01

橡膠的價(jià)格波動(dòng)：高點(diǎn)到低點(diǎn)229倍

我們看到兩篇很有意思的橡膠文章，如下：

《國(guó)際天然橡膠市場(chǎng)》 作者：Zephyr Frank， Aldo Musacchio

《1910年上海橡膠股票風(fēng)潮》 作者：季我努，范裴裴

根據(jù)這兩篇文檔提供的信息，我們了解到：

1880-1884 年間橡膠的平均價(jià)格為每噸 401 英鎊；

1900 - 1904 年，橡膠的平均價(jià)格為每噸 459 英鎊。

1910年，橡膠價(jià)格高點(diǎn)大約是每噸1000英鎊。

1909-1911年，橡膠價(jià)格次高點(diǎn)大約是每噸800英鎊。

1932年，橡膠價(jià)格次高點(diǎn)大約是每噸30英鎊。

我們無(wú)法判別或者驗(yàn)證內(nèi)容的準(zhǔn)確性，下文是假設(shè)其為真的前提下，對(duì)其數(shù)據(jù)之間做了進(jìn)一步推演和估算的結(jié)果。

當(dāng)時(shí)，英國(guó)是金本位制度，按照1英鎊=7.32238克純金計(jì)價(jià)。

我們1克黃金=380元人民幣進(jìn)行折算到當(dāng)今的價(jià)格：

401英鎊/噸折合大約113萬(wàn)元人民幣每噸。

459英鎊/噸折合大約129萬(wàn)元人民幣每噸。

800英鎊/噸折合大約226萬(wàn)元人民幣每噸。

1000英鎊/噸折合大約282萬(wàn)元人民幣每噸。

當(dāng)前滬膠價(jià)格大約1.23萬(wàn)元噸。

282/1.23=229倍。高點(diǎn)到低點(diǎn)，229倍。

02

波動(dòng)節(jié)奏：漲10年跌22年

橡膠在1900-1906年迎來(lái)大漲，然后回調(diào)2年，在1910年創(chuàng)出歷史最高點(diǎn)。上漲時(shí)間大約10年。

下跌從1910年開(kāi)始，1921年第一次見(jiàn)底，反彈至1926年，再次探底1932年。下跌時(shí)間大約22年。

03

橡膠的亞洲增產(chǎn)之路

1877 年， 22 株橡膠樹(shù)植物到達(dá)新加坡，在新加坡植物園種植。

亞洲的橡膠種植面積從 1901 年的 0.61公頃增長(zhǎng)到 1907 年的 17.52萬(wàn)公頃。這些植物在 1913 年左右成熟可割膠。

當(dāng)前的橡膠單產(chǎn)在1.3噸/公頃左右（1-1.5噸/公頃波動(dòng)），各地不同。

當(dāng)時(shí)估計(jì)橡膠單產(chǎn)沒(méi)那么高，我們按照0.7噸/公頃進(jìn)行估算（估算可能偏高）。

1905 年，歐洲資本家對(duì)在東南亞投資大規(guī)模種植園產(chǎn)生了巨大的興趣，種植了大約 1.54萬(wàn)公頃的樹(shù)木。

1905 年至 1911 年間，每年的種植面積超過(guò) 2.83萬(wàn)公頃，到 1911 年底，馬來(lái)國(guó)家的種植面積達(dá)到 21.87萬(wàn)公頃（Baxendale，1913 年）。

橡膠產(chǎn)量巴西7萬(wàn)噸，東南亞2萬(wàn)噸（已種植還沒(méi)到割膠年齡），按照800英鎊/噸（226）估算：

1910年橡膠總產(chǎn)值=（7+2）*226=2034億元人民幣

1910年橡膠馬來(lái)西亞總產(chǎn)值估算=21萬(wàn)公頃橡膠*0.7噸單產(chǎn)/公頃*226萬(wàn)元每噸=3322億人民幣。

1880年橡膠總產(chǎn)值=113萬(wàn)元*0.7萬(wàn)噸=79億元人民幣。

1904年橡膠總產(chǎn)值=129萬(wàn)元*7萬(wàn)噸=903億元人民幣。

2021年全球天然橡膠產(chǎn)量達(dá)1388萬(wàn)噸，如果按照1.3萬(wàn)元/噸估算，

2021年橡膠總產(chǎn)值=1388*1.3=1804億元人民幣

1880-1899年，橡膠主要在巴西生產(chǎn)，年產(chǎn)量估計(jì)大約在0.7-3萬(wàn)噸之間。

1900年，橡膠主要在巴西生產(chǎn)，年產(chǎn)量估計(jì)大約在5-8萬(wàn)噸之間。

從以上數(shù)據(jù)我們可以看出:

