股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

國家發(fā)改委表示，6月份經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)較快企穩(wěn)回升。隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)政策進(jìn)一步落地見效，下半年經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持回升勢(shì)頭，全年3%左右的CPI預(yù)期目標(biāo)可以實(shí)現(xiàn)。

銀保監(jiān)會(huì)回應(yīng)“房貸斷供”事件稱，將引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化參與風(fēng)險(xiǎn)處置，加強(qiáng)與住建部門、央行工作協(xié)同，支持地方政府積極推進(jìn)“保交樓、保民生、保穩(wěn)定”工作，依法依規(guī)做好相關(guān)金融服務(wù)，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，目前已有包括國有六大行在內(nèi)的17家銀行發(fā)布公告回應(yīng)“停貸”事件，均稱相關(guān)業(yè)務(wù)整體規(guī)模較小，風(fēng)險(xiǎn)可控。

【版塊漲跌】

上漲前五名板塊分別為電力設(shè)備、國防軍工、汽車、通信、醫(yī)藥生物，其中電力設(shè)備板塊漲幅繼續(xù)超過3%；下跌前五名板塊分別為家用電器、銀行、建筑材料、房地產(chǎn)、公用事業(yè)，其中家電和銀行板塊跌幅均超2%。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，最新公布的美國6月通脹再創(chuàng)近年來新高，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊步伐或?qū)⑦M(jìn)一步加快；國內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)，但同時(shí)部分地區(qū)疫情出現(xiàn)反復(fù)，預(yù)計(jì)期指短線將繼續(xù)整理。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)于升水180~升水240元/噸，均價(jià)210元/噸，較前一日上行35元/噸。平水銅成交價(jià)格56170-56390元/噸，升水銅成交價(jià)格56190-56390元/噸。隔夜滬銅受到CPI數(shù)據(jù)影響探底回升，早市開盤后便在日均線附近圍繞56030元/噸窄幅震蕩整理。07合約最后兩個(gè)交易日，隔月基差在-50到50元/噸之間劇烈波動(dòng)，根據(jù)SMM1#電解銅方法論，有色網(wǎng)1#電解銅報(bào)價(jià)始終對(duì)當(dāng)月合約報(bào)價(jià)。。

觀點(diǎn)：6月CPI創(chuàng)歷史新高，但普遍認(rèn)為將是周期頂點(diǎn)，預(yù)計(jì)7月份CPI隨著油價(jià)下滑將有明顯回落；全球宏觀經(jīng)濟(jì)前景依舊不明朗，預(yù)計(jì)銅價(jià)仍存進(jìn)一步下跌可能。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：鋁現(xiàn)貨17440（-160）元/噸，升水方面：廣東-70(+70);上海0(+0)，鞏義-70(-30）；鋁錠周度去庫2.6萬噸，鋁棒去庫0.35萬噸。

觀點(diǎn)：淡季來臨；無錫，佛山疫情影響部分需求，鑄錠增加，絕對(duì)價(jià)格較低下，部分下游逢低補(bǔ)庫；供應(yīng)端，廣西，甘肅地區(qū)開啟復(fù)產(chǎn)（絕對(duì)價(jià)格接近成本），需求端，部分地區(qū)淡季來臨，留意地產(chǎn)板塊是否修復(fù)。海外美鋁計(jì)劃減產(chǎn)旗下電解鋁產(chǎn)能25萬噸和其在歐洲氧化鋁廠。觀點(diǎn)：留意成本端變化，行業(yè)現(xiàn)金虧損比例20%，留意投復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。遠(yuǎn)月內(nèi)外正套持有。

【鋅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海升水300(0),廣東升水210(-30)，天津升水270(0)；現(xiàn)貨未明顯改善，成交一般。

觀點(diǎn)：近期國內(nèi)減產(chǎn)檢修較為密集，基建預(yù)期仍在，整體估值中性（鋅錠），盤面還是交易衰退，絕對(duì)價(jià)格可能不一定有大幅上漲動(dòng)力，國內(nèi)因倉庫入庫減少及冶煉發(fā)貨減少帶來社庫去庫超季節(jié)性，月差和內(nèi)外向上驅(qū)動(dòng)較明顯。

【鎳】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：俄鎳升水12500(-500)，鎳豆升水5000(+0)，金川鎳升水20000(+1000)；鎳板低庫存下升水仍相對(duì)堅(jiān)挺，金川高升水反應(yīng)部分剛需仍在鎳豆現(xiàn)貨成交仍較清淡。

