今年以來全球資本市場遭遇很多利空因素，包括美聯(lián)儲(chǔ)加息、縮表以及俄烏沖突升級(jí)，導(dǎo)致全球資本市場都出現(xiàn)了大幅震蕩，但股神巴菲特卻在俄烏沖突之時(shí)逆勢大筆投資，這是風(fēng)險(xiǎn)投資還是避險(xiǎn)投資？

股神巴菲特在 2020 年一度被質(zhì)疑寶刀已老，投資回報(bào)較低，但是今年以來的表現(xiàn)遠(yuǎn)超預(yù)期，特別是俄烏沖突導(dǎo)致石油價(jià)格大漲，讓巴菲特身價(jià)一度暴漲 500 億元。這是今年以來，全球前十位富豪中唯一身價(jià)上漲的富豪。巴菲特身價(jià)上漲的主要原因是，由于近期巴菲特增持的西方石油公司股份，在戰(zhàn)爭中出現(xiàn)一周上漲 45%，這推動(dòng)了巴菲特的身價(jià)一度排到彭博億萬富翁指數(shù)排行榜的前五名。

今年以來巴菲特結(jié)束了過去6 年持續(xù)沒有大筆收購的動(dòng)作，出現(xiàn)了 3 筆大幅的收購，一是伯克希爾哈撒韋以 116 億美元收購保險(xiǎn)公司 Alleghany，二是購買了價(jià)值超過 75 億美元的西方石油股票，近期更是在當(dāng)?shù)貢r(shí)間 4 月6 日購買了計(jì)算機(jī)和打印機(jī)制造商惠普價(jià)值42 億美元的股份，持有該公司約 1.21 億股股票，受此消息提振，惠普股價(jià)盤后大漲。

逆向投資是巴菲特一貫的特點(diǎn)，在暫停6年重大收購之后，巴菲特開始大筆收購優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這也是投資者喜聞樂見的。這推動(dòng)了股神巴菲特旗下的公司伯克希爾哈撒韋的股價(jià)在近期突破 52 萬美元 / 股，創(chuàng)歷史新高，穩(wěn)居全球單價(jià)最高的股票排行榜第一名。根據(jù)今年 2 月伯克希爾哈撒韋年報(bào)，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司有 1500 億美元左右的巨額現(xiàn)金儲(chǔ)備，等待機(jī)會(huì)進(jìn)行投資。而近期大筆申購無疑是看到了機(jī)會(huì)，特別是在整個(gè)全球資本市場受到俄烏沖突以及美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表的影響出現(xiàn)大幅震蕩的時(shí)候，巴菲特開始變得貪婪，巴菲特一句廣為人知的名言就是：“在別人貪婪時(shí)我恐懼，在別人恐懼時(shí)我貪婪?！倍F(xiàn)在正是很多投資者恐懼，巴菲特貪婪的時(shí)候，這一點(diǎn)可以給我們 A 股市場投資者很大的啟示。

過去 6 年，筆者 4 次到美國奧馬哈參加巴菲特股東大會(huì)，現(xiàn)場聆聽股神巴菲特和芒格的真知灼見，第一時(shí)間將巴菲特的價(jià)值投資介紹給 A 股投資者。目前，巴菲特的價(jià)值投資在 A股市場已經(jīng)深入人心，雖然這兩年由于前些年漲幅過大、估值較高和疫情的沖擊，很多價(jià)值投資的標(biāo)的出現(xiàn)了較大幅度回落，但是這并沒有否認(rèn)價(jià)值投資的正確性。事實(shí)上巴菲特每 4年都會(huì)遭遇被市場質(zhì)疑，但是最終證明巴菲特價(jià)值投資是取得長期投資勝利的法寶。

如何看待股價(jià)短期的下跌是做價(jià)值投資的重要一環(huán)，巴菲特認(rèn)為做價(jià)值投資最重要的有三個(gè)因素，一是公司的內(nèi)在價(jià)值，二是安全邊際，三是市場波動(dòng)。也就是說我們要做好價(jià)值投資，第一要研究好公司的內(nèi)在價(jià)值到底是不是好公司；第二要等待一個(gè)具有安全邊際的價(jià)格，也就是市場極度恐慌的時(shí)候去買入；第三就是要正確看待股價(jià)的波動(dòng)。

格雷厄姆是巴菲特的恩師。巴菲特和格雷厄姆把市場比喻成市場先生，股價(jià)的波動(dòng)反映了市場先生的脾氣是陰晴不定、喜怒無常的。如果你過于關(guān)注短期股價(jià)的波動(dòng)，則很可能在低點(diǎn)賣出手中優(yōu)質(zhì)的籌碼而錯(cuò)過未來的上漲。所以巴菲特曾經(jīng)說過：“如果你不能眼睜睜地看著自己看好的股票跌一半而面不改色的話，你就不適合做價(jià)值投資。”他甚至說：“如果你看到重倉的股票跌一半而不感到開心的話，說明你并不是真正看好它?！碑?dāng)然這個(gè)要求太高了，只有克服人性的貪婪與恐懼的投資大師才能夠做到。對于我們普通人來說，如何認(rèn)識(shí)股價(jià)的波動(dòng)，可以說是做投資勝利的關(guān)鍵。很多投資者在股價(jià)上漲時(shí)變得過度樂觀，而在股價(jià)下跌時(shí)則極度悲觀，甚至在底部賣出優(yōu)質(zhì)的籌碼，這是非?？上У?。

做價(jià)值投資知易行難，特別是在當(dāng)前價(jià)值投資理念具有更大的意義。因?yàn)榻?jīng)過一年多的持續(xù)調(diào)整，很多優(yōu)質(zhì)龍頭股已經(jīng)跌出了價(jià)值。但是在市場底部，即使股價(jià)已經(jīng)很低，仍然有很多投資者會(huì)在恐懼中賣出優(yōu)質(zhì)的籌碼，這是非?？上У模@些籌碼被稱為帶血的籌碼。

做逆向投資的大師鄧普頓曾經(jīng)把價(jià)值投資、逆向投資的成功總結(jié)為三個(gè)要素，第一是市場極度悲觀的時(shí)候買入，第二是在具有安全邊際的價(jià)格買入，第三是買入之后持股時(shí)間要足夠長。鄧普頓一生持股的時(shí)間平均達(dá)到4年，這對于 A 股投資來說要求確實(shí)過高了，但是大家如果在底部布局優(yōu)質(zhì)的股票或者基金，至少要持有一年到兩年才有可能實(shí)現(xiàn)成功投資。短期追漲殺跌、頻繁交易是虧損的根源。

股市巴菲特之所以能夠在過去接近60年的時(shí)間獲得年化收益率20%、累計(jì)接近 4 萬倍的回報(bào)，就和他一直做逆向投資有關(guān)?，F(xiàn)在在戰(zhàn)爭中做逆向投資，逆向大筆投資股票再次表明了巴菲特的投資特點(diǎn)，非常值得許多投資者學(xué)習(xí)思考。