專題摘要: 1、在全球能源轉(zhuǎn)型的大背景下,疊加俄烏沖突導致的化石能源價格飆升,全球光伏裝機增長迅猛。預(yù)計2022年全球光伏新增裝機將達到231GW,同比增加44%。中國的光伏新增裝機量更是引領(lǐng)全球,一季度光伏新增裝機13.21GW,比去年同期增長7.88GW,同比增長148%;4月份新增裝機3.67GW,同比增長110%。 2、光伏玻璃行業(yè)相關(guān)政策松綁,疊加對光伏行業(yè)的樂觀預(yù)期,使得全國光伏玻璃新增生產(chǎn)線大幅增加。根據(jù)華泰期貨研究院的統(tǒng)計,2022年計劃新增投產(chǎn)生產(chǎn)線24條,總計新增日熔量6.44萬噸。截至4月份,2022年已投產(chǎn)新增產(chǎn)線日熔量合計1.34萬噸,全國總計日熔量5.55萬噸,同比去年同期提升了59%。同樣光伏玻璃的產(chǎn)量也迅速攀升,4月份產(chǎn)量達114.74萬噸,同比增加42%。 3、在光伏玻璃供給和消費同時大幅增長的情況下,實際供給低于消費,庫存自年初以來持續(xù)走低,出現(xiàn)了明顯的供應(yīng)缺口,可以預(yù)見到,后續(xù)光伏玻璃的產(chǎn)線新增和投產(chǎn)必將提速,產(chǎn)量會持續(xù)攀升,而作為原料端的純堿也將持續(xù)受益。 4、純堿企業(yè)開始進入夏季檢修期,最近兩周,純堿企業(yè)開工率出現(xiàn)季節(jié)性的環(huán)比下降,降至85.43%,產(chǎn)量也同樣下降到56.64萬噸/周,隨著越來越多的企業(yè)開始進行夏季檢修,純堿的產(chǎn)量也將會出現(xiàn)出環(huán)比下降的格局。 5、由于玻璃生產(chǎn)停產(chǎn)冷修的成本極高,在目前浮法玻璃生產(chǎn)企業(yè)處于盈虧邊緣的情況下,短期也很難見到大范圍的停產(chǎn)冷修,因此浮法玻璃的消費疲態(tài)并沒有太多的拖累到純堿的消費。 6、國際能源價格的飛漲,直接推高了海外純堿的生產(chǎn)成本,刺激我國純堿出口的增加,一季度中國累計出口純堿31萬噸,同比增長25%,出口持續(xù)保持增長態(tài)勢。 7、從純堿消費來看,光伏玻璃的消費增量,對沖了疫情封鎖和房地產(chǎn)下滑,所導致的浮法玻璃和其他細分品類行業(yè)的純堿消費減量,純堿企業(yè)庫存自春節(jié)以來持續(xù)性的下降。 8、眼下的純堿消費經(jīng)受住了疫情和房地產(chǎn)下滑的打擊,夏季純堿進入檢修期,產(chǎn)量仍不排除環(huán)比下降;而在疫情得到控制、房地產(chǎn)行業(yè)回暖之后,純堿的消費和供給之間將會出現(xiàn)越來越大的缺口,因此可以認為純堿是2022年最值得期待的大宗商品。 一、全球能源轉(zhuǎn)型帶動光伏裝機持續(xù)加速 在全球能源轉(zhuǎn)型的大背景下,疊加俄烏沖突導致的化石能源價格飆升,全球光伏裝機增長迅猛。而我國在經(jīng)歷了2021年的“雙碳元年”,進入到2022年后,能源轉(zhuǎn)型步伐更是越走越快,光伏裝機增速領(lǐng)先全球。 全球方面,自2月底俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)以來,歐美各國對俄羅斯進行了多輪經(jīng)濟制裁,但是歐洲作為全球能源轉(zhuǎn)型開始最早的地區(qū),過早的削減了歐盟各國內(nèi)部的化石能源供應(yīng),導致整個歐洲都大幅依賴俄羅斯的能源出口。俄羅斯方面因為戰(zhàn)爭和制裁影響了能源出口和供給,而且戰(zhàn)爭至今仍未停息,國際市場對能源危機的擔憂也愈演愈烈,高企的傳統(tǒng)化石能源價格,疊加如今處于能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期,導致全球各國都在加速建設(shè)以光伏為代表的新能源裝置,國際能源署預(yù)計2022年全球光伏新增裝機將達到231GW,環(huán)比增加44%。