一、甲醇先揚(yáng)后抑

進(jìn)入2022年，甲醇期貨階段性筑底結(jié)束，迎來上漲行情。上半年，甲醇行情呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑，盤面整體波動幅度有所收窄。甲醇期貨單邊趨勢性行情不明顯，上行過程中漲跌交替。今年以來，甲醇上漲行情依舊由成本端和供給端主導(dǎo)，需求端提振相對不足。3月上旬，甲醇打破區(qū)間震蕩格局，重心不斷走高，際油價上漲刺激市場買氣，甲醇一舉上破3000關(guān)口壓力位，最高觸及3370。甲醇市場呈現(xiàn)淡季不淡、旺季不旺的特點(diǎn)。雖然下游需求恢復(fù)，但供應(yīng)端同樣增加，且產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配不均衡，甲醇期價弱勢松動。美聯(lián)儲加息，大宗商品走勢承壓，甲醇在6月中旬應(yīng)聲而下，盤面連續(xù)調(diào)整，跌落至年初低點(diǎn)附近徘徊。隨著空頭加倉，甲醇向下突破2400關(guān)口，最低觸及2373，創(chuàng)去年5年份以來新低。

二、成本端趨穩(wěn)

煤炭是我國能源安全的“壓艙石”，做好能源保供穩(wěn)價工作，對確保經(jīng)濟(jì)社會平穩(wěn)運(yùn)行具有重要意義。進(jìn)入2022年，煤炭市場價格波動幅度明顯收窄，運(yùn)行平穩(wěn)，甲醇成本端趨于穩(wěn)定。保供穩(wěn)價政策對煤炭市場的影響力度加大，價格調(diào)控政策頻發(fā)，煤炭市場走勢承壓，甲醇生產(chǎn)成本也跟隨回落。受到保供限價政策的影響，我國煤價仍將在合理區(qū)間運(yùn)行，甲醇成本端大穩(wěn)小動。

2月份，發(fā)改委便印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場價格形成機(jī)制的通知》，《通知》明確了煤炭（動力煤，下同）中長期交易價格的合理區(qū)間，《通知》自5月1日起實(shí)施。煤炭限價細(xì)則落地，5月6日國家發(fā)展改革委召開專題會議，研究加強(qiáng)煤炭價格調(diào)控監(jiān)管，對“303號文”和“4號公告”做了進(jìn)一步闡釋。煤炭市場陷入?yún)^(qū)間震蕩走勢，告別大起大落。

三、裝置集中檢修期已過

上半年，甲醇整體開工率平均為71.91%，略低于去年同期水平，西北地區(qū)平均開工水平接近84%，與去年基本持平。今年裝置例行春季檢修在三、四份陸續(xù)啟動，從生產(chǎn)裝置停車時間來看，今年裝置春季檢修時間不集中，大部分時間裝置停車與重啟共存。此外，部分生產(chǎn)企業(yè)檢修計(jì)劃推遲，今年春檢力度減弱，春檢效應(yīng)未如期顯現(xiàn)。

七、八月份存在少量檢修計(jì)劃，對甲醇開工影響有限，下半年生產(chǎn)裝置運(yùn)行負(fù)荷維持相對平穩(wěn)狀態(tài)。

四、貨源供應(yīng)預(yù)期增加

甲醇裝置開工平穩(wěn)，產(chǎn)量呈現(xiàn)上升態(tài)勢，貨源供應(yīng)整體充裕，市場可流通貨源增加。1-6月份，國內(nèi)甲醇累計(jì)生產(chǎn)3835.65萬噸，與2021年同期的3744.36萬噸相比，窄幅增加2.44%。隨著我國甲醇市場供應(yīng)規(guī)模擴(kuò)大，2022年上半年產(chǎn)量維持在相對高位。裝置檢修基本結(jié)束，下半年企業(yè)檢修計(jì)劃偏少，實(shí)際停車時間存在不確定性，甲醇行業(yè)開工高位波動。加之新增產(chǎn)能投放，產(chǎn)量或平穩(wěn)增長，甲醇市場貨源保持充裕態(tài)勢，供應(yīng)端對行情推動作用相對有限。

