■滬銅：下游開工修復弱，沽空而不殺跌

1.現貨:上海有色網1#電解銅平均價為58425元/噸(-2810元/噸)。

2.利潤:進口利潤128.93

3.基差:上海有色網1#電解銅現貨基差110

4.庫存:上期所銅庫存66661噸(+9508噸)，LME銅庫存135775噸(-625噸)，保稅區(qū)庫存為總計18.5萬噸(-0.2萬噸)。

5總結:聯儲議息會議加息75點，高于預期，但7月議息會議依舊偏鷹。國內政策有空間，宏觀繼續(xù)劈叉。供應端TC持續(xù)回升，國內倉單數量回升，需求端下游開工率回升，但地產端復蘇較緩。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短線復工復產只是弱修復，繼續(xù)沽空不殺跌，因支撐位已臨近。

■滬鋁:因支撐臨近，不要殺跌

1.現貨:上海有色網A00鋁平均價為18240元/噸(-790元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-294元/噸，前值進口虧損為-336元/噸。

3.基差:上海有色網A00鋁升貼水基差-30，前值-40

4.庫存:上期所鋁庫存210957噸(-28796噸)，Lme鋁庫存358125噸(-4400噸)，保稅區(qū)庫存為總計73.4萬噸(-1.2噸)。

5.總結:美CPI再創(chuàng)歷史新高，7月議息會議在即，預期加息50-75點，依舊偏鷹。國內偏松，宏觀繼續(xù)劈叉，但美聯儲加息預期強化后降準空間不大。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，5月只是弱修復。背靠近日低點試多后逢高離場，可逢高沽空，止損位：下移至19500左右。

■玻璃：800噸產線冷修

1、現貨：浮法玻璃現貨基準地河北沙河大板現貨1504元/噸（0）；全國均價1720元/噸（-1）；

2、基差：FG2209收盤價為1585元/噸（-6），沙河基差-81元（+6），全國基差135元（+5）；

3、庫存：浮法玻璃企業(yè)上周樣本企業(yè)庫存8037.1萬重箱（+111.4）；

4、裝置變動：本溪玉晶玻璃有限公司日熔量800噸二線今日放水；中建材佳星玻璃（黑龍江）有限公司日熔量600噸一線計劃7月中旬前后放水，臺玻華南玻璃有限公司日熔量900噸二線計劃7月12日前后放水；

5、供給：生產端，開工率有所下降，且7月有5-6條產線計劃放水冷修，開工率預期將進一步下降；現貨端早已跌破成本價，預期將會有更多產線放水冷修；庫存略增，華北地區(qū)產銷率放緩，庫存由降轉增，華南、華東庫存壓力稍有緩解；原材料端，純堿供給偏緊，價格比較堅挺，燃料、石英石價格有所上漲；光伏玻璃投產密集，產能增加較快；

6、需求：終端需求未實質性改善，以區(qū)域間流轉為主；房地產方面，央行促房地產市場健康發(fā)展，政策支持優(yōu)質民企融資，6月30大中城市商品房成交面積環(huán)比有增，市場或將緩慢回暖，但短期內不會作用到玻璃；光伏產業(yè)長期看好，但由于目前成本較高，供需雙方仍在博弈，受歐美進口光伏產品相關不利政策影響，海外需求或轉冷；汽車產銷回升，6月中國汽車經銷商庫存預警指數為49.5%，已位于榮枯線之下；

7、總結：期貨今日稍跌；玻璃供需長期有改善預期，短期仍較疲弱，但遠-近價差縮小，遠月價格漸低，市場對未來信心可能不足；知名機構所持大量空單今日有較大減倉；供應面目前仍偏松，需求端邊際向好，短期現貨市場的價格主要看需求端能否真正回暖，而期貨價格除了現貨端影響，更需關注整體宏觀走勢；長期走向關注供需矛盾改善情況。

■貴金屬：連遭拋售

1.現貨：AuT+D382.43，AgT+D4204，金銀（國際）比價91.0。

2.利率：10美債2.93%；5年TIPS 0.43%；美元107.1。 

3.聯儲：美聯儲公布會議紀要。其中，美聯儲多數官員認為，增長風險偏向下行?？赡苄枰欢螘r間才能將通脹率降至2%。如果通貨膨脹持續(xù)下去，美聯儲認為“更限制性的”利率水平是有可能的。

4.EFT持倉：SPDR1024.43。    

5.總結：美元觸及約20年來最高，降低貴金屬對海外買家的吸引力。同時原油價格大幅下挫，金銀跟跌。另外，歐美主要央行加息而使得流動性逐漸趨緊，黃金面臨被拋售的風險。密切關注美國6月非農就業(yè)報告及美聯儲前瞻性指引。

