股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

央行公布數(shù)據(jù)顯示，上半年新增人民幣貸款13.68萬(wàn)億元，同比多增9192億元；其中，6月新增人民幣貸款2.81萬(wàn)億元，同比多增6867億元。上半年社會(huì)融資規(guī)模增量為21萬(wàn)億元，比上年同期多3.2萬(wàn)億元；其中，6月社融增量5.17萬(wàn)億元，比上年同期多1.47萬(wàn)億元。6月末M2同比增長(zhǎng)11.4%，創(chuàng)下今年以來(lái)同比增速新高，連續(xù)3個(gè)月保持兩位數(shù)增速。

【版塊漲?！?/p>

上漲前五名板塊分別為農(nóng)林牧漁、公用事業(yè)、家用電器、建筑裝飾、石油石化；下跌前五名板塊分別為煤炭、有色金屬、汽車(chē)、基礎(chǔ)化工、電子，且跌幅均超2%。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息75個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)由于通脹高企，貨幣政策將進(jìn)一步收緊。國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)，部分地區(qū)疫情出現(xiàn)反復(fù)，預(yù)計(jì)期指短線將繼續(xù)整理。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)于升水90~升水120元/噸，均價(jià)105元/噸，較前一日上行30元/噸。平水銅成交價(jià)格58440-58620元/噸，升水銅成交價(jià)格58450-58540元/噸。滬銅早市外盤(pán)在LME拖累下跳空低開(kāi)跌至58400元/噸附近窄幅震蕩整理。

觀點(diǎn)：目前收到全球衰退預(yù)期影響，銅價(jià)持續(xù)回調(diào)，目前銅價(jià)已有大幅下行，可能還有一定回調(diào)空間，但有逢低買(mǎi)入的可能。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：鋁現(xiàn)貨18180（-280）元/噸，升水方面：廣東-150(-30);上海-30(+0)，鞏義-110(+10）；鋁錠周去庫(kù)0.1萬(wàn)噸，去庫(kù)放緩；鋁棒去庫(kù)0.45。鋁錠半周度去庫(kù)0.1萬(wàn)噸，鋁棒去庫(kù)0.45萬(wàn)噸。淡季來(lái)臨；無(wú)錫，佛山疫情影響部分需求，消費(fèi)疲軟，鑄錠增加。

觀點(diǎn)：供應(yīng)端，廣西，甘肅地區(qū)開(kāi)啟復(fù)產(chǎn)（絕對(duì)價(jià)格接近成本），需求端，部分地區(qū)淡季來(lái)臨，留意地產(chǎn)板塊是否修復(fù)。海外美鋁計(jì)劃減產(chǎn)旗下電解鋁產(chǎn)能25萬(wàn)噸和其在歐洲氧化鋁廠。國(guó)內(nèi)方面；遠(yuǎn)月內(nèi)外正套持有。

【鋅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海升水310(0),廣東升水150(+10)，天津升水270(0)；現(xiàn)貨未明顯改善，成交一般，短期去庫(kù)超預(yù)期未必是真實(shí)需求。

觀點(diǎn)：近期國(guó)內(nèi)減產(chǎn)檢修較為密集，基建預(yù)期仍在，整體估值中性（鋅錠），盤(pán)面還是交易衰退，絕對(duì)價(jià)格可能不一定有大幅上漲動(dòng)力，國(guó)內(nèi)因倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)減少及冶煉發(fā)貨減少帶來(lái)社庫(kù)去庫(kù)超季節(jié)性，月差和內(nèi)外向上驅(qū)動(dòng)較明顯。

【鎳】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：俄鎳升水14500(+500)，鎳豆升水7000(+0)，金川鎳升水18000(+1000)；現(xiàn)貨換月基差報(bào)價(jià)走擴(kuò)，鎳板低庫(kù)存下升水仍相對(duì)堅(jiān)挺。鎳豆方面，鎳豆較硫酸鎳維持倒掛狀態(tài)，且當(dāng)前價(jià)格不足以驅(qū)動(dòng)合金、不銹鋼行業(yè)去大量采購(gòu)鎳豆，因此鎳豆現(xiàn)貨成交仍較清淡。

