對(duì)于5月數(shù)據(jù)，首先從供應(yīng)端看，其延續(xù)了上升趨勢，1-5月粗鋼產(chǎn)量43502萬噸，同比減少3810萬噸，5月產(chǎn)量9887萬噸（按累計(jì)值計(jì)算），日均產(chǎn)量319萬噸，環(huán)比增加10萬噸。假設(shè)全年粗鋼壓減目標(biāo)為2000萬噸，則6-12月粗鋼日均產(chǎn)量為270萬噸，根據(jù)季節(jié)性調(diào)整后，粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比5月回落30-60萬噸，而在假定后期鐵鋼比不變的情況下，日均生鐵產(chǎn)量環(huán)比將會(huì)減少20-40萬噸。因此，下半年若減產(chǎn)政策延續(xù)，粗鋼、生鐵產(chǎn)量環(huán)比會(huì)出現(xiàn)較大幅度的下降，對(duì)于原料需求影響更為明顯，鋼材和原料的強(qiáng)弱關(guān)系有望轉(zhuǎn)換，鋼材利潤存在擴(kuò)大的可能，但幅度仍要看需求情況，在目前現(xiàn)貨及盤面利潤均降至低位的情況下，2301合約可以嘗試逢低做多利潤。

需求方面，5月粗鋼表觀消費(fèi)量同比下降3.9%，較4月大幅收窄，其中出口貢獻(xiàn)較大增量，國內(nèi)需求下降6%左右，也好于上月，1-5月粗鋼需求累計(jì)同比下降8%，前值為9%。下游主要行業(yè)中，基建、房地產(chǎn)環(huán)比表現(xiàn)均好于季節(jié)性，受4月數(shù)據(jù)偏低影響。5月基建投資8%，重回年內(nèi)偏高區(qū)間，其中公共設(shè)施管理業(yè)投資回升幅度較大，月增速升至9.9%，為年內(nèi)次高，5月新增專項(xiàng)債發(fā)行大幅增加，6月以來發(fā)行量也較高，對(duì)基建是形成支撐。

房地產(chǎn)各項(xiàng)指標(biāo)環(huán)比均明顯回升，同比降幅略收窄，但依然較低。其中銷售單月同比降幅為32%，1-5月累計(jì)減少24%。從最近的銷售數(shù)據(jù)看，一線城市好于二、三線城市，上周10個(gè)主要城市商品房銷售環(huán)比增幅大于30城，同時(shí)從房地產(chǎn)行業(yè)先行指標(biāo)—房價(jià)的走勢看，目前一線城市環(huán)比開始走勢，但二、三線城市依然在下跌，5月百城樣本住宅中的上漲城市數(shù)量在時(shí)隔6個(gè)月后再次高于下跌城市個(gè)數(shù)，若趨勢能延續(xù)則算是一個(gè)較為積極的信號(hào)。不過在5月銷售改善有限的情況下，房地產(chǎn)后端的指標(biāo)—拿地、新開工、施工等也維持低位，其中年內(nèi)施工累計(jì)增速已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，而竣工回升的幅度也不高，在保交付的壓力下，竣工改善不大，仍可能受資金問題影響，5月房企資金來源中，定金及預(yù)收款同比降幅最大，與銷售不佳有關(guān)。因此，對(duì)于房地產(chǎn)而言，房價(jià)依然是第一關(guān)注指標(biāo)，其次是銷售，在一線城市房價(jià)回暖的趨勢能延續(xù)的情況下，四季度有可能見到銷售企穩(wěn)，但拿地、新開工企穩(wěn)仍需時(shí)間。

對(duì)于粗鋼后續(xù)的供需情況，在假設(shè)全年減產(chǎn)2000萬噸的情況下，下半年若實(shí)現(xiàn)粗鋼月度的供需平衡，則6-12月表觀需求同比增加4%，全年降幅由5月的8%收窄至1%左右，以占到50%以上粗鋼需求的房地產(chǎn)和基建行業(yè)的情況去看，暫不考慮其他行業(yè)用鋼，則全年-1%的粗鋼需求對(duì)應(yīng)的基建和房地產(chǎn)用鋼需求同比分別為8%和-8%，截至5月，房地產(chǎn)投資累計(jì)下降4%，建筑投資預(yù)計(jì)下降3%以上，以投資額判斷原料需求當(dāng)前地產(chǎn)端的降幅低于8%，如果以用鋼量最高的時(shí)段，即新開工數(shù)據(jù)去判斷鋼材需求，則1-5月新開工下降30%，明顯高于8%?；ㄍ顿Y1-5月同比增加8%，下半年由于去年基數(shù)下降，因此維持偏高增速的可能較大。整體看，若實(shí)現(xiàn)全年粗鋼需求-1%的增速，房地產(chǎn)在下半年同比基數(shù)大幅回落后，環(huán)比上也需要進(jìn)一步的改善。另外，其他行業(yè)如汽車、家電受3-5月疫情防控的影響也明顯回落，下半年需要在政策帶動(dòng)下快速回升。

綜合看，由于5月疫情的影響仍存在，因此從數(shù)據(jù)看，地產(chǎn)、基建環(huán)比修復(fù)的情況尚可，粗鋼消費(fèi)同步好轉(zhuǎn)，后期伴隨政策效果逐步顯現(xiàn)，特別是疫情和淡季的影響減弱后，下游需求回升的趨勢會(huì)延續(xù)。供應(yīng)端，在粗鋼壓減政策繼續(xù)的情況下，下半年產(chǎn)量環(huán)比可能大幅減少，螺紋鋼產(chǎn)量將會(huì)維持低位。因此，供需環(huán)比變化對(duì)中期鋼價(jià)仍有支撐，不宜過度悲觀。目前現(xiàn)實(shí)情況較差，同時(shí)原料因供應(yīng)端消息的擾動(dòng)，使鋼材成本支撐有松動(dòng)跡象，因此短期鋼價(jià)仍將延續(xù)底部整理，再度跟隨成本走弱?？紤]基差水平，賣保及期現(xiàn)正套逢反彈入場，做多等待原料供應(yīng)進(jìn)一步明朗之后。