■滬銅：下游開工修復(fù)弱，沽空而不殺跌

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為58390元/噸(-35元/噸)。

2.利潤:進(jìn)口利潤406.76

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差95

4.庫存:上期所銅庫存66661噸(+9508噸)，LME銅庫存135350噸(-425噸)，保稅區(qū)庫存為總計18.3萬噸(-0.2萬噸)。

5總結(jié):聯(lián)儲議息會議加息75點，高于預(yù)期，但7月議息會議依舊偏鷹。國內(nèi)政策有空間，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，需求端下游開工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短線復(fù)工復(fù)產(chǎn)只是弱修復(fù)，繼續(xù)沽空不殺跌，因支撐位已臨近。

■滬鋁:因支撐臨近，不要殺跌

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18230元/噸(-10元/噸)。

2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-294元/噸，前值進(jìn)口虧損為-336元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-30，前值-30

4.庫存:上期所鋁庫存210957噸(-28796噸)，Lme鋁庫存353175噸(-4950噸)，保稅區(qū)庫存為總計72.3萬噸(-1.1噸)。

5.總結(jié):美CPI再創(chuàng)歷史新高，7月議息會議在即，預(yù)期加息50-75點，依舊偏鷹。國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉，但美聯(lián)儲加息預(yù)期強化后降準(zhǔn)空間不大。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，5月只是弱修復(fù)。背靠近日低點試多后逢高離場，可逢高沽空，止損位：下移至19500左右。

■玻璃：持續(xù)探底

1、現(xiàn)貨：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河大板現(xiàn)貨1504元/噸（0）；全國均價1720元/噸（0）；

2、基差：FG2209收盤價為1561元/噸（-24），沙河基差-57元（+24），全國基差159元（+24）；

3、庫存：浮法玻璃企業(yè)上周樣本企業(yè)庫存8037.1萬重箱（+111.4）；

4、裝置變動：中玻(臨沂)新材料科技有限公司藍(lán)星灰7月5日改產(chǎn)歐洲灰；本溪玉晶玻璃有限公司7月6日日熔量800噸二線放水；中建材佳星玻璃（黑龍江）有限公司日熔量600噸一線計劃7月中旬前后放水，臺玻華南玻璃有限公司日熔量900噸二線計劃7月12日前后放水；

5、供給：生產(chǎn)端，開工率有所下降，且7月有5-6條產(chǎn)線計劃放水冷修，開工率預(yù)期將進(jìn)一步下降；現(xiàn)貨端早已跌破成本價，預(yù)期將會有更多產(chǎn)線放水冷修；庫存略增，華北地區(qū)產(chǎn)銷率放緩，庫存由降轉(zhuǎn)增，華南、華東庫存壓力稍有緩解；原材料端，純堿供給偏緊，價格比較堅挺，燃料、石英石價格有所上漲；光伏玻璃投產(chǎn)密集，產(chǎn)能增加較快；

6、需求：終端需求未實質(zhì)性改善，以區(qū)域間流轉(zhuǎn)為主；房地產(chǎn)方面，央行促房地產(chǎn)市場健康發(fā)展，政策支持優(yōu)質(zhì)民企融資，6月30大中城市商品房成交面積環(huán)比有增，市場或?qū)⒕徛嘏?，但短期?nèi)不會作用到玻璃；光伏產(chǎn)業(yè)長期看好，但由于目前成本較高，供需雙方仍在博弈，受歐美進(jìn)口光伏產(chǎn)品相關(guān)不利政策影響，海外需求或轉(zhuǎn)冷；汽車產(chǎn)銷回升，6月中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為49.5%，已位于榮枯線之下；

7、總結(jié)：期貨今日稍跌；玻璃供需長期有改善預(yù)期，短期仍較疲弱，但遠(yuǎn)-近價差縮小，遠(yuǎn)月價格漸低，市場對未來信心可能不足；知名機構(gòu)所持大量空單值得關(guān)注    ；供應(yīng)面目前仍偏松，需求端邊際向好，短期現(xiàn)貨市場的價格主要看需求端能否真正回暖，而期貨價格除了現(xiàn)貨端影響，更需關(guān)注整體宏觀走勢；長期走向關(guān)注供需矛盾改善情況。

■PTA：宏觀氛圍偏空，上方壓力凸顯

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6510元/噸現(xiàn)款自提（-85）；江浙市場現(xiàn)貨報價6480-6600元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力 +205（0）。

4.成本：PX（CFR臺灣）1180美元/噸（-14)。

5.供給：PTA開工率77.6%。

7.PTA加工費：519元/噸（-5）

6.裝置變動：暫無。

8.總結(jié): 近期公布較多的檢修計劃，供應(yīng)有收緊預(yù)期；下游聚酯開工大幅度下降，需求持續(xù)弱勢；PTA加工費近期有所修復(fù)但仍處于低位，預(yù)計跟隨成本波動為主。

■MEG：成本下移，弱供需

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4350元/噸（+167）；寧波現(xiàn)貨4350元/噸（+165）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4675元/噸（+100）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -72（-10）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：123.5萬噸。

