一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

經(jīng)濟衰退擔(dān)憂席卷全球市場，大宗商品全線暴跌。美油跌破100美元/桶，跌幅超8%，創(chuàng)兩個月以來新低；COMEX黃金期貨跌超2%報1763.8美元/盎司，創(chuàng)一年多以來新低；LME期銅跌4.76%報7625美元/噸，創(chuàng)2020年11月30日以來新低；CBOT小麥期貨跌3.7%，創(chuàng)2月21日以來新低。美元指數(shù)則大漲1.28%報106.52，創(chuàng)近20年新高；歐元兌美元跌至近20年低點。美股低開后一路反彈，最終三大股指收盤漲跌不一，歐股則大幅走低，英國、法國、德國股指均跌近3%。

2）國內(nèi)新聞

發(fā)行高峰期過后，專項債工作重點正從“發(fā)”轉(zhuǎn)向“用”。當(dāng)前，中央和地方力促專項債資金及時用到項目建設(shè)上，促進盡快形成實物工作量。未來一段時間，政策性、開發(fā)性金融等“準(zhǔn)財政”工具有望接續(xù)發(fā)力。分析人士認為，下半年加大投資力度有保障，穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟大盤信心足。

3）行業(yè)新聞

為防范生豬價格過快上漲，近日國家發(fā)改委頻頻出手、多措并舉，適時加大調(diào)節(jié)力度。繼召開生豬市場保供穩(wěn)價專題會議之后，國家發(fā)改委7月5日表示，正研究啟動投放中央豬肉儲備，并指導(dǎo)地方適時聯(lián)動投放儲備，形成調(diào)控合力。同時，國家發(fā)改委價格司將與大連商品交易所緊密合作，加強現(xiàn)貨期貨市場聯(lián)動監(jiān)管。業(yè)內(nèi)人士認為，我國豬肉供應(yīng)有保障，豬價不具備持續(xù)大幅上漲的基礎(chǔ)。隨著儲備調(diào)節(jié)、供需調(diào)節(jié)、市場監(jiān)管等加大力度，下半年豬價將繼續(xù)在合理區(qū)間運行。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股低開高走，上一交易日A股震蕩走弱，尾盤有所回升，周期板塊領(lǐng)漲，兩市成交額1.18萬億元，資金方面北向資金流出13.48億元，07月04日融資余額增加81.69億元至15153.68億元。整體上市場最壞的階段已經(jīng)過去，利好政策頻出短期提振了市場做多的信心。從經(jīng)濟數(shù)據(jù)上看有明顯好轉(zhuǎn)，后續(xù)主要關(guān)注經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的持續(xù)性，進入7月，市場將迎來上市公司業(yè)績發(fā)布密集期，將進一步考驗實體經(jīng)濟情況。此輪反彈各指數(shù)均表現(xiàn)強勢，資金做多意愿較強，短期漲幅較大，操作上不建議追高。

【國債】

國債：探底反彈，10年期國債活躍券220010收益率下行0.65bp至2.8375%。央行繼續(xù)開展30億元小額逆回購操作，凈回籠1170億元，不過Shibor短端品種多數(shù)下行，資金面繼續(xù)保持寬松。近日生豬現(xiàn)貨價格有所上漲，后續(xù)或帶動CPI顯著上行，市場通脹預(yù)期升溫。6月各PMI均重回擴張區(qū)間，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營總體呈現(xiàn)恢復(fù)性擴張，經(jīng)濟加快恢復(fù)，國常會要求運用政策性、開發(fā)性金融工具等方式籌資3000億元用于補充重大項目資本金。美國6月份ISM制造業(yè)指數(shù)跌至兩年低點，歐元區(qū)6月CPI創(chuàng)紀錄新高，市場擔(dān)憂全球經(jīng)濟放緩，金融市場波動加大。近日多地疫情再起或?qū)杏兴鶖_動，但隨著經(jīng)濟逐步恢復(fù)，預(yù)計期債價格反彈空間有限，仍有調(diào)整壓力，操作上建議觀望或做空為主。

