■股指：市場(chǎng)仍呈結(jié)構(gòu)化行情

1.外部方面：周二，美股三大指數(shù)集體收跌，截至收盤(pán)，道指跌313.45點(diǎn)，跌幅為1.01%，報(bào)30706.23點(diǎn)；納指跌109.97點(diǎn)，跌幅為0.95%，報(bào)11425.05點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌43.96點(diǎn)，跌幅為1.13%，報(bào)3855.93點(diǎn)。

2.內(nèi)部方面：股指市場(chǎng)周二小幅反彈，但情緒依然較為冷淡。日成交額進(jìn)一步縮量。漲跌比較好，3800余家公司上漲。北向資金保持穩(wěn)定。行業(yè)方面，銀行券商行業(yè)板塊表現(xiàn)低迷。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，市場(chǎng)輪動(dòng)速度較快，伴隨指數(shù)的修復(fù)，行情的結(jié)構(gòu)化特征也將更為明顯。

■貴金屬：震蕩

1.現(xiàn)貨：AuT+D385.13，AgT+D4422，金銀（國(guó)際）比價(jià)86.14。

2.利率：10美債3.57%；5年TIPS 1.28%；美元110.20。

3.聯(lián)儲(chǔ)：據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”：美聯(lián)儲(chǔ)到9月份加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為82%，加息100個(gè)基點(diǎn)的概率為18%。

4.EFT持倉(cāng)SPDR953.32(-4.63)。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議即將召開(kāi)(北京時(shí)間周四凌晨2點(diǎn)公布結(jié)果和召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì))，市場(chǎng)已完全計(jì)入九月加息75個(gè)基點(diǎn)，貴金屬略有反彈但仍然承壓。國(guó)內(nèi)受幣值影響小幅回彈。美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性仍然凸顯而歐洲經(jīng)濟(jì)景氣程度顯著承壓，美元指數(shù)的上行可能仍未結(jié)束，實(shí)際利率將繼續(xù)攀升，貴金屬上方壓力仍然存在。密切關(guān)注本周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上點(diǎn)陣圖上移和經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)調(diào)整情況。

■滬銅：振幅加大，區(qū)間操作

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為63330元/噸(-160元/噸)。

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)12.74

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差660

4.庫(kù)存: 上期所銅庫(kù)存35865噸(-506噸)，LME銅庫(kù)存107150噸(+2075噸)，保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)5.0萬(wàn)噸(-0.2萬(wàn)噸)。

5.總結(jié)：9月議息會(huì)議臨近，美國(guó)8月未季調(diào)CPI年率錄得8.3%，超出市場(chǎng)預(yù)期的8.1%，加息75基點(diǎn)可能性很大，不排除100基點(diǎn)的可能。

8月SMM中國(guó)電解銅產(chǎn)量為85.65萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.97%，同比上升4.54%。與預(yù)期的89.21萬(wàn)噸差距較大。原因：一是高溫限電，二是粗銅市場(chǎng)貨源持續(xù)緊張，三是個(gè)別地區(qū)的疫情。預(yù)計(jì)9月國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量為90.07萬(wàn)噸，環(huán)比上升5.16%，同比增長(zhǎng)12.18%。

需求回落，8月開(kāi)工均低于預(yù)測(cè)值，電線電纜開(kāi)工率受電網(wǎng)落地和基建影響回升，其余都下滑。但9月有旺季預(yù)期，料開(kāi)工率重新回升。目前重點(diǎn)仍在觀察消費(fèi)。

需求走弱證偽之前庫(kù)存一直走低，或在9-10月旺季對(duì)跌勢(shì)形成干擾，料是產(chǎn)量增加一直低于預(yù)期，而消費(fèi)沒(méi)有徹底走弱導(dǎo)致。另外還要考慮精廢價(jià)差極低之下精銅對(duì)廢銅的替代。低庫(kù)存造成現(xiàn)貨高升水持續(xù)，而高升水又會(huì)抑制下游開(kāi)工率的回升?？傮w較為矛盾。