觀點(diǎn)：mhp及冰鎳擠出鎳豆正在發(fā)生，擠出鎳板仍需一定時(shí)間，基本面上鎳板累庫并非一蹴而就，但市場(chǎng)若交易遠(yuǎn)期預(yù)期可能反彈偏弱，整體維持逢高空配觀點(diǎn)。

【不銹鋼】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：基價(jià)17050（-100）；成交轉(zhuǎn)弱，但現(xiàn)貨可流通資源偏少仍相對(duì)抗跌，佛山跟隨盤面報(bào)價(jià)走弱。

觀點(diǎn)：短期鎳鐵跌到國內(nèi)成本止跌企穩(wěn)，往礦上傳導(dǎo)需要一些時(shí)間去反饋，無錫封控區(qū)目前看已控制住，現(xiàn)貨短期企穩(wěn)且市場(chǎng)可流通貨源相對(duì)不充裕，大戶短期有一定控貨能力。在盤面基差偏大情況下短期不過度悲觀。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山3580（-70），華東3740（-70）；螺紋，杭州3980（-40），北京3920（0），廣州4260（0）；熱卷，上海3810（-90），天津3810（-80），廣州3810（-90）；冷軋，上海4410（-100），天津4270（-70），廣州4320（-50）。

利潤(rùn)縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利-31（16），螺紋毛利-52（48），熱卷毛利-361（-1），電爐毛利97（84）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-649（-65），螺紋毛利-695（-36），熱卷毛利-1004（-85）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約240（62），10合約147（37）；上海熱卷01合約55（27），10合約18（35）。

供給：繼續(xù)下滑。07.15螺紋246（-10），熱卷312（-1），五大品種906（-16）。

需求：回落。07.15螺紋3298（-7），熱卷302（-8），五大品種954（-28）。

庫存：去庫。07.15螺紋1039（-53），熱卷375（10），五大品種2043（-48）。

建材成交量：15.4（2.8）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)虧損，盤面利潤(rùn)低位，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部估值偏低。

本周供需雙降，庫存持續(xù)去庫，整體基本面中性略好。鋼坯和帶鋼等中間品環(huán)節(jié)庫存依舊高企，令市場(chǎng)難以有效交易淡季不淡，情緒的破壞令現(xiàn)貨呈現(xiàn)易跌難漲態(tài)勢(shì)。鋼材基本面改善程度有限，同時(shí)國內(nèi)復(fù)蘇力度有限，產(chǎn)業(yè)內(nèi)矛盾仍需要積累，因此鋼材的金融屬性令起短期驅(qū)動(dòng)重心依舊集中于全球性的衰退風(fēng)險(xiǎn)以及高通脹下各央行的加息縮表情況。

在建材端持續(xù)去庫下，板材反而持續(xù)累庫，外需疲軟下熱卷依舊是制約黑色系上方高度的重要因素，并且隨出口報(bào)價(jià)的走弱，高度逐步下移。

在需求羸弱下，黑色系利潤(rùn)基本集中于煤炭端，鋼廠與焦化廠在利潤(rùn)缺失下正以主動(dòng)去庫存形式將下游壓力傳導(dǎo)至上游，成本支撐的強(qiáng)弱取決于煤炭的支撐力度，而伴隨進(jìn)口利潤(rùn)的打開，煤炭端可能面臨下行壓力，黑色系重心中期依舊是下行態(tài)勢(shì)。

在宏觀外圍風(fēng)險(xiǎn)無釋放完畢前，黑色系可能難以獨(dú)善其身，在自身基本面矛盾積累至足以形成反轉(zhuǎn)動(dòng)能之前，恐仍延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì)。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)913（0），日照超特粉628（-27），日照金布巴710（-41），日照PB粉735（-38），普氏現(xiàn)價(jià)100（-9）。

