七禾網(wǎng)6、近期受到國際局勢(shì)等方面的影響，行情波動(dòng)非常大。從高頻交易的角度來看，這樣的行情中高頻交易是否也更容易盈利？

侯勇：理論上是這樣的。波動(dòng)越大以后，價(jià)格更容易出現(xiàn)一些不理性，這種時(shí)候只要速度足夠快，就會(huì)抓住不太理性的一些價(jià)格同時(shí)對(duì)于預(yù)測(cè)類的高頻策略也相對(duì)容易。

七禾網(wǎng)7、您在七禾網(wǎng)實(shí)戰(zhàn)排行榜展示的賬戶“卡卡2”，資金曲線一直都非常平穩(wěn)。請(qǐng)問您的高頻交易策略，有沒有特別適應(yīng)的行情，或者特別不適應(yīng)的行情？

侯勇：基本上來講，沒有特別適應(yīng)或者不適應(yīng)的行情，只是這個(gè)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)多與少。比如說機(jī)會(huì)多的時(shí)候，資金曲線可能上升的速度會(huì)比較快一點(diǎn)；在機(jī)會(huì)少的時(shí)候，上升的速度會(huì)比較慢一點(diǎn)。

七禾網(wǎng)8、您表示：交易周期越短，賺錢越難，高頻交易及短線交易不適合所有人。就您看來，想要做好高頻策略，最關(guān)鍵的是要克服哪些方面的困難和瓶頸？

侯勇：做高頻交易比做傳統(tǒng)的趨勢(shì)交易、短線交易都要難很多。首先，高頻交易是沒辦法進(jìn)行回測(cè)的，或者回測(cè)結(jié)果是不準(zhǔn)確的。第二，高頻交易有策略、有思想，無法準(zhǔn)確回測(cè)的情況下，就必須要進(jìn)行實(shí)盤的嘗試。實(shí)盤嘗試就涉及到資金，就可能產(chǎn)生一些成本或者是損失。這可能是很多個(gè)人投資者，包括一些機(jī)構(gòu)投資者，都比較難以承受的一個(gè)點(diǎn)。其次，我們?cè)谒俣壬厦?，要比其它的一些個(gè)人投資者甚至機(jī)構(gòu)投資者追求更高，比如要進(jìn)行機(jī)器的托管，機(jī)器的托管也會(huì)涉及到一些成本。各個(gè)期貨公司，以及證券公司，每家公司的接口都是不一樣的，就需要IT對(duì)于不同的接口來開發(fā)接口的程序。而且現(xiàn)在期貨公司高頻交易的柜臺(tái)也還在不斷地更新，包括之前的CTP，現(xiàn)在的艾克朗克、易達(dá)等，這些接口也是在不斷地更新，這也需要IT不斷地去應(yīng)對(duì)接口的一些變化。所以不管是從資金，還是從硬件成本或者是人力資源的角度來看，都是有些挑戰(zhàn)的。

七禾網(wǎng)9、據(jù)您介紹，您的高頻交易策略，日勝率90%、周勝率95%、月勝率100%！您在七禾網(wǎng)實(shí)戰(zhàn)排行榜展示的賬戶，目前已累計(jì)連續(xù)36個(gè)月保持盈利。請(qǐng)問您能保持如此高勝率的主要原因是什么？后期是否有信心繼續(xù)保持這樣的高勝率業(yè)績？

侯勇：做高頻的策略我們也有很多種。這個(gè)展示的賬戶，頻率也不是特別高，還是基于一些特定的機(jī)會(huì)，才做交易。持倉時(shí)間相對(duì)來說是比較短的，所以相對(duì)來說還是比較穩(wěn)定的。我們做高頻交易也不是說為了交易而交易，也要去抓一些值得交易的一些機(jī)會(huì)。我個(gè)人覺得后面大概率會(huì)保持目前這樣的一個(gè)曲線，因?yàn)槲覀冊(cè)谄渌囊恍┦袌?chǎng)，比如股票市場(chǎng)，是同樣適應(yīng)的。

七禾網(wǎng)10、請(qǐng)問您目前的實(shí)盤策略主要有哪幾套？每一套策略的主要特點(diǎn)分別是什么？

侯勇：大的方面主要分高頻和傳統(tǒng)類策略兩大類。

高頻按照類型來分，主要分為兩類。第一類是making，第二是taking。making主要是做市類的策略，taking主要是一些拿單策略，或者是日頻的策略。比如我現(xiàn)在看到某個(gè)價(jià)格我會(huì)打掉，然后等待幾秒或幾十秒，獲得一個(gè)收益。當(dāng)然make和take也有不同的子策略，子策略方式方法也不盡相同。