2）能化

【原油】

原油：盡管供應(yīng)緊缺，但是對經(jīng)濟衰退和能源需求下降的擔(dān)憂增強，歐美原油期貨暴跌。隨著美聯(lián)儲采取措施大幅加息或收緊貨幣政策以應(yīng)對通脹，對美國經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂也在加劇。美元增強導(dǎo)致美元區(qū)以外的投資者購買以美元計價的商品期貨成本增加，往往會打壓這些商品的價格。周二盤中美元指數(shù)破位暴漲近1%，刷新2002年12月初以來高位至106.294?；ㄆ旒瘓F的分析師表示，如果沒有歐佩克及其減產(chǎn)同盟國的干預(yù)和短周期石油投資減少,在經(jīng)濟衰退的情況下，全球基準(zhǔn)布倫特原油價格可能在年底下跌到每桶65美元的“邊際成本”，到2023年底跌至每桶45美元。挪威石油和天然氣工人周二因薪酬問題舉行罷工。到周六，挪威石油產(chǎn)量可能會減少15%。但是在尾盤，有報道援引一位工會領(lǐng)導(dǎo)的話表示，挪威政府出面干預(yù)，結(jié)束了罷工。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤下跌3.41%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在84.11%，較上周下降1.79個百分點。本周沿海少數(shù)裝置負荷有所提升，但大唐裝置停車，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工小幅下滑。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在108.39萬噸，環(huán)比上周下降3.39萬噸，跌幅在3.03%，同比上漲21.62%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估29.1萬噸附近。預(yù)計7月1日至7月17日沿海地區(qū)進口船貨到港量在78.2萬-79萬噸。截至6月30日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為74.68%，較上周上漲1.23個百分點，較去年同期上漲3.64個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為87.17%，較上周上漲4.14個百分點，較去年同期上漲7.29個百分點。

【瀝青】

瀝青：瀝青2209主力合約昨夜至今受原油價格拖累明顯，今日夜盤收于4280元每噸，回調(diào)202元/噸，調(diào)整4.51%。7月份瀝青排產(chǎn)量預(yù)計達到235萬噸，環(huán)比6月預(yù)估產(chǎn)量增加37萬噸或19%。目前低利潤環(huán)境下裝置開工負荷維持低位，雖然終端需求一般，但在供應(yīng)端的驅(qū)動下庫存能夠連續(xù)去化。需求端，隨著下半年國內(nèi)目前瀝青煉廠利潤較差以及焦化轉(zhuǎn)產(chǎn)驅(qū)動瀝青累計供應(yīng)同比下降20%，但仍超過前五年均值。同時央行前期發(fā)行了3000億政策性金融債補充下半年財政資金，對需求有望提振。整體來看，我們認為瀝青期價近期受成本端擾動較大，但原油端后期仍有支撐，操作上建議逢低做多，整體保持謹慎態(tài)度。

【紙漿】

紙漿：紙漿夜盤延續(xù)跌勢。最新一輪進口木漿外盤報價依舊堅挺，在進口成本和現(xiàn)貨持續(xù)偏緊的支撐下，上周紙漿快速反彈，基差得到一定修復(fù)。不過此前支撐漿價高位運行的供應(yīng)驅(qū)動已經(jīng)減弱，需求逐漸成為影響漿價的主導(dǎo)因素。近期包括生活用紙在內(nèi)的各紙種走勢都趨弱，成品紙利潤仍維持在極低的水平，原紙庫存壓力也有所增加。5月歐洲港口紙漿庫存也由降轉(zhuǎn)升，后市外需或進一步走弱，需求端并不支撐漿價維持高位。建議反彈偏空操作為主。

【橡膠】

橡膠：周二橡膠走勢回落，夜盤加速下跌。經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂刺激大宗商品價格普跌，原油成為領(lǐng)跌品種，能化板塊集體走弱。基本面方面橡膠供需同步增長，保持相對平穩(wěn)，海南供應(yīng)量提升，原料價格承壓，下游開工數(shù)據(jù)回升，終端消費刺激仍有期待，疊加國內(nèi)市場預(yù)期向好，需求恢復(fù)及政策支持預(yù)期持續(xù)對價格產(chǎn)生支撐，但供應(yīng)持續(xù)放量，壓制價格上行空間，短期走勢明顯轉(zhuǎn)弱，建議多頭回避。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。8450通達源，成交回升。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8480常州，成交回升。周二，聚烯烴期貨回落。基本面角度，本周現(xiàn)貨暫時平穩(wěn)，現(xiàn)貨成交回升。隔夜，對于經(jīng)濟前景擔(dān)憂，國際原油價格大幅下挫。期貨盤面在夜盤已經(jīng)有所反應(yīng)，日盤或延續(xù)弱勢下探。

