本周蛋價仍處于繼續(xù)下行的狀態(tài)。居民端消費或進入消化期，隨著端午假期的結束，蛋價的季節(jié)性拉動將愈發(fā)有限，且梅雨季節(jié)的到來將抑制產蛋率和蛋品的存儲，對蛋價的壓力或增加。大碼蛋比例整體開始下降反映出淘汰告一段落，對中期蛋價跌幅或有限，盤面或繼續(xù)對現(xiàn)貨價格的下行進行反饋，但隨著天氣交易告一段落，盤面下行幅度或降低。

本周各銷區(qū)到貨量處因假期到來有所提升，但整體仍以偏弱為主，今年假期由于出行下滑，對于團體餐飲備貨也有一定影響，走貨低迷。本周主產區(qū)4.47元/斤的均價較上周下行5.7%，處于加速下行區(qū)間。主銷區(qū)均價也環(huán)比跌幅5.36%至4.59元/斤。

數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨

蛋價走貨不佳也在庫存端體現(xiàn)了出來，本周生產環(huán)節(jié)庫存較上周減3.9%，不過流通庫存環(huán)比增加了2.97%。氣溫的回升和梅雨季節(jié)的影響使得上游淘汰速度加快，存貨減少，但中游由于走貨不暢有一定程度的累庫。

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，中信建投期貨

從利潤的角度來看，單周養(yǎng)殖收益和5周移動平均收益均出現(xiàn)了拐頭的情況，雖然近期的飼料成本也處于下行的區(qū)間，但即使如此，利潤的降幅也是超過前幾周，處于加速下行的階段，不過考慮到當前養(yǎng)殖利潤仍未出現(xiàn)長期虧損的狀態(tài)，短期不會引起恐慌性淘汰。

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，中信建投期貨

從存欄的角度來觀察，5月環(huán)比仍處于增加的水平，增速放緩也體現(xiàn)出去年的補欄并沒有過大的增加，且5月以來淘汰加快的效應也有所體現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，中信建投期貨

本周的淘汰出欄量繼續(xù)增加，但值得注意的是，速度開始呈現(xiàn)下行的趨勢，同比來看，5月開始淘汰速度較去年同期加快，到了5月末淘汰速度出現(xiàn)回落，這與去年的節(jié)奏一致。如果季節(jié)性淡季與梅雨天氣是淘汰加速的主要驅動，那么隨著這兩個因素的逐漸消化，預計淘汰速度在進入六月中下旬將逐漸企穩(wěn)放緩，這也印證了部分養(yǎng)殖端希望博中秋旺季的延養(yǎng)行為。

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，中信建投期貨

從盤面的角度來看，基差水平的繼續(xù)下行說明了現(xiàn)貨端也在進一步跟隨的情況，而在當前流通庫存尚有累庫的情況下，天氣將降低儲存的時間，或增加儲存的成本，如果庫存持續(xù)釋放，預計蛋價想要上行仍面臨較大壓力，而期貨市場的先導性或將這種預期提早釋放。

數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨

綜合上述情況，我們認為下周供給端仍處于釋放期，蛋價有承壓風險，疊加隨著南方氣溫逐漸升高，梅雨季的條件也逐漸形成，但隨著盤面對于天氣因素的交易逐漸結束，預計下行幅度或減弱。建議波段操作，高拋低吸。

數(shù)據(jù)來源：中央氣象臺

本報告完成時間  | 2022年６月３日