所謂下單，是指客戶通過(guò)某種方式下達(dá)的交易指令，包括期貨合約品種、合約月份、數(shù)量、交易方向（買入或賣出）、價(jià)格、開(kāi)倉(cāng)/平倉(cāng)、投機(jī)/保值等。

下單包括下單指令和下單方式兩方面的問(wèn)題。

A

下單指令

按中金所交易細(xì)則的有關(guān)規(guī)定，現(xiàn)階段股指期貨下單時(shí)的交易指令分為市價(jià)指令、限價(jià)指令兩種。交易指令的報(bào)價(jià)只能在合約價(jià)格限制范圍內(nèi)（即漲跌停板范圍內(nèi)），超過(guò)價(jià)格限制范圍的報(bào)價(jià)視為無(wú)效。交易指令每次最小下單數(shù)量為1手。

①市價(jià)指令，是指不限定價(jià)格的、按照當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上可執(zhí)行的最優(yōu)報(bào)價(jià)成交的指令。市價(jià)指令的未成交部分自動(dòng)撤銷。市價(jià)指令只能和限價(jià)指令撮合成交，成交價(jià)格就是對(duì)手即時(shí)掛出的價(jià)格，因此使用市價(jià)指令時(shí)不必輸入委托價(jià)格，點(diǎn)鍵就行。開(kāi)盤前的集合競(jìng)價(jià)期間不接受市價(jià)指令。

有些投資者誤認(rèn)為以市價(jià)指令下單，能夠以最快的速度和最滿意的價(jià)格成交，實(shí)際并非如此。市價(jià)指令以第一時(shí)間成交為目的，故而往往難以兼顧價(jià)格的最優(yōu)性。因此，提請(qǐng)投資者注意，在股指期貨交易中，市價(jià)指令只能以最快速度成交，但得到的可能是很差的成交價(jià)格，而且一旦指令下達(dá)后不可更改或撤銷。因此，在價(jià)格劇烈波動(dòng)時(shí)，若選擇市價(jià)指令，投資者可能會(huì)面臨較大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

案例

某投資者在期貨公司進(jìn)行股指期貨交易。他在交易軟件上看到除了下“限價(jià)”指令外，還有一個(gè)“市價(jià)指令”鍵，如果選擇市價(jià)指令鍵，就不用輸入價(jià)格，他覺(jué)得非常方便，于是很想嘗試使用市價(jià)指令。結(jié)果在當(dāng)天交易過(guò)程中，由于IF0902合約行情劇烈波動(dòng)，當(dāng)時(shí)的盤面上買價(jià)為1448.6，賣價(jià)為1450.0。該投資者想在1450.0買入開(kāi)倉(cāng)10手，但在他發(fā)出市價(jià)指令后，成交價(jià)竟然是1537.0，他頓時(shí)愣住了，一查回報(bào)，發(fā)現(xiàn)1450.0成交了1手，1500.0成交了2手，其余成交的7手價(jià)均為1537.0。隨后又有人在1450.0掛出了賣單。如果不使用市價(jià)指令的話，該投資者肯定能在1450.0買到10手?？梢?jiàn)，市價(jià)指令雖然成交速度快，但也會(huì)付出不必要的資金代價(jià)（委托下單情況見(jiàn)圖1）。

圖1 股指期貨交易軟件下單界面

②限價(jià)指令，是指按照限定價(jià)格或者更優(yōu)價(jià)格成交的指令。下達(dá)限價(jià)指令時(shí)，客戶必須指明具體的價(jià)位。它的特點(diǎn)是可以按客戶的預(yù)期價(jià)格成交，成交速度相對(duì)較慢，有時(shí)無(wú)法成交。限價(jià)指令在買進(jìn)時(shí)，必須在其限價(jià)或比限價(jià)更低的價(jià)格成交；在賣出時(shí)，必須在其限價(jià)或比限價(jià)更高的價(jià)格成交。限價(jià)指令當(dāng)日有效，未成交部分可以撤銷。

③指令的取消。在限價(jià)指令下達(dá)后，沒(méi)有成交或只有部分成交，此時(shí)交易者有權(quán)取消指令?？蛻敉ㄟ^(guò)交易系統(tǒng)可將以前下達(dá)的指令取消，使原來(lái)下達(dá)的限價(jià)指令失效或部分失效。如你下達(dá)限價(jià)指令“賣出限價(jià)為3188.0的股指期貨IF1812合約10手”后，只成交了5手，這時(shí)，你下達(dá)撤單指令后，原來(lái)下達(dá)的限價(jià)指令就部分失效了，剩下的5手就不會(huì)成交。

B

下單方式

客戶可以通過(guò)以下幾種下單方式下達(dá)交易指令：

①書面下單?？蛻粲H自填寫交易單，填好后簽字交期貨公司下單員，再由期貨公司下單員通過(guò)電腦輸入指令進(jìn)入中金所主機(jī)撮合成交。此種下單方式已非常少見(jiàn)，多為現(xiàn)場(chǎng)交易者在特殊情況下偶爾采用。 

②電話下單?？蛻敉ㄟ^(guò)電話直接將指令下達(dá)給期貨公司下單員或自己的期貨代理人（下單電話號(hào)碼見(jiàn)期貨公司開(kāi)戶資料），再由期貨公司下單員或自己的期貨代理人通過(guò)電腦下單。期貨公司須將客戶的指令予以錄音，以備查證。此種下單方式多為手頭無(wú)電腦的客戶采用，或是在網(wǎng)上交易的客戶在網(wǎng)絡(luò)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，通過(guò)期貨公司進(jìn)行電話下單。進(jìn)行電話下單須報(bào)電話下單密碼以及交易賬號(hào)。 