總體振幅加大，只能區(qū)間操作。滬銅加權(quán)阻力在62000一線，其次是反彈高點(diǎn)65000一線。支撐位59000一線，下一支撐位前低。區(qū)間操作。

■滬鋁: 偏強(qiáng)震蕩，區(qū)間操作

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為18690元/噸(-80/噸)。

2.利潤(rùn):電解鋁進(jìn)口虧損為-167.05元/噸，前值進(jìn)口虧損為-249.29元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-50，前值-50

4.庫(kù)存:上期所鋁庫(kù)存206925噸(+12028噸)，Lme鋁庫(kù)存346025噸(-300噸)，保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)68.5萬(wàn)噸(+1噸)。

5.總結(jié): 減產(chǎn)加劇。云南省內(nèi)減產(chǎn)10%-20%。國(guó)外減產(chǎn)幅度150萬(wàn)噸，供應(yīng)增加壓力減輕。需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前偏強(qiáng)震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。

■焦煤焦炭：焦鋼博弈持續(xù)，黑色震蕩運(yùn)行

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫(kù)提價(jià)2174.1元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉(cāng)單價(jià)為2862.96元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2015元/噸，基差159.1元/噸；焦炭活躍合約收2681.5元/噸，基差181.46元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開(kāi)工率為76.23%，較上周減少0.36%；鋼廠焦化廠開(kāi)工率為86.19%，較上周增加0.40%；247家鋼廠高爐開(kāi)工率為82.41%，較上周增加0.42%。

4.供給：本周全國(guó)洗煤廠開(kāi)工率為75.33%，較上周增加0.31%;全國(guó)精煤產(chǎn)量為62.739萬(wàn)噸/天，較上周增加0.48萬(wàn)噸/天。

5.焦煤庫(kù)存：本周全國(guó)煤礦企業(yè)總庫(kù)存數(shù)為278.65萬(wàn)噸，較上周減少1.94萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存為1009.49萬(wàn)噸，較上周增加17.80萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為10.95天，較上周增加0.21天；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存為811.26萬(wàn)噸，較上周增加3.37萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為12.95天，與上周持平天。

6.焦炭庫(kù)存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存為977.72萬(wàn)噸，較上周增加-5.44萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為80.26天，較上周增加2.41天；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存為11.26萬(wàn)噸，較上周增加0.16萬(wàn)噸；鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為621.86天，較上周減少2.35天。

7.總結(jié)：市場(chǎng)信心隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的好轉(zhuǎn)逐漸釋放，隨著榆林、鄂爾多斯煤管票的取消，焦煤坑口價(jià)穩(wěn)重走強(qiáng)，但焦鋼博弈仍在持續(xù)，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注政策走向、產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)情況及成材生產(chǎn)節(jié)奏，預(yù)計(jì)仍將維持震蕩走勢(shì)。

■螺紋鋼

1.現(xiàn)貨：4110元/噸中天，較上一交易日上-10元/噸

2.基差：456（+37），對(duì)照現(xiàn)貨石家莊螺紋鋼過(guò)磅

3.月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：81（-7）

4.基本面：下游需求乏力，鋼廠大幅減產(chǎn)呈現(xiàn)供需雙弱格局，短期來(lái)看宏觀面偏寬松依然有托底預(yù)期，預(yù)計(jì)持續(xù)弱勢(shì)震蕩。

■鐵礦石

1.現(xiàn)貨：港口62%價(jià)格752元/噸，較上一日-2元/噸

2.基差：173.7（+15），對(duì)照現(xiàn)貨青島超特粉

3.月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：39.5（+1）

4.基本面：下游需求乏力，港口庫(kù)存偏高，但是由于運(yùn)輸以及進(jìn)口原因，短期來(lái)看跌幅有限，預(yù)計(jì)持續(xù)弱勢(shì)震蕩。

