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俄烏沖突對全球銅市場影響幾何?

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2022-05-30 09:11:16 來源:礦業(yè)界 作者:曾國平/胡鵬/向文帥

研究人員通過對俄烏沖突以來銅礦市場態(tài)勢跟蹤,形成以下幾點主要認識:一是俄烏沖突對全球銅礦價格影響有限,主要交易所精銅價格從前期震蕩上漲轉(zhuǎn)為近期大幅下跌;2021年11月以來,LME的顯性庫存為7-9萬噸的近十年低位,為前期銅價上漲提供支撐,宏觀經(jīng)濟壓力觸發(fā)近期銅價下跌走勢;二是全球銅礦市場供需格局中智利和秘魯是主要出口國,中國銅礦石進口量占全球66%,智利產(chǎn)能恢復(fù)助力全球銅礦市場供需格局穩(wěn)定;俄羅斯近年精銅年出口量約70萬噸,超50%出口至中國,提升空間有限;三是全球銅礦市場主體受俄烏沖突影響較小,主要國際銅生產(chǎn)商股價4月下旬以前上漲明顯,近一個月下跌明顯,主要交易所成交量前期正常波動,4月以來下降明顯;四是蒙古奧尤陶勒蓋項目受俄烏沖突影響較大,智利多個銅礦項目受出現(xiàn)停產(chǎn)。


一、俄烏沖突以來全球銅價格變化情況


01


俄烏沖突以來銅礦價格從前期震蕩上漲轉(zhuǎn)為近期大幅下跌


俄烏沖突以來,主要交易所精銅價格變化大體可分為兩個階段:一是4月中旬以前,倫敦金屬交易所(LME)的銅現(xiàn)貨結(jié)算價、期貨官方價格總體表現(xiàn)為震蕩上行趨勢,波動幅度為678~885美元/噸,波動幅度不大。今年2月以后,LME的現(xiàn)貨結(jié)算價總體維持在10000美元/噸以上,在普京宣布發(fā)起特別軍事行動當(dāng)天(2月24號)有小幅下跌(-22美元/噸,跌幅-0.22%),隨后又開始震蕩上行,甚至在3月7日站上10730美元/噸的高位,此后雖有回落但也基本保持10000美元/噸以上的上漲區(qū)間,直至4月中旬;二是4月下旬開始,國際銅價開始下跌走勢,出現(xiàn)大幅回落,迅速失守10000美元/噸大關(guān),并下探至9018.5美元/噸,從震蕩上漲走勢轉(zhuǎn)變?yōu)檎鹗幭碌厔?,近期國際銅價在9200~9400美元/噸左右。


02


俄烏沖突影響有限,供應(yīng)壓力和宏觀經(jīng)濟成為價格變化主要因素


一是俄烏沖突對銅供應(yīng)端的整體沖擊有限,低庫存為前期銅價上漲提供支撐。ICSG數(shù)據(jù)顯示,截至2021年10月份俄羅斯精銅產(chǎn)量為83萬噸,全球占比僅4%,2021年俄羅斯精銅出口量為76萬噸,占全球精銅消費的3%。供應(yīng)端對銅整體沖擊有限,主要集中在歐洲,國內(nèi)4月份進口盈虧一度擴大至3000元/噸,呈現(xiàn)外強內(nèi)弱的局面。另一方面,目前全球銅庫存與庫存消費比均在歷史低位,供應(yīng)壓力對銅價形成持續(xù)支撐。



二是宏觀經(jīng)濟壓力觸發(fā)近期銅價下跌走勢。分析人士認為,近期銅價下跌主要來自于宏觀經(jīng)濟方面的壓力:首先是由于海外通脹形勢持續(xù)創(chuàng)出新高,美聯(lián)儲加息緊縮愈發(fā)強烈,銅價也因此承壓走低;其次是通脹形勢對于海外經(jīng)濟也形成了負面影響,美國一季度的GDP增長不及預(yù)期,制造業(yè)PMI也是繼續(xù)回落,復(fù)蘇回暖的預(yù)期也開始走弱,2季度需求端的支撐減弱也拖累了銅價。


二、受俄烏沖突以來全球銅供需格局變化情況


01


南美和中國占據(jù)供需兩端是全球銅礦市場格局


全球銅礦市場中,智利和秘魯是主要出口國,中國銅礦石進口量占全球66%。據(jù)USGS數(shù)據(jù),全球銅金屬儲量8.7億噸主要分布在智利(23.0%)、秘魯(10.6%)、澳大利亞(10.1%)、俄羅斯(7.0%)和墨西哥(6.1%)等國家。2020年,全球銅礦石進口3274萬噸。主要的進口國/地區(qū)有中國(2177萬噸)、日本(523萬噸)、韓國(200萬噸)、德國(124萬噸)、印度(55萬噸)等。主要的出口國/地區(qū)有智利(1221萬噸)、秘魯(688萬噸)、澳大利亞(165萬噸)、加拿大(134萬噸)、印度尼西亞(104萬噸)、美國(84萬噸)等。中國進口量占全球的66%左右,其中超過一半進口量來自智利和秘魯。日本進口量占比16%,主要來自智利。



