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品種分析

宏觀

宏觀：關(guān)注英國央行利率決議

周三，美聯(lián)儲加息后三大美股指轉(zhuǎn)跌，鮑威爾發(fā)布會期間轉(zhuǎn)漲，會后再跌，收創(chuàng)至少兩個半月來新低。泛歐股指終結(jié)六連跌擺脫逾兩月低谷，俄股連創(chuàng)一個月新低，一度跌近10%。2年期美債收益率2007年來首度盤中升破4%，10年期收益率再創(chuàng)十一年新高后轉(zhuǎn)降。美元指數(shù)時隔兩周又創(chuàng)二十年新高，盤中歐元創(chuàng)二十年新低，英鎊創(chuàng)1985年新低。原油盤中至少漲超2%后轉(zhuǎn)跌，收創(chuàng)兩周新低。黃金走出兩年低谷。國內(nèi)方面，央行金融市場司撰文指出，8月末，企業(yè)貸款平均利率4.05%，為有統(tǒng)計(jì)以來最低值。中國央行廣州分行發(fā)文鼓勵二手房“帶押過戶”。國際方面，美聯(lián)儲公布9月利率決議，如期加息75個基點(diǎn)，至3.00-3.25%。經(jīng)濟(jì)預(yù)期顯示未來或進(jìn)一步加速升息步伐。俄羅斯總統(tǒng)普京簽署了部分動員令，稱俄羅斯將使用一切可用的手段，俄防長稱部分動員令將召集30萬預(yù)備役軍人。關(guān)注英國央行利率決議。

金融衍生品

股指：暫時觀望

昨日四組期指走勢分化，IH、IF震蕩整理，IC、IM走勢上行。2*IH/IC2210比值為0.8913，現(xiàn)貨方面，A股三大指數(shù)集體收跌，滬指跌0.17%，深證成指跌0.67%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.49%，成交額不足6500億，北向資金活躍度有所提升，成交額環(huán)比增近20億元，日內(nèi)凈賣出30.6億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行1.0bp報1.468%，7天期上行3.9bp報1.726%，14天期上行11.5bp報1.8000%，1個月期上行2.0bp報1.593%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線下方運(yùn)行。整體來看，盡管8月PMI繼續(xù)掉落榮枯線下方，但5月以來的回升趨勢確立，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)從衰退逐步走向復(fù)蘇，對市場起到一定的支撐和提振。雖然復(fù)蘇過程仍有反復(fù)，或影響市場節(jié)奏，不過在情緒整體回升以及流動性相對寬松提振下，結(jié)構(gòu)性行情仍有望延續(xù)。短期，美聯(lián)儲9月加息75個基點(diǎn)，是年內(nèi)第5次加息，美聯(lián)儲主席表示加息不會很快結(jié)束，引起市場恐慌，美股大幅跳水。同時俄烏地緣沖突再次加劇，外圍不確定性較大的情況下，建議投資者暫時保持觀望。期權(quán)方面，建議利用期權(quán)保險策略做好風(fēng)險管理，同時推薦通過備兌方式降低成本增強(qiáng)收益。

金屬

貴金屬：關(guān)注美聯(lián)儲利率會議，逢低布局多單

隔夜國際金價震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于1666美元/盎司，金銀比價86.30。美聯(lián)儲9月加息75個基點(diǎn)，并且點(diǎn)陣圖鷹派，令黃金多頭有所顧忌。由于供應(yīng)鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價格高位回落，而商品需求放緩，中長期通脹預(yù)期已經(jīng)開始拐頭。但鮑威爾強(qiáng)調(diào)，恢復(fù)價格穩(wěn)定可能需要在一段時間內(nèi)保持限制性政策立場，他還以沃爾克時代的案例補(bǔ)充稱，“歷史紀(jì)錄強(qiáng)烈警告不要過早放松政策”。整體來看，非農(nóng)數(shù)據(jù)將難以撼動美聯(lián)儲大幅加息的策略，但貴金屬獲得喘息之機(jī)。資金方面，截至9/19，SPDR黃金ETF持倉957.95噸，前值960.85噸，SLV白銀ETF持倉14905.20噸，前值14859.34噸。操作上，建議投資者逢低布局多單。

銅及國際銅：暫時觀望

隔夜滬銅主力合約小幅收跌，倫銅震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于7659美元/噸。美聯(lián)儲9月鷹派加息75個基點(diǎn)，美元整體維持偏強(qiáng)態(tài)勢，宏觀層面銅價依然承壓。國內(nèi)8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較7月好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)、消費(fèi)和投資增速均高于7月，四季度政策仍將繼續(xù)發(fā)力，令經(jīng)濟(jì)保持在合理區(qū)間運(yùn)行。從基本面看，8月SMM中國電解銅產(chǎn)量為85.65萬噸，環(huán)比上升1.97%，同比上升4.54%。由于限電、疫情等外部干擾因素的發(fā)生，精銅產(chǎn)量的增幅低于此前預(yù)期。目前國內(nèi)外低庫存支撐升水高位運(yùn)行，供應(yīng)緊張的形勢延續(xù)。預(yù)計(jì)9月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為90.07萬噸，環(huán)比上升5.16%，同比增長12.18%，后續(xù)需關(guān)注冶煉廠產(chǎn)量兌現(xiàn)情況。需求方面，終端消費(fèi)在國內(nèi)多重托底及刺激政策的引導(dǎo)下邊際好轉(zhuǎn)，但高銅價高升水也抑制了部分需求的釋放，不少精銅桿企業(yè)也反饋新增訂單出現(xiàn)減弱?？傮w來看，宏觀層面給予銅價的壓力仍在，但與此同時，基本面偏緊格局延續(xù)，建議高拋低吸策略操作。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。

