七禾網(wǎng)14、對(duì)于中長(zhǎng)線交易策略而言，用指數(shù)合約出信號(hào)，映射交易主力合約這樣的交易方式，會(huì)造成實(shí)盤(pán)和回測(cè)有較大的誤差，您是如何看待和處理這個(gè)問(wèn)題的？

林華生：我們自己在回測(cè)的時(shí)候，其實(shí)就直接映射到主力合約了，另外也有加一些壓力測(cè)試，這個(gè)問(wèn)題對(duì)于我們來(lái)講是不存在的。可能有些人在做回測(cè)的時(shí)候，他們沒(méi)有注意這一塊，造成自己在回測(cè)跟自己實(shí)盤(pán)的一些誤差，很多人會(huì)遇到這個(gè)問(wèn)題，但我們沒(méi)有。

七禾網(wǎng)15、2020年以來(lái)，期貨行情波動(dòng)巨大，今年受?chē)?guó)內(nèi)外形勢(shì)的影響，市場(chǎng)仍然保持著高波動(dòng)率。請(qǐng)問(wèn)您是否會(huì)考慮增加15分鐘周期等中短線策略的配置比重？

林華生：目前已經(jīng)有在考慮了。我內(nèi)心其實(shí)愿意多配一點(diǎn)15分鐘周期的或者30分鐘的，但還是要看實(shí)際情況。如果短期內(nèi)15分鐘策略做得比較好，我們會(huì)多配權(quán)重給它，但是它如果跑得不好，也一樣不會(huì)給它。我們是15分鐘、30分鐘這些周期級(jí)別都有，同樣的，如果說(shuō)剛好這段時(shí)間15分鐘的周期，即短周期的會(huì)更好的話(huà)，我們是適當(dāng)會(huì)多給它配一點(diǎn)，但不會(huì)給的太多，因?yàn)槲业慕灰走€是偏中長(zhǎng)期的。

七禾網(wǎng)16、“聯(lián)唐一號(hào)”賬戶(hù)，2016年到2019年底，資金曲線處于低位震蕩的狀態(tài)，2020年后資金曲線才大幅走高。請(qǐng)問(wèn)在3年多資金曲線震蕩的過(guò)程中，您的心理上是否出現(xiàn)過(guò)一些變化？

林華生：有，交易特別難做就是這種時(shí)間階段，賬戶(hù)一直在震蕩或者在震蕩回撤，還沒(méi)辦法創(chuàng)新高，然后繼續(xù)回撤、繼續(xù)震蕩，這個(gè)時(shí)候是最考驗(yàn)投資人的時(shí)候。交易當(dāng)中，舒服的狀態(tài)其實(shí)是特別少、特別短的，大部分時(shí)間都是比較痛苦的，怎么堅(jiān)持其實(shí)比較重要。

心態(tài)上確實(shí)是蠻難受的，所以這個(gè)時(shí)間就是考驗(yàn)自己對(duì)交易的理解。我一直比較贊同的一句話(huà)：虧損是交易的一部分，包括震蕩跟回撤也是交易的一部分，沒(méi)有震蕩，沒(méi)有回撤，哪里有新高？一個(gè)新高上去，往往伴隨著一個(gè)新的回撤、新的震蕩，這是一個(gè)交替發(fā)生的進(jìn)程。有些時(shí)候時(shí)間短，有些時(shí)候時(shí)間長(zhǎng)，當(dāng)下確實(shí)不知道這個(gè)時(shí)間會(huì)有多長(zhǎng)。我們只是基于勝率科學(xué)，因?yàn)榻灰撞呗宰罱K來(lái)看都會(huì)勝利的。你一直錯(cuò)，它總會(huì)對(duì)；你一直對(duì)，它總會(huì)錯(cuò)，無(wú)非就是時(shí)間長(zhǎng)短，無(wú)非就是說(shuō)你熬著、堅(jiān)持！

七禾網(wǎng)17、您的展示賬戶(hù)，今年3月份后短期內(nèi)出現(xiàn)了較大的回撤，您認(rèn)為這一波回撤的主要原因是什么？請(qǐng)問(wèn)您是否會(huì)考慮適當(dāng)?shù)卣{(diào)整交易策略？

林華生：3月份之后的這波回撤確實(shí)比較大。我們查了很多近期做程序化交易的人，有些到2022年以后就沒(méi)有新高，但是我們?cè)谝?、二、三月份有新高的，剛好這段時(shí)間我們的策略是匹配這個(gè)市場(chǎng)的，也就是說(shuō)我們可以做的超額收益是比別人更好的。這段時(shí)間我們開(kāi)始下跌，又剛好這段時(shí)間我們的策略是不匹配市場(chǎng)的，所以我們的回撤大于市場(chǎng)其他人的策略。“盈虧同源”，我認(rèn)同這句話(huà)，所以我愿意拿更多的回撤出來(lái)給這個(gè)市場(chǎng)。

