■   要聞與重要數(shù)據(jù)

1.     WTI 8月原油期貨收跌0.97美元，跌幅0.97%，報98.53美元/桶；ICE布倫特9月原油期貨收跌2.08美元，跌幅2.02%，報100.69美元/桶；上期所原油期貨2208合約夜盤收跌4.49%，報647.400元人民幣/桶。

2.     德國聯(lián)邦經(jīng)濟與出口控制局6日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前四個月，德國原油進口量與去年同期相比增長14.6%，原油進口支出同比增加近一倍。俄羅斯仍然是德國最大的原油進口來源。

3.     美國至7月1日當(dāng)周API原油庫存 382.5萬桶，預(yù)期-110萬桶，前值-379.9萬桶。美國至7月1日當(dāng)周API庫欣原油庫存 45.9萬桶，前值-65萬桶。美國至7月1日當(dāng)周API汽油庫存 -181.4萬桶，預(yù)期-156.7萬桶，前值285.2萬桶。美國至7月1日當(dāng)周API精煉油庫存 -63.5萬桶，預(yù)期75萬桶，前值261.3萬桶。

4.     美聯(lián)儲會議紀(jì)要：可能需要一段時間才能將通脹率降至2%。如果通貨膨脹持續(xù)下去，美聯(lián)儲認(rèn)為“更限制性的”利率水平是有可能的。美聯(lián)儲官員認(rèn)為7月FOMC會議上將加息50個基點或75個基點。

■   投資邏輯

當(dāng)前原油單邊與月差之間的背離進一步加劇，WTI與迪拜原油近期的近端月差持續(xù)走強，顯示當(dāng)前原油現(xiàn)貨市場持續(xù)偏緊，如美國市場，當(dāng)前庫欣地區(qū)原油庫存歷史低位，接近2000萬桶的庫容極限，甚至不排除在本月出現(xiàn)多頭擠倉風(fēng)險，即便是在這種基本面之下，原油絕對價格依然出現(xiàn)暴跌，這也印證了當(dāng)前驅(qū)動油價下跌的因子來自宏觀或資金面因素，通常而言，宏觀基金與配置型指數(shù)基金的規(guī)模相對傳統(tǒng)CTA較大，在流動性較低的交易環(huán)境下，其倉位變化往往對市場的影響較大，我們認(rèn)為當(dāng)前的背離現(xiàn)象類似2018年下半年，彼時原油單邊價格與月差也出現(xiàn)背離（單邊因預(yù)期伊朗豁免到期上漲，而月差在上半年已經(jīng)顯著走弱），最后是通過單邊大幅下跌的形式完成收斂，這次與2018年正好相反，我們認(rèn)為最后的修復(fù)路徑也只有兩種：1、宏觀情緒轉(zhuǎn)暖后，單邊價格上漲修復(fù)；2、需求轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致現(xiàn)貨累庫，月差轉(zhuǎn)弱，從歷史來看，雖然月差與單邊會出現(xiàn)背離，但最終兩者會完成收斂，但目前路徑依然不甚明朗。

■   策略

中性，短期市場波動加大，觀望為宜

■   風(fēng)險

俄烏局勢緩和，伊朗核談出現(xiàn)重大進展