觀點(diǎn)：mhp及冰鎳擠出鎳豆正在發(fā)生，擠出鎳板仍需一定時(shí)間，基本面上鎳板累庫(kù)并非一蹴而就，但市場(chǎng)若交易遠(yuǎn)期預(yù)期可能反彈偏弱，整體維持逢高空配觀點(diǎn)。

【不銹鋼】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：基價(jià)17200（+0）；無(wú)錫疫情防控影響，成交有所走淡，但現(xiàn)貨可流通資源偏少仍相對(duì)抗跌。

觀點(diǎn)：短期鎳鐵跌到國(guó)內(nèi)成本，往礦上傳導(dǎo)需要一些時(shí)間去反饋，若無(wú)錫疫情不出現(xiàn)封城等情況，現(xiàn)貨短期企穩(wěn)且市場(chǎng)可流通貨源相對(duì)不充裕，大戶短期有一定控貨能力。在盤(pán)面基差偏大情況下短期不過(guò)度悲觀。注意近期無(wú)錫疫情政策，部分市場(chǎng)管控對(duì)需求仍有影響，若封鎖加劇后期可能會(huì)影響現(xiàn)貨需求。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山3760（-160），華東3930（-150）；螺紋，杭州4130（-130），北京4020（-110），廣州4380（-100）；熱卷，上海4050（-180），天津4010（-150），廣州4000（-180）；冷軋，上海4640（-110），天津4460（-190），廣州4520（-140）。

利潤(rùn)縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利20（-106），螺紋毛利-42（-88），熱卷毛利-266（-134），電爐毛利-151（-46）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-440（-143），螺紋毛利-521（-127），熱卷毛利-745（-173）。

基差螺擴(kuò)卷縮。杭州螺紋（未折磅）01合約134（9），10合約81（17）；上海熱卷01合約44（-28），10合約1（-23）。

供給：繼續(xù)下滑。07.08螺紋255（-15），熱卷313（-13），五大品種922（-26）。

需求：回落。07.08螺紋305（-19），熱卷310（-18），五大品種982（-37）。

庫(kù)存：去庫(kù)。07.08螺紋1091（-50），熱卷365（2），五大品種2091（-60）。

建材成交量：13.9（-0.6）萬(wàn)噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)虧損，盤(pán)面利潤(rùn)低位，基差平水，現(xiàn)貨估值中性，盤(pán)面估值中性，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部估值偏低。

本周供需雙降，需求回落至正常水平，高爐減產(chǎn)持續(xù)，并造成庫(kù)存淡季的持續(xù)去化，短期低產(chǎn)量下鋼材基本面已回歸中性略好水平。但需要注意，由于進(jìn)口鋼坯量下滑造成表外供應(yīng)的部分缺失，表需同比存在估高成分，同時(shí)由于低軋材利潤(rùn)下鋼坯等中間品庫(kù)存較大，且并未反映到當(dāng)前鋼材的供需格局中，需要警惕一旦價(jià)格過(guò)快上漲可能帶來(lái)的軋材供給增量。

海外經(jīng)濟(jì)已呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，出口訂單無(wú)明顯好轉(zhuǎn)，與前兩年板材價(jià)格拉動(dòng)螺紋的情況相比，當(dāng)前板材成為主要拖累項(xiàng)，熱卷出口價(jià)格持續(xù)壓制國(guó)內(nèi)鋼價(jià)上方空間，且上方高度逐步下移，卷螺差已呈現(xiàn)倒掛結(jié)構(gòu)。而國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比改善，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)成為資金多配的主要選擇，黑色系同步受益于此，并呈現(xiàn)相對(duì)有色等品種偏強(qiáng)的狀態(tài)。PMI顯示國(guó)內(nèi)仍處于弱復(fù)蘇階段，短期低產(chǎn)量是市場(chǎng)針對(duì)需求羸弱較為明確的指引，行政性減產(chǎn)有限下，盤(pán)面擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)乏力，需要警惕鐵水下滑下原料端走弱帶來(lái)的成本下行壓力。而社融的明顯好轉(zhuǎn)更進(jìn)一步顯示國(guó)內(nèi)資產(chǎn)后續(xù)相對(duì)偏強(qiáng)的特征，在整體基本面好轉(zhuǎn)的當(dāng)下，進(jìn)一步的負(fù)反饋短期可能難以看到。