4.開工率：綜合開工率57.23%；煤制開工率51.56%。

4.裝置變動：山西一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近日陸續(xù)重啟中，預(yù)計下周附近出產(chǎn)品；該裝置前期于6月中旬停車檢修。福建一套50萬噸/年的乙二醇裝置因效益問題計劃下周起執(zhí)行進(jìn)一步減產(chǎn)。

5.總結(jié)：成本端近期回調(diào)明顯，MEG供需較弱，且港口庫存不斷創(chuàng)新高，下游終端開工仍然有小幅度下降，產(chǎn)銷弱勢下高庫存難以緩解。關(guān)注裝置動態(tài)和成本端的修復(fù)情況。

■橡膠：產(chǎn)出大幅度上量兌現(xiàn)

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海 12650元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海14950元/噸（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-20元/噸（-15）。

3.進(jìn)出口：2022年5月中國天然橡膠進(jìn)口終值33.78萬噸（預(yù)估值37.78萬噸，初值35.5萬噸），較上月縮減8.91萬噸，跌幅20.88%，較去年同月縮減0.9萬噸，跌幅2.58%。1-5月累計進(jìn)口229.89萬噸，較去年同期增加9.98萬噸，漲幅4.54% 。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為66.41%，環(huán)比-0.26%，同比+31.09%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為59.14%，環(huán)比-3.31%，同比+14.74%。

5.庫存：截至2022年07月03日，中國天然橡膠社會庫存98.69萬噸，較上期縮減0.63萬噸，環(huán)比跌幅0.63%，較大幅度降速去庫，較去年同期縮減6.87萬噸，同比跌幅6.51% ，跌幅持續(xù)收窄。

6.總結(jié)：泰國膠水原料價格止跌，海南產(chǎn)區(qū)逐漸上量，云南產(chǎn)區(qū)受降水干擾膠水原料出產(chǎn)較少；下游輪胎開工小幅度調(diào)整，修復(fù)仍有空間；保稅區(qū)庫存加速去庫，驅(qū)動有限。

■PP：L-PP正套目標(biāo)200附近

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8220元/噸（-20）。

2.基差：PP09基差8（+2）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存72萬噸（-1）。

4.總結(jié)：價差方面，可以做多L-PP正套，供應(yīng)端大的邏輯在于二者供應(yīng)增速差異，后續(xù)PP仍有不少新裝置會陸續(xù)投產(chǎn)，而PE新增產(chǎn)能供應(yīng)壓力較小，需求端大的邏輯在于國內(nèi)外經(jīng)濟節(jié)奏的差異，海外進(jìn)入加息周期，而國內(nèi)資金層面相對更充裕，后續(xù)外需大概率會弱于外需，而PP下游終端外需占比大于PE。不過由于PE后續(xù)可能面臨進(jìn)口貨源增加的影響，所以上方空間可能也難打開，目標(biāo)200附近。

■塑料：1-5正套

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8250元/噸（-50）。

2.基差：L09基差42（-6）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存72萬噸（-1）。

4.總結(jié)：跨期價差方面，嘗試進(jìn)場1-5正套，目前估值處于歷年同期偏低位置，而1月合約一般是棚膜旺季合約，大多數(shù)年份1-5價差均會出現(xiàn)走強，目前1月價格較低更多是宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)向?qū)е拢幸欢ㄕ`殺成分，現(xiàn)實實際情況比預(yù)期要好，后續(xù)隨著情緒消退，配合季節(jié)性特征，價差大概率再次走強。

■原油：僅靠宏觀情緒預(yù)期的轉(zhuǎn)變?nèi)コ掷m(xù)打壓油價的難度較大

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格109.95美元/桶（-3.15），OPEC一攬子原油價格113.59美元/桶（-1.72）。

2.總結(jié)：原油價格下跌的同時，餾分燃料油裂解價差反而出現(xiàn)小幅反彈，汽油裂解價差雖有走弱，但目前仍處出行旺季，汽油需求整體仍會環(huán)比改善，在這種現(xiàn)實端需求并未實際走弱的情況下，僅靠宏觀情緒預(yù)期的轉(zhuǎn)變?nèi)コ掷m(xù)打壓油價的難度較大，所以在油價現(xiàn)實供需仍沒有真正轉(zhuǎn)弱信號前，我們維持油價此輪下跌的目標(biāo)位為布倫特95美元/桶附近的判斷，后續(xù)想要進(jìn)一步打開下行空間，需要看到和工業(yè)相關(guān)性更高的餾分燃料油需求出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，這個時點可能在三季度末四季度初，屆時也是汽油需求季節(jié)性走弱的時點。

■白糖：現(xiàn)貨全面下調(diào)，倉單支撐減弱

1.現(xiàn)貨：南寧5890（0）元/噸，昆明5795（0）元/噸，日照5930（0）元/噸，倉單成本估計5906元/噸（5）

2.基差：南寧7月160；9月145；11月112；1月14；3月10；5月-9

3.生產(chǎn)：截止5月底國內(nèi)累計產(chǎn)糖953萬噸，同比減少113.4萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季達(dá)不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3550萬噸，傳言出口限制1000萬噸以內(nèi)。巴西6月上半月產(chǎn)量同比幾乎持平，制糖比反彈至44%。