近期歐盟近日出臺的RePowerEU計劃草案提出,歐洲2025年光伏累計裝機量達到320GW,2030年,光伏累計裝機量達到600GW,即2021-2025年光伏年均裝機至少35GW,2021-2030年年均裝機至少45GW。 而中國作為全球最大的光伏出口國,近期光伏玻璃的出口數(shù)據(jù)也印證了上述的預(yù)測,中國海關(guān)發(fā)布的光伏玻璃進出口數(shù)據(jù)顯示,我國光伏玻璃出口維持高位,其中1至4月份出口量62.73萬噸,遠高于普通玻璃13.98萬噸的出口量。 圖1:全球光伏新增裝機量 單位:GW 數(shù)據(jù)來源:國際能源署,華泰期貨研究院 表1:中國光伏玻璃出口數(shù)據(jù) 單位:萬噸 數(shù)據(jù)來源:中國海關(guān)、華泰期貨研究院 放眼國內(nèi)市場,2021年10月24日國務(wù)院印發(fā)《2030年前碳達峰行動方案》,方案中明確推動能源綠色低碳轉(zhuǎn)型行動,大力發(fā)展新能源,力爭到2030年,風電、太陽能發(fā)電總裝機容量達到1200GW以上。今年一季度光伏新增裝機13.21GW,比去年同期增長7.88GW,同比增長148%;4月份新增裝機3.67GW,同比增長110%,保持住了100%以上的同比增速。目前的光伏政策的落地包括整縣推進、大基地、各省保障性項目、建筑光伏等,國內(nèi)潛在光伏需求旺盛,預(yù)計隨著硅料產(chǎn)能逐步釋放,今年裝機需求有望達到80GW。 圖2:光伏裝機容量當月值及累計值 單位:GW 數(shù)據(jù)來源:國家能源局、華泰期貨研究所 表2:中國太陽能發(fā)電設(shè)備裝機容量數(shù)據(jù) 單位:GW 數(shù)據(jù)來源:國家能源局、華泰期貨研究院 二、消費刺激疊加政策松綁 光伏玻璃迎來投產(chǎn)高峰 在全球光伏裝機大增,國內(nèi)裝機更是井噴式增長的趨勢下,光伏玻璃的供給和消費都得到了直接的拉動。我國2021年8月1日實施修訂后的《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法》中明確,新上光伏壓延玻璃項目不再要求產(chǎn)能置換。政策的松綁,疊加對光伏行業(yè)的樂觀預(yù)期,全國光伏玻璃新增生產(chǎn)線大幅增加。 2022年計劃新增投產(chǎn)生產(chǎn)線24條,總計新增日熔量6.44萬噸。截至4月份,已投產(chǎn)新增產(chǎn)線日熔量1.34萬噸,全國總計光伏玻璃日熔量5.55萬噸,同比提高59%。同樣光伏玻璃的產(chǎn)量也迅速攀升,4月份產(chǎn)量114.74萬噸,同比增加42%。 表3:2022年光伏玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)計劃 單位:日熔量/噸 數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊,華泰期貨研究院 圖3:2022年光伏玻璃產(chǎn)線變動 單位:噸 數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊,華泰期貨研究所 圖4:光伏玻璃運行產(chǎn)能 單位:噸/日 數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊,華泰期貨研究所 圖5:光伏玻璃產(chǎn)量 單位:萬噸 數(shù)據(jù)來源:華泰期貨研究所 在光伏玻璃供給和消費同時大幅增長的情況下,庫存自年初以來持續(xù)性的走低,光伏玻璃的實際供給也遠遠低于消費,出現(xiàn)了明顯的供應(yīng)缺口??