■PTA：負(fù)荷提升中，去庫(kù)幅度有所放緩

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)PTA 6470元/噸現(xiàn)款自提（+40）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)6560-6600元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤(pán)PTA現(xiàn)貨-01主力 +830（-40）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1053美元/噸（+70）。

5.供給：PTA開(kāi)工率：70.7%。

6.PTA加工費(fèi)：939元/噸（-4）。

7.裝置變動(dòng)：華東一套60萬(wàn)噸PTA裝置重啟時(shí)間推遲至下周。

8.總結(jié): PX原料供應(yīng)緊張，PX供應(yīng)量對(duì)PTA產(chǎn)量有壓制，下游需求有所改善，正反饋提振價(jià)格。上周逸盛系以及福海創(chuàng)檢修涉及產(chǎn)能較大。PTA供應(yīng)緊縮，供需面整體向好。

■MEG：本周預(yù)報(bào)到港明顯增加

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤(pán)MEG 現(xiàn)貨 4260元/噸（-70）；寧波現(xiàn)貨4270元/噸（-70）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4400元/噸（+0）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 -87（-9）。

3.庫(kù)存：MEG華東港口庫(kù)存：91.1萬(wàn)噸。

4.開(kāi)工率：綜合開(kāi)工率51.34%；煤制開(kāi)工率32.72%。

4.裝置變動(dòng)：陜西一套30萬(wàn)噸/年的合成氣制乙二醇裝置將于近日重啟，預(yù)計(jì)9月底前后出料，該裝置此前于8月底停車(chē)檢修。據(jù)悉，印度一套33萬(wàn)噸/年的MEG裝置將于近期停車(chē)技改，預(yù)計(jì)停車(chē)將維持至12月份。美國(guó)一套28萬(wàn)噸/年的MEG裝置將按計(jì)劃于10月上旬停車(chē)檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)在一個(gè)月附近。

5.總結(jié)：裝置檢修落實(shí)下MEG開(kāi)工率下降至46%附近，供應(yīng)端仍然存在壓縮預(yù)期。周內(nèi)成本端進(jìn)一步走弱，價(jià)格有下探預(yù)期。高港口庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存矛盾大幅度緩解利多價(jià)格。預(yù)計(jì)9月份保持去庫(kù)。

■橡膠：膠價(jià)小幅上漲，上方空間有限

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海12075元/噸（+175）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海14650元/噸（+250）；TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明：11150（+50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1060元/噸（-75）。

3.進(jìn)出口：根據(jù)隆眾口徑統(tǒng)計(jì)，2022年7月中國(guó)天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級(jí)形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口量終值48.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累計(jì)進(jìn)口321.36萬(wàn)噸，累計(jì)同比上漲8% 。

4.需求：本周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為57.90%，環(huán)比-6.74%，同比+4.21%。本周半鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工走低，周內(nèi)部分企業(yè)安排3-5天檢修，拖拽樣本企業(yè)開(kāi)工率下行。

5.庫(kù)存：截至2022年09月18日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量38.18萬(wàn)噸，較上期縮減0.26萬(wàn)噸，環(huán)比下跌0.68%。

6.總結(jié)：橡膠主產(chǎn)區(qū)降水較多，預(yù)計(jì)原料維持堅(jiān)挺。國(guó)內(nèi)外新膠大量入市，下游輪胎需求疲軟延續(xù)，膠價(jià)上方壓力不減。宏觀因素持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)，基本面缺乏驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)膠價(jià)寬幅整蕩為主。

■PP：終端需求更多是一個(gè)階段性改善

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8100元/噸（-50）。

2.基差：PP01基差204（-42）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存70.5萬(wàn)噸（-1.5）。