鋼價(jià)依舊處于上有電爐成本頂下有高爐成本底的區(qū)間狀態(tài)，整體區(qū)間伴隨鐵水筑頂正逐步下移，價(jià)格以中性看待，震蕩思路對(duì)待，成材在低利潤(rùn)下可成為產(chǎn)業(yè)鏈套利中的多配品種，等待矛盾再次積累。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)929（-28），日照超特粉670（-20），日照金布巴761（-17），日照PB粉793（-22），普氏現(xiàn)價(jià)114（0）。

利潤(rùn)下跌。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-40（-56）。

基差走弱。金布巴09基差114（-4）；超特09基差120（-7）。

發(fā)運(yùn)下滑到港大增。7.8，澳巴19港發(fā)貨量2374.3（-200）；45港到貨量2829.1（604）。

需求下滑。7.8，45港日均疏港量289（+6）；247家鋼廠日耗280（-7）。

庫(kù)存漲跌互現(xiàn)。7.8，45港庫(kù)存12655（+29）；247家鋼廠庫(kù)存10489（-52）。

【總   結(jié)】

鐵礦石絕對(duì)估值中性，相對(duì)估值偏高，估值表征為品種比價(jià)中性偏高，鋼廠利潤(rùn)偏低但基差較大，一定程度反映了遠(yuǎn)期累庫(kù)預(yù)期。驅(qū)動(dòng)端需求面臨高位回落，鐵水持續(xù)回落，供給端礦山發(fā)運(yùn)下滑但到港大增，累庫(kù)節(jié)點(diǎn)基本得到驗(yàn)證，鋼廠庫(kù)存水平偏低的情況下，鋼材投機(jī)需求的啟動(dòng)容易引發(fā)鐵礦石向上的價(jià)格彈性，但需求無(wú)法回補(bǔ)將延續(xù)估值重心逐級(jí)下移的態(tài)勢(shì)。中期來(lái)看用鋼需求抓手較少，成材需求仍是未來(lái)黑色重心，短期黑色商品波動(dòng)率顯著抬升，大方向跟隨鋼材。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤(pán)面：山西單一煤折盤(pán)2800，蒙煤折盤(pán)2600；焦炭廠庫(kù)折盤(pán)3200，港口折盤(pán)3150。

焦煤期貨：JM209貼水427，持倉(cāng)4.8萬(wàn)手（夜盤(pán)+645手）；9-1價(jià)差192.5。

焦炭期貨：J209貼水港口295，持倉(cāng)3.2萬(wàn)手（夜盤(pán)+197手）；9-1價(jià)差150.5。

比值：9月焦炭焦煤比值1.314（-0.014）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：7.7當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2605.3（周-52.5）；焦炭總庫(kù)存991.9（周-24.3）；焦炭產(chǎn)量110.5（周-2），鐵水230.84（-5.12）。

【總   結(jié)】

估值來(lái)看，焦炭出口利潤(rùn)大幅收窄，國(guó)際煤進(jìn)口利潤(rùn)擴(kuò)大至高位，雙焦現(xiàn)貨高估，盤(pán)面貼水較大，期貨估值中性。驅(qū)動(dòng)來(lái)看，鋼廠高庫(kù)存、弱需求對(duì)原料持續(xù)形成壓力，煉焦煤上游投機(jī)度較高，有釋放壓力，動(dòng)力煤基本面也逐步走弱，整體雙焦不樂(lè)觀。

能 源

【原油】

國(guó)際油價(jià)弱勢(shì)震蕩，小幅收跌，歐美柴油均漲幅較大，美國(guó)汽油震蕩收平。Brent–0.69%至106.41美元/桶，WTI–1.45%至100.2美元/桶，SC+0.32%至680.3元/桶，SC夜盤(pán)收于686.4元/桶，RBOB+0.33%至138.31美元/桶，HO+1.95%至153.72美元/桶，G+2.92%至143.54美元/桶。月差小幅回落，近端月差保持強(qiáng)勢(shì)，Brent和WTI維持深度Back結(jié)構(gòu)。宏觀風(fēng)險(xiǎn)仍在，市場(chǎng)持續(xù)交易衰退預(yù)期，大宗商品持續(xù)承壓。周期價(jià)值指標(biāo)為合理區(qū)間。