③網(wǎng)上下單?？蛻敉ㄟ^(guò)在期貨公司網(wǎng)站下載的網(wǎng)上交易軟件(下單系統(tǒng)往往嵌入交易軟件中)，將交易指令通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)下達(dá)到期貨交易所場(chǎng)內(nèi)，進(jìn)入交易所主機(jī)撮合成交。網(wǎng)上交易不受地域限制，具有成交及回報(bào)快、準(zhǔn)確性高、成本低等優(yōu)點(diǎn)，故深受交易者和期貨公司歡迎。網(wǎng)上下單也是目前應(yīng)用最多的一種交易方式。

A.網(wǎng)上交易時(shí)，委托單有下列狀態(tài)：

a.待撤：撤單指令還未報(bào)到場(chǎng)內(nèi)。

b.正撤：撤單指令已送達(dá)公司，正在等待處理，此時(shí)不能確定是否已進(jìn)場(chǎng)。

c.部撤：下單指令中的一部分?jǐn)?shù)量已被撤銷。

d.已撤：委托指令全部被撤銷。

e.未報(bào)：下單指令還未送入數(shù)據(jù)處理。

f.待報(bào)：下單指令還未被數(shù)據(jù)處理報(bào)到場(chǎng)內(nèi)。

g.正報(bào)：下單指令已送達(dá)公司，正在等待處理，此時(shí)不能確定是否已進(jìn)場(chǎng)。

h.已報(bào)：已收到下單反饋。

i.部成：下單指令部分成交。

j.已成：下單指令全部成交。

k.撤廢：撤單廢單，表示撤單指令失敗，原因可能是被撤的下單指令已經(jīng)成交了或場(chǎng)內(nèi)無(wú)法找到這條下單記錄。

l.廢單：交易所反饋的信息，表示該定單無(wú)效。

B.在非交易時(shí)間下單時(shí)通常出現(xiàn)的情況有：

a.報(bào)“廢單”，此時(shí)集合競(jìng)價(jià)或開(kāi)盤后需重新下單。

b.報(bào)“未報(bào)”，此時(shí)“未報(bào)”單在集合競(jìng)價(jià)或開(kāi)盤后即可進(jìn)入交易。

在交易時(shí)間，如果客戶單子出現(xiàn)待撤、正撤、待報(bào)、未報(bào)、正報(bào)、撤廢、廢單等情況，請(qǐng)及時(shí)與期貨公司交易部聯(lián)系查詢。 

由于股指期貨交易委托系統(tǒng)除包含買賣方向、手?jǐn)?shù)、價(jià)格外，還包含開(kāi)倉(cāng)或平倉(cāng)方向、市價(jià)指令等期貨特有的委托功能操作，投資者在進(jìn)行交易委托操作即下單之前，要認(rèn)真學(xué)習(xí)并熟練掌握交易下單系統(tǒng)的使用方法，尤其是在下單委托的過(guò)程中，要注意力集中，盡量避免出現(xiàn)人為錯(cuò)誤，造成損失。要特別注意防止下單方向和交易性質(zhì)的錯(cuò)誤。所謂下單方向和交易性質(zhì)，是指股指期貨交易方向上可以做多和做空，交易性質(zhì)上又有開(kāi)倉(cāng)和平倉(cāng)的概念，這和股票單純先買入后賣出有很大的差別。股指期貨具有做空機(jī)制，所以無(wú)論下買單還是下賣單都可以成交。例如：投資者預(yù)期價(jià)格將要上漲，應(yīng)該開(kāi)倉(cāng)買入期貨指數(shù)合約，但如果下單時(shí)錯(cuò)把買單下成了賣單，或者把開(kāi)倉(cāng)弄成了平倉(cāng)，都會(huì)帶來(lái)操作上的風(fēng)險(xiǎn)。所以，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者，尤其是沒(méi)有從事過(guò)期貨交易的機(jī)構(gòu)投資者而言，首先要注意下單的方向和性質(zhì)。如果出現(xiàn)人為操作失誤，要立即采取相應(yīng)補(bǔ)救措施，防止損失進(jìn)一步擴(kuò)大。

案例

2005年6月27日，中國(guó)臺(tái)灣富邦證券因交易員計(jì)算機(jī)操作失誤，將客戶美林證券公司下單買進(jìn)的80萬(wàn)元錯(cuò)誤地輸成80億元，成交的錯(cuò)賬金額高達(dá)77億元，造成盤中238種股票瞬間漲停，約2000名投資人在漲停板上將股票拋出，富邦證券損失金額約為5.5億元。

案例

2005年12月8日，日本瑞穗金融集團(tuán)旗下的瑞穗證券稱，該公司當(dāng)天在東京證券交易所嘉克姆（J-COM）公司股票的交易過(guò)程中，將“以61萬(wàn)日元價(jià)格拋出一股”的交易指令，錯(cuò)誤地輸成“以每股1日元的價(jià)格拋出61萬(wàn)股”，此交易使瑞穗證券損失高達(dá)400多億日元（相當(dāng)于3.5億美元）。