■股指： A股小幅調(diào)整                              

1.外部方面：美股三大指數(shù)全線上漲，道瓊斯工業(yè)指數(shù)升321.83點或1.05%，收31,097.26點。標(biāo)準普爾500指數(shù)升39.95點或1.06%，報3,825.33點。

納斯達克指數(shù)升99.1點或0.9%，報11,127.84點。                            2.內(nèi)部方面：股指市場上證指數(shù)今日失守3400，日成交額連續(xù)7日超萬億元。漲跌比較差，僅超1800家司上漲。行業(yè)方面，酒店旅游和航空運輸行業(yè)領(lǐng)跌。                                        3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，伴隨指數(shù)的修復(fù)，行情的結(jié)構(gòu)化特征也將更為明顯。

■貴金屬：震蕩偏弱

1.現(xiàn)貨：AuT+D388.28，AgT+D4315，金銀（國際）比價91.0。

2.利率：10美債2.89%；5年TIPS 0.54%；美元105.14。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲鮑威爾稱，美國經(jīng)濟能應(yīng)對政策收緊，迅速加息目的是減緩增長和平衡供需，但也坦言不能保證軟著陸。

4.EFT持倉：SPDR1075.54。5.總結(jié)：美元堅挺且加息迫在眉睫，市場對無收益黃金的興趣降低，且印度大幅提高黃金進口稅削弱買興，金價承壓。隨著大宗商品走弱，白銀跌幅超過黃金，金銀比上升到兩年最高水平。關(guān)注美聯(lián)儲前瞻性指引、北約峰會和俄烏局勢的相關(guān)消息。

■滬銅：下游開工修復(fù)弱，沽空而不殺跌

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為62900元/噸(-1385元/噸)。

2.利潤:進口利潤129

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差110

4.庫存:上期所銅庫存66661噸(+9508噸)，LME銅庫存126850噸(+2575噸)，保稅區(qū)庫存為總計18.7萬噸(-0.5萬噸)。

5總結(jié):聯(lián)儲議息會議加息75點，高于預(yù)期，但7月議息會議依舊偏鷹。國內(nèi)政策有空間，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，需求端下游開工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短線復(fù)工復(fù)產(chǎn)只是弱修復(fù)，繼續(xù)沽空不殺跌，因支撐位已臨近。

■滬鋁:因支撐臨近，不要殺跌

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為19050元/噸(-180元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-294元/噸，前值進口虧損為-336元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-30，前值-20

4.庫存:上期所鋁庫存210957噸(-28796噸)，Lme鋁庫存369675噸(-3600噸)，保稅區(qū)庫存為總計73.4萬噸(-1.2噸)。

5.總結(jié):美CPI再創(chuàng)歷史新高，7月議息會議在即，預(yù)期加息50-75點，依舊偏鷹。國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉，但美聯(lián)儲加息預(yù)期強化后降準空間不大。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，5月只是弱修復(fù)。背靠近日低點試多后逢高離場，可逢高沽空，止損位：下移至19500左右。

■玻璃：市場信心仍然不足

1、現(xiàn)貨：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河大板現(xiàn)貨1528元/噸（0）；全國均價1724元/噸（-2）；

2、基差：FG2209收盤價為1616元/噸（-28），沙河基差-88元（+28），全國基差108元（+26）；

3、庫存：浮法玻璃企業(yè)上周樣本企業(yè)庫存8037.1萬重箱（+111.4）；

4、裝置變動：中建材佳星玻璃（黑龍江）有限公司日熔量600噸一線計劃7月中旬前后放水，臺玻華南玻璃有限公司日熔量900噸二線計劃7月12日前后放水，本溪玉晶玻璃有限公司日熔量800噸二線計劃7月5日前放水；

5、供給：生產(chǎn)端，6月截至目前共2條產(chǎn)線點火、2條產(chǎn)線放水冷修，點火產(chǎn)能大于冷修產(chǎn)能，產(chǎn)能仍在提升；現(xiàn)貨已跌破成本價，冷修預(yù)期進一步提升，目前計劃放水的產(chǎn)線涉及5-6條左右；庫存增幅較緩，華北近日產(chǎn)銷有所轉(zhuǎn)弱，庫存上漲幅度大，華中地區(qū)去庫明顯；原材料端，純堿供給偏緊，價格比較堅挺，燃料價格有所上漲；6月30日光伏玻璃三座窯爐同時點火，光伏玻璃供給增加；