■PP：局部生產企業(yè)下調出廠價

1.現貨：華東PP煤化工8240元/噸（-240）。

2.基差：PP09基差6（-42）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存73萬噸（-2）。

4.總結：現貨端，局部生產企業(yè)下調廠價，成本支撐走弱，貿易商積極讓利報盤，下游工廠采購意向謹慎，實盤成交欠佳。供需雖然出現一些邊際好轉跡象，但改善力度仍然不夠，在估值端并未壓倒很低估值的背景下，供需邊際的微弱改善并不足以帶來價格的趨勢反轉，市場也很難去交易供需環(huán)比改善的預期，價格即使出現上漲也只是一種反彈，所以即使在后續(xù)成本端原油止跌的情況下，如果沒有看到丙烯的止跌，粒粉價差的壓縮，那趨勢向上的條件就不成熟。

■塑料：L-PP正套目標200附近

1.現貨：華北LL煤化工8300元/噸（-190）。

2.基差：L09基差48（+62）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存73萬噸（-2）。

4.總結：現貨端，個別石化調低出廠價，貿易商為走量讓利報盤，但終端工廠接貨意向不高，多謹慎觀望，實盤價格側重商談。價差方面，可以做多L-PP正套，供應端大的邏輯在于二者供應增速差異，后續(xù)PP仍有不少新裝置會陸續(xù)投產，而PE新增產能供應壓力較小，需求端大的邏輯在于國內外經濟節(jié)奏的差異，海外進入加息周期，而國內資金層面相對更充裕，后續(xù)外需大概率會弱于外需，而PP下游終端外需占比大于PE。不過由于PE后續(xù)可能面臨進口貨源增加的影響，所以上方空間可能也難打開，目標200附近。

■原油：本輪下跌目標位布倫特95美金/桶附近

1. 現貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格113.10美元/桶（-11.68），OPEC一攬子原油價格115.31美元/桶（-11.38）。

2.總結：原油價格下跌的同時，餾分燃料油裂解價差反而出現小幅反彈，汽油裂解價差雖有走弱，但目前仍處出行旺季，汽油需求整體仍會環(huán)比改善，在這種現實端需求并未實際走弱的情況下，僅靠宏觀情緒預期的轉變去持續(xù)打壓油價的難度較大，所以在油價現實供需仍沒有真正轉弱信號前，我們維持油價此輪下跌的目標位為布倫特95美元/桶附近的判斷，后續(xù)想要進一步打開下行空間，需要看到和工業(yè)相關性更高的餾分燃料油需求出現轉弱，這個時點可能在三季度末四季度初，屆時也是汽油需求季節(jié)性走弱的時點。

■白糖：現貨全面下調，倉單支撐減弱

1.現貨：南寧5890（-20）元/噸，昆明5795（-40）元/噸，日照5930（-75）元/噸，倉單成本估計5901元/噸（-10）

2.基差：南寧7月169；9月161；11月127；1月18；3月12；5月2

3.生產：截止5月底國內累計產糖953萬噸，同比減少113.4萬噸，產量21/22產季達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產量同比大幅度增加，印度ISMA調增本年度產量調增至3550萬噸，傳言出口限制1000萬噸以內。巴西6月上半月產量同比幾乎持平，制糖比反彈至44%。

4.消費：國內情況，5月銷糖率56.34%，同比增加。國際情況，世界需求多數轉向印度，印度限制出口1000萬噸；泰國3月出口93.26萬噸，同比增加150%。

5.進口：5月進口同比增加8萬噸，糖漿累計進口超過去年同期。

6.庫存：5月415萬噸，繼續(xù)同比減61.4萬噸，市場進入加速去庫存階段。

7.總結：巴西榨季進入高峰，新產季制糖比在乙醇比價回落的情況下開發(fā)反彈，短期增加了糖價上升的難度。但同時，印度可出口量充足，糖價上方也存在壓力。國產糖同比產量相對較好，本產季國內現貨供給邊際趨緊，基差繼續(xù)走強。

■油脂：外盤延續(xù)弱勢，空單繼續(xù)持有

1.現貨：豆油，一級天津9550（-550），張家港9600（-550），棕櫚油，天津24度9290（-630），廣州9390（-630）

2.基差：9月，豆油天津626，棕櫚油廣州1376。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8967（-1243）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價10372（-1743）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數據顯示5月馬來西亞毛棕櫚油產量為146萬噸，環(huán)比提高0.07%。庫存為152.2萬噸，環(huán)比下降7.37%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務網數據，截至7月3日，國內重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約105.35萬噸，環(huán)比增加0.84萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存19.99萬噸，環(huán)比增加3.28萬噸。

7.總結：馬來西亞棕櫚油昨日繼續(xù)下跌，原油暴跌繼續(xù)打擊油脂市場，商品市場整體氣氛依然偏弱，油脂自身亦缺乏支撐，短期印尼繼續(xù)供應泄洪，馬來西亞下周公布的6月產銷數據，市場預估6月馬來庫存環(huán)比增長12%，創(chuàng)7個月新高，產地、銷區(qū)同步累庫明顯打擊市場心態(tài)，但價格暴跌之后部分需求恢復有利于長期供需平衡，考慮到當前市場的整體弱勢以及當前油脂的缺乏驅動，操作上主要油脂品種空單謹慎持有。

