一、全球銅礦總產(chǎn)量有所增長,但低于預(yù)期水平 根據(jù)ICSG的數(shù)據(jù)顯示,2022年上半年,全球銅礦產(chǎn)量較2021年同比增長3%,其中銅精礦產(chǎn)量同比增長2.3%,濕法銅產(chǎn)量同比增長6.5%。經(jīng)歷了2020年的新冠疫情后,在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下,全球銅礦產(chǎn)量穩(wěn)步走高;但氣候、政治、通貨膨脹、疫情等因素仍然對(duì)銅礦產(chǎn)量有明顯的干擾。根據(jù)ICSG先前預(yù)測(cè),2022年銅礦產(chǎn)量預(yù)計(jì)較2021年增長5%,目前上半年的實(shí)際產(chǎn)量增速仍然低于預(yù)期。 從主要銅礦上市公司的中報(bào)業(yè)績來看,2022年上半年,銅礦上市公司的整體礦山產(chǎn)量同比增長1.5%,但較2021年下半年下滑3.5%。前十大銅礦上市公司中,F(xiàn)reeport(自由港)、BHP(必和必拓)和紫金礦業(yè)銅礦產(chǎn)量保持增長;其余均有不同程度下滑。 二、重點(diǎn)上市公司業(yè)績簡(jiǎn)析 從重要銅礦公司產(chǎn)量變化可以看出,智利、秘魯?shù)貐^(qū)的銅礦項(xiàng)目受到政治、干旱氣候、品位下降等因素影響,大部分項(xiàng)目銅產(chǎn)量均出現(xiàn)不同程度的下滑。全球銅礦增量主要集中在印尼、塞爾維亞、非洲剛果等地。 自由港-麥克莫蘭(Freeport):2022年上半年累計(jì)銅產(chǎn)量94.5萬噸,同比增長14.5%。其中北美礦區(qū)上半年產(chǎn)量33.4萬噸,同比增長3.2%。南美礦區(qū)產(chǎn)量25.4萬噸,同比增長11.1%,Cerro Verde礦區(qū)和EI Abra礦區(qū)2022年由于開工率的提升,以及規(guī)模的擴(kuò)建,產(chǎn)量均出現(xiàn)明顯增長。印尼的Grasberg項(xiàng)目是2022年最大的增長亮點(diǎn),上半年累計(jì)產(chǎn)量35.7萬噸,同比增長30.3%,其中PT-FI銅金礦項(xiàng)目的選礦能力將在2023年達(dá)到24萬噸/天。 智利國家銅業(yè)(Codelco):2022年上半年銅產(chǎn)量(含EI Abra和Anglo America股權(quán))為78.4萬噸,同比減少7.9%。自有銅礦中Chuquicamata產(chǎn)量14.1萬噸,同比下滑18%,Radomiro Tomic產(chǎn)量14.6萬噸,同比增長5.6%;Ministro Hales產(chǎn)量7.5萬噸,同比減少23.6%;Andina產(chǎn)量9.6萬噸,同比增長4.8%;EI Teniente產(chǎn)量20.4萬噸,同比減少9.5%。老舊礦區(qū)礦石品位及回收率的減少,是上半年產(chǎn)量減少的主要原因。同時(shí)Codelco下調(diào)了2022銅產(chǎn)量至149-151萬噸。 嘉能可(Glencore):2022年上半年銅產(chǎn)量為51.02萬噸,同比減少15%。其中非洲礦區(qū)銅產(chǎn)量11萬噸,同比減少20%,由Katanga項(xiàng)目的巖土工程限制所致;Collahuasi產(chǎn)量12.8萬噸,同比減少12%,主要受到了疫情影響以及采礦順序發(fā)生變化;Antamina產(chǎn)量7.72萬噸,同比增長5%,主要由于銅礦品位增長;Antapaccay產(chǎn)量10.87萬噸,同比減少6%,主要受開采程序影響。 紫金礦業(yè):2022年上半年銅產(chǎn)量41萬噸,同比增長70.4%??⒍?2年4月份達(dá)產(chǎn),整體產(chǎn)量同比增長5.7萬噸;Timok上部礦帶21年10月投產(chǎn),同比增長5.3萬噸;西藏巨龍銅礦一期21年12月投產(chǎn),同比增長3.6萬噸。 第一量子(First Quantum):2022年上半年銅產(chǎn)量37.5萬噸,同比減少7.4%。