根據(jù)工信部發(fā)布的鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策，明確提出“鼓勵(lì)推廣以廢鋼鐵為原料的短流程煉鋼工藝及裝備應(yīng)用。到2025年，中國(guó)鋼鐵企業(yè)煉鋼廢鋼比不低于30%。

隨著各領(lǐng)域“十四五”規(guī)劃的開始制訂，預(yù)計(jì)短流程占比提升有望進(jìn)一步提升上游關(guān)鍵材料石墨電極的需求。

同時(shí)，國(guó)內(nèi)政策端對(duì)于電弧爐短流程煉鋼取代轉(zhuǎn)爐煉鋼的支持引導(dǎo)，推動(dòng)了中國(guó)鋼鐵行業(yè)對(duì)石墨電極的需求增加。

根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2018年，石墨電極行業(yè)產(chǎn)能利用率最高達(dá)到過61.68%，此后持續(xù)回落。2021年產(chǎn)能利用率為53%。石墨電極行業(yè)產(chǎn)能主要分布在華北、東北。2021年，我國(guó)華北、東北地區(qū)石墨電極產(chǎn)能占比超過60%。2017-2021年，“2+26”城市石墨電極產(chǎn)能穩(wěn)定在40-46萬噸。

隨著石墨電極價(jià)格回落并趨于穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)電爐煉鋼對(duì)石墨電極的需求穩(wěn)步上升，超高功率石墨電極出口量逐漸提高等因素，中國(guó)石墨電極行業(yè)市場(chǎng)集中度將穩(wěn)步上升，行業(yè)發(fā)展逐步成熟。

石墨電極行業(yè)概覽

石墨電極是主要應(yīng)用于鋼鐵冶煉的導(dǎo)電材料，以碳元素為主的非金屬固體材料，以石油焦、針狀焦為原料，煤瀝青作結(jié)合劑，經(jīng)煅燒、配料、混捏、壓型、焙燒、石墨化、機(jī)加工而制成，是在電弧爐中以電弧形式釋放電能對(duì)爐料進(jìn)行加熱熔化的導(dǎo)體。

根據(jù)質(zhì)量指標(biāo)可分為普通功率石墨電極、高功率石墨電極和超高功率石墨電極。主要差異在于其所能承載的電流密度，適用于不同功率的電弧爐。

超高功率石墨電極：

石墨電極生產(chǎn)流程較長(zhǎng)，工藝較為復(fù)雜，在工藝和設(shè)備上都存在一定壁壘，焙燒及浸漬為核心工藝。

目前國(guó)內(nèi)外生產(chǎn)超高功率石墨電極主要采用“一次浸漬二次焙燒”工藝，該工藝屬于國(guó)內(nèi)外先進(jìn)炭素企業(yè)多年的成熟經(jīng)驗(yàn)，流程繁瑣復(fù)雜，且需要盡量采用全自動(dòng)控制系統(tǒng)進(jìn)行生產(chǎn)過程控制與管理以保障產(chǎn)品質(zhì)量。而接頭則需要經(jīng)過“三次浸漬四次焙燒”。

焙燒生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，能耗較高，且對(duì)成品質(zhì)量和后道工序成品率影響較大，因此對(duì)焙燒爐的選型十分重要。

此外該工藝需要搭配國(guó)外的先進(jìn)設(shè)備諸如全自動(dòng)配料立搗臥式壓機(jī)等設(shè)備才能實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，新進(jìn)企業(yè)需要在研發(fā)上花費(fèi)較大的時(shí)間與財(cái)力才有可能掌握該工藝并配套相應(yīng)設(shè)備。

石墨電極產(chǎn)業(yè)鏈

石墨電極產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料主要為石油焦、針狀焦，原材料占石墨電極生產(chǎn)成本的比重較大，占比超過65%。

由于中國(guó)針狀焦生產(chǎn)工藝和技術(shù)相對(duì)美日等國(guó)家仍存在較大差距，國(guó)產(chǎn)針狀焦的品質(zhì)難以保證，因此中國(guó)對(duì)優(yōu)質(zhì)針狀焦的進(jìn)口依賴度仍然較高。