6、需求：終端需求未實質(zhì)性改善，以區(qū)域間流轉(zhuǎn)為主；房地產(chǎn)方面，央行促房地產(chǎn)市場健康發(fā)展，政策支持優(yōu)質(zhì)民企融資，結(jié)合5月銷售數(shù)據(jù)明顯改善，市場或?qū)⒕徛嘏?，但作用到玻璃尚需時日；光伏產(chǎn)業(yè)預(yù)期看好，相關(guān)品銷量有增，但由于目前成本較高，供需雙方仍在博弈；汽車產(chǎn)銷回升；

7、總結(jié)：期貨今日下午跌出近期新低，收盤價稍有回升；玻璃供需有改善預(yù)期，短期關(guān)注市場是否因冷修預(yù)期調(diào)頭上行；供應(yīng)面目前偏松，預(yù)期將收緊，需求端邊際向好，長期走向關(guān)注供需矛盾改善情況。

■PTA：聚酯大廠聯(lián)合減產(chǎn)，累庫預(yù)期凸顯

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6740元/噸現(xiàn)款自提（-120）；江浙市場現(xiàn)貨報價7240-7250元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力 +210（+5）。

4.成本：PX（CFR臺灣）1260美元/噸（-31)。

5.供給：PTA開工率77.6%。

7.PTA加工費： 354元/噸（+27）

6.裝置變動：據(jù)悉華東一套360萬噸PTA裝置昨晚開始降負至8成偏內(nèi)運行，恢復(fù)時間待跟蹤。

8.總結(jié): 近期公布較多的檢修計劃，供應(yīng)有收緊預(yù)期；下游聚酯開工大幅度下降，需求持續(xù)弱勢；PTA加工費近期有所修復(fù)但仍處于低位，預(yù)計跟隨成本波動為主。

■MEG：成本下移，弱供需

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4370元/噸（-78）；寧波現(xiàn)貨4370元/噸（-80）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4825元/噸（-50）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -70（0）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：123.5萬噸。

4.開工率：綜合開工率57.23%；煤制開工率51.56%。

4.裝置變動：山西一套20萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置按計劃今日起停車檢修，目前陸續(xù)停車中，預(yù)計時長20-30天附近。新疆一套5萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近期已重啟，該裝置4月初起停車。

5.總結(jié)：成本端近期回調(diào)明顯，MEG供需較弱，且港口庫存不斷創(chuàng)新高，下游終端開工仍然有小幅度下降，產(chǎn)銷弱勢下高庫存難以緩解。關(guān)注裝置動態(tài)和成本端的修復(fù)情況。

■橡膠：下游成品庫存壓力大

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12750元/噸（-50）、RSS3（泰國三號煙片）上海15250元/噸（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-285元/噸（-135）。

3.進出口：2022年5月中國天然橡膠進口終值33.78萬噸（預(yù)估值37.78萬噸，初值35.5萬噸），較上月縮減8.91萬噸，跌幅20.88%，較去年同月縮減0.9萬噸，跌幅2.58%。1-5月累計進口229.89萬噸，較去年同期增加9.98萬噸，漲幅4.54% 。

4.需求：上周輪胎開工小幅調(diào)整，其中半鋼胎開工率為66.86%，同比+7.73%。全鋼胎開工率62.46%，同比-4.94%。

5.庫存：截至2022年06月26日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量36.65萬噸，較上期縮減0.05萬噸，環(huán)比下跌0.14%，降速去化。

6.總結(jié)：泰國膠水原料價格止跌，海南產(chǎn)區(qū)逐漸上量，云南產(chǎn)區(qū)受降水干擾膠水原料出產(chǎn)較少；下游輪胎開工小幅度調(diào)整，修復(fù)仍有空間；保稅區(qū)庫存加速去庫，驅(qū)動有限。

■PP：粒粉價差并未走弱

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8430元/噸（-20）。

2.基差：PP09基差89（+89）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存71.5萬噸（+2）。

4.總結(jié)：在供需端目前還是難以看到大的改善條件下，未來想要看到價格趨勢反轉(zhuǎn)向上或者有大力度的反彈，需要看到估值端被壓倒極低狀態(tài)，主要觀測指標(biāo)是粉料加工成本的止跌以及由此帶來的粒粉價差被壓縮到正常范圍下方，在低估值狀態(tài)下，供需的邊際好轉(zhuǎn)或者環(huán)比改善的預(yù)期才能帶來價格大幅向上的動力，在這些指標(biāo)信號沒有出現(xiàn)之前，并不看好聚烯烴價格能夠有好的表現(xiàn)。

■塑料：7月供應(yīng)端壓力依然不大

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8400元/噸（-50）。

2.基差：L09基差59（+56）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存71.5萬噸（+2）。