梢灶A(yù)見,后續(xù)光伏玻璃產(chǎn)線新增和投產(chǎn)必將提速,產(chǎn)量會持續(xù)攀升,而作為原料端的純堿也將持續(xù)受益。 圖6:光伏玻璃庫存天數(shù) 單位:天 數(shù)據(jù)來源:卓創(chuàng)資訊,華泰期貨研究所 三、純堿消費持續(xù)走強,產(chǎn)量持穩(wěn),供需值得期待 全國各地開始陸續(xù)進入夏季,純堿的生產(chǎn)屬于放熱反應(yīng),夏季的高溫會影響生產(chǎn)安全,另外高溫也使得純堿生產(chǎn)的化學反應(yīng)合成率下降,此外多雨潮濕的氣候也不利于純堿的存放,因此純堿企業(yè)通常有在夏季進行檢修的慣例。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,上周純堿企業(yè)開工率開始出現(xiàn)季節(jié)性的環(huán)比下降,降至85.43%,產(chǎn)量也同樣下降到56.64萬噸/周,而在產(chǎn)能鎖死的情況下,隨著越來越多的企業(yè)開始進行夏季檢修,純堿的產(chǎn)量也將會出現(xiàn)進一步的下滑。 圖7:純堿開工率 單位:% 數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊,華泰期貨研究所 圖8:純堿周度產(chǎn)量 單位:萬噸 數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊,華泰期貨研究所 再來看純堿下游最重要的消費品類:浮法玻璃方面,受下游房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)低迷的拖累,自春節(jié)后玻璃一直處于消費疲軟的狀態(tài),庫存也在持續(xù)的累積,導致目前庫存壓力極大,價格也是持續(xù)走低,目前已經(jīng)觸碰到成本線。 由于玻璃生產(chǎn)屬于連續(xù)作業(yè),點火后很難停產(chǎn),停產(chǎn)冷修的成本極高,即使在玻璃生產(chǎn)企業(yè)處于虧損的情況下,短期也很難見到大范圍的停產(chǎn)冷修。這也就導致玻璃的消費疲態(tài)并沒有太多的拖累到純堿的消費,原本價格走勢相關(guān)性非常強的純堿和玻璃,近期價格走勢越來越分化,出現(xiàn)了玻璃企業(yè)虧損,而純堿企業(yè)仍有較高利潤的情況。 圖9:浮法玻璃日熔量變動情況 單位:噸 數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊,華泰期貨研究所 圖10:浮法玻璃產(chǎn)線開工條數(shù) 單位:條 數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊,華泰期貨研究所 圖11:浮法玻璃開工率 單位:% 數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊,華泰期貨研究所 圖12:浮法玻璃日熔量走勢 單位:噸 數(shù)據(jù)來源:隆眾資訊,華泰期貨研究所 純堿的下游消費行業(yè)除去平板玻璃和光伏玻璃,其余大部分集中在日常消費品上,例如:玻璃包裝容器,以及味精、小蘇打、洗衣粉等食品和日化原料。而近期國內(nèi)的疫情和各項管控措施,對我國居民的生活和日常消費造成了不小的沖擊,餐飲、零售等行業(yè)下滑嚴重,一定程度上拖累了純堿的消費。 圖13:純堿下游需求占比 單位:% 數(shù)據(jù)來源:卓創(chuàng)資訊,華泰期貨研究所 純堿的進出口方面,隨著國際能源價格的飛漲,直接推高了海外純堿的生產(chǎn)成本,粗略估計因能源價格上漲導致的海外純堿生產(chǎn)成本增加約1100元/噸。