歷史與概況

145年的LME! 工業(yè)金屬的全球交易中心！——1877年，一些金屬交易商人成立了倫敦金屬交易所，并建立了規(guī)范化的交易方式。

2021年，通過LME成交的金屬量達1.45億手，相當于名義價值15.6 萬億美元及35億噸，未平倉合約高達210萬手。

主要市場客戶：生產(chǎn)商，消費者，金屬貿易商和批發(fā)商。

LME交易的商品

LME 是全球工業(yè)金屬的交易及定價場所。參與者可以買賣期貨、期權、平均價期權、月均期貨及LME小型期貨合約等金屬及指數(shù)產(chǎn)品。

LME會員構成

倫敦金屬交易所的會員構成：

1. Ring Dealing- RDM（圈內交易會員）

2. Associate Broker Clearing-ABCM（聯(lián)合經(jīng)紀清算會員）

3. Associate Trade clearing

4. Associate Broker

5. Associate trade

6, 7. only for individual and honorary member

LMEprecious

Registered Intermediating Brokers（RIBs）

目前倫敦金屬交易所擁有9個圈內會員－即正式會員。由于交易所正式交易時圍成一圈，故稱圈內會員。

圈內會員 ：

Amalgamated Metal Trading Limited / AMT

CCBI Global Markets (UK) Ltd / MDT

Sigma Broking Limited / SIG

StoneX Financial Ltd / IFC

GF Financial Markets (UK) Limited / GFM

MAREX Financial / MFL

Sucden Financial Limited / SFL

Societe Generale International Limited / SNC

E D & F Man Capital Markets Limited / EMV

注：標紅的為中國企業(yè)

交易模式

圈內交易（The Ring） (11：40-17：00 倫敦時間)

辦公室間電話交易（Telephone） (24小時)

電子盤交易 (Electronic) (01：00-19：00 倫敦時間) 

圈內交易：圈內交易會員圈內叫喊（交易員通過各種各樣的手勢表示賣或買、數(shù)量及交割日期等）。交易所剛成立后很長時間里，大部分交易基本在場內進行，當時只有ring trading，交易所收市后，交易自行停止。

辦公室間電話交易：經(jīng)紀公司之間的交易，主要是交易所場內交易停止后，市場的延續(xù)，也經(jīng)常被稱為LME場外交易 。LME的主要交易方式，其交易量約占每日交易量的60%-80%。一般通過電話進行，全球性24小時循環(huán)不間斷交易。

電子盤交易：LME Select電子交易平臺早期主要是經(jīng)紀公司之間通過電腦網(wǎng)絡進行交易及互相對沖頭寸。一般不針對客戶。但是隨著市場的透明化，大客戶開始使用LME Select。

交易價格

Asian Benchmark pricing（亞洲基準價）

根據(jù)格林威治標準時間06:55至07.00或英國夏令時間07.55至08.00期間LMEselect電子交易平臺所進行交易的交易加權平均價計算。北京時間15:01公布。

Official and Official settlement Prices(官方價以及官方結算價）

LME正式牌價是第二段圈內交易最后的買賣報價，而 LME正式結算價則是最后的現(xiàn)貨賣價。

Unofficial prices(非正式價）

該價格基于LMEselect在15：00-15：35之間的3個月合約的指定5分鐘定價期內的交易加權平均價計算。

Closing prices(收盤價）

由LME報價委員會就LMEselect 上的交易以及全天進行的交易、買盤和賣盤確定。

官方價以及官方結算價

對于全球有色金屬行業(yè)來說，每天的LME官方結算價格吸引了所有人的注意力。這個價格是在早上第二節(jié)ring交易結束時鐘聲想起時的現(xiàn)貨合約上的賣方報價。雖然全天都有交易，但對于現(xiàn)貨合同來說，其參考價格是LME的結算價格，如果套保者想價格對沖，就會盡量在第二節(jié)結束時套保。

沒有任何強制要求定價必須以LME結算價格為基準，合同雙方可以協(xié)商定價基準。在早晨ring交易結束時，LME會發(fā)布“官方買價”和“官方賣價”，Cash，3Month，15Month以及一個或三個遠期12月交割日。有時現(xiàn)貨合約定價的基準價會選擇Cash官方買、賣價，3個月官方買、賣價4種價格最低的一個，這種定價方式解決了價格結構變化給套保帶來的不利影響。

官方價以及官方結算價

做市商與撮合制度

LME做市商制度，經(jīng)紀商隨時可以作為你的買方或賣方,經(jīng)紀商除法定節(jié)假日外，須隨時為市場參與者報價,LME一、二類經(jīng)紀公司都是market maker：即做市者，也即是市場風險的承接者和轉移者。

LME的場內交易、場外交易都是采用典型的做市商制度，圈內會員可以根據(jù)市場自行報價，因此導致不同的會員有不同報價，包括3M和調期的價格都有不同。LME的電子盤采用的是撮合成交方式。

交割日制度

現(xiàn)貨交割 (Cash) — 從今天起兩個工作日

隔日交割 (Tom) — 下一交易天

3個月 (3 months) — 從今天起三個自然月

調期

由于不同到期日的合約存在一定的價差，因此交易者還需要支付或者獲得相應的價差，一般稱之為調期費，而調期費可參考上一交易日的LME各個到期日的升貼水報價。

調期（Carry):是指同時買入和賣出不同交割期的同一品種合約。一單調期交易包括兩個方面：買進和賣出。

如果不將日期調至一致，雖然該筆交易一買一賣，但仍然屬于敞口，無法平倉。

調期交易分兩種：

借入調期（Borrowing）：買入近期合約，賣出遠期合約（相當于空頭往后移倉或者多頭往前移倉）

借出調期（Lending）：賣出近期合約，買入遠期合約（相當于多頭往后移倉或者空頭往前移倉）

調期交易實際上是由買賣方向相反、合約到期日不一樣的兩個交易所組成。

倉儲

在美國、歐洲和亞洲的 32個地點有超過 550個LME 批準的存儲設施；

LME 不擁有或經(jīng)營倉庫，由不同的倉儲公司獨立經(jīng)營,他們?yōu)閭}單持有人提供貨物儲存的倉庫，從中獲取租金收益,LME僅對租金的上限做規(guī)定；

倉單賣方權利；

每日最低出庫量；

庫存=注冊倉單+注銷倉單

入庫，庫存增加，注冊倉單增加；出庫，庫存減少，注銷倉單減少；

注銷倉單增加，注冊倉單相應減少，庫存不變，代表提貨意愿增加；

報告

Futures banding 期貨大頭寸報告

Warrant banding 大倉單報告

針對倉單的集中度報告和針對遠期合約持倉的集中度報告，可結合持倉量變化、庫存變動、lme 升貼水變化中來來判斷空頭交割能力；

Commitments of traders（COTR） 交易商持倉報告

旨在反映 LME 成員及其客戶參與的主要商業(yè)活動的性質，使用以下分類：投資公司或信貸機構、投資基金、其他金融機構和商業(yè)企業(yè)。每周二在 LME 網(wǎng)站上發(fā)布，反映上周五收盤時持有的頭寸。

漲跌停板

LME發(fā)布公告稱，從3月15日起，將金屬合約（除期鎳之外）設置每日價格波動幅度限制，即金屬合約的每日最大漲跌幅度為該合約前一個交易日收盤價加減15%；期鎳品種則從恢復交易起，每日最大漲跌幅度至少在5%并將根據(jù)情況繼續(xù)審查調整。隨后鎳的漲跌停板5%-8%-12%-15%，目前和其他金屬合約一致也為15%。