2022年下半年，仍有四套裝置存在投產(chǎn)計(jì)劃，涉及投產(chǎn)產(chǎn)能為190萬噸。如果上述幾套裝置能如期投產(chǎn)，國內(nèi)甲醇市場規(guī)模超過一億噸，再上新的臺階。近兩年，我國甲醇產(chǎn)能擴(kuò)張速度有所放緩，一定程度上可以緩解供需失衡壓力，裝置實(shí)際投產(chǎn)進(jìn)度需要持續(xù)跟進(jìn)。

五、進(jìn)口量維持在高位

隨著國內(nèi)甲醇市場走弱，進(jìn)口市場倒掛，2021年開始甲醇進(jìn)口量有所縮減，2022年年初甲醇進(jìn)口規(guī)模基本維持正常水平。隨著國內(nèi)外市場價差收窄，進(jìn)口甲醇利潤有所恢復(fù)，國內(nèi)進(jìn)口量低位回升，3月份進(jìn)口量恢復(fù)至90萬噸以上。1-5月份我國甲醇累計(jì)進(jìn)口493.67萬噸，高于去年同期的471.20萬噸。6月份進(jìn)口量預(yù)估在107萬噸左右，上半年甲醇累計(jì)進(jìn)口大約在600萬噸附近。

六、表觀消費(fèi)平穩(wěn)增長

甲醇年度表觀消費(fèi)量呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢，不斷創(chuàng)新高，但是從增速上看，從2018年開始逐年下滑。2022年上半年，甲醇表現(xiàn)消費(fèi)量先降后升。1-5月份，甲醇表觀消費(fèi)量累計(jì)為3671.52萬噸，與2021年同期的3578.58萬噸相比，增加2.60%。6月份表觀消費(fèi)量預(yù)估為753.83萬噸，上半年表觀消費(fèi)量預(yù)計(jì)達(dá)到4425.35萬噸。三季度經(jīng)歷高溫雨季，下游傳統(tǒng)需求行業(yè)開工部分受到一定限制，甲醇表觀消費(fèi)量或有所下滑。

七、下游行業(yè)開工

2022年受到疫情以及宏觀經(jīng)濟(jì)層面的影響，市場需求有所下滑。甲醇下游開工多數(shù)下滑，需求端走弱。煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷為81.66%，環(huán)比下降2.45個百分點(diǎn)。盡管大唐裝置重啟，但延長中煤與青海裝置停車，導(dǎo)致CTO/MTO整體開工小幅下滑。高溫雨季，傳統(tǒng)需求行業(yè)處于淡季，甲醛、二甲醚開工回落，MTBE和醋酸開工窄幅提升。

八、港口庫存累積至高位

沿海地區(qū)庫存變化與進(jìn)口貨源流入量存在較大關(guān)系，今年一季度甲醇港口庫存未出現(xiàn)明顯累積，不及市場預(yù)期。從3月份中旬開始甲醇港口庫存低位企穩(wěn)，由于進(jìn)口船貨抵港卸貨入庫速度緩慢，甲醇港口庫存累積速度緩慢。經(jīng)過三個月的時間，甲醇港口庫存在6月份達(dá)到100萬噸附近。海外市場報價全面下調(diào)后，進(jìn)口甲醇利潤略有修復(fù)，流入國內(nèi)市場貨源增加，沖擊沿海市場。

7月初，沿海地區(qū)甲醇庫存窄幅回落，縮減至100.04萬噸，仍高于去年同期水平10.26%，整體流通貨源預(yù)估30.7萬噸附近。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)7月8日至24日沿海地區(qū)進(jìn)口船貨到港量在83.61-84萬噸。仍有進(jìn)口船貨抵達(dá)內(nèi)地部分區(qū)域，甲醇港口庫存維持在高位，市場面臨一定壓力。

九、后期走勢預(yù)測

三季度下游市場經(jīng)歷高溫淡季，需求端難以提供有力提振，而裝置檢修基本結(jié)束，貨源供應(yīng)預(yù)期增加。甲醇市場進(jìn)入累積階段，期價向下探底，調(diào)整尚未結(jié)束。當(dāng)前市場避險情緒未充分釋放，業(yè)者信心仍不足。短期甲醇期價震蕩筑底運(yùn)行，金九銀十旺季來臨后，期價或企穩(wěn)回升。

七、八月份正值高溫淡季，甲醇基本面缺乏有力刺激，重心仍將弱勢松動。從下半年來看的話，甲醇走勢或震蕩整理后反彈修復(fù)，下方支撐暫時關(guān)注2300-2400平臺。