【聚酯】

聚酯：PTA大幅下跌，MEG再度走弱。成本端原油價格高位重挫，而下游聚酯工廠再度傳出減產(chǎn)消息，需求進一步減弱。產(chǎn)業(yè)上，PTA開工負荷略降，市場上現(xiàn)貨基差走強，原料端PX下跌，成本支撐減弱；乙二醇多套裝置計劃檢修，或緩和供應(yīng)壓力。下游聚酯工廠計劃減產(chǎn)，成品高庫存，終端織機開機率偏低，需求訂單不足。庫存方面，PTA延續(xù)壘庫，MEG港口小幅去庫。整體上，下游消費不足，關(guān)注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：從近兩周螺紋自身的基本面來看，螺紋供減需增，庫存壓力明顯緩解，總庫存已基本下降至去年同期水平。且在商品房成交面積明顯修復(fù)的環(huán)境下，市場對于遠期地產(chǎn)需求改善的預(yù)期再度升溫，且短期螺紋的庫存拋壓也有所緩解，螺紋自身的供需似乎正向著對價格有利的方向運行。但是鐵礦和焦煤在鋼廠虧損減產(chǎn)的影響下價格明顯趨弱，鐵礦港口環(huán)節(jié)也開始累庫。成本端的下移以及海外風(fēng)險的擾動將對內(nèi)需的回升斜率提出更高的要求，若后期需求進一步回升的空間有限，鋼價仍有向著成本線靠攏的驅(qū)動。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格走勢偏弱?；久娣矫?，進口鐵礦港口開始累庫，當(dāng)前鋼廠檢修增加，鐵水產(chǎn)量高位回落，同時澳巴發(fā)貨量加速恢復(fù)，鐵礦供需寬松得到市場確認，港口累庫有望得到延續(xù)，市場情緒面并未得到好轉(zhuǎn)，前期下跌是基本面和情緒面共振引起。需求端，下游鋼材需求有所好轉(zhuǎn)，但當(dāng)前鋼材庫存高位，淡季快速去庫壓力仍存。后市來看，經(jīng)濟修復(fù)以及穩(wěn)增長有望加速，地產(chǎn)數(shù)據(jù)有望企穩(wěn)回升，宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)，預(yù)計價格回落空間有限。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格回落，當(dāng)前雙焦市場情緒面仍較弱。政策面，今年政策對煤炭價格調(diào)控前置，預(yù)計今年煤炭供應(yīng)保持平穩(wěn)增長，因此煉焦煤產(chǎn)量仍有釋放預(yù)期。焦炭方面，鋼廠對焦炭第二輪提降逐步落地執(zhí)行，當(dāng)前焦企生產(chǎn)積極性有所降低，焦企有不同程度的限產(chǎn)。焦煤方面，焦企對原料煤采購相對謹慎，下游市場看降預(yù)期仍存，部分廠內(nèi)庫存較多的煤種報價有望調(diào)整。盤面來看，短期價格大跌風(fēng)險得到釋放，后市價格回落空間有限。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約高開低走，終收7702元/噸。江蘇市場價格維持在8160元/噸附近。當(dāng)前北方廠家的即期成本在8020元/噸附近，利潤倒掛格局下廠家開工積極性較差，主產(chǎn)區(qū)自發(fā)性停減產(chǎn)的范圍有所擴大。粗鋼產(chǎn)量受壓減政策及鋼廠利潤不佳制約，錳硅下游需求難以出現(xiàn)較大增量。綜合來看，當(dāng)前廠家?guī)齑鎵毫^大，價格上方承壓，但成本支撐下價格的下方空間也較為有限，建議等待做空機會。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約小幅高開后震蕩走弱，終收7850元/噸。天津72硅鐵價格維持在8450元/噸附近。當(dāng)前主產(chǎn)區(qū)成本在8100元/噸左右，行業(yè)利潤大幅縮減、部分廠家避峰檢修，但目前硅鐵整體產(chǎn)量水平仍然偏高，廠家?guī)齑娉掷m(xù)積累。鋼廠對硅鐵的需求增幅有限，同時非鋼需求對價格的支撐力度存減弱可能。綜合來看，市場整體供應(yīng)壓力存增加預(yù)期，價格上行驅(qū)動不足，但成本支撐下價格的下方空間也較為有限，建議等待做空機會。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約微量成交，收于843.6元/噸。當(dāng)前秦港5500K煤價在1285元/噸，北港庫存高于同期水平、壓制煤價表現(xiàn)。煤炭產(chǎn)量及發(fā)運量同比仍處高位，而進口煤對供應(yīng)的補充作用較為有限。近期多地進入高溫狀態(tài)，電廠日耗加速回升，沿海電廠存煤有所消耗，補庫需求開始釋放。綜合來看，近期下游需求表現(xiàn)有所回暖，對煤價形成支撐，但限價政策下港口煤價上方依舊承壓，盤面流動性不足不建議過多參與。