利潤(rùn)上漲。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-59（5）。

基差漲跌互現(xiàn)。金布巴09基差105（-8）；超特09基差120（7）。

發(fā)運(yùn)下滑到港大增。7.8，澳巴19港發(fā)貨量2374.3（-200）；45港到貨量2829.1（604）。

需求下滑。7.8，45港日均疏港量289（+6）；247家鋼廠日耗280（-7）。

庫存漲跌互現(xiàn)。7.8，45港庫存12655（+29）；247家鋼廠庫存10489（-52）。

【總   結(jié)】

鐵礦石絕對(duì)估值中性，相對(duì)估值偏高，估值表征為品種比價(jià)中性偏高，鋼廠利潤(rùn)偏低但基差較大，一定程度反映了遠(yuǎn)期累庫預(yù)期。驅(qū)動(dòng)端需求面臨高位回落，鐵水持續(xù)回落，供給端礦山發(fā)運(yùn)下滑但到港大增，累庫節(jié)點(diǎn)基本得到驗(yàn)證，鋼廠庫存水平偏低的情況下，鋼材投機(jī)需求的啟動(dòng)容易引發(fā)鐵礦石向上的價(jià)格彈性，但需求無法回補(bǔ)將延續(xù)估值重心逐級(jí)下移的態(tài)勢(shì)，當(dāng)前05合約基本跌至80美金附近，悲觀預(yù)期較為充分。中期來看用鋼需求抓手較少，成材需求仍是未來黑色重心，短期黑色商品波動(dòng)率顯著抬升，大方向跟隨鋼材。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：山西單一煤折盤2700，蒙煤折盤2600；焦炭廠庫折盤3150，港口折盤3010。

焦煤期貨：JM209貼水590，持倉5萬手（夜盤+417手）；9-1價(jià)差250（+33）。

焦炭期貨：J209貼水港口382，持倉3.4萬手（夜盤-157手）；9-1價(jià)差185（-）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.307（-0.016）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：7.14當(dāng)周煉焦煤總庫存2567.4（周-38）；焦炭總庫存998.9（周+7）；焦炭產(chǎn)量108.7（周-1.8），鐵水226.26（-4.58）。

【總   結(jié)】

估值來看，焦炭出口利潤(rùn)逆轉(zhuǎn)，逐步開啟進(jìn)口，國際煤進(jìn)口利潤(rùn)擴(kuò)大至高位，雙焦現(xiàn)貨明顯高估，盤面貼水較大，期貨估值中性。驅(qū)動(dòng)來看，黑色主要矛盾在鋼材端，成材高庫存、弱需求對(duì)原料持續(xù)形成壓力，鋼焦企業(yè)普遍虧損，打壓原料的意愿依然十分強(qiáng)勢(shì)，蒙煤通關(guān)也處于高位水平，隨著鐵水下滑，煤炭供需兩端均有明顯緩解，整體雙焦依然不樂觀。

能 源

【原油】

國際油價(jià)深V反彈，最終小幅收跌，Brent盤中一度跌破95美元，并逼近俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)時(shí)的油價(jià)水平，該位置存在情緒上的支撐，但此時(shí)的宏觀環(huán)境已大相徑庭。Brent–0.14%至99.71美元/桶，WTI–0.7%至93.26美元/桶，SC–1.25%至650.3元/桶，SC夜盤收于643.5元/桶，RBOB–2.97%至126.2美元/桶，HO–1.83%至148.29美元/桶，G–0.59%至139.3美元/桶。月差小幅走強(qiáng)，Brent和WTI仍維持深度Back結(jié)構(gòu)。宏觀風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)，本月加息至少75bp已是必然，大宗商品持續(xù)承壓。周期價(jià)值指標(biāo)處于超跌區(qū)間。

短期視角，拜登本周訪問中東，一旦促成OPEC增產(chǎn)，近端月差或?qū)⒋蠓呷?。OPEC6月僅增產(chǎn)23.4萬桶/日，再度低于目標(biāo)值，原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊局面延續(xù)。美國即將進(jìn)入颶風(fēng)季，警惕颶風(fēng)對(duì)油氣或煉化產(chǎn)能產(chǎn)生擾動(dòng)。本周EIA數(shù)據(jù)顯示，原油再度意外累庫，汽柴油均出現(xiàn)累庫。

中期視角，俄羅斯原油產(chǎn)量已經(jīng)從低位逐步回升，但OPEC增產(chǎn)依然不及目標(biāo)，中期供給偏緊格局延續(xù)。受限于煉油產(chǎn)能瓶頸，疊加北半球處出行旺季，歐美成品油或維持相對(duì)緊缺局面，對(duì)原油需求構(gòu)成支撐，重點(diǎn)關(guān)注海外汽油消費(fèi)走弱的潛在可能。國內(nèi)疫情再現(xiàn)反復(fù)，中國需求回歸的節(jié)奏有待觀察。