鋁：逢低布局多單

隔夜滬鋁主力合約小幅下跌，倫鋁偏弱震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2203美元/噸。宏觀方面，市場聚焦的FOMC議息會議宣布加息75個基點(diǎn)，鋁價宏觀面承壓?；久鎭砜?，在云南地區(qū)因電力緊張或減產(chǎn)20%~30%的預(yù)期下，疊加四川限電以及事故停產(chǎn)復(fù)產(chǎn)緩慢，部分企業(yè)或11月才可達(dá)產(chǎn)，供給端弱勢明顯，加之后續(xù)面臨南方枯水期、北方采暖季，供給端的不確定性大大增加。需求方面，本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比上周小幅上漲0.4個百分點(diǎn)至66.4%。分版塊來看，本周僅原生鋁合金板塊開工率小幅上漲，其余板塊開工率基本持穩(wěn)，新增訂單不足繼續(xù)壓制行業(yè)開工率上。綜合來看，關(guān)注云南限電及旺季消費(fèi)兌現(xiàn)情況，建議多單短線持有。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。

鎳：逢高布局空單

隔夜滬鎳主力合約小幅下跌，倫鎳價格高位運(yùn)行，現(xiàn)運(yùn)行于25000美元/噸。歐洲的能源問題及全球庫存不斷走低，令市場對于供應(yīng)有一定的擔(dān)憂?；久鎭砜矗哝囪F國內(nèi)出廠價報價1320元/鎳（到廠含稅），較上周漲20元/鎳。由于歐洲能源價格高昂導(dǎo)致當(dāng)?shù)夭讳P鋼廠紛紛減產(chǎn)，中國出口至歐洲的不銹鋼熱軋量大幅提升。進(jìn)入金九銀十，不銹鋼價格開啟筑底反彈的行情，現(xiàn)貨市場成交較好，預(yù)計(jì)國內(nèi)33家不銹鋼廠300系粗鋼初步排產(chǎn)129.85萬噸，預(yù)計(jì)月環(huán)比增7.4%。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項(xiàng)目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，但下游需求較好，電池級硫酸鎳晶體市場中間價38000元/噸，較上周持平。綜合來看，旺季需求逐步邊際改善，原料成本支撐強(qiáng)勁，鎳價或有支撐，但中長期鎳市場基本面走弱仍是大勢所趨。套利方面，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。

鋅：逢高布局空單

隔夜鋅價區(qū)間震蕩，宏觀面來看，英國、歐洲、澳洲等幾大經(jīng)濟(jì)體均在加息路上，全球流動性收緊。歐洲能源危機(jī)雖為解決，“北溪-1”管道停氣后復(fù)氣時間未知，但因歐洲國家儲氣進(jìn)度較好，冬季天然氣短缺的可能性降低；同時歐洲國家推進(jìn)電氣脫鉤等政策，近期天然氣價格大幅下跌，對鋅價的支撐作用減弱。供應(yīng)端來看，隨著國內(nèi)進(jìn)口礦增加，冶煉端在高溫以及檢修之后復(fù)產(chǎn)進(jìn)度尚可，當(dāng)前冶煉廠原料庫存比較高，預(yù)計(jì)短期供應(yīng)較之前偏松。需求端來看，海外市場步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內(nèi)疫情持續(xù)侵?jǐn)_，華東地區(qū)生產(chǎn)及運(yùn)輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，成本端支撐減弱。操作上建議逢高布局空單。

鉛：偏空思路

隔夜鉛價格區(qū)間震蕩。宏觀面來看，美聯(lián)儲主席鮑威爾談及將通脹降至2%仍是美聯(lián)儲的重點(diǎn)目標(biāo)，將繼續(xù)提高利率對抗通貨膨脹，市場認(rèn)為美聯(lián)儲9月政策會議將加息50個基點(diǎn)或75個基點(diǎn)的概率更高，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，美元走強(qiáng)，有色金屬價格承壓，同時俄氣對法國公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降，然而歐洲天然氣儲備超出預(yù)期，天然氣價格大跌。從供應(yīng)端來看，原生鉛逐漸復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)穩(wěn)定增加，再生鉛生產(chǎn)企業(yè)電力緩解生產(chǎn)逐漸恢復(fù)。需求端來看，下游鉛蓄電池消費(fèi)需求平穩(wěn)?？傮w來看，鉛基本面供需雙增，宏觀面支撐轉(zhuǎn)弱，建議偏空思路為宜。