■豆粕：美豆低位震蕩，空單謹慎持有

1.現貨：天津3980元/噸（-60），山東日照3940元/噸（-40），東莞3940元/噸（-80）。

2.基差：東莞M09月基差+140（-5），日照M09基差140（-45）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5025元/噸（-186）。

4.庫存：糧油商務網數據截至7月3日，豆粕庫存103.3萬噸，環(huán)比上周減少1.9萬噸。

5.總結：美豆隔夜窄幅震蕩，收盤小幅上漲，昨日公布的優(yōu)良率走低數據提供部分支撐，天氣預報顯示本周剩余時間中西部偏北地區(qū)降雨提升，對生長有利，但下周降雨幾率下降。目前基本面驅動不足，市場整體氣氛繼續(xù)主導盤面，操作上豆粕空單謹慎持有。

■菜粕：美豆小幅反彈，偏空思路

1.現貨：華南現貨報價3360-3420（-110）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月+0）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本6398元/噸（-179）

4.庫存：截至7月3日，全國菜粕庫存5.4萬噸，較上周減少0.3萬噸。

5.總結：美豆隔夜窄幅震蕩，收盤小幅上漲，昨日公布的優(yōu)良率走低數據提供部分支撐，天氣預報顯示本周剩余時間中西部偏北地區(qū)降雨提升，對生長有利，但下周降雨幾率下降。目前基本面驅動不足，市場整體氣氛繼續(xù)主導盤面。國內菜粕現貨轉弱，菜粕料跟隨豆粕走低，操作上延續(xù)偏空思路。

■棉花：宏觀驅動，繼續(xù)下探

1.現貨：CCIndex3128B報17919(-212）元/噸

2.基差；9月659元/噸；1月2009元/噸；5月2289元/噸

3.供給：美國新棉播種推進，但產地干旱天氣保持，持續(xù)關注美國產區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長，USDA再次下調全球期初庫存，庫銷比進一步下降。

4.需求：國際方面，東南亞紡織業(yè)強勁復蘇，印度免稅進口開啟，國際需求預計上調。但是國內方面，下游產業(yè)訂單不足，下游備貨和補庫以剛性去求為主，加上國內疫情反彈影響生產和消費，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花原料庫存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結：終端消費整體偏弱，下游采購依舊不積極，現貨大幅度下跌，國內期貨價格繼續(xù)跟隨下跌。宏觀原油下調帶動大宗商品整體下跌，棉花跟隨繼續(xù)下跌。

■花生：油脂板塊回落，花生跟隨下跌

0.期貨：2210花生9482（-196）、2301花生9744（-194）

1.現貨：油料米：魯花（8600）

2.基差：油料米：10月（882）、1月（1144）

3.供給：基層現貨基本出貨，春花生播種面積預計不佳，干旱天氣出現影響，但近期天氣情況改善。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經停收。

5.進口：本產季預計進口同比減少明顯。

6.總結：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場炒作，但是近期產地天氣情況改善，同時主力油廠停收導致現貨市場利空，市場炒作情緒逐漸降溫，期貨上行動力減弱。昨日，油脂板塊跟隨原油回調，花生應聲繼續(xù)下落。

■玉米：產銷區(qū)現貨價格全線下跌

1.現貨：全線下跌。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2700（-10），吉林長春出庫2680（-40），山東德州進廠2870（-10），港口：錦州平倉2720（-40），主銷區(qū)：蛇口2800（-30），長沙2970（-60）。

2.基差：錦州現貨平艙-C2209=32（-37）。

3.月間：C2209-C2301=-14（3）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本2950（-63），進口利潤-150（33）。

5.需求：我的農產品網數據，2022年26周（6月23日-6月29日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米104.7萬噸（-0.8），同比去年增加15.3萬噸，增幅17.12%。

6.庫存：截至6月29日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量447.3萬噸（-3.45%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存34.08天（-3.04天）。注冊倉單量163484（-706）手。

7.總結：國內玉米現貨購銷謹慎，整體穩(wěn)中偏弱，但玉米期貨價格受外盤及農產品整體下跌影響而大幅下挫，直接跌破2700元/噸一線，大幅跌破貿易商持倉成本，短期警惕超跌風險。

■生豬：現貨轉跌 跌幅較大

1.生豬（外三元）現貨（元/公斤）：持穩(wěn)。河南22900（-1100），遼寧22800（-1300），四川22450（-950），湖南23100（-500），廣東24700（-100）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價28.51（1.82）

3.基差：河南現貨-LH2209=1680（-105）

4.總結：發(fā)改委組織會議關切生豬供需形勢，并表態(tài)研究凍肉投放，后市需關注政策調控風險，現貨價格短期止?jié)q下跌，且跌速較快。但下半年供需趨緊基本面不變，對應適度的養(yǎng)殖利潤，顧預計下方成本線將提供重要支撐，完全成本預計18元/公斤上下。遠期合約價格對應生豬頭均養(yǎng)殖利潤500元/頭，考慮未來的不確定性，尤其在鷹派加息導致大宗商品可能見頂的情況下，對于養(yǎng)殖主體，筆者繼續(xù)建議及時鎖定部分出欄計劃的養(yǎng)殖利潤。