高盛集團(tuán)近日發(fā)布報告稱，投資者應(yīng)該賣出2011年12月交割或者期限更長的原油期貨合約，因為隨著石油生產(chǎn)商加大套保力度，遠(yuǎn)期合約對現(xiàn)貨的升水將逐漸消失。

　　高盛在9日發(fā)布的報告中稱，隨著生產(chǎn)商趁原油遠(yuǎn)期合約大幅升水之際大量賣出合約鎖定利潤，遠(yuǎn)期合約可能將下跌20美元。目前原油期貨市場呈現(xiàn)“超級升水”格局，上一次是發(fā)生在1998年，隨后升水收縮。

　　“上一輪熊市周期中，在遠(yuǎn)期曲線轉(zhuǎn)向超級升水結(jié)構(gòu)后，原油庫裝滿原油，長期油價大幅下跌迫使遠(yuǎn)期曲線走勢轉(zhuǎn)變成熊市形態(tài)，”高盛分析師在報告中稱，“而引發(fā)這種升水格局調(diào)整的，就是生產(chǎn)商開始大規(guī)模套保，對長期油價構(gòu)成了壓力?！?/p>

　　本周三，2011年12月交貨的原油期貨價格報67.96美元/桶，而2014年1月交貨的期貨合約價格報73.49美元/桶，而2009年1月交貨的合約價格報43.25美元/桶。在長期合約價格跌向盈虧臨界點(diǎn)前，原油生產(chǎn)商將鎖定其2011年及以后生產(chǎn)的原油價格，而大量賣出遠(yuǎn)期合約。

　　高盛分析師稱，5年期油價在65美元/桶水平下方，墨西哥灣和西非的深海項目都是不可行的。一些大型項目的成本上升可能使得生產(chǎn)商不愿意對這些產(chǎn)量進(jìn)行保值，現(xiàn)貨價格因需求下降而下跌，也將對長期合約價格構(gòu)成壓力。不過，高盛也表示，5年內(nèi)交割的期貨合約價格下跌空間有限，因為受到原油項目成本的支持。

　　“目前石油公司在55美元和60美元下方對其遠(yuǎn)期產(chǎn)量進(jìn)行套保的可能性不大，”高盛報告稱，“不過，目前遠(yuǎn)期合約價格仍有下跌20美元的風(fēng)險。在行業(yè)成本的支撐下，油價的下跌空間可能會受到限制，我們相信長期油價在未來幾個月將面臨較大壓力?！?/p>