觀點(diǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn)占據(jù)主導(dǎo)，表現(xiàn)為商品絕對(duì)價(jià)格大幅承壓；原油自身供需仍然強(qiáng)勁，表現(xiàn)為原油結(jié)構(gòu)的強(qiáng)勢(shì)，在宏觀因素與供需因素持續(xù)對(duì)立的背景下，國際油價(jià)短期或維持寬幅震蕩。近期重點(diǎn)關(guān)注拜登能否促成OPEC增產(chǎn)，如果供給矛盾得以大幅緩和，月間正套資金撤離，近端月差存在大幅走弱風(fēng)險(xiǎn)。中期供需拐點(diǎn)需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期以及海外成品油消費(fèi)的邊際變化，Q3末是觀察供需拐點(diǎn)的關(guān)鍵窗口。

單邊策略：市場(chǎng)不確定因素較多，建議觀望；追空的確定性不高，持有單邊多頭建議以看跌期權(quán)保護(hù)；中期視角，能源板塊大幅補(bǔ)跌后，中期仍推薦作為商品中的多配，以供需弱勢(shì)的品種作為空配。

【LPG】

PG22085441（+28），夜盤收于5331（-110）；華南民用5620（+0），華東民用5550（+50），山東民用5630（+0），山東醚后6300（–50）；價(jià)差：華南基差179（-28），華東基差209（+22），山東基差389（–28），醚后基差1209（–78）；08–09月差115（+13），09–10月差73（+27）?，F(xiàn)貨方面,昨日山東醚后價(jià)格小幅下行，跌后煉廠出貨較前日明顯好轉(zhuǎn)。燃料氣方面，華南氣主流持穩(wěn)，華東氣低位小幅推漲，華南地區(qū)碼頭近日到貨集中，多選擇讓利出貨，終端消耗依舊緩慢，市場(chǎng)購銷清淡。

估值方面，昨日盤面震蕩，夜盤下行；基差維持貼水，內(nèi)外價(jià)差平水附近，現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，相對(duì)估值中性偏低。成本端近日海外丙烷跟隨原油偏弱震蕩，結(jié)構(gòu)上看10月–11月合約升水最大，反應(yīng)市場(chǎng)普遍預(yù)期該時(shí)點(diǎn)供需相對(duì)偏緊，油氣比修復(fù)至中性，對(duì)石腦油價(jià)差中性。國內(nèi)民用氣現(xiàn)貨需求依舊平淡，但供應(yīng)壓力不大，現(xiàn)貨表現(xiàn)出較為抗跌。

觀點(diǎn)：目前油價(jià)仍然是最大的不確定性因素；基本面角度看，國內(nèi)民用氣淡季需求疲弱而整體庫存偏高，不過進(jìn)一步走弱概率不大。進(jìn)口成本支撐下LPG以跟隨外盤丙烷波動(dòng)為主。繼續(xù)推薦逢低做多10月PG/SC，等待需求季節(jié)性回升。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國膠水53泰銖/千克（+0）；泰國杯膠48泰銖/千克（+0）；云南膠水11700元/噸（-100）;海南膠水12300元/噸（-300）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1600美元/噸（-15）；美金泰混1585美元/噸（-15）；人民幣混合12050元/噸（-100）；全乳膠11990元/噸（-100）。

期貨價(jià)格：RU主力12055元/噸（-135）；NR主力10550元/噸（-100）。

基差：泰混-RU基差-5元/噸（+35），全乳-RU基差-65（+35）；泰標(biāo)-NR基差210（-1）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)-2美元/噸（-1）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價(jià)差-115元/噸（+14）

【資訊】

據(jù)隆眾：2022年6月天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級(jí)形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口初值為41萬噸（預(yù)估值36.09萬噸），環(huán)比增加21.37%（預(yù)估值環(huán)比增加6.84%），同比增加16.44%（預(yù)估值同比增加2.51%），同環(huán)比增加的趨勢(shì)符合市場(chǎng)預(yù)期，但是增加幅度大幅高于市場(chǎng)預(yù)期，1-6月累計(jì)進(jìn)口270.99萬噸，累計(jì)同比增加6.22%，等待月底進(jìn)口量終值。