4.總結(jié)：價差方面，可以做多L-PP正套，供應(yīng)端大的邏輯在于二者供應(yīng)增速差異，后續(xù)PP仍有不少新裝置會陸續(xù)投產(chǎn)，而PE新增產(chǎn)能供應(yīng)壓力較小，需求端大的邏輯在于國內(nèi)外經(jīng)濟節(jié)奏的差異，海外進入加息周期，而國內(nèi)資金層面相對更充裕，后續(xù)外需大概率會弱于外需，而PP下游終端外需占比大于PE。其實需求端內(nèi)需強于外需的大邏輯大概率可以作為下半年很多商品間套利交易的一個主旋律，例如我們看到近期同為黑色建材板塊的PVC明顯弱于螺紋，正是PVC外需占比大于螺紋的體現(xiàn)。

■原油：成品油裂解價差走弱

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格120.48美元/桶（-4.11），OPEC一攬子原油價格124.82美元/桶（-2.93）。

2.總結(jié)：近期成品油裂解價差走弱反映出兩點問題，一是成品油供應(yīng)端正在放量，裂解價差的走弱擠出了一部分供給溢價，相應(yīng)的可以看到煉廠產(chǎn)能利用率正在不斷抬升，進入加速生產(chǎn)的狀態(tài)；二是需求端在高價背景下開始出現(xiàn)負反饋，裂解價差的走弱也會擠出一部分需求溢價，相應(yīng)的可以看到在供應(yīng)端加速生產(chǎn)的同時，成品油庫存出現(xiàn)累積，尤其是汽油庫存的累積，說明目前下游需求并不能很好的消化掉供應(yīng)端的增量，旺季背景下需求跟進無力很大程度是由于高價帶來的需求負反饋。

■油脂：外盤偏弱，重回偏空思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10520（-380），張家港10570（-380），棕櫚油，天津24度10150（-370），廣州10250（-470）

2.基差：9月，豆油天津774，棕櫚油廣州1316。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本10626（-62）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價12462（-506）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示5月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為146萬噸，環(huán)比提高0.07%。庫存為152.2萬噸，環(huán)比下降7.37%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至6月26日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約104.51萬噸，環(huán)比增加0.95萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存16.71萬噸，環(huán)比減少1.92萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油周五大跌，美盤豆油周五亦大幅走低，技術(shù)形態(tài)進一步惡化，市場仍需要低價以刺激消化印尼高企庫存， 雖印尼表示將提高生物柴油摻混比例，但遠水解不了近渴，不過伴隨近期棕櫚油大跌，進口利潤明顯改善，上周印度棕櫚油買船大幅提升，如印尼銷售明顯好轉(zhuǎn)料短期將告一段落，考慮到短期內(nèi)外市場反彈疲弱，操作上暫轉(zhuǎn)為偏空思路。

■豆粕：美豆偏弱，轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津4100元/噸（+20），山東日照4060元/噸（+20），東莞4060元/噸（+20）。

2.基差：東莞M09月基差+186（+55），日照M09基差186（+55）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5345元/噸（-43）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至6月26日，豆粕庫存105.2萬噸，環(huán)比上周增加3.3萬噸。

5.總結(jié)：美豆周五大跌，盡管面積報告數(shù)據(jù)偏多，但針對未種植面積的擔(dān)憂壓倒盤面，尤其在商品市場普遍走弱背景下，悲觀預(yù)期壓倒一切，同時天氣預(yù)報方面，未來一到兩周產(chǎn)區(qū)主要地區(qū)降雨接近正常，天氣炒作難以立刻啟動，短期市場表現(xiàn)疲軟，對美豆保持偏空思路判斷，周一美豆因節(jié)日休市。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨庫存壓力依舊，雖油脂疲弱提供部分支撐， 但在美豆走低背景下難以獨善其身，操作上多單離場轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■菜粕：美豆大跌，轉(zhuǎn)為震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3560-3580（-10）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月+0）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本6766元/噸（-88）

4.庫存：截至6月19日，全國菜粕庫存5.7萬噸，較上周減少0.3萬噸。

5.總結(jié)：美豆周五大跌，盡管面積報告數(shù)據(jù)偏多，但針對未種植面積的擔(dān)憂壓倒盤面，尤其在商品市場普遍走弱背景下，悲觀預(yù)期壓倒一切，同時天氣預(yù)報方面，未來一到兩周產(chǎn)區(qū)主要地區(qū)降雨接近正常，天氣炒作難以立刻啟動，短期市場表現(xiàn)疲軟，對美豆保持偏空思路判斷，周一美豆因節(jié)日休市。國內(nèi)菜粕現(xiàn)貨成交清淡，操作上轉(zhuǎn)為震蕩思路。

