“雙粕”漲嗨了！

今日（8月23日），粕類價(jià)格大幅飆升，其中菜粕期貨主力合約大漲于5%，價(jià)格觸及3000元大關(guān)。豆粕期貨表現(xiàn)也不遑多讓，盤中也一度漲于5%。截至午后收盤，菜粕期貨主力合約報(bào)2980元/噸，漲幅為5.15%，豆粕期貨主力合約報(bào)3853元/噸，漲幅為4.67%。豆二期貨主力合約也大漲于4%，報(bào)5216元/噸。

菜粕2301合約走勢(shì)

豆粕2301合約走勢(shì)

外盤方面，CBOT11月美大豆期貨合約連續(xù)5個(gè)交易日上漲，8月22日，CBOT11月大豆期貨合約收盤報(bào)1433.5美分/蒲式耳，漲幅1.94%。截至今日組稿時(shí)，該合約報(bào)1445.25美分/蒲式耳，漲幅為0.7%。

CBOT11月美大豆期貨合約走勢(shì)

“雙粕”上漲的背后

那么，是何原因?qū)е隆半p粕”的上漲？

美豆優(yōu)良率疊加大豆“棄種”成上漲推手

市場(chǎng)人士稱，就市場(chǎng)消息來看，美豆優(yōu)良率的再探新低、美國近100萬英畝的大豆棄種，這些消息的釋放發(fā)酵，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美豆單產(chǎn)下調(diào)的擔(dān)憂，利多豆粕市場(chǎng)。

美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周二凌晨表示，參與美國作物補(bǔ)貼計(jì)劃的農(nóng)民報(bào)告稱，截至8月22日，有314.8萬英畝玉米、98.7萬英畝大豆和116.2萬英畝小麥“棄種”。參與補(bǔ)貼計(jì)劃的生產(chǎn)者報(bào)告，截至8月22日，包括種植失敗的玉米種植面積為8676.8萬英畝，大豆為8648.8萬英畝，小麥為4744.5萬英畝。

另據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA）在每周作物生長報(bào)告中公布的數(shù)據(jù)，截至2022年8月21日當(dāng)周，美國大豆生長優(yōu)良率為57%，分析師平均預(yù)估為58%，之前一周為58%，去年同期為56%；大豆開花率為97%，之前一周為93%，去年同期為97%，五年均值為97%；大豆結(jié)莢率為84%，之前一周為74%，去年同期為87%，五年均值為86%，美豆優(yōu)良率低于市場(chǎng)預(yù)期。

圖源：廣發(fā)期貨

7月中國進(jìn)口巴西大豆數(shù)量下降，進(jìn)口美豆數(shù)量增長

說完美豆，接下來看一下國內(nèi)的情況。大豆進(jìn)口方面，今年上半年的時(shí)候，因?yàn)樘鞖庠颍臀鞔蠖勾蠓鶞p產(chǎn)，推高了巴西大豆價(jià)格。所以，現(xiàn)在國內(nèi)轉(zhuǎn)向美國采購舊豆，而這支撐了美豆的行情。美豆跌不下去，那么國內(nèi)豆粕表現(xiàn)也不會(huì)太差。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國7月份從巴西進(jìn)口了697萬噸大豆，較去年同期的788萬噸減少11.6%。與此同時(shí)，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月份美國大豆到貨量為377642噸，比去年同月的42277噸猛增7.93倍。

另外，8月12日出臺(tái)的中國農(nóng)業(yè)部供需月報(bào)顯示，中國2021/22年度大豆進(jìn)口預(yù)期值下調(diào)。報(bào)告稱2021/22年度中國大豆進(jìn)口量預(yù)計(jì)為9102萬噸，比上月預(yù)估值減少198萬噸。

油廠豆粕庫存連續(xù)下滑

再看看“雙粕”的情況，豆粕方面，近期國內(nèi)豆粕產(chǎn)業(yè)鏈也開始受到干旱高溫的影響，部分區(qū)域尤其是川渝地區(qū)，因受高溫天氣、用電緊張的影響而停止生產(chǎn)。雖說電力超負(fù)荷背景下，也有部分飼料廠停產(chǎn)，但全國100多家油廠供應(yīng)數(shù)千家飼料廠的豆粕需求，仍舊是供應(yīng)在收緊。

Mysteel對(duì)國內(nèi)主要油廠調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至2022年第33周，全國主要油廠豆粕庫存連續(xù)5周下滑，豆粕庫存為72.85萬噸，較上周減少6.41萬噸，減幅8.09%，同比去年減少24.48萬噸，減幅25.15%。