【總  結(jié)】

日內(nèi)滬膠延續(xù)弱勢(shì)，現(xiàn)貨跟隨盤面下跌，貿(mào)易商報(bào)盤活躍度提升，下游買盤有所改善。供應(yīng)端產(chǎn)出上量，泰國原料或有回落空間（節(jié)假日原料市場(chǎng)休市）；海南基本上已陸續(xù)進(jìn)入全面開割狀態(tài)，膠水上量預(yù)期偏強(qiáng)、云南天氣有利于割膠，國內(nèi)膠水價(jià)格均下調(diào)；六月進(jìn)口超預(yù)期。需求端，年中淡季、疫情反復(fù)的背景下，內(nèi)需恢復(fù)速度放緩，政策端利好改善內(nèi)需預(yù)期與海外需求回落預(yù)期并存。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】尿素回落，液氨反彈。

尿素：河南2550（日-10，周-230），山東2570（日+0，周-230），河北2540（日-50，周-320），安徽2630（日-20，周-230）；

液氨：河南3200（日+175，周-450），山東3475（日+200，周-200），河北3450（日+275，周-250），安徽3425（日+100，周-550）。

【期貨市場(chǎng)】盤面企穩(wěn)；基差偏高；9/1月間價(jià)差在60元/噸附近。

期貨：1月2109（日+65，周-224），5月2108（日+52，周-181），9月2166（日+83，周-210）；

基差：1月441（日-75，周-6），5月442（日-62，周-49），9月384（日-93，周-20）；

月差：1/5月差1（日+13，周-43），5/9月差-58（日-31，周+29），9/1月差57（日+18，周+14）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回落；尿素毛利回落；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回升。

合成氨制尿素：加工費(fèi)704（日-111，周+30）；

煤頭裝置：固定床毛利70（日+0，周-260）；水煤漿毛利996（日+0，周-250）；航天爐毛利1123（日+0，周-250）；

氣頭裝置：西北氣頭毛利1016（日+0，周-220）；西南氣頭毛利1119（日+0，周-300）；

復(fù)合肥：硫基毛利224（日+0，周-12）；氯基毛利281（日+0，周-79）；

三聚氰胺毛利：加工費(fèi)-1625（日+0，周-310）。

供給，開工產(chǎn)量回落，同比偏低；氣頭開工回升，同比偏低。

開工率：整體開工70.6%（環(huán)比-3.0%，同比-1.9%）；氣頭開工74.6%（環(huán)比+0.5%，同比-4.8%）；

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量15.3萬噸（環(huán)比-0.7，同比-0.5）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷累庫；三聚氰胺開工回落；港口庫存增加，同比大幅偏低。

銷售：預(yù)收天數(shù)3.9（環(huán)比-0.2，同比-2.4）；

復(fù)合肥：復(fù)合肥開工27.7%（環(huán)比-4.4%，同比+3.2%）；復(fù)合肥庫存56.8萬噸（環(huán)比+2.9，同比+21.1）；

人造板：人造板：1-5月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。

三聚氰胺：三聚氰胺開工60.5%（環(huán)比-5.8%，同比-11.7%）。

港口庫存：港口庫存7.2萬噸（環(huán)比+0.0，同比-21.6）。

庫存，工廠庫存轉(zhuǎn)增，同比偏高。

工廠庫存：廠庫54.3萬噸（環(huán)比+9.1，同比+33.6）。

【總  結(jié)】

周四現(xiàn)貨回落，盤面反彈；9/1價(jià)差處于合理位置；基差偏高。7月第2周尿素供需格局走弱，供應(yīng)回落，庫存增加，表需及國內(nèi)表需偏低，下游復(fù)合肥降負(fù)荷累庫，三聚氰胺廠利潤(rùn)較差開工回落。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于利潤(rùn)較低、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于價(jià)格高位、銷售轉(zhuǎn)弱、庫存轉(zhuǎn)增。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】受外圍壓力擾動(dòng)，美豆依舊承壓

7月14日，CBOT大豆11月收1341.75美分/蒲，-5.00美分，-0.37%。CBOT豆粕12月收402.6美元/短噸，+0.9美元，+0.22%。CBOT豆油12月收55.83美分/磅，-0.88美分，-1.55%；美原油8月合約報(bào)收至96.47美元/桶，+0.07美元，+0.07%。BMD棕櫚油9月收3572令吉/噸，-190令吉，-5.05%，夜盤+79令吉，+2.21%。

