一、期貨走勢分析

5月份紅棗期價先揚后抑，09合約月度收跌1.53%或185元/噸至11900元/噸。5中下旬紅棗期價大幅回落：

一是因為今年南疆區(qū)域受高溫影響花期有所提前，但尚未對新季產(chǎn)量造成不利影響，棗樹花期開花情況良好，遠月合約產(chǎn)區(qū)天氣暫無利多交易題材帶動近月合約同步回落。

二是端午節(jié)備貨后，中秋節(jié)備貨前，6-7月為紅棗消費季節(jié)性淡季，紅棗消費預期轉(zhuǎn)淡對期價有一定利空影響。

二、供需分析

2015年開始棗農(nóng)種植收益較為低迷，種植收益長期低迷使得非優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)棄種和改種現(xiàn)象，新疆紅棗種植面積2016年起見頂回落，紅棗產(chǎn)業(yè)處于過剩產(chǎn)能逐步去化。

連續(xù)多年種植收益低迷也使得棗農(nóng)疏于田間管理，2021年干熱風使得棗樹落果遠多于常年，種植面積的減少疊加單產(chǎn)的大幅降低導致新疆紅棗同比減產(chǎn)50%。

進口方面，我國產(chǎn)量占比全球98%以上，可進口數(shù)量較為有限（進口棗主要是原產(chǎn)西亞和北非的椰棗）。2021/22年度期初庫存的增加難以彌補產(chǎn)量減少，紅棗供給數(shù)量出現(xiàn)大幅下降。

需求方面：高價對需求產(chǎn)生了一定抑制作用，疊加國內(nèi)疫情反復使得物流受阻，疫情防控措施影響部分終端消費，并結(jié)合可供給紅棗數(shù)量較為有限，相應的下調(diào)紅棗需求數(shù)量。

本年度紅棗減產(chǎn)50%將導致2021/22年度產(chǎn)業(yè)周期出現(xiàn)拐點，過剩的結(jié)轉(zhuǎn)庫存將逐步出清，市場將由供過于求逐步轉(zhuǎn)為供給趨緊。

三、季節(jié)性分析

紅棗價格季節(jié)性走勢較為明顯，每年的10月至次年的3月是紅棗消費的季節(jié)性旺季，10月份開始，時令水果上市數(shù)量逐步減少，天氣逐步轉(zhuǎn)冷后人們對于滋補品的需求出現(xiàn)提升，以及元旦、春節(jié)消費旺季降至，紅棗消費逐步趨旺，年后，貿(mào)易商有個二次補庫小高潮，因此直至次年三月份，紅棗消費均較為旺盛。

次年4月份起天氣轉(zhuǎn)暖后，時令水果大量上市，人們對于滋補品需求減少，紅棗逐步步入季節(jié)性消費淡季。且天氣轉(zhuǎn)暖后4月下旬紅棗需入冷庫存儲，出于對成本的考慮，部分貿(mào)易商將不入冷庫的差貨進行甩賣，紅棗現(xiàn)貨價格易承壓下行，總體上3-6月紅棗期價下跌概率較高。

7-9月份也是紅棗需求淡季，但在此階段，需關(guān)注南疆區(qū)域產(chǎn)區(qū)天氣對棗樹坐果的影響。此外，端午節(jié)中秋節(jié)節(jié)日備貨將在五月下旬和9月上旬對紅棗價格產(chǎn)生階段性的提振作用。

四、后市展望

據(jù)入庫情況來看，今年紅棗庫存較常年偏低，6-7月份現(xiàn)貨將處于供需雙弱的格局?？紤]銷售時間窗口仍有近五個月以及目前紅棗銷售利潤低迷，期現(xiàn)貨價格繼續(xù)可回落空間并不大，且不排除8月份起中秋節(jié)備貨時供給出現(xiàn)偏緊的情況。

后市重點產(chǎn)業(yè)去庫存進度以及南疆區(qū)域產(chǎn)區(qū)天氣情況，去庫存進度方面短期關(guān)注上海、北京等地逐步解封后是否對紅棗消費有帶動作用。

產(chǎn)區(qū)天氣方面，本年度產(chǎn)區(qū)溫度偏高，花期有所提前，預計6月10-15日環(huán)割，環(huán)割半個月后生理落果，屆時可判斷今年坐果情況。

操作方面，目前期貨價格貼水同標準現(xiàn)貨，有接貨價值，建議庫存緊張產(chǎn)業(yè)端逢低買?；虮P面接貨。