不銹鋼：區(qū)間思路

隔夜不銹鋼期價區(qū)間震蕩，成本端來看，據(jù)外媒報道印尼高級官員日內(nèi)表示，印尼計(jì)劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規(guī)定，擬對鎳生鐵、鎳鐵征收出口關(guān)稅?；久鎭砜?，據(jù)Mysteel，6月中國鎳生鐵進(jìn)口量維持高位，預(yù)計(jì)仍在5萬金噸以上的水平，雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠，但國內(nèi)市場的平衡是持續(xù)過剩的，這些鋼廠國內(nèi)的鎳鐵庫存一直在累積。供應(yīng)方面，不銹鋼鋼廠7月落實(shí)減產(chǎn)，對供應(yīng)端形成支撐。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，受到下游消費(fèi)持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前供應(yīng)端支撐，短期或存小幅上升空間，中長期預(yù)計(jì)偏空思路為主，操作上建議區(qū)間思路為宜。

鐵礦石：觀望為宜

供應(yīng)端，澳巴發(fā)運(yùn)環(huán)比回落尤其巴西減量明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2374.1萬噸，環(huán)比減少226.0萬噸，其中澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加49.5萬噸至1742.1萬噸，巴西發(fā)運(yùn)量沖高回落275.5萬噸至632.0萬噸，目前澳巴發(fā)運(yùn)量均處于今年均值附近。而到港受上一輪臺風(fēng)影響消退后增量明顯，中國47港口到港量2347.2萬噸，環(huán)比增加453.6萬噸。45港口到港量2238.1萬噸，環(huán)比增加413.6萬噸，回到今年的平均水平。需求端，目前鋼企仍處于復(fù)產(chǎn)過程中，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率82.41%，環(huán)比上周增加0.43%，同比去年增加3.26%；日均鐵水產(chǎn)量持續(xù)攀升至238.02萬噸的偏高水平，鐵礦石需求仍在高位，但港口疏港受新一輪臺風(fēng)“梅花”登陸影響減量較大，故導(dǎo)致港口庫存出現(xiàn)小幅累庫現(xiàn)象，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45港進(jìn)口鐵礦庫存13718.92萬噸，環(huán)比增29.94萬噸；日均疏港量279.78萬噸，環(huán)比降18.77萬噸。整體來看，鐵礦石短期內(nèi)受復(fù)產(chǎn)和國慶假期補(bǔ)庫支撐，自身基本面仍然強(qiáng)于成材。昨日鐵礦石主力2301合約波動加劇，期價探底回升，重回700一線附近上方，預(yù)計(jì)短期波動加劇，暫時觀望為宜。

熱卷：觀望為宜

昨日熱軋卷板期貨主力2301合約弱勢整理運(yùn)行，期價暫獲3700一線附近支撐，熱軋卷板現(xiàn)貨價格表現(xiàn)維穩(wěn)。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量較上周小幅增加0.6%至309.16萬噸，其中華北地區(qū)BG上周復(fù)產(chǎn)，上周產(chǎn)量稍有增加，但因訂單原因，當(dāng)前維持不飽和生產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)量恢復(fù)不多，東北地區(qū)TG稍有增量，其他地區(qū)基本維持前態(tài)，變動不大。庫存方面，上周鋼廠庫存小幅增加2.36萬噸至83.64萬噸，主要增幅地區(qū)是華東地區(qū)，目前鋼廠接單壓力加大，加上臺風(fēng)等影響出庫，導(dǎo)致廠庫稍有累積，但整體增幅不多，鋼廠依然延續(xù)壓力前移心態(tài)，天氣好轉(zhuǎn)后預(yù)計(jì)將恢復(fù)加快出庫。社會庫存小幅增加1.59萬噸至241.63萬噸。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比降幅2.5%。操作上，短期熱卷市場波動較大，但中線表現(xiàn)依然偏弱，暫時觀望為宜。