4）金屬   

【貴金屬】

貴金屬：昨夜貴金屬大幅下挫。在經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，對經(jīng)濟衰退前景擔(dān)憂加深的背景下，市場出現(xiàn)恐慌賣盤，除了美元以外的資產(chǎn)均大幅下挫。當(dāng)前，在通脹壓力下美聯(lián)儲為捍衛(wèi)信譽持續(xù)加快貨幣收緊的節(jié)奏，緊縮節(jié)奏前置下7月或繼續(xù)加息75bp，三季度是更重要的政策觀測期，短期內(nèi)金銀將繼續(xù)承壓，而對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂使得工業(yè)需求占比較高的白銀走勢偏弱。CME聯(lián)邦基金利率期貨顯示的隱含加息概率顯示明年的加息預(yù)期已與年底的預(yù)期倒掛，表明市場對貨幣政策路徑的定價已面臨邊際拐點。三季度隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯露更多疲態(tài)以及通脹受控跡象，黃金或逐步轉(zhuǎn)強。

【銅】

銅：夜盤銅價下跌2.7%。近期銅價持續(xù)下跌，因預(yù)期美聯(lián)儲未來持續(xù)加息，市場擔(dān)憂經(jīng)濟因加息而出現(xiàn)衰退，從而降低銅需求。目前精礦供應(yīng)總體表現(xiàn)良好，現(xiàn)貨加工費穩(wěn)定，需求表現(xiàn)平淡。在供求基本平衡的情況下，宏觀因素成為左右價格的主導(dǎo)因素。銅價短期受憂慮美國經(jīng)濟衰退影響，市場情緒仍較為悲觀，長期仍受新能源需求的支撐。建議關(guān)注國內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開工、庫存等狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價下跌近2%。鋅價疲軟因預(yù)期美聯(lián)儲未來持續(xù)加息，市場擔(dān)憂未來經(jīng)濟將疲軟，導(dǎo)致需求下降。歐洲冶煉減產(chǎn)對供應(yīng)的影響尤在，減產(chǎn)產(chǎn)能尚未恢復(fù)，LME現(xiàn)貨延續(xù)升水狀態(tài)，國內(nèi)需求表現(xiàn)平淡，目前供需總體雙弱。短期市場可能企穩(wěn)，并可能延續(xù)技術(shù)性反彈。建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價延續(xù)下跌。美元指數(shù)刷新高位，鋁下游消費領(lǐng)域逐步步入淡季。產(chǎn)業(yè)上，7月4日國內(nèi)電解鋁社會庫存74.9萬噸，延續(xù)去庫0.2萬噸，淡季跡象逐步顯現(xiàn)。供應(yīng)端，7月電解鋁供應(yīng)壓力依然較大，云南地區(qū)的水電鋁產(chǎn)能處于豐水期，7月電解鋁運行產(chǎn)能或刷新4100萬噸高位。需求端，下游需求和訂單的恢復(fù)程度不及預(yù)期，鋁下游消費淡季臨近，企業(yè)對訂單預(yù)期相對悲觀。整體上，下游需求不足，建議逢高拋空為主。

【鎳】

鎳：鎳價再度走弱。海外市場，印尼火法與濕法項目超預(yù)期增長，純鎳供應(yīng)也略有緩解。前期純鎳現(xiàn)貨進口盈利，國內(nèi)電解鎳供應(yīng)增加，進口鎳鐵量也逐步增長，高冰鎳和濕法中間品供應(yīng)增加，國內(nèi)硫酸鎳多家廠家復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)存寬松預(yù)期，但純鎳庫存及倉單依舊處于低位。下游不銹鋼方面，短期內(nèi)需求恢復(fù)較為緩慢，高庫存亟待消化，需求回暖尚未兌現(xiàn)。整體上，鎳供應(yīng)寬松，需求恢復(fù)不足，鎳價偏弱波動為主。