4.消費：國內(nèi)情況，5月銷糖率56.34%，同比增加。國際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口1000萬噸；泰國3月出口93.26萬噸，同比增加150%。

5.進(jìn)口：5月進(jìn)口同比增加8萬噸，糖漿累計進(jìn)口超過去年同期。

6.庫存：5月415萬噸，繼續(xù)同比減61.4萬噸，市場進(jìn)入加速去庫存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季進(jìn)入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價回落的情況下開發(fā)反彈，短期增加了糖價上升的難度。但同時，印度可出口量充足，糖價上方也存在壓力。國產(chǎn)糖同比產(chǎn)量相對較好，本產(chǎn)季國內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際趨緊，基差繼續(xù)走強。

■棉花：宏觀驅(qū)動，繼續(xù)下探

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報17720(-199）元/噸

2.基差；9月975元/噸；1月2095元/噸；5月2215元/噸

3.供給：美國新棉播種推進(jìn)，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長，USDA再次下調(diào)全球期初庫存，庫銷比進(jìn)一步下降。

4.需求：國際方面，東南亞紡織業(yè)強勁復(fù)蘇，印度免稅進(jìn)口開啟，國際需求預(yù)計上調(diào)。但是國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補庫以剛性去求為主，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花原料庫存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結(jié)：終端消費整體偏弱，下游采購依舊不積極，現(xiàn)貨大幅度下跌，國內(nèi)期貨價格繼續(xù)跟隨下跌。宏觀原油下調(diào)帶動大宗商品整體下跌，棉花跟隨繼續(xù)下跌。

■花生：油脂板塊回落，花生跟隨下跌

0.期貨：2210花生9472（66）、2301花生9736（64）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8600）

2.基差：油料米：10月（872）、1月（1136）

3.供給：基層現(xiàn)貨基本出貨，春花生播種面積預(yù)計不佳，干旱天氣出現(xiàn)影響，但近期天氣情況改善。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計進(jìn)口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場炒作，但是近期產(chǎn)地天氣情況改善，同時主力油廠停收導(dǎo)致現(xiàn)貨市場利空，市場炒作情緒逐漸降溫，期貨上行動力減弱。昨日，油脂板塊跟隨原油回調(diào)，花生應(yīng)聲繼續(xù)下落。

■玉米：主力合約收復(fù)2700關(guān)口

1.現(xiàn)貨：銷區(qū)繼續(xù)下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2700（0），吉林長春出庫2680（0），山東德州進(jìn)廠2860（-10），港口：錦州平倉2740（20），主銷區(qū)：蛇口2800（0），長沙2950（-20）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2209=22（-10）。

3.月間：C2209-C2301=-12（2）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2968（18），進(jìn)口利潤-168（-18）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年26周（6月23日-6月29日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米104.7萬噸（-0.8），同比去年增加15.3萬噸，增幅17.12%。

6.庫存：截至6月29日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量447.3萬噸（-3.45%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存34.08天（-3.04天）。注冊倉單量164690（1206）手。

7.總結(jié)：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨購銷謹(jǐn)慎，價格受期貨及外圍帶動有較大下調(diào)。玉米期貨價格一度跌破2700元/噸一線，大幅跌破貿(mào)易商持倉成本，昨日減倉反彈重回2700以上，關(guān)注能否持續(xù)反彈。

■生豬：現(xiàn)貨大跌重回負(fù)基差格局

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：持穩(wěn)。河南21500（-1400），遼寧21800（-1000），四川2120（-1200），湖南22000（-1100），廣東23900（-800）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價29.09（0.58）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2209=-495（-2175）

4.總結(jié)：發(fā)改委組織會議關(guān)切生豬供需形勢，并表態(tài)研究凍肉投放，后市需關(guān)注政策調(diào)控風(fēng)險，現(xiàn)貨價格短期止?jié)q下跌，且跌速較快。但下半年供需趨緊基本面不變，對應(yīng)適度的養(yǎng)殖利潤，顧預(yù)計下方成本線將提供重要支撐，完全成本預(yù)計18元/公斤上下。遠(yuǎn)期合約價格對應(yīng)生豬頭均養(yǎng)殖利潤500元/頭，考慮未來的不確定性，尤其在鷹派加息導(dǎo)致大宗商品可能見頂?shù)那闆r下，對于養(yǎng)殖主體，筆者繼續(xù)建議及時鎖定部分出欄計劃的養(yǎng)殖利潤。

■股指：A股小幅震蕩                              

1.外部方面：美國三大股指高開高走。截至收盤，道指漲1.12%，納指漲2.28%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.50%。

2.內(nèi)部方面：股指市場全天震蕩小幅走高，日成交額連續(xù)11日超萬億元，但存在明顯縮量情況。漲跌比較一般，超2500家司上漲，1400余家下跌。北向資金小幅凈流入。行業(yè)方面，汽車等行業(yè)漲幅居前。                                             3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，伴隨指數(shù)的修復(fù)，行情的結(jié)構(gòu)化特征也將更為明顯。