巨大的國內(nèi)外價差刺激我國純堿出口的增加,按照海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計,今年一季度中國累計出口純堿31萬噸,同比增長25%,其中2月份中國純堿出口8.44萬噸,同比增長25.97%,3月份出口14.4萬噸,同比增長52.9%,出口保持增長態(tài)勢。 圖14:純堿出口量 單位:萬噸 數(shù)據(jù)來源:中國海關(guān)、華泰期貨研究所 圖15:純堿累積出口量 單位:萬噸 數(shù)據(jù)來源:中國海關(guān)、華泰期貨研究所 四、全年供需推演 純堿作為產(chǎn)量非常剛性的產(chǎn)品,在今年的消費端卻利好不斷。雖然消費端的主力,浮法玻璃表現(xiàn)低迷,但是光伏行業(yè)的表現(xiàn)卻是非常的亮眼。其中1~4月份全國光伏玻璃產(chǎn)量420萬噸,同比增加118萬噸,按照每噸玻璃耗費0.2噸純堿來計算,僅此一項的純堿消費就增加24萬噸。光伏玻璃的大幅增量,直接對沖掉了浮法玻璃和其他細分品類行業(yè)的純堿消費減量,具體的表現(xiàn)就是純堿企業(yè)庫存自春節(jié)以來持續(xù)性的下降,而且降幅達到50%。 圖16:純堿企業(yè)庫存 單位:萬噸 數(shù)據(jù)來源: 華泰期貨研究所 假設(shè)國內(nèi)疫情或者封控措施能夠在6月份有所好轉(zhuǎn),房地產(chǎn)行業(yè)能夠在三季度回暖,我們推演的純堿供需演化如下: 表4:2022年純堿供需推演 數(shù)據(jù)來源: 華泰期貨研究所(5月以后為推導數(shù)據(jù)) 五、結(jié)論 在我們此前的多篇專題中,多次提及討論今年純堿的表現(xiàn),即使在目前因為疫情和封控措施對各行各業(yè)都造成了打擊的情況下,純堿的基本面依舊好于大多數(shù)大宗商品,主要原因就是光伏產(chǎn)業(yè)井噴式的增長,彌補了疫情和房地產(chǎn)下滑所帶來的消費下降。 長期來看,房地產(chǎn)作為中國經(jīng)濟的重要支柱型產(chǎn)業(yè),持續(xù)的低迷已經(jīng)影響到了經(jīng)濟的發(fā)展,而我國目前對于經(jīng)濟的增長仍然有非常強烈的訴求,因此可以看到近期各項房地產(chǎn)的刺激政策不斷出臺,從解除限購,到降低房貸利率等措施應(yīng)接不暇,這也反映出政府對于房地產(chǎn)行業(yè)的一個態(tài)度的轉(zhuǎn)向,因此對于房地產(chǎn)的未來發(fā)展不必過于悲觀,房地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇一定也能帶動玻璃消費的轉(zhuǎn)暖,進而拉動純堿的需求上行。 疫情必將過去,各項封控措施也難以長期持續(xù),在度過疫情沖擊后,餐飲和零售行業(yè)一定也可以得到恢復(fù),細分行業(yè)的純堿消費也能有所起色。 綜合考慮,在光伏行業(yè)的猛烈拉動下,眼下的純堿消費經(jīng)受住了疫情和房地產(chǎn)下滑的打擊,在夏季純堿進入檢修期,產(chǎn)量仍有減量的可能,短期基本面仍樂觀;而在疫情得到控制,房地產(chǎn)行業(yè)回暖之后,純堿的消費和供給之間將會出現(xiàn)越來越大的缺口,純堿將是2022年最值得期待的大宗商品。 責任編輯:李燁 |
【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負責人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負責人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負責人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺 | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位