■白糖：糖價支撐減弱

1.現(xiàn)貨：南寧5870（-30）元/噸，昆明5835（0）元/噸，日照6005（0）元/噸，倉單成本估計5894元/噸（-18）

2.基差：南寧7月70；9月65；11月31；1月-94；3月-103；5月-100

3.生產(chǎn)：截止5月底國內(nèi)累計產(chǎn)糖953萬噸，同比減少113.4萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3550萬噸，傳言出口限制1000萬噸以內(nèi)。巴西6月上半月產(chǎn)量同比幾乎持平，制糖比反彈至44%。

4.消費：國內(nèi)情況，5月銷糖率56.34%，同比增加。國際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口1000萬噸；泰國3月出口93.26萬噸，同比增加150%。

5.進口：5月進口同比增加8萬噸，糖漿累計進口超過去年同期。

6.庫存：5月415萬噸，繼續(xù)同比減61.4萬噸，市場進入加速去庫存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季進入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價回落的情況下開發(fā)反彈，短期增加了糖價上升的難度。但同時，印度可出口量充足，糖價上方也存在壓力。

■花生：產(chǎn)地天氣改善

0.期貨：2210花生9600（-114）、2301花生9872（-74）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8800）

2.基差：油料米：10月（800）、1月（1072）

3.供給：基層現(xiàn)貨基本出貨，春花生播種面積預(yù)計不佳，干旱天氣出現(xiàn)影響，但近期天氣情況改善。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進口：本產(chǎn)季預(yù)計進口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場炒作，但是近期產(chǎn)地天氣情況改善，同時主力油廠停收導(dǎo)致現(xiàn)貨市場利空，市場炒作情緒逐漸降溫。

■棉花：遭遇支撐

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報18384(15）元/噸

2.基差；9月1069元/噸；1月1824元/噸

3.供給：美國新棉播種推進，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長，USDA再次下調(diào)全球期初庫存，庫銷比進一步下降。

4.需求：國際方面，東南亞紡織業(yè)強勁復(fù)蘇，印度免稅進口開啟，國際需求預(yù)計上調(diào)。但是國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補庫以剛性去求為主，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花原料庫存繼續(xù)消化。

6.總結(jié)：終端消費整體偏弱，下游采購依舊不積極，現(xiàn)貨大幅度下跌，國內(nèi)期貨價格繼續(xù)跟隨下跌。外盤反彈，內(nèi)盤遭遇支撐。

■玉米：期價大跌

1.現(xiàn)貨：華北回落。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2710（0），吉林長春出庫2720（0），山東德州進廠2910（-10），港口：錦州平倉2810（0），主銷區(qū)：蛇口2850（0），成都3080（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2209=106（76）。

3.月間：C2209-C2301=-19（-9）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本3037（-114），進口利潤-187（114）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年26周（6月23日-6月29日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米104.7萬噸（-0.8），同比去年增加15.3萬噸，增幅17.12%。

6.庫存：截至6月29日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量447.3萬噸（-3.45%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存34.08天（-3.04天）。注冊倉單量164781（-730）手。

7.總結(jié)：USDA報告預(yù)測美國玉米播種面積8990萬英畝，高于3月預(yù)估的8950萬英畝，美盤玉米持續(xù)大幅下挫。國內(nèi)玉米現(xiàn)貨購銷謹慎，整體穩(wěn)中偏弱，但玉米期貨價格受外盤及農(nóng)產(chǎn)品整體下跌影響而大幅下挫，直接跌破2700元/噸一線，大幅跌破貿(mào)易商持倉成本，短期警惕超跌風(fēng)險。

■生豬：短期上漲態(tài)勢保持良好

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：持穩(wěn)。河南20350（0），遼寧20500（-100），四川19550（-50），湖南20450（350），廣東21350（400）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價24.55（0.45）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2209=-1025（-545）

4.總結(jié)：短期基本面強勢，疊加技術(shù)上向上突破兩萬大關(guān)，趨勢交易方面可依托突破位跟進短多，但建議見好就收。而遠期合約價格升破兩萬之后，對應(yīng)生豬頭均養(yǎng)殖利潤300+元/噸，考慮未來的不確定性，尤其在鷹派加息導(dǎo)致大宗商品可能見頂?shù)那闆r下，對于養(yǎng)殖主體，筆者繼續(xù)建議及時鎖定部分出欄計劃的養(yǎng)殖利潤。