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寇?。好缆?lián)儲(chǔ)下定決心和通脹大干一場 如何對沖美股大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2022-09-15 09:36:17 來源:芝商所 作者:寇健

本文系CME特約評論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布,感謝芝商所支持


截止到9月9日,芝商所的FedWatch工具顯示美聯(lián)儲(chǔ)在9月21日的公開市場會(huì)議中,有91%的可能性將利率提高0.75%。(請看下面一張圖)



看來美聯(lián)儲(chǔ)是下定了決心要和通貨膨脹大干一場了。


但是有趣的是,縱觀目前的美國股票市場,投資者似乎不為高利率所嚇倒。在此價(jià)格水平上依然奉行逢低買入的策略。美股的抗跌性,可能越來越強(qiáng)。


各地資金流入,支持美股的穩(wěn)固性


為什么會(huì)出現(xiàn)這種狀況?為什么美國股票市場的表現(xiàn)和世界其他地區(qū),特別是歐洲的股票市場有所不同?


個(gè)人認(rèn)為,這里最主要的原因是目前全球各地都處于相當(dāng)不穩(wěn)定狀態(tài),而相對來說美國仍然是一個(gè)穩(wěn)定的投資市場。資本的流動(dòng)決定了資本市場的穩(wěn)固性,從全世界各地流入美國的資本,從某種程度上在支持著美國股票市場。這樣,由通貨膨脹引起的高利率和由高利率可能引起的經(jīng)濟(jì)蕭條,就已經(jīng)逐漸地反映在目前的股票市場價(jià)格之中。(請看下面一張圖)



當(dāng)然,在股票市場漫長的上升過程中,總會(huì)出現(xiàn)了大大小小的反復(fù),在這種情況下就要充分的利用股票指數(shù)衍生品來對沖風(fēng)險(xiǎn)和增加收益。


當(dāng)股市反復(fù),利用股指衍生品來對沖風(fēng)險(xiǎn)


美國的股票指數(shù)衍生品市場是目前世界上最成熟的股票指數(shù)衍生品市場,僅以芝商所為例子,就有數(shù)十種股指衍生品產(chǎn)品供大家選擇。


大家都熟悉芝商所E-Mini標(biāo)普指數(shù)期貨和E-Mini標(biāo)普指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)期權(quán),但大家可能沒有留意芝商所同時(shí)交易三個(gè)不同到期日的E-Mini標(biāo)普指數(shù)超短期每周期權(quán)(Weekly options)?,F(xiàn)在我們簡單介紹這三個(gè)不同到期日的E-Mini-標(biāo)普指數(shù)每周期權(quán)。


第一,E-Mini標(biāo)普指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)是美式期權(quán),也就是說期權(quán)的持有人可以隨時(shí)行權(quán)。E-Mini標(biāo)普指數(shù)短期每周期權(quán)(Weekly options)是歐式期權(quán),也就是說持有人只能在到期日的這一天行權(quán)。


第二, 這三個(gè)短期每周期權(quán)到期日分別是每個(gè)星期一、星期三和星期五的芝加哥時(shí)間下午3:00。


第三,這三個(gè)短期每周期權(quán)是現(xiàn)貨交接,交接產(chǎn)品為當(dāng)月的E-Mini標(biāo)普指數(shù)期貨(ES)。


每個(gè)星期一到期的E-Mini標(biāo)普指數(shù)短期每周期權(quán)交易代碼分別為:E1A、E2A、E3A、E4A,代表每個(gè)月的四個(gè)星期一的不同到期日交易。


每個(gè)星期三到期的E-Mini標(biāo)普指數(shù)短期每周期權(quán)交易代碼分別為:E1C、E2C、E3C、E4C,代表每個(gè)月的四個(gè)星期三的不同到期日交易。


每個(gè)星期五到期的E-Mini-標(biāo)普指數(shù)短期每周期權(quán)交易代碼分別為:EW1、EW2、EW3、EW4,代表每個(gè)月的四個(gè)星期五的不同到期日交易。


它的好處在哪里? 它的最大好處就是期權(quán)的買方可以用最小的費(fèi)用,來獲取最大的利潤。


除了以上三個(gè)短期每周期權(quán),芝商所于4月25日又推出了星期二和星期四到期的E- Mini標(biāo)普指數(shù)每周期權(quán),這兩款每周期權(quán)都是歐式期權(quán),也就是說只有交易的到期日可以行權(quán)。二者的交易代碼分別為星期二:E1B、E2B、E3B、E4B、E5B;星期四:E1D、E2D、E3D、E4D、E5D。有了這兩款每周期權(quán)之后,現(xiàn)在全球的美股指衍生品交易者就可以每天都享受交易“末日期權(quán)”的樂趣?了。


如何計(jì)算期貨移倉是否合理?


另外投資者應(yīng)該注意季度性的美股指數(shù)期貨以及?在芝商所交易的日本股指期貨移倉問題。


期貨移倉的交易實(shí)際上是一個(gè)日歷價(jià)差,由于兩個(gè)不同月份的期貨市場流通性的原因,這個(gè)價(jià)差未必就是一個(gè)合理的價(jià)差。怎樣才能算出期貨移倉是否合理?芝商所提供了一個(gè)特殊的工具來計(jì)算。個(gè)人將這一個(gè)免費(fèi)的工具翻譯成為“股票指數(shù)季度移倉分析工具”(Equity Quarterly Roll Analyzer Tool) (請看下面一張圖)



圖中的VWAP,個(gè)人翻譯成為“成交量加權(quán)平均價(jià)”,也就是移倉的價(jià)差,這一價(jià)差代表著真正的隱含融資費(fèi)用(IMP.FIN)。期貨貼水越大,實(shí)際融資費(fèi)用越小。大家可以比較一下小標(biāo)普(ES)和納斯達(dá)克指數(shù)(NQ)的融資費(fèi)用,從而得出移倉是否合理。

責(zé)任編輯:李燁

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