拜登本周訪問(wèn)中東，關(guān)注能否促成OPEC增產(chǎn)；美國(guó)即將進(jìn)入颶風(fēng)季，警惕颶風(fēng)對(duì)油氣或煉化產(chǎn)能產(chǎn)生擾動(dòng)；上周EIA數(shù)據(jù)顯示，原油意外大幅累庫(kù)，汽油去庫(kù)，整體庫(kù)存低位。

對(duì)俄禁運(yùn)之下，俄羅斯原油產(chǎn)量下降至相對(duì)低位，中期供給偏緊格局延續(xù)，關(guān)注俄油產(chǎn)量回升的速度。受限于煉油產(chǎn)能瓶頸，疊加北半球處出行旺季，歐美成品油緊缺局面延續(xù)，成品油利潤(rùn)高位有望支撐原油需求；上周的EIA汽油數(shù)據(jù)略有好轉(zhuǎn)，暫時(shí)緩解了對(duì)于美國(guó)汽油需求見(jiàn)頂?shù)膿?dān)憂，后續(xù)仍需密切關(guān)注海外汽油表需及出行數(shù)據(jù)的邊際變化。國(guó)內(nèi)疫情再現(xiàn)反復(fù)，中國(guó)需求回歸的節(jié)奏有待觀察。

觀點(diǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，表現(xiàn)為商品價(jià)格承壓；原油自身供需仍然強(qiáng)勁，表現(xiàn)為原油結(jié)構(gòu)的強(qiáng)勢(shì)。國(guó)際油價(jià)短期或維持寬幅震蕩，中期拐點(diǎn)關(guān)注高油價(jià)之下的需求轉(zhuǎn)弱，重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期以及海外汽油需求，Q3末是觀察油價(jià)拐點(diǎn)的關(guān)鍵窗口。

單邊策略：?jiǎn)芜吔ㄗh觀望；追空的盈虧比有限，持有單邊多頭建議以看跌期權(quán)保護(hù)；能源板塊大幅補(bǔ)跌后，中期仍推薦作為商品中的多配，以供需弱勢(shì)的品種作為空配。

【LPG】

PG22085410（–117），夜盤(pán)收于5485（+75）；華南民用5570（+0），華東民用5500（+0），山東民用5800（+50），山東醚后6520（+20）；價(jià)差：華南基差160（+147），華東基差190（+117），山東基差590（+167），醚后基差1460（+137）；08–09月差80（+5），09–10月差42（–5）?，F(xiàn)貨方面,昨日醚后市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)，整體波動(dòng)幅度不大。原油下跌，下游觀望情緒再顯，接貨意愿較周末轉(zhuǎn)淡，交投氛圍一般。燃料氣方面，華東及華南氣價(jià)格繼續(xù)持穩(wěn)，煉廠庫(kù)存無(wú)壓但港口開(kāi)始陸續(xù)到貨，終端消耗依舊緩慢，購(gòu)銷(xiāo)氛圍平平。

估值方面，昨日盤(pán)面走跌，夜盤(pán)反彈；基差走向貼水，內(nèi)外價(jià)差倒掛，現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，相對(duì)估值偏低。近日油價(jià)反彈海外丙烷弱勢(shì)跟隨，油氣比中性略偏低，對(duì)石腦油價(jià)差中性。國(guó)內(nèi)民用氣現(xiàn)貨需求依舊平淡，但供應(yīng)壓力不大，現(xiàn)貨表現(xiàn)出較為抗跌。

觀點(diǎn)：目前油價(jià)仍然是最大的不確定性因素；基本面角度看，國(guó)內(nèi)民用氣淡季需求疲弱而整體庫(kù)存偏高，不過(guò)進(jìn)一步走弱概率不大。進(jìn)口成本支撐下LPG以跟隨外盤(pán)丙烷波動(dòng)為主。繼續(xù)推薦逢低做多PG/SC，等待需求季節(jié)性回升。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水52.8泰銖/千克（+0）；泰國(guó)杯膠47.75泰銖/千克（+0.35）；云南膠水12050元/噸（+0）;海南膠水12800元/噸（+0）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1645美元/噸（-10）；美金泰混1635美元/噸（-5）；人民幣混合12400元/噸（-50）；全乳膠12460元/噸（-50）。

期貨價(jià)格：RU主力12645元/噸（-30）；NR主力11020元/噸（-30）。

基差：泰混-RU基差-245元/噸（-20，全乳-RU基差-185（-20）；泰標(biāo)-NR基差-25（-37）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)44美元/噸（-16）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價(jià)差-68元/噸（-12）