Kansanshi銅礦產(chǎn)量8.2萬噸,同比減少17.8%,主要由于礦石品位下降所致;Sentinel銅礦產(chǎn)量10.5萬噸,同比下降7%,主要由于雨季延長和地質(zhì)條件使得項(xiàng)目擴(kuò)展進(jìn)度低于預(yù)期;Cobre Panama銅礦產(chǎn)量16.9萬噸,同比增長3.7%;經(jīng)營效率提升使得礦區(qū)產(chǎn)量整體上升。 安托法加斯塔(Antofagasta):2022年上半年銅產(chǎn)量26.86萬噸,同比減少25.7%。Los Pelambres銅產(chǎn)量9.84萬噸,同比減少41.9%,干旱少水、管道事故導(dǎo)致整體產(chǎn)量下滑;Centinala銅產(chǎn)量11.13萬噸,同比減少15.7%,銅品位下滑所致;Antucoya銅產(chǎn)量3.64萬噸,同比下滑7.8%,主要由銅品位下滑所致;Zaldívar產(chǎn)量2.25萬噸,同比增長9.2%,高品位和高回收率是產(chǎn)量上升的主要原因。 墨西哥工業(yè)集團(tuán)(Grupo Mexico):2022年上半年銅產(chǎn)量48.1萬噸,同比減少11.1%。Cuajone項(xiàng)目產(chǎn)量5.6萬噸,同比減少32.2%,受到社區(qū)封鎖停產(chǎn)所致;Toquepala項(xiàng)目產(chǎn)量9.6萬噸,同比減少18.5%,La Caridad產(chǎn)量5.6萬噸,同比減少15.3%,受到礦石品位下降影響;Buenavista項(xiàng)目產(chǎn)量21.2萬噸,同比增長2.8%。 哈薩克斯坦銅業(yè)(KAZ Minerals):2022年上半年銅產(chǎn)量18萬噸,同比增長19.7%。Aktogay項(xiàng)目銅產(chǎn)量10.4萬噸,同比增長49%,受益于精煉廠的產(chǎn)能提升;Bozshakol項(xiàng)目銅產(chǎn)量5.2萬噸,同比減少3.7%;East Region & Bozymchak項(xiàng)目銅產(chǎn)量2.4萬噸,同比減少9.1%,由于銅礦品位下降。 必和必拓(BHP):2022年上半年銅產(chǎn)量83.2萬噸,同比增長2.4%;2022財(cái)年銅產(chǎn)量157.4萬噸,同比減少4%。Escondida項(xiàng)目銅產(chǎn)量100.4萬噸,同比減少6%,主要受浮選作業(yè)品位下降影響;Pampa Norte項(xiàng)目銅產(chǎn)量28.1萬噸,同比增長29%,主要由于Spence礦山整體產(chǎn)能提升;Olympic Dam項(xiàng)目銅產(chǎn)量13.8萬噸,同比減少33%,主要由于冶煉廠檢修所致。 部分礦企在半年報(bào)后下調(diào)了全年指引,其中Codelco下調(diào)全年指引至150萬噸,2023年產(chǎn)量指引至145萬噸。另外,五礦資源由于Las Bambas的長期封鎖,暫停了全年的產(chǎn)量指引預(yù)期,體現(xiàn)出智利、秘魯?shù)葌鹘y(tǒng)銅礦產(chǎn)地目前受政治、氣候干擾的現(xiàn)狀。 三、新開項(xiàng)目貢獻(xiàn)主要增量,老礦產(chǎn)量整體出現(xiàn)下滑 從礦企財(cái)報(bào)可以看出,自由港、紫金礦業(yè)的增長來源于印尼、剛果、塞爾維亞等非南美地區(qū)的新銅礦項(xiàng)目投產(chǎn)。而南美地區(qū)的老牌銅礦普遍面臨因?yàn)槠肺幌禄瑢?dǎo)致銅產(chǎn)量緩慢下行的發(fā)展趨勢(shì)。但未來隨著必和必拓、Teck Resource等礦企加大在南美礦山的改良投資,局面或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)。 Kamoa-Kakula:該項(xiàng)目在一期已于2021年5月建成投產(chǎn);二期2022年上半年提前投產(chǎn)并加快實(shí)施45萬噸/年技改項(xiàng)目,三期工程和配套50萬噸/年銅冶煉廠順利推進(jìn),預(yù)計(jì)2024年第四季度建成投產(chǎn)。