螺紋:短空參與

昨日螺紋鋼主力2301合約表現(xiàn)震蕩運(yùn)行，期價仍處3600-3700元/噸區(qū)間整理，短期表現(xiàn)承壓運(yùn)行，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)維穩(wěn)。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)增至976.99萬噸，增量4.69萬噸，增幅0.5%。五大鋼材品種截至上周連續(xù)增產(chǎn)7周，累計(jì)增產(chǎn)約94萬噸（前期連續(xù)降產(chǎn)7周，累計(jì)降產(chǎn)121萬噸）；螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比下降0.2%至307.08萬噸，從鋼廠生產(chǎn)狀態(tài)來看，長短流程企業(yè)仍受盈利水平困擾，復(fù)產(chǎn)積極性不高，整體產(chǎn)量表現(xiàn)維穩(wěn)，短期波動空間有限。庫存方面，五大鋼材品種總庫存增至1606.14萬噸，周環(huán)比增加21.85萬噸，增幅1.4%。上周鋼廠庫存和社會庫存雙雙環(huán)比回升，且社會庫存是近13周首次累增，從庫存結(jié)構(gòu)來看，現(xiàn)階段廠庫累增意味著廠發(fā)節(jié)奏環(huán)比放緩，但區(qū)域分化表現(xiàn)突出，南方出庫表現(xiàn)明顯弱于北方。社庫累增意味著入庫快于出庫，這與市場成交氛圍表現(xiàn)不佳，在途資源陸續(xù)入庫有一定關(guān)系。螺紋鋼鋼廠庫存增加2.02萬噸至225.35萬噸，社會庫存增加15.98萬噸至496.27萬噸；消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅4.8%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅7.5%。受臺風(fēng)天氣和降水影響，又因中秋假期少一個工作日，市場整體成交水平環(huán)比中期節(jié)前略有減弱，促使庫存資源環(huán)比上升，進(jìn)而導(dǎo)致上周表現(xiàn)消費(fèi)量在供應(yīng)無明顯增量的情況下整體均有下降，且以建筑鋼材為主。整體來看，短期螺紋鋼市場表現(xiàn)偏弱運(yùn)行為主，操作上可短空輕倉參與，關(guān)注需求的啟動情況。

能化

原油：需求憂慮打壓油價

隔夜原油主力合約期價震蕩下行。主因美聯(lián)儲再次決定加息，市場對經(jīng)濟(jì)衰退和原油需求的憂慮再起。供應(yīng)方面，OPEC+決定10月減產(chǎn)10萬桶/日。美國原油產(chǎn)量在截止9月16日當(dāng)周錄得1210萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲大幅加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內(nèi)主營煉廠在截至9月15日當(dāng)周平均開工負(fù)荷為73.74%，較8月底上漲2.56%。9月下旬燕山石化2#常減壓裝置仍處檢修期內(nèi)，呼和浩特石化將恢復(fù)正常生產(chǎn)，預(yù)計(jì)國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷將延續(xù)漲勢。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至9月14日當(dāng)周平均開工負(fù)荷60.75%，較上周提升2.06%。由于永鑫、海科化工、科力達(dá)進(jìn)入整合期，其他煉廠負(fù)荷或保持穩(wěn)定。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或有下滑。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時，以波段交易為主。

PTA：區(qū)間思路

隔夜PTA主力合約區(qū)間震蕩，美國7月新增非農(nóng)就業(yè)人口較預(yù)期翻倍，緩解了市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬桶/日，低于市場預(yù)期，也反映出各產(chǎn)油國均無大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，福海創(chuàng)7月檢修，但有長約執(zhí)行，他們從市場賣方臨時轉(zhuǎn)換為買方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來看，下游受假期、疫情、運(yùn)輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。

PVC：  PVC期貨低位震蕩，套利建議逢低參與1-5正套（1-5正套）

夜盤PVC 期貨01合約偏弱震蕩。上周社會庫存有所累積，下游需求不如預(yù)期，PVC走勢轉(zhuǎn)弱。隔夜美聯(lián)儲加息符合市場預(yù)期。9月21日華東主流現(xiàn)匯自提6300-6450元/噸，PVC期貨01合約低于現(xiàn)貨價格。供應(yīng)數(shù)據(jù)方面，上周PVC整體開工負(fù)荷77.59%，環(huán)比提升5.18%；其中電石法PVC開工負(fù)荷77.99%，環(huán)比提升3.56%；乙烯法PVC開工負(fù)荷76.10%，環(huán)比提升11.15%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在5.64萬噸，較上周減少2.412萬噸。上周華東及華南樣本倉庫總庫存35.98萬噸，較上一期增3.21%，同比增加112.22%。本周76萬噸PVC產(chǎn)能計(jì)劃檢修，檢修損失量略有提升。寧夏金昱元電石法40萬噸PVC 9月19日開始檢修10天左右；蘇州華蘇13萬噸PVC裝置8月29日正式全停檢修，計(jì)劃9月20日開車。需求方面，近期PVC終端制品企業(yè)薄膜、造粒等行業(yè)開工情況略有好轉(zhuǎn)，但管材、型材開工變化不大。后期隨著“保交樓”措施不斷落地，下游制品企業(yè)訂單及開工或有一定支撐。綜合來看，宏觀方面，美聯(lián)儲加息幅度符合市場預(yù)期，對市場情緒影響不大。因PVC生產(chǎn)利潤不高、需求存好轉(zhuǎn)預(yù)期，PVC期貨下跌空間有限，整體將維持震蕩走勢。操作建議方面，建議參與1-5正套。