菜籽及菜粕庫存持續(xù)降庫

菜粕方面，沿海油廠當(dāng)前因斷籽或脹庫等因素停機(jī)頻繁，菜粕產(chǎn)出情況仍有不確定性。據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，2022年第33周，沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為3.3萬噸，較上周減少0.31萬噸，本周開機(jī)率14.04%，壓榨量已連續(xù)兩周呈現(xiàn)下降格局。

與此同時(shí)，菜粕提貨呈現(xiàn)增量態(tài)勢(shì)。Mysteel調(diào)研顯示，自8月初，廣東地區(qū)水產(chǎn)中菜粕添加比從12%增加到20%，禽料中菜粕添加比從2%~3%增加到7%~8%。當(dāng)前菜粕處于傳統(tǒng)水產(chǎn)旺季，疊加當(dāng)前菜粕在水產(chǎn)和禽料中的添加比上升，菜粕提貨呈現(xiàn)增量態(tài)勢(shì)。

進(jìn)口菜籽油廠因斷籽停機(jī)疊加菜粕當(dāng)前需求回暖等因素，沿海油廠的菜籽及菜粕庫存持續(xù)降庫。Mysteel調(diào)研顯示，截止到2022年8月19日，沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫存為10.1萬噸，較上周減少3.3萬噸；菜粕庫存為3.87萬噸，環(huán)比上周減少1.33萬噸；未執(zhí)行合同為9.27萬噸，環(huán)比上周減少1.13萬。

漲勢(shì)能否持續(xù)？

那么，“雙粕”的漲勢(shì)能否持續(xù)？后市如何看？

對(duì)于后市，方正中期并不看好，建議逢高做空為主。方正中期稱，8-9月是美豆關(guān)鍵生長期，基于舊作期末庫存較低的情況下，多頭天氣炒作情緒一直都在。即便是今年美豆主產(chǎn)區(qū)氣溫偏高降雨偏低，但嚴(yán)重程度不及去年同期。美豆前期上漲的原因在于量化寬松+南美減產(chǎn)，而這兩個(gè)因素都在弱化，美豆大概率朝向豐產(chǎn)方向發(fā)展，當(dāng)前利多因素遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及上半年，期價(jià)預(yù)計(jì)很難觸碰前高。相比之下，下方空間則更大，8月下旬預(yù)計(jì)有降雨，只要出現(xiàn)有效降雨，便會(huì)很快澆滅多頭情緒。短期天氣升水反復(fù)屬于可預(yù)見風(fēng)險(xiǎn)，每次沖高后都沒有持續(xù)性，也表現(xiàn)出多頭對(duì)于天氣想去炒作而又不自信的情緒。雙粕及豆二均不建議追多，企穩(wěn)后考慮逢高空為主。

國泰君安期貨認(rèn)為，前期產(chǎn)區(qū)天氣雖有降雨預(yù)報(bào)，但最新美豆優(yōu)良率仍環(huán)比下降1%，或增添美豆供應(yīng)不及預(yù)期憂慮，豆粕沖高補(bǔ)漲。但該憂慮或不具有持續(xù)性，若產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)或其他有利于產(chǎn)量提升的因素出現(xiàn)，該憂慮也將隨之緩解，除非出現(xiàn)影響產(chǎn)量的實(shí)質(zhì)性利多因素(如霜凍等重大天氣問題)?；诖?，短期粕價(jià)存在慣性沖高的可能性，但若無實(shí)質(zhì)性利多因素，上方空間或有限。

廣發(fā)期貨稱，美豆庫存低位，美豆天氣擔(dān)憂仍未化解，市場(chǎng)預(yù)期美豆單產(chǎn)下調(diào)概率較大。中國進(jìn)口大豆壓榨虧損幅度較大，中國豆粕庫存低位，近期豆粕價(jià)格依然偏強(qiáng)。在當(dāng)前美豆生長的季節(jié)，美豆基本面依然偏多，整體市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行為主；展望四季度，南美大豆種植和供應(yīng)增加預(yù)期下，豆粕價(jià)格有調(diào)整壓力。

國家糧油信息中心表示，由于美國大豆部分產(chǎn)區(qū)天氣干旱，大豆優(yōu)良率持續(xù)下滑，隨著市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)美豆實(shí)地考察活動(dòng)開始，將為美豆價(jià)格提供更加明確的指引，價(jià)格波動(dòng)或?qū)⒓觿?。隨著巴西可供出口大豆數(shù)量繼續(xù)減少，美豆舊作大豆所剩不多，8—9月國內(nèi)大豆到港量偏低，制約大豆壓榨量提升；當(dāng)前生豬養(yǎng)殖利潤良好，豆粕需求呈回暖態(tài)勢(shì)，利好豆粕價(jià)格。預(yù)計(jì)短期國內(nèi)豆粕價(jià)格走勢(shì)震蕩偏強(qiáng)，現(xiàn)貨及近月豆粕基差保持堅(jiān)挺。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

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