當(dāng)項(xiàng)目產(chǎn)能提升至礦石處理量1900萬噸/年,將成為全球第二大產(chǎn)銅礦山,年產(chǎn)量將超過80萬噸。 巨龍銅礦:該項(xiàng)目一期工程在2021年12月投產(chǎn),2022年計(jì)劃產(chǎn)量12.7萬噸;擬分階段實(shí)施二、三期工程,最終可望實(shí)現(xiàn)每年采選礦石量約2億噸、年產(chǎn)銅60萬噸。 Grasberg:印尼的PT-FI項(xiàng)目目前油Grasberg Block Cave、DMLZ和Big Gossan三個(gè)地下礦;2021年底已達(dá)產(chǎn)年化16億磅銅和160萬盎司黃金的產(chǎn)量水平。2022年上半年該項(xiàng)目日均開采量為19.2萬噸礦石/天,預(yù)計(jì)下半年將保持19萬噸/天的開采水平;新設(shè)施將在2023年完成,日均開采量將提升至24萬噸/天。另一個(gè)新的礦石采選項(xiàng)目將于2024年上半年建成,預(yù)計(jì)將每年額外增加6000萬磅銅和4萬盎司黃金的產(chǎn)量。 Quellaveco:該項(xiàng)目已于2022年7月12日正式投產(chǎn),建設(shè)始于2018年,耗資50億美元。前十年預(yù)計(jì)年產(chǎn)量將達(dá)到30萬噸/年,預(yù)計(jì)2022年產(chǎn)量在10-15萬噸,2023、2024年的產(chǎn)量在32-37萬噸。該銅礦含銅量在890萬噸,品位在0.53%;潛在銅儲(chǔ)量610萬噸。 Spence:該項(xiàng)目是BHP(必和必拓)在Pampa Norte業(yè)務(wù)的兩大礦山之一;2017年公司批準(zhǔn)了Spence Growth Option(SGO)計(jì)劃,耗資25億美元。2022財(cái)年,Pampa Norte因?yàn)樵擁?xiàng)目的達(dá)產(chǎn),銅產(chǎn)量增長至28.1萬噸;預(yù)計(jì)2023財(cái)年銅產(chǎn)量在24-29萬噸。 Quebrada Blanca Phase 2:Teck資源的QBII項(xiàng)目預(yù)計(jì)在2022年下半年投產(chǎn),該項(xiàng)目總投資額已經(jīng)達(dá)到52.6億美元;由于新冠疫情和工藝影響,可能投產(chǎn)會(huì)推遲到2023年1月。該項(xiàng)目可以將QB礦山項(xiàng)目壽命延長28年,年銅產(chǎn)量提升至30萬噸;III期項(xiàng)目預(yù)計(jì)需要額外50億美元投資,若達(dá)產(chǎn),總年產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到60萬噸。 四、總結(jié):未來銅礦項(xiàng)目將繼續(xù)增長,但充滿不確定性 2022年全球銅企的上半年業(yè)績反映了目前全球銅產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)實(shí)特征:在目前高銅價(jià)和新能源領(lǐng)域發(fā)展的背景下,銅企獲得了豐厚的利潤,有足夠的動(dòng)力去開采更多的銅礦;但面臨更多的問題:1)干旱氣候,智利、秘魯老牌銅礦面臨品位下降的問題,需要更多的資本開支去維護(hù)銅礦的穩(wěn)定運(yùn)行;2)政治矛盾,在美聯(lián)儲(chǔ)加息,美元升值,發(fā)展中國家出現(xiàn)超級(jí)通貨膨脹的背景下,原產(chǎn)國中的發(fā)展中國家不愿以低價(jià)賤賣礦產(chǎn)資源,試圖通過罷工、社區(qū)封鎖、出臺(tái)加稅政策來謀取更多的利潤,銅礦項(xiàng)目的開發(fā)可能出現(xiàn)更多不確定事件;3)新冠疫情對(duì)礦企工人的影響仍在持續(xù)。上述問題可能將使得資本開支的增長無法準(zhǔn)確反映銅礦未來的增長趨勢(shì),但整體向上的信號(hào)仍然未變。 責(zé)任編輯:李燁 |
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