傳統(tǒng)的CTA策略，也分為兩個(gè)方向。第一個(gè)方向，就是我們大多數(shù)個(gè)人投資者，也包括機(jī)構(gòu)投資者，利用K線、量價(jià)等這種傳統(tǒng)時(shí)間序列的擇時(shí)，這個(gè)擇時(shí)主要分為長中短。第二個(gè)方向，是基于多因子的預(yù)測(cè)，這個(gè)預(yù)測(cè)是基于日頻的。比如通過基本面因子、量價(jià)因子、一些情緒化的因子，來預(yù)測(cè)每一個(gè)品種或者板塊在后面一段時(shí)期的收益率，這也是CTA里面的一個(gè)方向。所以CTA里面也分為傳統(tǒng)擇時(shí)和多因子預(yù)測(cè)，當(dāng)然多因子預(yù)測(cè)的時(shí)間周期會(huì)比較長，傳統(tǒng)的擇時(shí)則長中短都有。

七禾網(wǎng)11、在這些不同類型的策略中，您的資金是如何分配的？

侯勇：不管高頻也好，還是傳統(tǒng)CTA的趨勢(shì)交易，或者是套利策略，都要進(jìn)行品種資金的分配。我們?cè)趥€(gè)別品種上也會(huì)出現(xiàn)一些虧損，但是不能集中在一個(gè)品種上做交易，大部分情況下我們是總體平均分配的，但是也會(huì)根據(jù)品種的表現(xiàn)，適當(dāng)?shù)卦诒憩F(xiàn)好的品種上面配置更多的資金。

我們的傳統(tǒng)CTA策略，對(duì)于品種分配更為講究一些，因?yàn)樯婕暗揭恍┢贩N的波動(dòng)率問題，波動(dòng)率越大，對(duì)CTA策略相對(duì)來說更好一些。像一些波動(dòng)率比較小的品種，對(duì)預(yù)測(cè)類策略和傳統(tǒng)擇時(shí)策略都不太友好。所以對(duì)于傳統(tǒng)CTA策略，波動(dòng)率是非常重要的一個(gè)點(diǎn)，但總體來講，還是大部分品種都要去配置。

七禾網(wǎng)12、您的交易周期，從Tick級(jí)別至日線都有，請(qǐng)問不同周期的交易策略，在設(shè)計(jì)思路和邏輯上主要有哪些不同？

侯勇：從量價(jià)方面來講的話，特別是越短的tick級(jí)別策略，短時(shí)間的成交量，包括盤口，都是要利用的一些因子。但是日線級(jí)別的話，可能相對(duì)來說因子要求就沒有那么多。比如說看一下K線形態(tài)，或者部分的指標(biāo)，包括成交量就可以了。所以各個(gè)級(jí)別的因子還是有一些差別的，但總體都是以量價(jià)為主。

多因子這一塊的話，它可能涉及到一些基本面的因子，所以它的設(shè)計(jì)邏輯可能就有點(diǎn)不一樣。但是我們大部分基于量價(jià)因子的策略，是大部分人都在用的因子，差別倒不是很大。但小周期的話，比如tick級(jí)別，可能會(huì)用到五檔行情，相對(duì)來說比大周期考慮得更多一些。

七禾網(wǎng)13、就您看來，對(duì)于一個(gè)高頻量化交易策略來說，需要達(dá)到哪些條件、經(jīng)過哪些步驟，才有可能被您納入到實(shí)盤策略中？

侯勇：高頻交易策略我們需要在實(shí)盤當(dāng)中拿錢去測(cè)試，第一，測(cè)出來一段時(shí)間能夠賺錢，第二，對(duì)盈利進(jìn)行一個(gè)復(fù)盤。這個(gè)復(fù)盤不光是指再去回測(cè)，還要對(duì)它的邏輯進(jìn)行一些驗(yàn)證。經(jīng)過一段時(shí)間，比如說一兩個(gè)月，它還是能夠保持比較穩(wěn)定盈利的情況下，我們?cè)俣鄠€(gè)品種進(jìn)行嘗試。如果多個(gè)品種大部分都能夠賺錢的情況下，那么我們認(rèn)為這個(gè)策略它的普適性還是比較好的。此外，我們也會(huì)根據(jù)人工的工作上面的一些經(jīng)驗(yàn)，比如說策略有沒有一個(gè)硬的止損？比如說流動(dòng)性不好的時(shí)候，什么時(shí)候出場(chǎng)？比如說遇到漲跌停情況怎么樣去處理？再把這些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)全部考慮進(jìn)去以后，才能進(jìn)行一個(gè)搭配。

七禾網(wǎng)14、短線、高頻策略的有效性是量化交易者比較關(guān)注的地方，請(qǐng)問您對(duì)于高頻策略的有效性是如何看待的？如何判斷一個(gè)策略是否已經(jīng)失效？

侯勇：對(duì)于策略有效性的判斷，我覺得最重要的一個(gè)方法，就是看它的收益情況。像我們高頻交易，我最多遇到過連續(xù)三天虧損，但連續(xù)三天虧損在歷史上只有一次。如果三天都發(fā)生虧損，可能這個(gè)策略在這一段時(shí)間，有一些參數(shù)是需要進(jìn)行馬上調(diào)整的。為什么參數(shù)要進(jìn)行調(diào)整？是因?yàn)榭赡苁袌?chǎng)最近發(fā)生了劇烈的一個(gè)動(dòng)蕩，高頻的策略可能需要更謹(jǐn)慎一些，因?yàn)槭袌?chǎng)比較平穩(wěn)的時(shí)候，高頻的策略可能稍微好一點(diǎn)，其實(shí)最好的辦法就是根據(jù)策略的表現(xiàn)情況加一些調(diào)整。

