原油及成品油：

原油進(jìn)口：多數(shù)煉廠在Brent100之下完成7月點(diǎn)價(jià)。有受訪者表示烏拉爾原油的含硫高、煉廠處理難度大，而外采海洋油雖然品質(zhì)高、不占進(jìn)口配額，但價(jià)格相對(duì)高。

開工率：地?zé)掗_工率普遍較高，進(jìn)一步提高開工仍有空間，但空間相對(duì)有限；主營(yíng)煉廠延續(xù)低開工率。此前原油快速下跌，一度給出煉廠加工利潤(rùn)空間，但隨著近期汽柴油持續(xù)回落，煉廠加工利潤(rùn)再度被壓縮，或抑制后續(xù)開工提升。

需求：國內(nèi)汽柴油整體需求不佳，今年加油站汽油銷量同比下降10%-20%，柴油銷量同比持平。受限于保供和環(huán)保政策，成品油出口大幅放開的可能性偏低。

庫存：地?zé)挸善酚蛶齑嬷行月云?，主營(yíng)成品油庫存偏高，且去化緩慢。

利潤(rùn)：當(dāng)前批-零價(jià)差位于歷史偏高位，主營(yíng)外采成品油低位。由于主營(yíng)煉廠可以通過自有加油站直銷汽柴油，而地?zé)拕t需要通過批發(fā)市場(chǎng)銷售成品油，導(dǎo)致批發(fā)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。多數(shù)地?zé)捲贐rent 100之下開始給出加工利潤(rùn)，Brent 80-100美元/桶為煉廠生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的舒適價(jià)格區(qū)間。

原油觀點(diǎn)：地?zé)?、貿(mào)易商及機(jī)構(gòu)普遍看空油價(jià)，看空邏輯的共同點(diǎn)為宏觀風(fēng)險(xiǎn)和海外需求走弱，分歧點(diǎn)在于對(duì)油價(jià)下跌節(jié)奏和幅度的判斷，相對(duì)保守的受訪者看空Brent至90附近，相對(duì)激進(jìn)的受訪者看空Brent至70-80。

成品油觀點(diǎn)：普遍看好“金九銀十”的柴油需求，看好汽油裂解和柴油裂解的回升，相對(duì)更加看好柴油裂解的確定性，看好汽油裂解回升的彈性。

瀝青：

供應(yīng)：受訪者普遍認(rèn)可瀝青低供應(yīng)的現(xiàn)狀，地?zé)掗_工率處于相對(duì)高位，且上行空間有限，未來瀝青增量主要關(guān)注主營(yíng)煉廠。受訪者對(duì)于未來瀝青供應(yīng)恢復(fù)的速度存在分歧。有受訪者表示，山東地?zé)捘瓿躅A(yù)售了大量訂單，貿(mào)易商超賣嚴(yán)重，低價(jià)瀝青存貨較多，導(dǎo)致前期瀝青基差偏弱，部分煉廠目前仍以交付前期低價(jià)貨為主。

需求：受高價(jià)、項(xiàng)目資金和近期雨水天氣的影響，今年瀝青整體需求不佳，山東地區(qū)并未觀察到產(chǎn)銷超預(yù)期或排隊(duì)提貨的現(xiàn)象。高速公路等大工程的開工尚可，但小項(xiàng)目及市政項(xiàng)目開工不佳。今年防水企業(yè)大多虧損，僅個(gè)別大廠具備成本優(yōu)勢(shì)，依然按需采購瀝青，而小廠對(duì)價(jià)格敏感度高，高價(jià)區(qū)間停止采購瀝青。當(dāng)前瀝青以剛需為主，貿(mào)易商和期現(xiàn)商囤貨較少。部分受訪者表示，如果瀝青回落至3700-3800元/噸，終端需求或?qū)⒚黠@好轉(zhuǎn)。

庫存：瀝青庫存水平普遍不高，有受訪者表示今年庫存僅為往年同期的 1/3，往年梅雨期間，容易出現(xiàn)堵庫，而今年并未發(fā)生。

利潤(rùn)：重交瀝青裝置利潤(rùn)不佳，改性瀝青裝置利潤(rùn)尚可。

觀點(diǎn)：多數(shù)受訪者看好梅雨季之后的旺季需求啟動(dòng)，看多下半年的瀝青裂解修復(fù)。

LPG：

進(jìn)口：受訪企業(yè)LPG進(jìn)口主要來源為中東地區(qū)，進(jìn)口多數(shù)以CP計(jì)價(jià)，小部分以FEI計(jì)價(jià)。參與內(nèi)外套的話，外盤主要看FEI價(jià)格。

供應(yīng)：今年LPG海外資源較多，美國和中東地區(qū)供應(yīng)均有增量，中東庫存水平偏高。

需求：今年山東地區(qū)丁烷需求量比較大，也出現(xiàn)了丙丁烷價(jià)格倒掛的現(xiàn)象（丁烷價(jià)格高于丙烷并不常見），這種現(xiàn)象主要是由于前期海外汽油大漲，調(diào)油需求拉動(dòng)MTBE出口，M裝置高利潤(rùn)下紛紛提升負(fù)荷，帶動(dòng)原料異丁烯需求增加，進(jìn)而拉動(dòng)丁烷需求（正丁烷異構(gòu)化產(chǎn)生異丁烷，異丁烷脫氫產(chǎn)生異丁烯），最終大部分丁烷資源都進(jìn)入了MTBE裝置。山東今年新建的PDH裝置均已投產(chǎn)，未來新增不多。但PDH裝置普遍虧損，完成前期簽出的合同后選擇停工，山東地區(qū)C3資源大部分會(huì)進(jìn)PDH裝置，民用氣需求比較有限。

庫存：港口7-8月會(huì)為旺季備貨而主動(dòng)累庫，煉廠為防止憋罐淡季庫存不會(huì)太高。貿(mào)易商LPG周轉(zhuǎn)速度較快，當(dāng)前淡季維持低庫存沒有進(jìn)行囤貨操作。認(rèn)為今年LPG淡季會(huì)比往年延后一個(gè)月，屆時(shí)會(huì)開始囤貨，為旺季做準(zhǔn)備。

觀點(diǎn)：市場(chǎng)普遍認(rèn)為今年LPG淡季會(huì)比往年延后，短期現(xiàn)貨價(jià)格或再次探底。淡旺季轉(zhuǎn)換的窗口期或在八月下旬，看好旺季到來后丙烷需求的修復(fù)，但整體價(jià)格水平或難以達(dá)到去年的高度。另有市場(chǎng)主體看好內(nèi)外正套（多外空內(nèi)），邏輯在于冬季外盤C1與C3替代較強(qiáng)，而國內(nèi)由于品質(zhì)差的存在，LPG與天然氣替代十分有限，冬季走燃燒邏輯時(shí)內(nèi)盤表現(xiàn)會(huì)弱于外盤。