■A股繼續(xù)下挫

1.外部方面：美股三大指數(shù)集體收跌。道指跌0.62%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.92%，納斯達(dá)克指數(shù)跌0.95%

2.內(nèi)部方面：股指市場全天一路下挫，日成交額繼續(xù)縮量，在連續(xù)13日超萬億元后，首次跌破萬億元。漲跌比較一般，超3600家公司下跌。北向資金小幅凈流出超40億元。行業(yè)方面，半導(dǎo)體醫(yī)療等行業(yè)出現(xiàn)回落。                

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，伴隨指數(shù)的修復(fù)，行情的結(jié)構(gòu)化特征也將更為明顯。

■貴金屬：美元創(chuàng)新高

1.現(xiàn)貨：AuT+D376.59，AgT+D4171，金銀（國際）比價(jià)91.3。

2.利率：10美債2.96%；5年TIPS 0.48%；美元108.1。

3.聯(lián)儲：圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德發(fā)表鷹派言論，并稱過去兩個(gè)季度美國經(jīng)濟(jì)似乎沒有陷入衰退。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克表示，相信美國經(jīng)濟(jì)能夠承受再次超大幅度加息。

4.EFT持倉：SPDR1021.53。

5.總結(jié)：美元兌主要貨幣周二創(chuàng)下20年新高，對貴金屬需求造成壓力。歐元兌美元下滑至20年低點(diǎn)，并接近平價(jià)，由于擔(dān)心能源危機(jī)將使歐元區(qū)陷入衰退，而美元因預(yù)期美聯(lián)儲將比其他央行更快更大幅度地加息而受到提振。另一方面，強(qiáng)勁就業(yè)市場數(shù)據(jù)提振美元，打壓黃金需求。密切關(guān)注本周三通脹數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲前瞻指引。

■滬銅：下游開工修復(fù)弱，沽空而不殺跌

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為58460元/噸(-80元/噸)。

2.利潤:進(jìn)口利潤-113.73

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差145

4.庫存:上期所銅庫存69353噸(+2692噸)，LME銅庫存131775噸(-1325噸)，保稅區(qū)庫存為總計(jì)17.9萬噸(-0.4萬噸)。

5總結(jié):聯(lián)儲議息會議加息75點(diǎn)，高于預(yù)期，但7月議息會議依舊偏鷹。國內(nèi)政策有空間，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，需求端下游開工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短線復(fù)工復(fù)產(chǎn)只是弱修復(fù)，繼續(xù)沽空不殺跌，因支撐位已臨近。

■滬鋁:因支撐臨近，不要?dú)⒌?/strong>

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為18230元/噸(-10元/噸)。

2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-1409元/噸，前值進(jìn)口虧損為-1013元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-30，前值-30

4.庫存:上期所鋁庫存200247噸(-10710噸)，Lme鋁庫存340375噸(-3450噸)，保稅區(qū)庫存為總計(jì)72.3萬噸(-1.1噸)。

5.總結(jié):美CPI再創(chuàng)歷史新高，7月議息會議在即，預(yù)期加息75點(diǎn)，依舊偏鷹。國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉，但美聯(lián)儲加息預(yù)期強(qiáng)化后降準(zhǔn)空間不大。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，6月只是弱修復(fù)?？煞旮吖量?，止損位：下移至19500左右。

■PTA：聚酯大廠聯(lián)合減產(chǎn)，累庫預(yù)期凸顯

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6475元/噸現(xiàn)款自提（-180）；江浙市場現(xiàn)貨報(bào)價(jià)7240-7250元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力 +485（-25）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：1139美元/噸。

5.供給：PTA開工率78.6%。

7.PTA加工費(fèi)：680元/噸（+87）。

6.裝置變動：華南一450萬噸PTA裝置降負(fù)中，預(yù)計(jì)今日停車檢修，預(yù)計(jì)檢修一個(gè)月附近。華東一套65萬噸PTA裝置昨晚停車消缺，預(yù)計(jì)2天附近。

8.總結(jié): 7月份PTA部分裝置計(jì)劃檢修，供應(yīng)損失量較大；聚酯及下游開工副歌下滑，供需壓力后期較大。

■MEG：煤化工減產(chǎn)停產(chǎn)計(jì)劃公布，負(fù)荷有望持續(xù)回落

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4302（-75），寧波MEG現(xiàn)貨4305元/噸（-75）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4625元/噸（-25）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -43（+7）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：123.5萬噸。

4.開工率：綜合開工率54.75%；煤制開工率52.37%。

4.裝置變動：新加坡一套90萬噸/年的MEG裝置已于近日停車檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長在兩個(gè)月左右。

5.總結(jié)：成本端近期回調(diào)明顯，MEG供需較弱，且港口庫存不斷創(chuàng)新高，下游終端開工仍然有小幅度下降，產(chǎn)銷弱勢下高庫存難以緩解。關(guān)注裝置動態(tài)和成本端的修復(fù)情況。

■橡膠：宏觀氛圍偏空帶動膠價(jià)偏弱運(yùn)行

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12650元/噸（-50）、RSS3（泰國三號煙片）上海14950元/噸（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力+5元/噸（-20）。