【總  結(jié)】

大宗商品承壓背景下，滬膠偏弱震蕩，基差微幅走強(qiáng)。供應(yīng)端產(chǎn)出上量，泰國(guó)杯膠偏強(qiáng)；海南陸續(xù)進(jìn)入全面開(kāi)割狀態(tài)、云南版納區(qū)域收割價(jià)格較穩(wěn)定。需求端，高成品庫(kù)存和年中淡季背景下，內(nèi)需恢復(fù)速度偏緩，政策端利好改善內(nèi)需預(yù)期與海外需求回落預(yù)期并存。關(guān)注全乳膠倉(cāng)單、可交割20號(hào)膠國(guó)內(nèi)貨源偏緊情況。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】尿素及液氨回落。

尿素：河南2570（日-190，周-400），山東2750（日-50，周-270），河北2750（日-30，周-270），安徽2680（日-160，周-280）；

液氨：河南3075（日-400，周-925），山東3100（日-325，周-1475），河北3125（日-350，周-950），安徽3350（日-375，周-900）。

【期貨市場(chǎng)】盤(pán)面下跌；基差偏高；9/1月間價(jià)差在30元/噸附近。

期貨市場(chǎng)，盤(pán)面回落；基差偏高；9/1月間價(jià)差在30元/噸附近。

期貨：1月2185（日-66，周-238），5月2166（日-52，周-205），9月2216（日-59，周-275）；

基差：1月385（日-124，周-162），5月404（日-138，周-195），9月354（日-131，周-125）；

月差：1/5月差19（日-14，周-33），5/9月差-50（日+7，周+70），9/1月差31（日+7，周-37）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)高位；尿素毛利回落；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回升。

合成氨制尿素：加工費(fèi)796（日+41，周+134）；

煤頭裝置：固定床毛利270（日-20，周-280）；水煤漿毛利1176（日-50，周-270）；航天爐毛利1303（日-50，周-270）；

氣頭裝置：西北氣頭毛利1136（日-50，周-300）；西南氣頭毛利1369（日-50，周-200）；

復(fù)合肥：硫基毛利216（日+23，周+41）；氯基毛利315（日+4，周+1）；

三聚氰胺毛利：加工費(fèi)-1365（日-50，周+210）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量回落，同比略高；氣頭開(kāi)工回升，同比偏低。

開(kāi)工率：整體開(kāi)工73.0%（環(huán)比-2.5%，同比+0.8%）；氣頭開(kāi)工74.1%（環(huán)比+1.4%，同比-6.6%）；

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量15.9萬(wàn)噸（環(huán)比-0.5，同比+0.1）。

需求，銷(xiāo)售回落，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷累庫(kù)；三聚氰胺開(kāi)工回落；港口庫(kù)存增加，同比大幅偏低。

銷(xiāo)售：預(yù)收天數(shù)4.1（環(huán)比-0.8，同比-2.2）；

復(fù)合肥：復(fù)合肥開(kāi)工32.1%（環(huán)比-4.5%，同比+8.7%）；復(fù)合肥庫(kù)存53.9萬(wàn)噸（環(huán)比+6.9，同比+19.0）；

人造板：人造板：1-5月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開(kāi)發(fā)投資、銷(xiāo)售面積、新開(kāi)工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。

三聚氰胺：三聚氰胺開(kāi)工66.3%（環(huán)比-0.7%，同比-2.7%）。

港口庫(kù)存：港口庫(kù)存7.2萬(wàn)噸（環(huán)比+0.5，同比-21.1）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存轉(zhuǎn)增，同比偏高。

工廠庫(kù)存：廠庫(kù)45.2萬(wàn)噸（環(huán)比+19.3，同比+27.0）。

【總  結(jié)】

周五現(xiàn)貨及盤(pán)面回落；9/1價(jià)差處于合理位置；基差偏高。7月第1周尿素供需格局走弱，供應(yīng)回落，庫(kù)存增加，表需及國(guó)內(nèi)表需高位回落，下游復(fù)合肥降負(fù)荷累庫(kù)，三聚氰胺廠利潤(rùn)較差開(kāi)工回落。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于庫(kù)存低位、表需高位、三聚氰胺開(kāi)工高位；主要利空因素在于價(jià)格高位、利潤(rùn)較高、銷(xiāo)售轉(zhuǎn)弱、庫(kù)存轉(zhuǎn)增。策略：觀望為主。