對(duì)長周期策略來講，它本身持倉周期，包括價(jià)值的體現(xiàn)都會(huì)比較長，所以對(duì)于長周期的參數(shù)調(diào)整，包括訓(xùn)練時(shí)間的窗口期，以及它后面的樣本外的時(shí)間都會(huì)更長。但交易的周期越短的話，對(duì)于參數(shù)的迭代的過程可能會(huì)更快一些，所以我們會(huì)根據(jù)收益率來判斷策略是否失效。

七禾網(wǎng)15、短線、高頻策略交易中滑點(diǎn)是非常重要的一環(huán)，請(qǐng)問您的高頻交易策略實(shí)盤中，滑點(diǎn)是如何控制的？

侯勇：不管對(duì)短線或是高頻策略，我們都要托管。托管的話，首先我們行情速度會(huì)比大部分的個(gè)人投資者快一點(diǎn)，下單的報(bào)單速度也會(huì)快一些。其次各個(gè)期貨公司的高速柜臺(tái)，提供的一些行情，要比我們傳統(tǒng)的CTP也快一些。還有一點(diǎn)就是我們策略的算法，比如我們認(rèn)為有一些單我們是非常想去拿的，可能就打二檔；不是很想拿的，我們就去做making；比較想拿的，我們就去打一檔。通過這種情況，按照不同的檔位去發(fā)單，當(dāng)然能夠拿到就拿到，拿不到那也沒有辦法。

我們?cè)谶@個(gè)過程當(dāng)中，在硬件上面都會(huì)有一些升級(jí)。比如說我們接收行情是通過FPGA這種方式，我們收到行情通過解析以后，以最快的這種方式去發(fā)單。這個(gè)也是高頻里面大家都在競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)點(diǎn)，也是控制滑點(diǎn)的一個(gè)方向。當(dāng)然有些時(shí)候流動(dòng)性缺失，這個(gè)也沒有辦法，我們也會(huì)遇到這種情況。

七禾網(wǎng)16、我們分析發(fā)現(xiàn)，您的展示賬戶“卡卡2”，相對(duì)來說交易頻率并不是特別高。請(qǐng)問您的高頻交易策略，是否比較注重對(duì)行情的過濾，盡可能做高確定性的行情？

侯勇：是的，會(huì)去做那種比較高確定的行情或者是機(jī)會(huì)。這個(gè)賬戶其實(shí)是我們高頻策略當(dāng)中的一個(gè)策略或者是兩個(gè)策略在里面跑，并不包含所有的策略，所以展示的這個(gè)賬戶頻率并不是很高。

七禾網(wǎng)17、“卡卡2”賬戶，交易勝率達(dá)到55%，而普通的CTA交易策略通常勝率在40%左右。請(qǐng)問您能做到高勝率的主要原因是什么？

侯勇：交易勝率比較高的原因，主要是會(huì)去抓一些比較特定的機(jī)會(huì)。比如說市場(chǎng)稍微波動(dòng)大一點(diǎn)的時(shí)候，交投很活躍，可能一些個(gè)人投資者或手工交易的投資者，他們都很想急切地去拿單，那他們拿單的價(jià)格有的時(shí)候其實(shí)已經(jīng)不太理性了。我們認(rèn)為價(jià)格不太理性的時(shí)候，我們就可以把他的單給吃掉。這種時(shí)候我們可以從定價(jià)上面來進(jìn)行理解，這種定價(jià)出現(xiàn)偏差的時(shí)候，我們認(rèn)為就是有機(jī)會(huì)。我們不是為了拿單去拿單，總體來講要看定價(jià)。

七禾網(wǎng)18、我們分析發(fā)現(xiàn)，“卡卡2”賬戶只交易上期所和能源交易中心的品種，請(qǐng)問您為何只做上海的品種？您選品種的標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)是什么？

侯勇：其實(shí)這個(gè)賬戶只是我們自營中的一個(gè)小賬戶，實(shí)際上我們是所有交易所都交易的。這個(gè)展示的賬戶只做上海，是因?yàn)槲覀冎煌泄茉诹松虾＃覀冞€有鄭州和大連的服務(wù)器托管。如果我們一個(gè)賬戶在上海托管，就只能做上海的品種，沒辦法做上海的品種，同時(shí)再去做大連的品種。

七禾網(wǎng)19、對(duì)于不同的品種，賬戶的資金您又是如何分配的？

侯勇：對(duì)高頻來講，不同品種的資金大部分都是平均分配的。但是個(gè)別手續(xù)費(fèi)比較高的品種，我們做得可能非常少，相對(duì)資金分配得就比較少。