瀝青：波段交易

隔夜瀝青主力合約期價震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，9月21日華東地區(qū)瀝青平均價為4800元/噸。供應(yīng)方面，截止9月14日當(dāng)周，瀝青周度總產(chǎn)量為71.82萬噸，環(huán)比增加7.12萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量49.88萬噸，環(huán)比增加3.45萬噸。中石化總產(chǎn)量14.33萬噸，環(huán)比增加4.64萬噸。中石油總產(chǎn)量5.86萬噸，環(huán)比下降0.22萬噸。中海油1.75萬噸，環(huán)比下降0.75萬噸。本周山東地區(qū)個別地?zé)捇蛲．a(chǎn)瀝青，河北鑫海大裝置計(jì)劃轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，華東地區(qū)主力煉廠維持間歇生產(chǎn)為主，市場資源供應(yīng)量高位震蕩。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)出貨量共60萬噸，環(huán)比增加8.9%。隨著臺風(fēng)降雨天氣解除，部分地區(qū)需求有望逐漸恢復(fù)，華東地區(qū)船運(yùn)發(fā)貨或恢復(fù)正常，對于主力煉廠去庫或有一定的支撐。北方地區(qū)趕工需求尚可，整體出貨仍有一定的支撐。操作上，建議波段交易為主。

燃油及低硫燃油：波段交易

隔夜燃料油主力合約期價震蕩下行。低硫主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，9月20日新加坡高硫380燃料油價格為378.06美元/噸，新加坡VLSFO價格為667.72美元/噸。供應(yīng)方面，截至9月11日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為539.53萬噸，較上一周期跌8.28%。其中美國發(fā)貨59.83萬噸，較上一周期漲17.72%。俄羅斯發(fā)貨85.42萬噸，較上一周期跌10.36%。新加坡發(fā)貨為15.01萬噸，較上一周期跌70.86%。目前燃料油裂解價差維持弱勢，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增速繼續(xù)放緩。需求方面，中國沿海散貨運(yùn)價指數(shù)為1098.70，較上周期漲1.93%。中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)為2722.77，較上周期跌 3.79%。近期海運(yùn)運(yùn)價呈現(xiàn)下行態(tài)勢，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運(yùn)需求有走弱預(yù)期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得1941.9萬桶，比上周期減少51.9萬桶，環(huán)比跌2.60%。整體來看，燃料油基本面結(jié)構(gòu)或?qū)⒗^續(xù)維持偏弱態(tài)勢，但考慮到成本端原油價格波動較大。操作上，建議波段交易為主。

尿素：觀望

昨日尿素主力合約期價收于2459元/噸，較上一交易日上漲2.63%?，F(xiàn)貨方面，9月21日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2500元/噸。供應(yīng)方面，截至9月15日當(dāng)周，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率71.74%，較上周上漲1.39%，比同期上漲8.19%。煤制尿素72.58%，較上周上漲1.02%，比同期上漲13.76%。氣制尿素69.37%，較上周上漲2.47%，比同期下降7.20%。本周期河南心連心、新疆中能等停車檢修。預(yù)計(jì)尿素日產(chǎn)量將在15.2-16萬噸附近，供應(yīng)整體有所回落。需求方面，農(nóng)業(yè)用肥需求量依舊處于低位水平。工業(yè)方面，下游復(fù)合肥需求跟進(jìn)放緩，階段性補(bǔ)貨過后，積極性降溫。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率繼續(xù)下滑，整體工業(yè)需求剛需為主。尿素基本面呈現(xiàn)供需兩弱態(tài)勢，操作上建議暫時觀望。

天然橡膠：天然橡膠期貨偏強(qiáng)運(yùn)行，1-5正套繼續(xù)持有（1-5正套）

夜盤天然橡膠期貨主力01合約上漲1.26%，技術(shù)走勢仍維持反彈態(tài)勢，建議短線多單繼續(xù)持有。宏觀方面，隔夜美聯(lián)儲加息75個基點(diǎn)，符合市場預(yù)期，該因素對天然橡膠期貨的影響力度較小。現(xiàn)貨方面，9月21日國內(nèi)現(xiàn)貨市場主流價格下跌50元/噸，上海21年SCRWF主流價格12000—12250元/噸；原料方面，海南制全乳膠水收購價格10200元/噸。目前國內(nèi)處于割膠期，國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)穩(wěn)定。不過市場擔(dān)憂疫情對割膠進(jìn)度形成擾動，建議動態(tài)關(guān)注。需求方面，國慶節(jié)前輪胎工廠開工或?qū)②呌诜€(wěn)定。國慶節(jié)假期比較長，部分輪胎企業(yè)屆時將放假，因此節(jié)前關(guān)注輪胎企業(yè)放假計(jì)劃。綜合來看，國內(nèi)天然橡膠供應(yīng)不緊張，輪胎企業(yè)去庫存為主，從近期供需來看，天然橡膠期貨大幅上漲空間不大。不過近期國內(nèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展舉措利好天然橡膠期貨價格，加上9月開始乘用車產(chǎn)銷量存季節(jié)性好轉(zhuǎn)預(yù)期。市場亦擔(dān)心產(chǎn)地割膠受到疫情影響。海外美聯(lián)儲加息落地，符合市場預(yù)期。天然橡膠期貨偏強(qiáng)運(yùn)行。操作建議方面，建議多單謹(jǐn)慎持有；套利建議1-5正套繼續(xù)持有。