4.總結(jié)：從偏領(lǐng)先的宏觀指標(biāo)看，我們認(rèn)為目前終端需求更多是一個(gè)階段性改善，而非趨勢(shì)性改善，我們看到表征國(guó)內(nèi)商品終端需求情況的中國(guó)經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)，其對(duì)PP下游終端BOPP訂單存在正向領(lǐng)先性，中國(guó)經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)在階段性改善后再次拐頭向下，后續(xù)BOPP訂單情況也大概率跟隨走弱。

■塑料：市場(chǎng)流通貨源偏緊

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8150元/噸（-50）。

2.基差：L01基差105（-60）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存70.5萬(wàn)噸（-1.5）。

4.總結(jié)：新增社融同比對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)存在兩個(gè)月左右的正向領(lǐng)先性，從新增社融同比再次震蕩走弱看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)大概率將再次進(jìn)入下行周期。所以未來(lái)看到因利潤(rùn)修復(fù)帶來(lái)供應(yīng)的釋放，以及表征下游需求的更為高頻的指標(biāo)，如基差和下游利潤(rùn)的走弱，以及貿(mào)易商庫(kù)存的累積，可以考慮布局空單。

■原油：市場(chǎng)在交易柴油供需走弱的邏輯

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格91.03美元/桶（+1.81），OPEC一攬子原油價(jià)格94.80美元/桶（+1.26）。

2.總結(jié)：從原油單邊價(jià)格和汽柴油裂解價(jià)差走勢(shì)來(lái)看，原油單邊價(jià)格和汽油裂解價(jià)差并不匹配，原油單邊價(jià)格走弱，汽油裂解價(jià)差出現(xiàn)走強(qiáng)，說(shuō)明市場(chǎng)并沒(méi)有在交易汽油端的邏輯，而柴油裂解價(jià)差和原油單邊價(jià)格走勢(shì)更匹配，出現(xiàn)一定程度同步走弱，說(shuō)明市場(chǎng)在交易柴油供需走弱的邏輯。

■油脂：外盤(pán)偏弱，波段思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津10170（-170），張家港10140（-170），棕櫚油，天津24度8350（-330），廣州7950（-330）

2.基差：1月，豆油天津1078，棕櫚油廣州312。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油近月到港完稅成本8031元/噸（+17），巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)11593元/噸（+263）。

4.供給：馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示8月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為172.58萬(wàn)噸，環(huán)比提高9.67%。庫(kù)存為209.47萬(wàn)噸，環(huán)比提高18.16%，高于此前預(yù)期的203萬(wàn)噸。

5.需求：棕櫚油需求回升，豆油增速放緩

6.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至9月18日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約82.71萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.92萬(wàn)噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存32.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.12萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：馬來(lái)西亞棕櫚油昨日小幅反彈，供給端繼續(xù)施壓，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示9月上半月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)7.5%，但出口明顯回暖，船運(yùn)數(shù)據(jù)顯示9月上半月馬來(lái)西亞棕櫚油出口環(huán)比增長(zhǎng)19-25%，在棕櫚油與其他油脂價(jià)差擴(kuò)張后主要進(jìn)口國(guó)進(jìn)口量均有明顯提升，但目前油脂缺乏核心驅(qū)動(dòng)，短期對(duì)油脂繼續(xù)保持偏弱思路。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存繼續(xù)累積，近期內(nèi)外反彈偏弱，操作上轉(zhuǎn)為震蕩偏弱思路。

■豆粕：現(xiàn)貨支撐，短多思路

1.現(xiàn)貨：天津4950元/噸（+50），山東日照4940元/噸（+80），東莞5000元/噸（+70）。

2.基差：東莞M01月基差989（+59），日照M01基差926（+69）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5412元/噸（+28）。