橡膠總產(chǎn)值變化一百年來(lái)并不大，量增價(jià)跌，此消彼長(zhǎng)。

04

橡膠股票：價(jià)格崩潰和籌碼結(jié)構(gòu)崩潰

1910年6月，有30種新的橡膠股票掛牌交易，IPO募集的資金量達(dá)1350萬(wàn)兩白銀，平均每家公司籌集到45萬(wàn)兩的資金。

據(jù)上海商務(wù)總會(huì)估計(jì)，在橡膠股災(zāi)爆發(fā)之前，華人大約買(mǎi)了80%，在上海的外國(guó)人搶購(gòu)了20%。很多華人不滿足于在上海搶購(gòu)，還調(diào)集資金到倫敦。華商在上海投入的資金約2600萬(wàn)至3000萬(wàn)兩，在倫敦投入的資金約1400萬(wàn)兩。

根據(jù)日本菊池貴晴的估計(jì)，橡膠股票最火熱的這幾年里，華商總共投資在這類(lèi)股票上的資金大概是4000萬(wàn)兩至4400萬(wàn)兩白銀。（當(dāng)時(shí)清政府一年的財(cái)政收入大約1億兩白銀）。

如果按照中國(guó)參與橡膠股票投機(jī)的金額4000萬(wàn)兩白銀估算，按1兩白銀折750元人民幣折算，300億元人民幣。

從當(dāng)時(shí)的橡膠總產(chǎn)值2034億元人民幣來(lái)看，未來(lái)21萬(wàn)公頃橡膠林未來(lái)的產(chǎn)值空間是3322億人民幣。

清朝股民拿出300億元去炒股，持倉(cāng)/持倉(cāng)總產(chǎn)值相當(dāng)于10%-15%，按小編的視角，比例也不算很過(guò)分。

可能更主要的尖銳矛盾是：

1、持倉(cāng)/總流通市值比例太高，導(dǎo)致了高風(fēng)險(xiǎn)，容易導(dǎo)致大幅下跌。

2、橡膠價(jià)格崩潰到1932年，橡膠1000跌至30英鎊。戴維斯雙殺。

容易導(dǎo)致大幅下跌。

1905 年至 1911 年間大量種植的原因：橡膠價(jià)格大漲。生產(chǎn)利潤(rùn)高。大量種植，面積增加10倍。慢慢導(dǎo)致1910年倫敦上海橡膠股票股災(zāi)案。

05

橡膠供應(yīng)干預(yù)計(jì)劃：真下決心不容易

到 1921 年，橡膠市場(chǎng)已經(jīng)觸底，馬來(lái)西亞的橡膠生產(chǎn)商制定了一項(xiàng)限制生產(chǎn)的計(jì)劃。種植園根據(jù)出口配額設(shè)定了限制橡膠供應(yīng)的配額。計(jì)劃實(shí)施后，1924 年，橡膠的消耗量超過(guò)了橡膠的生產(chǎn)量，價(jià)格開(kāi)始迅速上漲。

但因?yàn)閬?lái)自東南亞的荷蘭種植園和其他種植園的競(jìng)爭(zhēng)供給，橡膠價(jià)格在 1926 年下降。最后橡膠供應(yīng)干預(yù)計(jì)劃于 1928 年結(jié)束。

06

擬結(jié)論：橡膠周期即人性

杰西·利弗莫爾說(shuō):“華爾街沒(méi)有新鮮事,投機(jī)像群山一樣古老?！?/p>

朱格拉:“蕭條的唯一原因就是繁榮”。

周金濤：“周期即人性?！?/p>