7月14日，DCE豆粕2209收于3963元/噸，+53元，+1.36%，夜盤-39元，-0.98%。DCE豆油2209收9002元/噸，+172元，+1.95%，夜盤+6元，+0.07%。DCE棕櫚油2209收于7720元/噸，+26元，+0.34%，夜盤-190元，-2.46%。

【資訊】

美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國6月CPI同比上漲9.1%，為1981年11月以來最大增幅，環(huán)比則上漲1.3%，創(chuàng)2005年9月以來新高。6月核心CPI上漲5.9%，環(huán)比上漲0.7%。四項(xiàng)數(shù)據(jù)全部高于市場(chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議或再度加息75個(gè)基點(diǎn)，甚至加息100個(gè)基點(diǎn)。拜登在一份聲明中說，數(shù)據(jù)并沒有反映近30天來汽油價(jià)格下降的影響，自6月中旬以來，汽油價(jià)格已經(jīng)下降了約40美分。

美國6月PPI同比上升11.3%，超出市場(chǎng)預(yù)期的10.7%，前值由10.8%修正為10.9%；環(huán)比升1.1%，預(yù)期0.8%。6月核心PPI同比升8.2%，預(yù)期8.1%，前由8.30%修正為8.5%；環(huán)比升0.4%，預(yù)期及前值均為0.50%。

國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家和企業(yè)家座談會(huì)時(shí)表示，要抓住經(jīng)濟(jì)恢復(fù)重要窗口期，堅(jiān)持發(fā)展是解決我國一切問題的基礎(chǔ)和關(guān)鍵，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行盡快回歸正常軌道。保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，要應(yīng)對(duì)好兩難多難問題，既穩(wěn)增長(zhǎng)，又防通脹、注意防輸入性通脹。保持宏觀政策連續(xù)性，既要有力，尤其要加大穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施實(shí)施力度，又要合理適度，不預(yù)支未來。穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策實(shí)施時(shí)間才一個(gè)多月，還有相當(dāng)?shù)膶?shí)施空間，要繼續(xù)推動(dòng)政策落地和效果顯現(xiàn)。

【總  結(jié)】

昨夜商品整體繼續(xù)承壓，國內(nèi)黑色、有色及原油板塊領(lǐng)跌，國際黃金白銀顯著下行。但國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品及CBOT農(nóng)產(chǎn)品相對(duì)工業(yè)品偏強(qiáng)，整體處于承壓企穩(wěn)狀態(tài)，不過美棉花依舊顯著收跌。在南美大豆舊作減產(chǎn)，美豆新作面積下降背景下，繼續(xù)觀察外圍宏觀對(duì)美豆和國內(nèi)豆粕中長(zhǎng)期的趨勢(shì)性指引。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周四下挫逾4%并跌停，受美元走強(qiáng)和銷售報(bào)告不佳打壓。交投最活躍的12月合約跌4美分或4.6%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅83.71美分，為2021年6月以來最低水平。

鄭棉周四及夜盤繼續(xù)大跌：主力09合約跌325點(diǎn)至14700元/噸，持倉減約2千手，繼續(xù)創(chuàng)合約新低，前二十主力持倉上，主多增2千余手，主空增1千余手。其中多頭方中信、中糧各增1千余手，銀河、國泰君按安各減1千余手。空頭方國泰君安增3千余手，國投安信、首創(chuàng)、銀河等6個(gè)席位各增1千余手，而中信、東證、中泰分別減6千、3千和1千余手。夜盤跌895點(diǎn)，持倉增1萬余手。遠(yuǎn)月01合約跌415至14125元/噸，持倉增5千余手，主力多增1千余手，空增2千余手，其中多頭方國泰君安增1千余手，中信建投減1千余手?？疹^方一德增約3千手，國泰君安、國聯(lián)等4個(gè)席位各增1千余手，而東證減3千余手，首創(chuàng)、永安各減1千余手。夜盤跌620點(diǎn)，持倉增1萬1千余手。

【行業(yè)資訊】

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA），7.1-7.7日一周美國2021/22年度陸地棉凈簽約2291噸（含簽約3493噸，取消前期簽約1202噸），較前一周減少73%，較近四周平均減少68%；裝運(yùn)2021/22年度陸地棉70919噸，較前一周減少17%，較近四周平均減少14%。當(dāng)周簽約22/23年度棉花31593噸。

