一、現(xiàn)貨市場

（一）紙漿市場

木漿：由于終端需求暫無明顯跟進，原紙市場交投平淡，且對于如此僵持的漿價，接受程度仍無改善，故現(xiàn)貨市場業(yè)者調(diào)價謹(jǐn)慎。下游多維持剛需采購。銀星7250-7300元/噸，凱利普7350元/噸。

非木漿：非木漿市場橫盤整理運行。西南地區(qū)漂白竹漿板含稅出廠報價參考6800-6900元/噸，主流成交價格參考6400-6700元/噸，本色漿板報價參考5800-6500元/噸，主流成交5000元/噸左右。

廣西地區(qū)漂白甘蔗漿濕漿含稅主流出廠報價參考5550-5800元/噸，漂白漿板報價參考6200-6500元/噸，華北本色葦漿出廠含稅現(xiàn)匯報價參考4150元/風(fēng)干噸，遼寧漂白葦漿濕漿報價參考5700元/噸，漂白葦漿板報價參考6000元/噸。

（二）木漿成品紙市場

文化紙：雙膠紙市場大穩(wěn)小動。規(guī)模紙廠報盤持穩(wěn)；中小紙廠利潤承壓，訂單一般，價格報穩(wěn)。下游經(jīng)銷商交投有限，業(yè)者信心仍顯不足，市場價格整理為主，紙廠實際出貨價格或有上移可能，但具體落實情況有待觀望。

白卡紙：白卡紙市場價格波動不大。華南地區(qū)近期紙價小幅提漲，成交重心小幅上移，但市場訂單有限，下游壓價心態(tài)亦較明顯。其他區(qū)域部分貿(mào)易商亦有拉漲，但尚未明顯跟進。

整體市場需求偏淡，后市信心不足。山東濟寧地區(qū)年產(chǎn)20萬噸左右白板紙近日轉(zhuǎn)產(chǎn)本色芯白卡紙，市場價格競爭壓力較大，部分中小企業(yè)暫處于停機狀態(tài)或已轉(zhuǎn)產(chǎn)。

生活用紙：生活用紙市場行情變動有限，紙企出貨節(jié)奏尚可，供應(yīng)增加，供需盤整。北方地區(qū)市場實單參考7900-8000元/噸，多地紙企供應(yīng)增加，高價上漲落地略顯緩慢，下游剛需跟進，供需盤整。

廣西地區(qū)檢修紙企恢復(fù)，受部分紙企木漿價格上行影響，市場交易氛圍尚可，紙價區(qū)間內(nèi)波動為主。

二、期貨行情

紙漿期貨主力合約上漲2.4%，收于6780元/噸。期貨價格震蕩上行，但由于終端需求暫無明顯跟進，原紙市場交投平淡，且對于如此僵持的漿價，接受程度仍無改善，故現(xiàn)貨市場業(yè)者調(diào)價謹(jǐn)慎。

供應(yīng)問題和近月臨近交割使近期紙漿期貨走勢持續(xù)偏強，對成品紙需求的弱勢反應(yīng)不大，8月國內(nèi)紙廠開工率回落，白卡紙價格持續(xù)下跌，紙廠盈利改善不多，9月銀星報盤970美元，由于人民幣大幅貶值，進口成本受此影響抬升200元/噸。

三、觀點策略

綜合看，全球紙漿供應(yīng)改善已出現(xiàn)但恢復(fù)正常需要時間，短期對現(xiàn)貨價格形成支撐，同時匯率貶值抬升進口成本，需求問題繼續(xù)發(fā)酵，相比國內(nèi)需求持續(xù)較差，海外需求大幅回落的風(fēng)險更需關(guān)注。

歐美高通脹下持續(xù)加息，使經(jīng)濟下行對紙漿市場的影響增大，對遠期漿價保持謹(jǐn)慎看空的觀點，但需等待供應(yīng)矛盾緩解。

操作上，中期仍建議逢高做空遠月，匯率貶值可能抬高盤面運行區(qū)間，01合約關(guān)注6800-7000元壓力。套利方面，多近空遠可以繼續(xù)關(guān)注，特別是臨近交割月的時段。