豆類(lèi)油脂

【數(shù)據(jù)更新】

7月11日，CBOT大豆11月收1402.75美分/蒲，+4.00美分，+0.29%。CBOT豆粕12月收400.3美元/短噸，-4.2美元，-1.04%。CBOT豆油12月收60.70美分/磅，+1.10美分，+1.85%；美原油8月合約報(bào)收至103.46美元/桶，-1.34美元，-1.28%。BMD棕櫚油9月收4135令吉/噸，+78令吉，+1.92%，夜盤(pán)+28令吉，+0.68%。

7月11日，DCE豆粕2209收于3986元/噸，+82元，+2.10%，夜盤(pán)-9元，-0.23%。DCE豆油2209收9244元/噸，+70元，+0.76%，夜盤(pán)-48元，-0.52%。DCE棕櫚油2209收于8200元/噸，-38元，-0.46%，夜盤(pán)-154元，-1.88%。

【資訊】

截至2022年7月10日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率為62%，分析師平均預(yù)估64%，之前一周63%，去年同期59%。開(kāi)花率為32%，之前一周為16%，去年同期為44%，五年均值為38%。結(jié)莢率為6%，之前一周為3%，去年同期為9%，五年均值為9%。

美東部時(shí)間7月12日12時(shí)北京時(shí)間7月13日凌晨，將公布7月USDA月度供需報(bào)告。按照慣例，報(bào)告會(huì)采用USDA公布的6月30日種植意向面積，密切關(guān)注新的月度供需報(bào)告對(duì)美豆和我國(guó)豆粕行情的中短期指引。

美國(guó)通脹數(shù)據(jù)公布前，美元繼續(xù)攀升。美元指數(shù)盤(pán)中突破108整數(shù)關(guān)口，最高報(bào)108.2，漲幅超1.2%，續(xù)創(chuàng)2002年6月以來(lái)新高。非美貨幣全線殺跌，歐元兌美元一度跌至1.0034，進(jìn)一步逼近平價(jià)水平，續(xù)創(chuàng)2002年以來(lái)新低。日元兌美元一度跌超16000點(diǎn)，刷新1998年9月以來(lái)新低。澳元兌美元更是一度跌近2%。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美國(guó)6月份通脹較上年同期上升8.8%，達(dá)到40年來(lái)的新高，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)7月可能加息75個(gè)基點(diǎn)。

【總  結(jié)】

昨日美元繼續(xù)攀升，盤(pán)中突破108整數(shù)關(guān)口，令商品承壓。國(guó)內(nèi)工業(yè)品承壓明顯，農(nóng)產(chǎn)品相對(duì)偏強(qiáng)。CBOT大豆3個(gè)交易日反彈上行，在南美大豆舊作減產(chǎn)，美豆新作面積下降背景下，繼續(xù)觀察外圍宏觀對(duì)美豆和國(guó)內(nèi)豆粕中長(zhǎng)期的趨勢(shì)性指引。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周一收跌，因美元走強(qiáng)和擔(dān)憂最大需求國(guó)中國(guó)的需求。交投最活躍的12月合約跌0.79美分或0.82%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅94.84美分。

鄭棉周一變化不大，夜盤(pán)繼續(xù)下跌：主力09合約跌25點(diǎn)至16440元/噸，持倉(cāng)增9千余手，盤(pán)中創(chuàng)合約新低16220，前二十主力持倉(cāng)上，主多增5千余手，主空增1萬(wàn)3千余手。其中多頭方國(guó)投安信增2千余手，銀河減1千余手?？疹^方國(guó)投安信和中信建投各增2千余手，國(guó)泰君安等7個(gè)席位各增1千余手。夜盤(pán)跌260點(diǎn)，持倉(cāng)增1千余手。遠(yuǎn)月01合約反彈120至15695元/噸，持倉(cāng)增1萬(wàn)2千余手，主力多增7千余手，空增1萬(wàn)5千余手，其中多頭方中信建投、東吳各增2千余手，國(guó)泰君安、華泰各增1千余手?？疹^方一德各5千余手，銀河增3千余手，國(guó)泰君安增2千余手，中信等6個(gè)席位各增1千余手，而東吳減2千余手，首創(chuàng)、興證各減1千余手。夜盤(pán)跌190點(diǎn)，持倉(cāng)增2千余手。