7月14日中央儲(chǔ)備棉輪入上市數(shù)量6000噸，實(shí)際成交6000噸，成交率100%。今日平均成交價(jià)為16286元/噸，較前一日上漲32元/噸，最高成交價(jià)為16381元/噸，最低成交價(jià)為16001元/噸。其中內(nèi)地庫成交6000噸，成交承儲(chǔ)庫10家。

據(jù)中國棉花信息網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，6月底全國棉花商業(yè)庫存372.22萬噸，較上月繼續(xù)下降44.06萬噸，同比增70.49萬噸。

現(xiàn)貨：7月14日，中國棉花價(jià)格指數(shù)16601元/噸，跌807元/噸。今日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)價(jià)相對(duì)混亂，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)下跌200-300元/噸。近期基差堅(jiān)挺,部分新疆機(jī)采/手摘21/31級(jí)(雙29/雙30)含雜2.5以下,內(nèi)地庫對(duì)應(yīng)CF209合約基差在800-1200元/噸；新疆庫新疆機(jī)采雙28/單29含雜2.0—2.8對(duì)應(yīng)CF209合約基差600-1000元/噸。今日期貨市場(chǎng)全線大幅下跌,日波動(dòng)幅度加大,點(diǎn)價(jià)交易小批量成交。當(dāng)前隨著期貨大幅度連續(xù)下跌,不少棉花企業(yè)對(duì)于下跌得程度始料未及,個(gè)別存貨量相對(duì)不多得企業(yè)銷售壓力略小,對(duì)于當(dāng)前行情處于躺平狀態(tài),報(bào)價(jià)較不積極或維持一口價(jià)不變。部分積極銷售得棉花企業(yè)則不停下調(diào)報(bào)價(jià)，小批量成交。目前多數(shù)棉花企業(yè)銷售熱情不高，棉價(jià)不斷下調(diào)，紡織企業(yè)采購較謹(jǐn)慎，不少企業(yè)不敢輕易下單，多維持隨用隨買。據(jù)了解，今日甘肅雙30/31地產(chǎn)優(yōu)質(zhì)棉銷售一口價(jià)在15000-15300元/噸。當(dāng)前個(gè)別內(nèi)地庫雙29/30新疆棉資源含雜2.5以內(nèi)銷售提貨價(jià)在15600-16100元/噸左右；部分新疆庫31級(jí)長(zhǎng)度28/29；強(qiáng)力28/29機(jī)采棉提貨價(jià)在15300-15850元/噸。

國家棉花價(jià)格B指數(shù)為16605元/噸，結(jié)合中國棉花價(jià)格指數(shù)16601元/噸，7月13日輪儲(chǔ)價(jià)格上限為16603，7401（較昨日降798）元/噸。

【總  結(jié)】

美棉：影響價(jià)格大跌的內(nèi)核是價(jià)格漲至估值過高、利多反映完畢（尤其博弈因素伴隨7月合約逐漸落幕暫告結(jié)束）。直接因素則是近期的宏觀走勢(shì)、需求擔(dān)憂，以及追隨市場(chǎng)交易經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，且基金開始迅速撤離。于是價(jià)格也走出脈沖行情的另一端行情。而最新月度報(bào)告和銷售報(bào)告均顯示需求和銷售不佳，帶來產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)加強(qiáng)。所以未來看，大的需求轉(zhuǎn)弱仍在發(fā)生中，決定方向，尤其在繼續(xù)交易美元加息和經(jīng)濟(jì)衰退背景下。而價(jià)格大跌后，天氣和作物產(chǎn)量不佳、下游需求和回補(bǔ)空頭等因素會(huì)帶來高波動(dòng)行情（例如下跌趨勢(shì)中伴隨日內(nèi)漲停）。