全球銅礦貿(mào)易格局


02


智利銅產(chǎn)能下降預(yù)期或?qū)⒂绊懭蜚~市場供需格局最大變量


智利銅產(chǎn)能下降預(yù)期或?qū)⒂绊懭蜚~市場供需格局最大變量。俄烏沖突對從石油到小麥等全球市場影響之際,銅受到的直接影響較小,因為俄烏不是銅市場主要參與者。智利國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,智利1-3月份的銅產(chǎn)量同比下降約7%。近日,智利環(huán)境監(jiān)管機構(gòu)又拒絕了英美資源集團關(guān)于銅礦項目擴建的申請。其左派新總統(tǒng)博里奇又提出了銅礦國有化、提高采礦業(yè)的稅收以及高度重視礦山的環(huán)境保護等政策提案。在此背景下,南方銅業(yè)、五礦資源等主要生產(chǎn)商都下調(diào)了銅產(chǎn)量預(yù)期。蒙特利爾銀行分析師Colin Hamilton更是預(yù)計智利2022年銅產(chǎn)量將低于2004年(540萬噸)。


03


疫情沖擊疊加美國經(jīng)濟增長疲軟導(dǎo)致銅需求不明朗


原本,2季度國內(nèi)銅消費將迎來旺季,市場需求有望企穩(wěn)回升,國家對于基建的托底政策也將顯現(xiàn)效果,提升銅消費預(yù)期。但是目前國內(nèi)各地的疫情都不時出現(xiàn),各地也按照嚴格的防疫政策,對于整體需求產(chǎn)生不利影響。同時,美國一季度的GDP增長不及預(yù)期,海外需求復(fù)蘇節(jié)奏放緩,國內(nèi)外的供需形勢逐步轉(zhuǎn)弱。


三、俄烏沖突以來全球銅市場主體變化情況


01


國際大型銅礦生產(chǎn)商股價前期穩(wěn)步上漲,近一個月下跌回調(diào)明顯


4月下旬以前,必和必拓、力拓、嘉能可、自由港-麥克莫蘭、南方銅礦、第一量子、安托法加斯塔、英美資源等國際大型銅礦生產(chǎn)商的股價總體維持緩慢增長的趨勢。2月24日當(dāng)天,受普京宣布特別軍事行動消息的影響,各大國際銅礦公司均有明顯下挫反映,但很快就恢復(fù)上漲行情,直到4月19日,各公司股價均有不同程度的上漲(7%~30%)。此后一周時間里,各大公司股價均大幅下跌回落,跌幅達12%~18%,此后大體維持緩慢下跌的趨勢至今(圖3)。



國際主要大型銅礦生產(chǎn)商近期股價變化情況


02


主要銅礦交易平臺成交量前期正常波動,與俄烏沖突關(guān)系不大,4月以來下降明顯


2月7日到3月中旬,LME銅期貨和SHFE陰極銅期貨成交量整體正常波動(圖4)。與2021年同期相比,LME銅期貨SHFE陰極銅期貨交易量均有下降,LME下降量為2.9萬手/日,SHFE下降量為14.5萬手/日(均達72.5萬噸)。其中,2月24日前后的成交量均處于低位徘徊,分為1-2萬多手/日和10-20萬手/日,與俄烏沖突關(guān)系不大。4月以來,銅成交量出現(xiàn)小幅下降,以LME3個月銅期貨成交量為例,4月份成交量為242578手,較3月份下降26%,SHFE陰極銅4月份成交量較3月份也下降達35%,且5月份也大體保持這種交易趨勢。



主要國際銅礦交易平臺成交量變化情況


03


力拓因蒙古奧尤陶勒蓋項目受俄烏沖突影響較大,智利多個銅礦項目受出現(xiàn)停產(chǎn)


一是俄羅斯燃料供應(yīng)成為力拓在蒙古進行大規(guī)模銅礦擴產(chǎn)的最新難題。據(jù)Mining.com網(wǎng)站3月9日消息,俄羅斯燃料供應(yīng)成為力拓在蒙古進行大規(guī)模銅礦擴產(chǎn)的最新難題。俄烏沖突以來,世界上許多知名企業(yè)和政府停止采購俄羅斯商品。力拓擁有蒙古國奧尤陶勒蓋66%的股份,為了避免蒙古奧尤陶勒蓋銅金礦的新挑戰(zhàn),力拓公司正努力與俄羅斯保持穩(wěn)定的關(guān)系,以確保該銅礦的燃料和其他商品供應(yīng)。


二是智利多個銅礦項目生產(chǎn)或擴建受限。自秘魯時間2022年4月20日起,五礦資源旗艦礦山Las Bambas銅礦停產(chǎn),截止目前,雖然五礦資源組織參加了數(shù)次秘魯政府、社區(qū)成員及公司之間的會議,然而仍未能夠達成協(xié)議,Las Bambas的生產(chǎn)仍然暫停。近日,智利環(huán)境監(jiān)管機構(gòu)已正式拒絕英美資源集團關(guān)于30億美元擴建其旗艦項目Los Bronces銅礦的申請,理由是缺乏對公共健康潛在風(fēng)險的信息。

責(zé)任編輯:李燁

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