有考慮會(huì)調(diào)整一些策略，包括對(duì)于策略的上下架，會(huì)做一些優(yōu)化?，F(xiàn)在差不多又回到原點(diǎn)了，回到2021年的那個(gè)時(shí)間，我們跟市場(chǎng)上的一些主流策略基本上打平。一、二、三月份我們創(chuàng)新高，現(xiàn)在又回撤下去，基本上打平，還是可以接受的。

七禾網(wǎng)18、我們分析發(fā)現(xiàn)，最近一個(gè)月您的賬戶(hù)倉(cāng)位大部分時(shí)間在90%以上，近期行情波動(dòng)依然很大，請(qǐng)問(wèn)您敢于重倉(cāng)的主要原因是什么？

林華生：原因挺多的。首先第一個(gè)最重要的是，這個(gè)賬戶(hù)我們一直有個(gè)很好的機(jī)制，每盈利到一個(gè)百分位，比如說(shuō)盈利30%或者40%，正常差不多是40%左右，我們就會(huì)出金底倉(cāng)的10%。比如說(shuō)我們100萬(wàn)，做到140萬(wàn)，盈利40%，我們就出金10萬(wàn)。隨著這種機(jī)制的運(yùn)行，我們的盈利一直在累加，本金是全部會(huì)拿回來(lái)的。本金全部拿回來(lái)，伴隨著你的利潤(rùn)是非常多的，有可能利潤(rùn)是本金的七八倍，本金拿回來(lái)剩下都是利潤(rùn)，所以我們是讓利潤(rùn)奔跑。這個(gè)是我們一直堅(jiān)持下來(lái)，也認(rèn)為是行之有效的方法，因?yàn)槟弥麧?rùn)在做，比較不怕。而且隨著利潤(rùn)在增加，還可以慢慢地再出金。

第二個(gè)，這段時(shí)間我們一直在回撤，市場(chǎng)一直寬幅震蕩，我們一直在錯(cuò)誤、錯(cuò)誤、錯(cuò)誤，一直打止損，沒(méi)有打止盈。我們相信市場(chǎng)就是這樣，震蕩、震蕩、回撤，稍微升高，可能再新高，可能更大新高。那怎么辦呢？我們就是再加策略。其實(shí)策略都差不多，每個(gè)人他怎么樣去做資金管理，怎么去做倉(cāng)位控制，怎么上策略，怎么下策略？這里面有很大的不同。

第三個(gè)，我認(rèn)為還是多多少少有一些自己的信仰在里面。你可以多一點(diǎn)，也可以少一點(diǎn)，我不算特別多，但也不會(huì)特別少。我認(rèn)為堅(jiān)持程序化交易，堅(jiān)持認(rèn)為這個(gè)是均值回歸，在未來(lái)的一段時(shí)間，什么時(shí)候不知道?？赡芤粋€(gè)月、兩個(gè)月，可能半年，可能一年，它又會(huì)有一波流暢的趨勢(shì)出來(lái)，所以我們敢于重倉(cāng)。其實(shí)也不是說(shuō)敢于重倉(cāng)，因?yàn)槔锩娑际抢麧?rùn)，讓利潤(rùn)奔跑，說(shuō)不好賺得更多。當(dāng)然我們也有自己的一套資金管理在里面，在什么樣的點(diǎn)位我們會(huì)把資金比例再降下來(lái)。我們很清楚我們賬戶(hù)的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)水平、暴露水平是怎么樣的，很清楚自己在做什么，不是盲目地在重倉(cāng)做交易。

七禾網(wǎng)19、請(qǐng)您談?wù)勎磥?lái)的投資規(guī)劃和愿景。

林華生：未來(lái)我們還是希望走深入的路線，希望在量化CTA這一塊能夠做得更好。更大的希望，我們更愿意做財(cái)富管理這一塊，做一些配置在上面。

CTA其實(shí)有很大的一個(gè)瓶頸受限，不管從大環(huán)境上，還是從期貨本質(zhì)上來(lái)看，它承載的資金量跟股票是沒(méi)辦法比的。當(dāng)然CTA的好處是上手特別快，而且跟股票負(fù)相關(guān)，可以很快地去復(fù)制，資金量復(fù)制特別快，下單也特別快，人員需要的也不是特別多，所以它有一些天然的優(yōu)勢(shì)，當(dāng)然也有些天然的劣勢(shì)。

未來(lái)我們肯定想走私募這一塊，想走資產(chǎn)配置這一塊。CTA肯定是我們的重中之重，我認(rèn)為是我們的優(yōu)勢(shì)?？赡茉谶@兩三年，我們也一直在做準(zhǔn)備，等合適的時(shí)機(jī)，我們就會(huì)申請(qǐng)牌照去發(fā)自己的產(chǎn)品，可能一開(kāi)始還是以CTA為主，后面慢慢地會(huì)往一些復(fù)合策略上去做，包括配一些股票、股指、期權(quán)，這都是我們的方向。

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傅旭鵬、李賀對(duì)話(huà)整理

2022-5-9

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