國內(nèi)方面，下跌同樣在跟隨商品普跌環(huán)境，且面臨基本面本身弱勢(shì)及前期價(jià)格上漲有水分，和后點(diǎn)價(jià)的減倉，因此跌勢(shì)較大。且近期在追隨美棉下跌。在連續(xù)快速下跌后，現(xiàn)貨抵抗增加，紡紗利潤(rùn)得到修復(fù)，是企穩(wěn)或反彈基礎(chǔ)。但棉價(jià)整體偏弱方向難改，尤其在新的經(jīng)濟(jì)及需求環(huán)境下面臨新年度棉花的“自由”定價(jià)。近期公布了輪入公告并于13日開啟，但輪入價(jià)格規(guī)定了熔斷價(jià)和上限定價(jià)方式，對(duì)價(jià)格的上行驅(qū)動(dòng)較弱。市場(chǎng)擔(dān)心的每日以前一日現(xiàn)貨價(jià)格定上限價(jià)格會(huì)導(dǎo)致螺旋下跌也在發(fā)生，表現(xiàn)為價(jià)格支持有限，提供流動(dòng)性為主。但后期需關(guān)注09持倉影響。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖穩(wěn)定。南寧5890(0),昆明5785(0)。加工糖上漲。遼寧5980(10),河北6010(40)，山東6350(0),福建6350(50),廣東5900(0)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約5891(-41),05合約5920(-35)，09合約5766(-37)。夜盤下跌。05合約5898(-22),09合約5747(-19),01合約5878(-13)。外盤漲跌互現(xiàn)。紐約7月18.99(-0.15),倫敦8月550.5(1.5)。價(jià)差:基差走強(qiáng)。01基差-1(41),05基差-30(35)，09基差124(37)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-29(-6),5-9價(jià)差154(2)，9-1價(jià)差-125(4)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-752.1(-0.9),泰國配額外現(xiàn)貨-812.9(-1.5)，巴西配額外盤面-801.1(-21.9),泰國配額外盤面-861.9(-22.5)。

日度持倉減少。持買倉量313469(-5775)。中糧期貨74353(-2014),光大期貨34229(-1314)。銀河期貨13918(-1223)。東證期貨6577(-2517)。持賣倉量321703(-2730)。國泰君安26396(1088)。中金期貨23655(-1782)。銀河期貨12658(-1033)。

日度成交量增加。成交量（手）342341(-107288)

StoneX：22/23年度，全球糖市供應(yīng)過剩330萬噸，21/22年度短缺10萬噸。印度產(chǎn)量將達(dá)到3650萬噸（上年為3600萬噸）。泰國將達(dá)到1150萬噸（上年為1010萬噸），歐盟+英國將達(dá)到1640萬噸（上年為1740萬噸）。全球累計(jì)產(chǎn)量為1.938億噸（+2.8%），需求為1.905億噸（+1.1%）

StoneX預(yù)計(jì)巴西中南部22/23年度產(chǎn)糖3330萬噸（+3.8%）。將有55.2%的甘蔗用于生產(chǎn)乙醇，較一年持平。平均出糖率為139.9公斤/噸蔗（-2.1%）

【總結(jié)】

ICE原糖下跌。宏觀方面，美元指數(shù)觸及20年高位利空美元計(jì)價(jià)商品；CPI高企，市場(chǎng)預(yù)期7月加息100bp概率增加，大勢(shì)向下。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)中性，巴西壓榨數(shù)據(jù)中性。

歐洲白砂糖保持高位，白糖緊缺仍舊為之高位震蕩提供支撐。此外，歐元對(duì)美元大幅貶值加劇歐洲滯漲，歐洲央行未來或大力開啟加息，謹(jǐn)防宏觀利空來襲。

國內(nèi)窄幅震蕩。09合約交割標(biāo)的食糖成本支撐仍舊有效。整體大勢(shì)向下，09合約預(yù)計(jì)窄幅震蕩，01合約逢高做空。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤7月14日河南外三元生豬均價(jià)為22.85元/公斤（-0.42元/公斤），全國均價(jià)22.65（-0.39）。

期貨市場(chǎng)，7月14日總持倉103030（+989)，成交量54809(+13465)。LH2209收于22300元/噸（-385）,LH2211收于22410元/噸（-20）,LH2301收于22790元/噸（-65）。

【總結(jié)】

生豬現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有所回落，供需仍處激烈博弈局面，繼續(xù)關(guān)注預(yù)期兌現(xiàn)情況。按前期產(chǎn)能去化節(jié)奏看三季度出欄存下降趨勢(shì)，但豬價(jià)上漲預(yù)期下，壓欄、二次育肥等操作易帶來近遠(yuǎn)端供需的錯(cuò)配，加劇短期價(jià)格波動(dòng)。此外，夏季異常天氣、新冠疫情發(fā)展等均為市場(chǎng)帶來不確定性，需動(dòng)態(tài)關(guān)注?，F(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)影響期貨市場(chǎng)情緒變化，關(guān)注現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)與驗(yàn)證，市場(chǎng)波動(dòng)加劇需注意風(fēng)險(xiǎn)。