【錫】

錫：錫價延續(xù)走弱。海外市場，東南亞馬來西亞等地錫產(chǎn)量恢復(fù)，近期海外錫錠進口窗口再度打開。目前緬甸疫情擾動錫礦供給，但緬甸錫礦庫存已處低位，國內(nèi)冶煉廠集中檢修，帶動煉廠開工率大幅走低，但煉廠停產(chǎn)影響難以在短期內(nèi)顯現(xiàn)。下游錫消費需求相對疲弱，下游企業(yè)僅僅剛需采購，錫錠社會庫存并未明顯下降。整體上，錫供給出現(xiàn)收縮，消費依然偏弱，滬錫回升偏弱為主。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：受宏觀環(huán)境持續(xù)轉(zhuǎn)弱及商品普跌影響，外盤昨夜收于跌停板，鄭棉夜盤下破17000整數(shù)關(guān)口。目前美國得州旱情有所加重，需持續(xù)關(guān)注天氣對新作的影響，但下年度全球棉市供需格局轉(zhuǎn)向?qū)捤傻幕{(diào)不變。國內(nèi)疆棉銷售仍嚴重滯后，下游需求持續(xù)疲弱，開工率維持低位 ，成品庫存壓力仍較大。近期新疆棉禁令趨緊，后期我國外貿(mào)出口形勢嚴峻。整體來看，棉價缺乏反彈驅(qū)動，短期偏弱震蕩為主，關(guān)注政策預(yù)期能否兌現(xiàn)。

【白糖】

糖：昨夜能源市場大跌拖累糖時。目前全球糖市關(guān)注新榨季巴西中南部壓榨進度；同時市場也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求和近期國內(nèi)疫情變化；另外宏觀方面美聯(lián)儲加息、巴西雷亞爾匯率波動及原油價格波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價，近期則需要關(guān)注國內(nèi)疫情消退后對消費的影響。策略上，由于國內(nèi)減產(chǎn)和進口虧損，目前白糖投資價值不斷增加，SR09合約逢低可以買入。

【生豬】

生豬：發(fā)改委政策推動，生豬期貨出現(xiàn)回落。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價24元/公斤，比上一日維持上漲0.71元/公斤?？傮w而言，從供需層面看，隨著養(yǎng)殖盈利擴大，近期養(yǎng)殖戶壓欄情緒加劇，疊加非瘟傳聞流出，市場情緒高漲。但考慮到長周期下生豬供應(yīng)相對依然充足，且7-8月為傳統(tǒng)豬肉消費淡季，后期追高風(fēng)險加大，投資者需要注意回調(diào)風(fēng)險。養(yǎng)殖企業(yè)可以震蕩對待并等上漲后賣出套保，長期投資者可以等待價格回落后再逐步擇機入場買入。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨出現(xiàn)震蕩。現(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價4.1元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.9元/斤，與上一日持平。截至6月30日本周全國冷庫出庫量14.15萬噸，全國冷庫去庫存率87.52%，環(huán)比上周稍有加快。策略上，據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的初步統(tǒng)計，2022-2023 產(chǎn)季全國蘋果產(chǎn)量為3283.60萬噸，比2019年（4242.54萬噸）下滑22.60%；比2017年（4139.00萬噸）下滑20.67%，產(chǎn)量預(yù)估數(shù)據(jù)偏利多。投資者可以待2210合約回調(diào)后逢低買入。

【油脂】

油脂: 繼續(xù)下跌。據(jù)市場消息印尼已經(jīng)發(fā)放了244萬噸棕櫚油出口許可證。截止7月5日印尼國內(nèi)毛棕櫚油成交價繼續(xù)下跌至7250千印尼盾/噸，低于7月4日的7565千印尼盾/噸。三大機構(gòu)預(yù)估馬來西亞6月棕櫚油產(chǎn)量154-158萬噸，出口122-129萬噸，庫存增加至160-172萬噸。加拿大統(tǒng)計局公布的一份報告顯示，加拿大農(nóng)民種植了2,140萬英畝油菜籽，較去年減少將近5%。暫時油脂缺乏利多，反彈乏力，宏觀加息影響還未退去，新季供應(yīng)恢復(fù)，俄烏地緣局勢影響弱化，關(guān)注后續(xù)政策。

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盤下跌。美豆盤面低開，玉米期貨也大幅收挫，追隨股市和原油跌勢。截至2022年7月3日當(dāng)周，美國大豆生長優(yōu)良率為63%，分析師平均預(yù)估為64%，之前一周為65%，去年同期為59%。盡管美豆自身基本面暫時較好，但是再次受到宏觀影響，走勢偏弱，策略上關(guān)注豆粕91正套。