近日，備受市場關(guān)注的張坤、傅鵬博、劉格菘、馮明遠(yuǎn)、丘棟榮、焦巍、傅友興等“頂流”（明星）基金經(jīng)理管理的基金二季度報告紛紛亮相。

今年明星基金經(jīng)理的二季報看點可歸納為三大方面：一是在二季度市場大幅震蕩的背景下，明星基金經(jīng)理的調(diào)倉動態(tài)以及心態(tài)變化；二是明星基金經(jīng)理的基金業(yè)績、基金規(guī)模變化等；三是明星基金經(jīng)理對下半年乃至更長時間的市場展望及投資研判。

二季度明星基金經(jīng)理 將投資判讀“拉回正軌”

“內(nèi)心最艱難的時候可能已經(jīng)過去了。”近日，一位權(quán)益基金經(jīng)理對記者這樣坦言。在經(jīng)歷投資者很難準(zhǔn)確預(yù)判二季度市場的大落和大起之后，基金經(jīng)理們正在積極調(diào)整心態(tài)和倉位結(jié)構(gòu)，將投資判讀“拉回正軌”。

近兩日密集發(fā)布的二季報展露了基金經(jīng)理們在此期間的心路歷程。管理規(guī)模達(dá)971億元的易方達(dá)藍(lán)籌精選基金經(jīng)理張坤在二季報中表示：“當(dāng)我們過于關(guān)注某件事時，我們會對記憶中的原因進(jìn)行搜索，當(dāng)發(fā)現(xiàn)有回歸效應(yīng)時，就會激活因果關(guān)系解釋，但事實上這未必能站得住腳。雖然判斷未來很難，但做投資實質(zhì)就是在對一個個企業(yè)的未來做出判斷。我們希望在做判斷時更多回歸常識或者事物的基礎(chǔ)概率?！?/p>

“我們堅定意識到，只有耐心才能治愈我們在投資上的新事物狂熱癥。我們不斷提醒自己，人性的本能總是會放大現(xiàn)在縮小未來的影響，而抵抗噪音的最佳方式就是對各種負(fù)面社會現(xiàn)象的生動描述加以獨立思考，并配之以鈍感力和愿意孤獨的態(tài)度?！便y華富裕主題混合基金經(jīng)理焦巍感慨道。

事實上，面對市場在二季度期間的幾次反轉(zhuǎn)，明星基金經(jīng)理不僅只有心路歷程，更有實際行動。據(jù)記者觀察，這些百億元量級基金經(jīng)理均進(jìn)行了積極的倉位結(jié)構(gòu)調(diào)整。從二季報披露的投資策略及運作分析報告來看，這一行動也得到驗證。

張坤所管基金在二季度增加了醫(yī)藥等行業(yè)的配置，降低了科技、金融等行業(yè)的配置；傅鵬博則在二季度增加了煤炭資源、光伏、新能源以及與新冠相關(guān)的疫苗和特效藥等個股；傅友興則減持了有色金屬行業(yè)，增持了食品飲料、醫(yī)藥、輕工等行業(yè)，股票倉位有所上升。

一個組合的長期穩(wěn)定性與其對各種隨機性沖擊的抵抗能力息息相關(guān)。在經(jīng)歷二季度市場大幅波動后，也有明星基金經(jīng)理重新調(diào)整了倉位配置思路。

“我們反思了組合在醫(yī)藥和白酒在同樣面對政策不確定性和需求打擊的脆弱測試表現(xiàn)，認(rèn)定只有客戶分布越廣泛，議價對象越分散的商業(yè)模式才能持久恒遠(yuǎn)。因此，我們基金的主要持倉今后將主要分布在TOC端為主有自身品牌壁壘和長期DCF基礎(chǔ)的公司上。啞鈴型配置慢慢會成為我們調(diào)整的方向。在二季度的持倉中，我們增加了有成長性的銀行和有價格彈性并且能夠分紅的小部分資源股配置?！苯刮”硎?。