3.進(jìn)出口：2022年5月中國天然橡膠進(jìn)口終值33.78萬噸（預(yù)估值37.78萬噸，初值35.5萬噸），較上月縮減8.91萬噸，跌幅20.88%，較去年同月縮減0.9萬噸，跌幅2.58%。1-5月累計(jì)進(jìn)口229.89萬噸，較去年同期增加9.98萬噸，漲幅4.54% 。

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為66.67%，環(huán)比-0.19%，同比+30.31%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為62.45%，環(huán)比-0.01%，同比+16.76%。

5.庫存：截至2022年07月03日，中國天然橡膠社會庫存98.69萬噸，較上期縮減0.63萬噸，環(huán)比跌幅0.63%，

6.總結(jié)：泰國膠水原料價(jià)格止跌，海南產(chǎn)區(qū)逐漸上量，云南產(chǎn)區(qū)受降水干擾膠水原料出產(chǎn)較少；下游輪胎開工小幅度調(diào)整，修復(fù)仍有空間；保稅區(qū)庫存加速去庫，驅(qū)動有限。

■PP：估值并不能認(rèn)為很低

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8230元/噸（-70）。

2.基差：PP09基差194（+24）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76.5萬噸（+0）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化出廠價(jià)格部分下調(diào)，成本面支撐松動，貿(mào)易商偏向讓利出貨促成交，報(bào)價(jià)重心多有走低，下游終端接貨意向平平，謹(jǐn)慎入市，場內(nèi)交投清淡。在成本端大的走勢框定背景下，PP下方的空間可能也很難持續(xù)打開，只是由于目前單體價(jià)格下滑快速，PP的估值并不能認(rèn)為很低，在估值不夠低的時(shí)候，供需沒有大的驅(qū)動就很難出現(xiàn)大的上漲，目前基本面就處于這種情況，動態(tài)去看，后續(xù)想要看到供需有大的驅(qū)動難度很大，所以如果想價(jià)格有大的反彈甚至本輪下跌的結(jié)束，需要看到估值被壓倒極值，例如單體的指標(biāo)以及粉粒價(jià)差的壓縮，屆時(shí)供需即使沒有實(shí)際改善，但只要講預(yù)期的故事，價(jià)格都能起來。

■塑料：多數(shù)石化下調(diào)出廠價(jià)

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8130元/噸（-170）。

2.基差：L09基差107（-45）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76.5萬噸（+0）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，多數(shù)石化下調(diào)出廠價(jià)，市場氣氛低迷，貿(mào)易商繼續(xù)跟跌報(bào)盤，下游工廠需求未有改善，現(xiàn)貨消化一般，實(shí)盤價(jià)格側(cè)重商談?？缙趦r(jià)差方面，嘗試進(jìn)場1-5正套，目前估值處于歷年同期偏低位置，而1月合約一般是棚膜旺季合約，大多數(shù)年份1-5價(jià)差均會出現(xiàn)走強(qiáng)，目前1月價(jià)格較低更多是宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)向?qū)е?，有一定誤殺成分，現(xiàn)實(shí)實(shí)際情況比預(yù)期要好，后續(xù)隨著情緒消退，配合季節(jié)性特征，價(jià)差大概率再次走強(qiáng)。

■原油：此輪下跌目標(biāo)位為布倫特95美元/桶附近

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格114.59美元/桶（-1.01），OPEC一攬子原油價(jià)格118.98美元/桶（+0.28）。

2.總結(jié)：原油價(jià)格下跌的同時(shí)，下游成品油表需及庫存數(shù)據(jù)仍在環(huán)比好轉(zhuǎn)，汽油裂解價(jià)差雖有走弱，但目前仍處出行旺季，汽油需求整體仍會環(huán)比改善，在這種現(xiàn)實(shí)端需求并未實(shí)際走弱的情況下，僅靠宏觀情緒預(yù)期的轉(zhuǎn)變?nèi)コ掷m(xù)打壓油價(jià)的難度較大，所以在油價(jià)現(xiàn)實(shí)供需仍沒有真正轉(zhuǎn)弱信號前，我們維持油價(jià)此輪下跌的目標(biāo)位為布倫特95美元/桶附近的判斷，后續(xù)想要進(jìn)一步打開下行空間，需要看到和工業(yè)相關(guān)性更高的餾分燃料油需求出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱，這個(gè)時(shí)點(diǎn)可能在三季度末四季度初，屆時(shí)也是汽油需求季節(jié)性走弱的時(shí)點(diǎn)。

■油脂：反彈無力，繼續(xù)偏空思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津9900（+40），張家港9950（+40），棕櫚油，天津24度9430（-110），廣州9530（-110）

2.基差：9月，豆油天津662，棕櫚油廣州1514。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8847（-36）元/噸，巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)10933（+160）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示6月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為154.51萬噸，環(huán)比提高5.76%。庫存為165.51萬噸，環(huán)比提高8.76%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至7月10日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約97.68萬噸，環(huán)比減少5.5萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存24.07萬噸，環(huán)比增加4.08萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油昨日小幅收低，美盤油脂及原油走弱料將繼續(xù)拖累期價(jià)，MPOB昨日公布的6月馬來西亞數(shù)據(jù)顯示，6月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量為154.5萬噸，環(huán)比提高5.76%，出口環(huán)比下降13.26%至119.4萬噸，庫存則環(huán)比上升8.76%至165.5萬噸，油脂反彈無力，暫繼續(xù)偏空思路。