【行業(yè)資訊】

據(jù)USDA周一公布的美國(guó)作物生長(zhǎng)報(bào)告，截至7月10日當(dāng)周，美棉生長(zhǎng)優(yōu)良率為39%，上周為36%，去年同期為56%。

2022年7月4日-7月10日，據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)庫(kù)對(duì)庫(kù)新疆核查點(diǎn)統(tǒng)計(jì)，公路出疆棉運(yùn)輸量總計(jì)4.34噸，環(huán)比減少1.5萬(wàn)噸，跌幅34.5%;同比增加0.67萬(wàn)噸，增幅18.1%。

現(xiàn)貨：7月11日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)17664元/噸，跌39元/噸。今日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià)止跌趨穩(wěn)，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較上周五變化不大。近期基差相對(duì)堅(jiān)挺,部分新疆機(jī)采/手摘21/31級(jí)(雙29/雙30)含雜2.5以下,內(nèi)地庫(kù)對(duì)應(yīng)CF209合約基差在800-1200元/噸；新疆庫(kù)新疆機(jī)采雙28/單29含雜2.0—2.8對(duì)應(yīng)CF209合約基差600-1000元/噸。今日期貨市場(chǎng)多數(shù)下跌,點(diǎn)價(jià)交易小批量成交。隨著儲(chǔ)備棉輪入政策落地,儲(chǔ)備棉輪入將在2022年7月13日啟動(dòng)之際,棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)情況一般,紡織企業(yè)采購(gòu)掛單成交較少,多數(shù)棉花企業(yè)和紡織企業(yè)進(jìn)入觀望狀態(tài)。當(dāng)前個(gè)別內(nèi)地庫(kù)雙29/30新疆棉資源含雜2.5以?xún)?nèi)銷(xiāo)售提貨價(jià)在17400-17640元/噸左右；部分新疆庫(kù)31級(jí)長(zhǎng)度28/29；強(qiáng)力28/29機(jī)采棉提貨價(jià)在17000-17400元/噸。

國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)為17591元/噸，結(jié)合中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)17664元/噸，7月13日輪儲(chǔ)價(jià)格上限為17627.5元/噸。

【總  結(jié)】

美棉：影響價(jià)格大跌的內(nèi)核是價(jià)格漲至估值過(guò)高、利多反映完畢（尤其博弈因素伴隨7月合約逐漸落幕暫告結(jié)束）。直接因素則是近期的宏觀走勢(shì)、需求擔(dān)憂，以及追隨市場(chǎng)交易經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，且基金開(kāi)始迅速撤離。于是價(jià)格也走出脈沖行情的另一端行情。而天氣方面，主產(chǎn)區(qū)雖有零星降雨，但對(duì)棉花生長(zhǎng)仍不足，干旱情況有所惡化，且作物長(zhǎng)勢(shì)差，這是反彈基礎(chǔ)。而銷(xiāo)售報(bào)告顯示下游對(duì)美棉需求在價(jià)格下跌后有所增加，且12月合約未點(diǎn)價(jià)量仍居歷史高位，也是反彈基礎(chǔ)。未來(lái)看，大的需求轉(zhuǎn)弱仍在發(fā)生中，決定方向，尤其在繼續(xù)交易美元加息和經(jīng)濟(jì)衰退背景下。而價(jià)格大跌后，天氣因素、下游需求和回補(bǔ)空頭等因素會(huì)帶來(lái)高波動(dòng)行情。