業(yè)績“回血”明顯 樂觀看好后市行情

事實上，二季度基金凈值大幅度波動現(xiàn)象仍是眾多投資者較為擔(dān)憂的事情，但隨著4月27日以后市場整體出現(xiàn)反彈趨勢，基金凈值回血也很明顯，部分明星基金經(jīng)理的業(yè)績出現(xiàn)了明顯提升。截至7月20日，丘棟榮管理的中庚價值領(lǐng)航混合基金年內(nèi)凈值增長率斬獲正收益，接近9%；劉格崧、馮明遠(yuǎn)、傅鵬博等基金經(jīng)理所管理的產(chǎn)品也“回血”明顯。

從股票倉位變化來看，這些百億元量級基金經(jīng)理所管基金在二季度股票倉位還是處于基本穩(wěn)定的狀態(tài)，張坤、傅鵬博、劉格崧、丘棟榮、馮明遠(yuǎn)的股票倉位保持在92.68%、91.53%、94.66%、90.14%和93.19%。

從重倉股個股變化來看，張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選混合在二季度新進(jìn)了藥明生物；傅鵬博新進(jìn)了電力設(shè)備板塊個股通威股份和邁為股份以及汽車板塊個股吉利汽車；馮明遠(yuǎn)新進(jìn)了比亞迪、華域汽車、富臨精工等汽車股以及通信股中興通訊；丘棟榮新進(jìn)了基礎(chǔ)化工個股興發(fā)集團(tuán)和醫(yī)藥生物個股康華生物。

展望未來，明星基金經(jīng)理有著不同的投資方向與投資邏輯。睿遠(yuǎn)成長價值基金經(jīng)理傅鵬博認(rèn)為，“下半年動態(tài)調(diào)整和優(yōu)化組合依舊是工作的重點。對于公司與公司間的比較和篩選，我們將更加全面考察其中長期成長能力，包括存量的增長和新增長曲線，業(yè)績確定性，以及管理層進(jìn)取心和內(nèi)部執(zhí)行力等要素，綜合評估公司的估值水平。我們也將結(jié)合中報披露繼續(xù)發(fā)掘投資機會，特別是在疫情沖擊下經(jīng)營依舊具備韌性和彈性的公司，也會調(diào)整業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊較大的公司，盡力控制好凈值的波動?！?/p>

“現(xiàn)在市場整體進(jìn)入到較為合理的估值水平，與其不斷博弈底部反轉(zhuǎn)的行業(yè)，不如把精力放在尋找基本面持續(xù)向好、具有較好成長空間的行業(yè)。”廣發(fā)多因子靈活配置基金經(jīng)理唐曉斌和楊冬表示。

對于下半年市場走勢，唐曉斌和楊冬認(rèn)為，“無論從市場的絕對估值還是從股債利差看，市場均已近乎進(jìn)入到底部區(qū)域，我們應(yīng)該更為積極一些。”

廣發(fā)科技先鋒混合基金經(jīng)理劉格菘表示，“從5月初以來市場的走勢判斷，預(yù)期最悲觀的階段可能已經(jīng)結(jié)束，系統(tǒng)性風(fēng)險或已得到充分釋放，基本面的趨勢力量有望重新成為資產(chǎn)定價的核心，下半年資本市場或有可能呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情豐富多彩的局面?！?/p>

“站在三季度初，再次正確預(yù)判經(jīng)濟(jì)和股市的表現(xiàn)可能也是相當(dāng)困難的任務(wù)?！睆埨け硎?，一部分市場因素（例如短期經(jīng)濟(jì)波動、行業(yè)短期供求失衡等）對于短期市場的影響十分顯著，但在長周期內(nèi)并不重要，當(dāng)這些因素不利時，就為長期投資者買入優(yōu)秀公司提供了更好的賠率。