■豆粕：7月報(bào)告數(shù)據(jù)支撐有限，內(nèi)盤轉(zhuǎn)為偏空震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津4140元/噸（-10），山東日照4120元/噸（0），東莞4130元/噸（0）。

2.基差：東莞M09月基差+173（+43），日照M09基差163（+39）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5250元/噸（+22）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至7月10日，豆粕庫存100.5萬噸，環(huán)比上周減少2.8萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜下跌，USDA公布的7月供需報(bào)告中22-23年度美豆庫存為2.3億蒲式耳，較6月下調(diào)5000萬蒲式耳，但市場對報(bào)告中的新季面積并不認(rèn)同，USDA給出庫存預(yù)估也高于市場預(yù)期的2.14億水平，盤面表現(xiàn)疲軟，目前商品市場氛圍并未好轉(zhuǎn)，內(nèi)盤豆粕盡管收到榨利支撐，但料仍難擋趨勢壓力，操作上轉(zhuǎn)為震蕩偏空思路。

■菜粕：美豆大跌，短空思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3540-3590（-30）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（9月+0）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本6658元/噸（+79）

4.庫存：截至7月10日，全國菜粕庫存4.1萬噸，較上周減少1.3萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜下跌，USDA公布的7月供需報(bào)告中22-23年度美豆庫存為2.3億蒲式耳，較6月下調(diào)5000萬蒲式耳，但市場對報(bào)告中的新季面積并不認(rèn)同，USDA給出庫存預(yù)估也高于市場預(yù)期的2.14億水平，盤面表現(xiàn)疲軟，目前商品市場氛圍并未好轉(zhuǎn)。菜粕現(xiàn)貨交投偏淡，受豆粕影響，菜粕轉(zhuǎn)為偏空思路。

■花生：陷入震蕩

0.期貨：2210花生9520（-60）、2301花生9776（-70）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8600）

2.基差：油料米：10月（920）、1月（1176）

3.供給：基層現(xiàn)貨基本出貨，春花生播種面積預(yù)計(jì)不佳，干旱天氣出現(xiàn)影響，但近期天氣情況改善。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計(jì)進(jìn)口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場炒作，但是近期產(chǎn)地天氣情況改善，同時(shí)主力油廠停收導(dǎo)致現(xiàn)貨市場利空，市場炒作情緒逐漸降溫，期貨上行動力減弱，加之油脂板塊陷入調(diào)整，花生價(jià)格陷入震蕩。

■棉花：收儲利好有限

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)17559(-105）元/噸

2.基差；9月1569元/噸；1月2244元/噸；5月2484元/噸

3.供給：美國新棉播種推進(jìn)，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長。USDA6月報(bào)告環(huán)比變化不大。

4.需求：國際方面，東南亞紡織業(yè)復(fù)蘇，印度免稅進(jìn)口開啟，國際需求預(yù)計(jì)上調(diào)。但是國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補(bǔ)庫以剛性去求為主，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費(fèi)，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花原料庫存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結(jié)：終端消費(fèi)整體偏弱，下游采購依舊不積極，現(xiàn)貨大幅度下跌，國內(nèi)期貨價(jià)格繼續(xù)跟隨下跌。宏觀原油下調(diào)帶動大宗商品整體下跌，棉花跟隨繼續(xù)下跌。國儲宣布入市收購，但是收購總量有限，市場反映短暫。

白糖：內(nèi)外上方存在壓力

1.現(xiàn)貨：南寧5900（0）元/噸，昆明5795（0）元/噸，日照5930（0）元/噸，倉單成本估計(jì)5901元/噸（-12）

2.基差：南寧7月135；9月124；11月95；1月-18；3月-25；5月-40

3.生產(chǎn)：截止6月底國內(nèi)累計(jì)產(chǎn)糖956萬噸，同比減少110.7萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季達(dá)不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3550萬噸，出口限制1000萬噸以內(nèi)。巴西6月上半月產(chǎn)量同比幾乎持平，制糖比反彈至44%。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，5月銷糖率62.87%，同比落后。國際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口1000萬噸；泰國3月出口93.26萬噸，同比增加150%。

5.進(jìn)口：5月進(jìn)口同比增加8萬噸，糖漿累計(jì)進(jìn)口超過去年同期。

6.庫存：6月355萬噸，繼續(xù)同比減28.45萬噸，市場進(jìn)入加速去庫存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季進(jìn)入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價(jià)回落的情況下反彈，短期增加了糖價(jià)上升的難度。但同時(shí)，印度可出口量充足，糖價(jià)上方也存在壓力。國產(chǎn)糖同比產(chǎn)量相對較好，本產(chǎn)季國內(nèi)現(xiàn)貨供給邊際趨緊，基差繼續(xù)走強(qiáng)。