苯乙烯：暫且觀望

隔夜苯乙烯期價偏強(qiáng)震蕩。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場維持強(qiáng)勢，內(nèi)外盤價差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負(fù)增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或?qū)⑵鸬街危瑫r間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)也會隨著價格堅(jiān)守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。

純堿：暫且觀望

隔夜純堿期價偏強(qiáng)震蕩。成本端來看，目前國內(nèi)工業(yè)用海鹽主流成交價格在430-440元/噸（含稅出廠），均價水平434元/ 噸。受下游市場及需求影響，山東地區(qū)個別海鹽企業(yè)報價弱勢下滑，調(diào)整幅度在20元/噸（出廠含稅），下游接收價格同步調(diào)整，市場成交重心小幅震蕩；供應(yīng)端來看，受限電和季節(jié)性檢修影響，8月純堿產(chǎn)量下降較為明顯，供應(yīng)端對價格形成利好。9月檢修計(jì)劃較少，產(chǎn)量有望回升，或?qū)r格有一定利空影響；需求端來看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，當(dāng)前下游剛需采購，訂單穩(wěn)定，9月浮法玻璃冷修和光伏玻璃投產(chǎn)同存，預(yù)計(jì)純堿需求將穩(wěn)定運(yùn)行。操作上，建議暫且觀望。

短纖：區(qū)間思路

隔夜短纖期價區(qū)間震蕩，短纖成本端來看，短纖的上游主要是PTA和乙二醇，從PTA來看，當(dāng)前市場形勢還未明朗，原油價格大幅波動概率較高，近期原油價格上漲對PTA支撐。從乙二醇來看，石腦油國際價格震蕩小漲，動力煤價格重心下挫，成本面支撐仍存。從供應(yīng)端來看，國內(nèi)裝置開工方面，裝置停車檢修與重啟并存，中和下來近期國內(nèi)產(chǎn)量有微量縮減，然近期疫情影響下，港口方面出貨困難，出貨量下降明顯。需求端來看，終端織造需求恢復(fù)整體仍不及預(yù)期，同時在原料價格不斷上行下，終端工廠對原料采買謹(jǐn)慎，使得聚酯行業(yè)整體產(chǎn)銷偏清淡，工廠庫存壓力逐漸增大，但好在聚酯行業(yè)開工負(fù)荷高位維持，需求面整體表現(xiàn)相對平穩(wěn)，操作上建議區(qū)間思路為宜。

塑料：塑料期貨震蕩運(yùn)行，建議1-5正套繼續(xù)持有（1-5正套）

夜盤塑料期貨主力01合約震蕩運(yùn)行。隔夜國際原油收盤價下跌，對塑料期貨指引性不足。9月21日塑料現(xiàn)貨價格波動不大，華北地區(qū)LLDPE價格在8150-8300元/噸。神華PE競拍結(jié)果，線性成交率98%，說明下游剛性需求尚可。塑料供需暫無顯著矛盾，本周塑料期貨仍將維持震蕩走勢。供應(yīng)方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，本周PE檢修損失量在5.13萬噸，環(huán)比增加0.06萬噸。PE進(jìn)口利潤尚可，但進(jìn)口成本增加， 9月份PE進(jìn)口量將低于8月份市場預(yù)期。需求方面，棚膜企業(yè)開工率回升，下游企業(yè)或?qū)⒗^續(xù)增加原材料庫存。受國慶節(jié)等節(jié)假日因素影響，包裝等行業(yè)開工率將有所提升。綜合來看，PE供應(yīng)增量不高，國慶節(jié)之前下游需求將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，塑料期貨將震蕩運(yùn)行為主。操作建議方面，建議短線多單參與；套利建議1-5正套持有。

聚丙烯：PP期貨震蕩運(yùn)行，套利建議參與1-5正套（1-5正套）

夜盤PP期貨主力合約01合約在7900元/噸一線附近震蕩。夜盤國際原油盤中反彈帶動包含PP在內(nèi)的化工品種價格反彈。但美元指數(shù)大漲、同時美國能源部公布數(shù)據(jù)顯示，上周EIA原油庫存連增三周、汽油需求四周均值創(chuàng)1997年來新低。國際原油收盤時下跌。國際原油近期亦以震蕩看待。 9月21日PP現(xiàn)貨窄幅波動，華東拉絲主流價格在8100-8180元/噸，PP01合約收盤價貼水現(xiàn)貨幅度較大，關(guān)注期現(xiàn)套利機(jī)會。從宏觀來看，美聯(lián)儲公布利率決議，符合市場預(yù)期，加息75個基點(diǎn)。從供需數(shù)據(jù)來看，根據(jù)卓創(chuàng)資訊初步預(yù)估本周PP裝置檢修損失量在11.13萬噸，環(huán)比增加2.20%。進(jìn)口方面，進(jìn)口PP價格940-970美元/噸，隨著人民幣匯率貶值，PP進(jìn)口成本增加，進(jìn)口利潤不高。9月份進(jìn)口量增量不高。庫存方面，主要生產(chǎn)商聚烯烴庫存處于中等水平。需求方面，上周塑編行業(yè)開工負(fù)荷在47%。谷物、化肥袋等方面的訂單好轉(zhuǎn)。綜合來看，短期市場關(guān)注海外宏觀方面的消息，但美聯(lián)儲加息符合預(yù)期。另外我國為聚烯烴主要消費(fèi)國，大部分塑料制品用于國內(nèi)消費(fèi)，華東和華南地區(qū)主要聚烯烴消費(fèi)地區(qū)疫情控制較為穩(wěn)定，上周塑編行業(yè)開工率回升。國慶節(jié)之前下游仍將適當(dāng)補(bǔ)庫。交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP生產(chǎn)比例不高， PP整體供應(yīng)壓力依舊不大，PP期貨以震蕩看待。操作建議方面，單邊建議短線多單參與；套利建議1-5正套持有。

