7月13日，澳洲鋰礦生產(chǎn)企業(yè)Pilbara第七次鋰精礦拍賣價(jià)格為6188美元/噸（SC5.5，F(xiàn)OB）。

鋰精礦拍賣價(jià)格首次出現(xiàn)下跌，反映出鋰鹽與鋰礦環(huán)節(jié)的價(jià)格博弈

本次拍賣價(jià)格是Pilbara進(jìn)行鋰精礦拍賣以來首次出現(xiàn)價(jià)格下滑，較6月23日拍賣價(jià)格6350美元/噸下跌2.6%?？紤]國內(nèi)碳酸鋰價(jià)格從6月以來持穩(wěn)運(yùn)行，最新價(jià)格為47.5萬元/噸，Pilbara公司6月拍賣價(jià)格對(duì)應(yīng)的鋰鹽生產(chǎn)成本接近46萬元/噸，國內(nèi)鋰鹽企業(yè)面臨較大的成本壓力。我們判斷當(dāng)前國內(nèi)鋰價(jià)的滯漲對(duì)本次鋰精礦拍賣造成了壓制，導(dǎo)致拍賣價(jià)格未能繼續(xù)上漲。

Pilbara鋰精礦產(chǎn)能順利提升，拍賣數(shù)量增多或?qū)r(jià)格形成壓制

根據(jù)Pilbara公告，二季度公司鋰精礦為12.3-12.7萬噸，較上個(gè)季度環(huán)比增加54%，產(chǎn)量增主要得益于Ngungaju項(xiàng)目的重啟和Pilgan工廠的技改項(xiàng)目順利投產(chǎn)，公司預(yù)計(jì)到2022年三季度末的鋰精礦產(chǎn)能將達(dá)到54-58萬噸/年。由于產(chǎn)能提升，公司預(yù)計(jì)從7月起可用于拍賣銷售的鋰精礦數(shù)量將增加。拍賣市場的“寬松”在一定程度上抑制了拍賣價(jià)格的繼續(xù)沖高。

下半年國內(nèi)鋰鹽企業(yè)面臨成本快速上升的考驗(yàn)

Pilbara公告顯示，本次拍賣的鋰精礦將在8月25日至9月25日完成發(fā)貨，以此作為原料生產(chǎn)的鋰鹽產(chǎn)品預(yù)計(jì)在四季度才能形成銷售。這意味著行業(yè)對(duì)于四季度鋰價(jià)維持高位運(yùn)行有較強(qiáng)的信心。根據(jù)澳洲鋰礦生產(chǎn)商的公告信息，2022年第二季度企業(yè)的鋰精礦銷售價(jià)格均上漲至5000美元/噸以上，國內(nèi)鋰鹽企業(yè)的生產(chǎn)成本在下半年將面臨大幅抬升壓力，這也是當(dāng)前鋰價(jià)維持高位運(yùn)行最重要的支撐因素之一。

以拍賣價(jià)格下跌判斷鋰價(jià)見頂為時(shí)尚早

鋰精礦拍賣是本輪鋰價(jià)上漲的重要刺激因素，市場擔(dān)憂本次拍賣價(jià)格下跌或預(yù)示著鋰價(jià)見頂回落。但考慮到目前鋰生產(chǎn)企業(yè)成本不斷抬升，下游消費(fèi)增長持續(xù)超預(yù)期，我們認(rèn)為鋰價(jià)在短期見頂回落的概率較低。當(dāng)前鋰價(jià)滯漲的主要原因是進(jìn)口原料集中到港以及下游仍處于消化庫存階段，我們預(yù)計(jì)隨著上述壓制因素消除，鋰價(jià)在三季度或仍有上行空間。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

鋰價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求增長不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

投資策略：

Pilbara鋰精礦拍賣價(jià)格首次出現(xiàn)下跌引發(fā)了市場對(duì)鋰價(jià)見頂?shù)膿?dān)憂。我們判斷拍賣價(jià)格下跌主要是由于中國鋰鹽價(jià)格滯漲以及Pilbara自身擴(kuò)產(chǎn)帶來的供應(yīng)增長所致。下半年國內(nèi)鋰鹽企業(yè)面臨著生產(chǎn)成本快速上升壓力，對(duì)鋰價(jià)形成支撐。鋰精礦價(jià)格高位運(yùn)行凸顯了原料的重要性，推薦原料自給率高和持續(xù)提升的企業(yè)。