上個(gè)月鐵礦走勢(shì)十分糾結(jié)，來(lái)回震蕩，日內(nèi)波動(dòng)較大，與現(xiàn)在不一樣的是什么，當(dāng)時(shí)疫情還沒(méi)完全控制住，市場(chǎng)擔(dān)心后期需求沒(méi)有時(shí)間回補(bǔ)，鋼廠虧損的情況下可能會(huì)減產(chǎn)，鐵礦需求沒(méi)有保障。

自5月27日以來(lái)，上海解封在即，市場(chǎng)信心再度拉升，伴隨著基本面的持續(xù)走強(qiáng)，連鐵持續(xù)上漲，那么后期鐵礦還能繼續(xù)走強(qiáng)嗎？

本文從以下幾個(gè)方面展開(kāi)分析，一是鐵礦自身基本面的問(wèn)題，依舊是供不應(yīng)求，庫(kù)存去化，且持續(xù)的發(fā)運(yùn)問(wèn)題導(dǎo)致累庫(kù)節(jié)點(diǎn)繼續(xù)后移；二是廢鋼的核心問(wèn)題，價(jià)格偏強(qiáng)鐵礦相比更有性價(jià)比，同時(shí)電爐成本虧損短流程產(chǎn)量無(wú)法恢復(fù)，螺紋庫(kù)存可能面臨淡季不去庫(kù)的情況，對(duì)于黑色價(jià)格支撐性較強(qiáng)。

鐵礦自身基本面來(lái)看，整體發(fā)運(yùn)量不高，且船期的延長(zhǎng)，發(fā)往中國(guó)比例的下降，導(dǎo)致到港量遲遲沒(méi)有大量回升。具體來(lái)看，6月本處于BHP、FMG礦山的財(cái)年末沖量階段，但是由于澳洲的天氣狀況、發(fā)運(yùn)量不高。中下旬天氣如果改善，仍存在沖量概率，但是從他們自身的財(cái)年計(jì)劃來(lái)看，完成目標(biāo)的壓力也不大；力拓礦山近期港口檢修較多，同時(shí)產(chǎn)能置換項(xiàng)目遲遲沒(méi)有量發(fā)出，整體發(fā)貨量處于同期最低位置；VALE礦山前期受到水災(zāi)影響，發(fā)運(yùn)量也不高，且發(fā)往中國(guó)比例偏低。非主流礦山來(lái)看，印度進(jìn)入雨季，發(fā)運(yùn)量也會(huì)下降，烏克蘭發(fā)運(yùn)也沒(méi)有恢復(fù)。

眾所周知，鋼廠前期利潤(rùn)打到了盈虧邊緣線，部分鋼廠已經(jīng)虧損，但是依舊沒(méi)有減產(chǎn)，鋼廠主要基于對(duì)后市需求改善后利潤(rùn)回升預(yù)期，而且停爐悶爐成本過(guò)高不到萬(wàn)不得已鋼廠是不會(huì)主動(dòng)走到這一步，同時(shí)前期的焦炭?jī)r(jià)格下跌，焦化廠讓利于鋼廠，也讓鋼廠有喘氣的機(jī)會(huì)，打壓鐵礦的動(dòng)力也減弱，減產(chǎn)也沒(méi)有很強(qiáng)的動(dòng)力，鐵礦價(jià)格持續(xù)攀升。

基于良好的基本面，低到港、高疏港，進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存持續(xù)去化，盤面深貼水。當(dāng)然這個(gè)其實(shí)已經(jīng)反映在價(jià)格里面了，大家的平衡表都能推出來(lái)，至少到年中的時(shí)候，鐵礦石是去庫(kù)的。只是超預(yù)期的有幾個(gè)點(diǎn)，所以才帶來(lái)了鐵礦強(qiáng)勢(shì)的上漲。其一是沒(méi)想到疏港這么高，到港這么低，導(dǎo)致去庫(kù)速度很快，去庫(kù)量也大于預(yù)期；其二是發(fā)貨問(wèn)題，非主流發(fā)運(yùn)不高，同時(shí)前期預(yù)計(jì)6月能有澳洲發(fā)運(yùn)量的回升，帶來(lái)的6月中下旬的降庫(kù)速度放緩或者小幅累庫(kù)，目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)預(yù)計(jì)往后繼續(xù)推移。

以上是鐵礦自身基本面的強(qiáng)勢(shì)以及超預(yù)期問(wèn)題。另外還有一個(gè)廢鋼的問(wèn)題，筆者認(rèn)為這也應(yīng)該是近期市場(chǎng)的一個(gè)重要關(guān)注點(diǎn)，以及后期行情的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

其一，廢鋼由于產(chǎn)量較低以及運(yùn)輸?shù)仍颍瑢?dǎo)致廢鋼基地庫(kù)存偏低，供應(yīng)偏緊，廢鋼價(jià)格相比鐵礦偏貴，因此長(zhǎng)流程鋼廠也逐漸減少?gòu)U鋼的添加比例，用生鐵替代，那么對(duì)于鐵礦而言，需求是回升的，若是廢鋼的供應(yīng)不能緩解，價(jià)格繼續(xù)堅(jiān)挺，那么鋼廠不減產(chǎn)的背景下，鐵礦相比前期，需求還會(huì)超額回升，需要替代部分廢鋼的減少量。

其二，目前政策沒(méi)有明確說(shuō)壓減生鐵產(chǎn)量，出來(lái)的山東地區(qū)的政策是粗鋼產(chǎn)量不超過(guò)去年，如果產(chǎn)量目標(biāo)7650萬(wàn)噸，只是平控，5-12月日均粗鋼與4月相比甚至還有上升空間。我們用極端情況來(lái)考慮，假設(shè)后面的粗鋼維持這樣的生產(chǎn)狀況，也就是主要減少在了短流程上面，減少在了廢鋼上面，是不是對(duì)于生鐵產(chǎn)量基本沒(méi)有什么打壓空間了，或者說(shuō)打壓力度減少？同時(shí)，電爐產(chǎn)量遲遲不回升還可能造成螺紋的整體產(chǎn)量不高，庫(kù)存淡季累庫(kù)不及預(yù)期，繼續(xù)給鋼廠利潤(rùn)，礦價(jià)也有支撐。

當(dāng)然筆者認(rèn)為后期廢鋼的供應(yīng)是可以逐步恢復(fù)的，畢竟價(jià)格還可以調(diào)節(jié)供應(yīng)，只是還需要一定時(shí)間，那么短期來(lái)看，廢鋼供應(yīng)還是起不來(lái)，電爐產(chǎn)量也不能及時(shí)恢復(fù)，生鐵還可以繼續(xù)增加，或者高位震蕩，直到后期廢鋼供應(yīng)恢復(fù)，電爐有利潤(rùn)產(chǎn)量回升，或者是認(rèn)為短流程壓減不夠，必須要從鐵水壓減的時(shí)候，礦價(jià)可能面臨高位回調(diào)。

總體來(lái)看，短期鐵礦價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)，但可能日內(nèi)波動(dòng)較大，謹(jǐn)慎操作，后期關(guān)注其自身基本面的拐點(diǎn)，以及廢鋼供應(yīng)的回升、電爐利潤(rùn)增加產(chǎn)量回升。