動力煤：觀望為宜

近期動力煤現(xiàn)貨市場行情穩(wěn)中有漲，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1485元/噸(+10)，期現(xiàn)基差471元/噸；主要港口煤炭庫存4639.9萬噸(+100.5)，秦港煤炭疏港量46.8萬噸(+9.8)。綜合來看，針對下水煤價格上漲較快的現(xiàn)象，多地發(fā)改委開展專項(xiàng)調(diào)查促進(jìn)煤價維持合理區(qū)間。產(chǎn)地方面，主流煤礦積極保供長協(xié)用戶，落實(shí)中長期合同執(zhí)行力度。陜西煤礦出貨順暢，終端用戶剛需釋放，到礦拉運(yùn)車輛增加，產(chǎn)地基本產(chǎn)銷平衡；內(nèi)蒙市場煤供應(yīng)偏緊，煤礦暫無庫存積累，銷售情況良好。港口方面，發(fā)運(yùn)成本較高及鐵路運(yùn)力緊張影響，港口市場煤可售貨源有限，同時政策調(diào)控力度加碼，下游對當(dāng)前高價煤接貨能力有限，市場成交較少。下游方面，高溫天氣減退，民用電力需求走弱，加之國家保供政策持續(xù)，長協(xié)兌現(xiàn)率較高，市場采購積極性放緩；非電終端隨著化工、水泥開工率提升，煤炭采購需求將有階段性釋放。我們認(rèn)為，煤炭需求回落的預(yù)期較強(qiáng)，盡管水電表現(xiàn)偏差，但煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加。而另一方面，冬季用煤高峰前市場煤炭儲備任務(wù)較重，或?qū)γ簝r形成強(qiáng)托底。預(yù)計(jì)后市將偏穩(wěn)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注非電行業(yè)煤炭需求，建議投資者觀望為宜。

焦煤：多單短線持有

隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)小幅高開后走弱，成交一般，持倉量微降?，F(xiàn)貨市場近期行情漲幅加大，成交明顯好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價1940元/噸(+10)，期現(xiàn)基差-116元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存214.89萬噸(-0.5)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用10.95天(+0.2)。綜合來看，9月19日孝義市首場煤礦安全生產(chǎn)大檢查通報會，8座在產(chǎn)煤礦進(jìn)行為期13天的安全生產(chǎn)大檢查。受需求回升及供應(yīng)擾動加大的影響，近期煉焦煤市場偏強(qiáng)運(yùn)行。產(chǎn)地方面，產(chǎn)地事故頻繁及國慶節(jié)前補(bǔ)庫，煤礦出貨好轉(zhuǎn)。煤礦庫存繼續(xù)下降，部分煤價出現(xiàn)小幅探漲。競拍方面，山西主流大礦競拍多不同程度溢價成交，市場交投氛圍活躍，整體看市場穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)持續(xù)處于歷史高位近兩日口岸短盤運(yùn)費(fèi)持續(xù)上漲，對蒙煤價格形成較強(qiáng)支撐，且口岸蒙五庫存近日持續(xù)下降，部分貿(mào)易商報價小幅上調(diào)，低價資源消失。下游方面，成材行情未能繼續(xù)利好鋼廠的利潤修復(fù)。焦企在降價之后，利潤收縮，且目前鋼焦博弈持續(xù)，后期市場尚不明朗，焦企多按需采購，或進(jìn)一步打壓焦炭價格，并繼續(xù)對焦煤行情形成負(fù)反饋。值得注意的是，短期內(nèi)原料行情偏強(qiáng)，或引發(fā)期貨市場寬幅震蕩。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦企補(bǔ)庫情況及競拍價格，建議投資者多單短線持有。