石墨電極的主要下游應(yīng)用為電弧爐煉鋼制造。

電弧爐煉鋼是石墨電極最大下游需求，國(guó)內(nèi)占比80%，國(guó)外占比90%。

超高功率石墨電極可用于大容量電弧爐和特殊鋼用電弧爐。

石墨電極第一個(gè)特點(diǎn)是可以傳導(dǎo)電流及發(fā)電，從而產(chǎn)生高溫熔化高爐中的廢鐵或其他原材料以生產(chǎn)鋼鐵及其他金屬產(chǎn)品；第二個(gè)特點(diǎn)是電阻率低并耐受電弧爐內(nèi)熱梯度，因此被廣泛用于鋼鐵行業(yè)。

需求端來看，電爐占比提升驅(qū)動(dòng)石墨電極消費(fèi)放量，供應(yīng)端受制于產(chǎn)能釋放彈性降低，將驅(qū)動(dòng)電爐用石墨電極的未來需求空間。

石墨電極市場(chǎng)格局

石墨電極供給彈性較弱，易致供需錯(cuò)配。

由于石墨電極屬于高能耗行業(yè)，國(guó)家控制行業(yè)內(nèi)現(xiàn)存企業(yè)的開工情況，實(shí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，能耗水平低的企業(yè)能獲得更高的開工時(shí)間，近幾年行業(yè)開工率水平基本在50%左右震蕩。

石墨電極生產(chǎn)流程長(zhǎng)，且成本在下游占比在低于2.5%，供給彈性較小易造成價(jià)格暴漲，目前兩方面因素制約石墨電極行業(yè)供給彈性：

當(dāng)前在環(huán)保、能耗要求提高，產(chǎn)品高端化需要更多技術(shù)支持的背景下，中小企業(yè)面臨的壓力較大，產(chǎn)能利用率整體處于低位。部分企業(yè)產(chǎn)能（2021年對(duì)應(yīng)84萬噸）利用率則長(zhǎng)期處于30%以下水平。

石墨電極屬于“兩高”項(xiàng)目，“十四五”期間，產(chǎn)能利用率較低的企業(yè)生產(chǎn)及行業(yè)新增產(chǎn)能投放預(yù)計(jì)將進(jìn)一步受到限制，未來炭素行業(yè)產(chǎn)能投放難度加大，有望在不新增產(chǎn)能的情況下提高龍頭企業(yè)集中度，重塑行業(yè)供應(yīng)格局。

2017年以來，前三大龍頭企業(yè)及第二梯隊(duì)企業(yè)的產(chǎn)能利用率均遠(yuǎn)大于行業(yè)平均水平，而其余企業(yè)產(chǎn)能利用率較低，在20%-40%之間。

2020年，前三家企業(yè)產(chǎn)能利用率為64%（主要是部分新產(chǎn)能投產(chǎn)導(dǎo)致），第二梯隊(duì)企業(yè)產(chǎn)能利用率為74%，其余企業(yè)產(chǎn)能利用率僅為23%，顯示石墨電極行業(yè)企業(yè)產(chǎn)能利用率兩極分化較為明顯。

石墨電極行業(yè)產(chǎn)能集中度較低（2021年）：

資料來源：民生證券

鑫欏資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)2022年新建及擴(kuò)建投產(chǎn)的石墨電極產(chǎn)能增量25萬噸左右，隨著國(guó)內(nèi)對(duì)新建項(xiàng)目審批趨嚴(yán)，預(yù)計(jì)2022年后產(chǎn)能釋放速度將進(jìn)一步放緩。

資料來源：鑫欏資訊，民生證券

中國(guó)炭素行業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃及遠(yuǎn)景目標(biāo)指導(dǎo)意見指出，“要推動(dòng)和鼓勵(lì)大型骨干企業(yè)在不增加國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的情況下，參股、控股、兼并或收購其他炭素企業(yè)”。預(yù)計(jì)“十四五”期間，炭素行業(yè)集中度將大幅提升。

受當(dāng)前國(guó)家能耗雙控政策影響，石墨電極行業(yè)作為高能耗行業(yè)，其新建產(chǎn)能將受到國(guó)家的嚴(yán)格管控，2021年2月25日內(nèi)蒙古發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于確保完成“十四五”能耗雙控目標(biāo)若干保障措施（征求意見稿）》，提出從2021年起，不再審批超高功率以下的石墨電極的新增產(chǎn)能項(xiàng)目。較高的政策壁壘與環(huán)保壁壘使得新進(jìn)企業(yè)難以進(jìn)入石墨電極行業(yè)。