國(guó)內(nèi)方面，下跌同樣在跟隨商品普跌環(huán)境，且面臨基本面本身弱勢(shì)及前期價(jià)格上漲有水分，和后點(diǎn)價(jià)的減倉(cāng)，因此跌勢(shì)較大。且美棉下跌影響也有疊加。在連續(xù)快速下跌后，現(xiàn)貨抵抗增加，紡紗利潤(rùn)得到修復(fù)，是反彈基礎(chǔ)。但棉價(jià)整體偏弱方向未改，尤其在新的經(jīng)濟(jì)及需求環(huán)境下面臨新年度棉花的“自由”定價(jià)。此前我們提過(guò)，政策（預(yù)期）、流動(dòng)性變化（與快跌帶來(lái)的流動(dòng)性枯竭相對(duì)應(yīng)）和反彈雙促進(jìn)等可能會(huì)帶來(lái)上漲風(fēng)險(xiǎn)（機(jī)會(huì)），而上周五夜盤(pán)的反彈則是和輪入政策有關(guān)。但是輪入價(jià)格規(guī)定了熔斷價(jià)和上限定價(jià)方式，對(duì)價(jià)格的上行驅(qū)動(dòng)偏弱。后續(xù)關(guān)注收儲(chǔ)的價(jià)格、數(shù)量反應(yīng)，來(lái)決定短期內(nèi)價(jià)格運(yùn)行區(qū)間。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或上漲。南寧5900(0),昆明5805(10)。加工糖維持或上漲。遼寧6010(30),河北6000(10)，山東6350(0),福建6350(0),廣東5910(0)。

期貨:國(guó)內(nèi)上漲。01合約5921(23),05合約5946(24)，09合約5783(8)。夜盤(pán)漲跌互現(xiàn)。05合約5940(-6),09合約5785(2),01合約5915(-6)。外盤(pán)下跌。紐約7月18.9(-0.15),倫敦8月542.8(-0.1)。

價(jià)差:基差走弱。01基差-21(-23),05基差-46(-24)，09基差117(-8)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-25(-1),5-9價(jià)差163(16)，9-1價(jià)差-138(-15)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)。巴西配額外現(xiàn)貨-697.2(40),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-728.6(40.1)，巴西配額外盤(pán)面-736.2(63),泰國(guó)配額外盤(pán)面-767.6(63.1)。

日度持倉(cāng)增加。持買(mǎi)倉(cāng)量321834(400)。中信期貨18666(2652)。持賣(mài)倉(cāng)量324568(-5221)。中信期貨51000(-1373)。國(guó)泰君安26110(-1028)。銀河期貨12073(-1797)。中融匯信9013(3144),海通期貨4620(-1203)。

日度成交量增加。成交量（手）381149(59201)

【行業(yè)資訊】

Sexec：巴西7月前2周出口糖92.95萬(wàn)噸。日均出口量為5.49萬(wàn)噸，較上年7月全月的日均出口量1.22萬(wàn)噸增加38.06%。上年7月巴西出口量為246.87萬(wàn)噸。

【總結(jié)】

ICE原糖在反彈后下挫。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)暫無(wú)，宏觀利空因素來(lái)襲，商品轉(zhuǎn)向大勢(shì)所趨。7月重點(diǎn)關(guān)注巴西天氣情況。

歐洲白砂糖下跌，但白糖緊缺仍舊為之高位震蕩提供支撐。

國(guó)內(nèi)窄幅震蕩。09合約交割標(biāo)的食糖成本支撐仍舊有效。大概率走出結(jié)構(gòu)性行情。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤7月11日河南外三元生豬均價(jià)為22.48元/公斤（-0.82元/公斤），全國(guó)均價(jià)22.43（-0.81）。

期貨市場(chǎng)，7月11日總持倉(cāng)102450（-4627)，成交量67706(-1210)。LH2209收于22705元/噸（-235）,LH2211收于22305元/噸（-20）,LH2301收于22780元/噸（-120）。

【總結(jié)】

昨天生豬現(xiàn)貨價(jià)格走低，部分屠宰企業(yè)圈存充足，屠企壓價(jià)動(dòng)作增加，終端需求缺乏利好支撐，但養(yǎng)殖端對(duì)降價(jià)亦存抵觸情緒，供需博弈，繼續(xù)關(guān)注預(yù)期兌現(xiàn)情況。按前期產(chǎn)能去化節(jié)奏看三季度出欄存下降趨勢(shì)，但豬價(jià)上漲預(yù)期下，壓欄、二次育肥等操作易帶來(lái)近遠(yuǎn)端供需的錯(cuò)配，加劇短期價(jià)格波動(dòng)。此外，夏季異常天氣、新冠疫情發(fā)展等均為市場(chǎng)帶來(lái)不確定性，需動(dòng)態(tài)關(guān)注?，F(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)影響期貨市場(chǎng)情緒變化，關(guān)注現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)與驗(yàn)證，市場(chǎng)波動(dòng)加劇需注意風(fēng)險(xiǎn)。