4.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至9月18日，豆粕庫(kù)存47.5萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加1.1萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜繼續(xù)小幅收高，USDA數(shù)據(jù)截至9月15日，美豆當(dāng)周出口檢驗(yàn)量為51.8萬(wàn)噸，環(huán)比提升51.8%，目前美豆開(kāi)始收割，單產(chǎn)不確定性繼續(xù)下降，季節(jié)性供應(yīng)壓力開(kāi)始釋放，在宏觀收緊背景下美豆缺乏進(jìn)一步上攻動(dòng)力，對(duì)美豆繼續(xù)保持高位震蕩思路。盤(pán)后公布的美豆優(yōu)良率為55%，環(huán)比下降1個(gè)點(diǎn)，去年同期58%，收割率3%，去年同期5%。國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存繼續(xù)大幅下滑，供給緊張疊加匯率支撐，豆粕繼續(xù)保持看多思路，多單繼續(xù)持有。

■菜粕：現(xiàn)貨轉(zhuǎn)弱，多單減持

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3860-3880（0）。

2.基差：福建廈門(mén)基差報(bào)價(jià)（1月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本5958元/噸（-24）

4.庫(kù)存：截至9月18日一周，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫(kù)存為2.2萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少0.3萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜繼續(xù)小幅收高，USDA數(shù)據(jù)截至9月15日，美豆當(dāng)周出口檢驗(yàn)量為51.8萬(wàn)噸，環(huán)比提升51.8%，目前美豆開(kāi)始收割，單產(chǎn)不確定性繼續(xù)下降，季節(jié)性供應(yīng)壓力開(kāi)始釋放，在宏觀收緊背景下美豆缺乏進(jìn)一步上攻動(dòng)力，對(duì)美豆繼續(xù)保持高位震蕩思路。盤(pán)后公布的美豆優(yōu)良率為55%，環(huán)比下降1個(gè)點(diǎn)，去年同期58%，收割率3%，去年同期5%。菜粕現(xiàn)貨價(jià)格跌幅較大，現(xiàn)貨需求即將進(jìn)入淡季支撐有所削弱，操作上多單暫減持。

■花生：個(gè)別油廠收購(gòu)提振市場(chǎng)

0.期貨：2210花生9722（-192）、2301花生10684（26）

1.現(xiàn)貨：油料米：油廠停收，停更

2.基差：油料米：停更

3.供給：花生現(xiàn)貨市場(chǎng)收購(gòu)活動(dòng)停止，市場(chǎng)等待新花生上市。

4.需求：中間商建庫(kù)按需采購(gòu)，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計(jì)進(jìn)口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場(chǎng)炒作。進(jìn)入九月，新花生產(chǎn)量開(kāi)始上市，遠(yuǎn)月價(jià)格開(kāi)始反彈，期待減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)。

■白糖：倉(cāng)單成本繼續(xù)下降

1.現(xiàn)貨：南寧5630（-10）元/噸，昆明5615（-10）元/噸，日照5820（0）元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)5680元/噸（-13）

2.基差：南寧11月72；1月44；3月50；5月62

3.生產(chǎn)：本產(chǎn)季國(guó)內(nèi)累計(jì)產(chǎn)糖956萬(wàn)噸，同比減少111萬(wàn)噸。國(guó)際市場(chǎng)21/22榨季開(kāi)始，泰國(guó)收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度本年度產(chǎn)量3550萬(wàn)噸，出口配額增加120萬(wàn)噸達(dá)到1120萬(wàn)噸。巴西8月下半月產(chǎn)量同位于同期高位，制糖比保持47%以上高位。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，8月銷售進(jìn)度安踏，累計(jì)銷糖率82%，同比增加。國(guó)際情況，多國(guó)宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù)。

5.進(jìn)口：8月進(jìn)口同比增加18萬(wàn)噸，糖漿累計(jì)進(jìn)口大幅度超過(guò)去年同期。

6.庫(kù)存：8月168萬(wàn)噸，繼續(xù)同比減22.21萬(wàn)噸，市場(chǎng)去庫(kù)存效果良好。

7.總結(jié)：巴西榨季進(jìn)入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價(jià)回落的情況下反彈，為糖價(jià)提供下行驅(qū)動(dòng)，對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)形成壓制。8月節(jié)日備貨銷售良好，庫(kù)存壓力緩解，糖價(jià)暫時(shí)反彈，但國(guó)際市場(chǎng)總體區(qū)域弱勢(shì)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)價(jià)格反彈空間有限。

■棉花：內(nèi)外盤(pán)上行減弱

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)15579（-127）元/噸

2.基差；1月1469元/噸；5月1369元/噸

3.供給：美國(guó)新棉播種推進(jìn)，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國(guó)產(chǎn)區(qū)干旱情況，優(yōu)良率處于歷史低位。USDA9月報(bào)告調(diào)低庫(kù)存和產(chǎn)量。

4.需求：國(guó)際方面，東南亞紡織業(yè)復(fù)蘇，印度免稅進(jìn)口開(kāi)啟，國(guó)際需求預(yù)計(jì)上調(diào)。但是國(guó)內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補(bǔ)庫(kù)以剛性去求為主，加上國(guó)內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費(fèi)，整體需求偏弱。

5.庫(kù)存：棉花原料庫(kù)存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結(jié)：終端消費(fèi)整體偏弱，下游采購(gòu)依舊不積極，基本面繼續(xù)保持弱勢(shì)。外盤(pán)由于USDA報(bào)告數(shù)據(jù)利多，國(guó)外棉價(jià)得到提振，但是國(guó)內(nèi)基本面沒(méi)有變化。

■玉米：外盤(pán)谷物上漲

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2680（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2680（0），山東德州進(jìn)廠2750（0），港口：錦州平倉(cāng)2770（0），主銷區(qū)：蛇口2950（0），長(zhǎng)沙2950（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=-64（14）。

3.月間：C2301-C2305=-66（-3）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本3014（11），進(jìn)口利潤(rùn)-64（-11）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年37周（9月8日-9月14日），全國(guó)主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米96.5萬(wàn)噸（+6），同比去年+0.4萬(wàn)噸，增幅0.44%。

6.庫(kù)存：截至9月14日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量228萬(wàn)噸（-11.73%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫(kù)存32.98天（0.44天），同比+2.41%。注冊(cè)倉(cāng)單量113459（-2902）手。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)依舊供需雙弱，供應(yīng)端臨近新糧上市，目前產(chǎn)量炒作不大，預(yù)計(jì)微減平年為主。華北陸續(xù)有新糧上市，受深加工需求低迷影響，新糧價(jià)格相對(duì)較低，東北-華北價(jià)差縮至近乎平水。深加工需求繼續(xù)低迷，原料庫(kù)存持續(xù)下降，關(guān)注補(bǔ)庫(kù)需求何時(shí)能重啟。市場(chǎng)整體貿(mào)易庫(kù)存依舊充裕。隔夜外盤(pán)小麥漲幅較大，美玉米跟盤(pán)上漲，連盤(pán)玉米或受帶動(dòng)。

■生豬：二次育肥窗口維持 標(biāo)豬需求仍旺

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：局部繼續(xù)小漲。河南23850（100），遼寧23450（50），四川24750（150），湖南24300（0），廣東25300（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)30.9（0.05）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2211=1150（330）。

4.總結(jié)：政府凍肉投放及座談會(huì)表態(tài)產(chǎn)能合理充足，確保保供穩(wěn)價(jià)，生豬價(jià)格高位續(xù)漲風(fēng)險(xiǎn)加大。中秋假日過(guò)后，樣本點(diǎn)屠宰量數(shù)據(jù)顯著下降，但目前標(biāo)肥價(jià)差仍在走弱，二次育肥窗口繼續(xù)打開(kāi)，北方標(biāo)豬外運(yùn)需求旺盛，彌補(bǔ)短期屠宰需求回落，現(xiàn)貨價(jià)格短期仍有支撐。