焦炭：多單短線持有

隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)小幅高開后回落，成交一般，持倉量微降?，F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交逐漸改善。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2710元/噸(0)，期現(xiàn)基差-3.5元/噸；焦炭總庫存1017.8萬噸(+5.4)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率78.74%(0.19)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率88.32%(0.8)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨市場首輪價格下調(diào)100/110元/噸后行情暫穩(wěn)，尚無進(jìn)一步價格調(diào)整動向。供應(yīng)方面，落實(shí)一輪降價后焦企盈利能力稍有回落。同時，近期原料煤有反彈跡象，尤其是配焦價格在動力煤強(qiáng)勢帶動下有所上漲，焦企利潤被壓縮。需求方面，在鋼材需求未有明朗化背景下，鋼廠多控制原料進(jìn)廠節(jié)奏，且廠內(nèi)庫存被動增加?？紤]市場仍有下行預(yù)期，投機(jī)需求以及焦企積極出貨為主。值得注意的是，貿(mào)易商心態(tài)趨于悲觀，前期投機(jī)囤貨正積極銷售，市場供需格局趨于寬松。我們認(rèn)為，無論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現(xiàn)出對成材消費(fèi)回升的驅(qū)動潛力，在煤焦原料尚存在利潤擠壓空間的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋將持續(xù)進(jìn)行。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦化生產(chǎn)利潤以及下游補(bǔ)庫節(jié)奏，建議投資者多單短線持有。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬：暫且觀望

昨日生豬主力合約偏弱運(yùn)行，收于22625元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為23.95元/公斤，較前日均價上漲0.04元/公斤。近期二次育肥進(jìn)場現(xiàn)象增加，支撐散戶壓欄惜售情緒增強(qiáng)，雖然目前需求端仍無起色，但是在供應(yīng)偏緊的情況下短期生豬現(xiàn)貨價格預(yù)計(jì)穩(wěn)中調(diào)整為主。母豬方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)7月全國能繁母豬存欄量為4298.1萬頭，環(huán)比增加0.49%%，母豬已連續(xù)三個月環(huán)比正增長，母豬產(chǎn)能已進(jìn)入持續(xù)恢復(fù)階段。自去年7月開始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個月的產(chǎn)能調(diào)減，按照生豬的生長周期來推算，四季度仍對應(yīng)前期產(chǎn)能調(diào)減時期，四季度供應(yīng)難言寬松。而近三個月母豬存欄回升，明年一季度末供應(yīng)壓力或環(huán)比增加。進(jìn)入9月隨著高溫褪去，疊加中秋等節(jié)日因素提振，需求或呈現(xiàn)逐漸回升狀態(tài)。四季度為季節(jié)性需求旺季，終端消費(fèi)有逐漸好轉(zhuǎn)預(yù)期。消息方面，9月19日發(fā)改委在新聞發(fā)布會刪表明預(yù)計(jì)9月份投儲備20萬噸左右，單月投放數(shù)量達(dá)到歷史最高水平，政策面影響持續(xù)，操作上建議暫且觀望。

棉花及棉紗：區(qū)間操作為宜

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于14065元/噸，收漲幅0.11%。周三ICE美棉回升上行，盤中漲幅3.8%，結(jié)算價96.92美分/磅。國際方面，美東時間9月21日周三，美聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC會后宣布，將政策利率聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間從2.25%至2.50%上調(diào)到3.00%至3.25%。至此，美聯(lián)儲從今年1月起已連續(xù)五次加息，并且從6月開始，聯(lián)儲最近三次會議每次都決定加息75個基點(diǎn)，保持著1994年11月以來最強(qiáng)勁的單次加息力度。美聯(lián)儲鷹派加息的氛圍，增加了市場對于后期貨幣流動性的擔(dān)憂，以及北半球即將進(jìn)入冬季，歐洲地區(qū)能源價格的變動對商品市場的影響。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的美棉周度出口數(shù)據(jù)顯示，截至9月8日當(dāng)周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約22748噸；裝運(yùn)陸地棉31978噸。凈簽約本年度皮馬棉249噸；裝運(yùn)皮馬棉295噸。截至2022年9月8日，美國累計(jì)凈簽約出口2022/23年度棉花182.8萬噸，達(dá)到年度預(yù)期出口量的66.63%，累計(jì)裝運(yùn)棉花32.2萬噸，裝運(yùn)率17.60%。其中陸地棉簽約量為180.5萬噸，裝運(yùn)31.9萬噸，裝運(yùn)率17.67%。美棉近期出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。國內(nèi)方面，當(dāng)前下游在訂單增加，采購及補(bǔ)庫備貨相對積極性提高。紡企庫存去化較快，其中低支部分品種，當(dāng)前需關(guān)注下游新增訂單的持續(xù)性。目前雖已到了機(jī)采棉的采摘時節(jié)，但由于手摘絮棉價格持續(xù)上漲，疊加新疆多地疫情再起，軋花廠整體觀望情緒較濃，建議區(qū)間操作為宜。

白糖：觀望為宜 

隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5626元/噸，收漲幅0.14%。周三ICE原糖回升上行，盤中漲幅0.5%，結(jié)算價18.22美分/磅。國際方面，美勞工部公布8月CPI同比上漲8.3%，高于市場預(yù)期，引發(fā)金融市場動蕩，但對糖市形成明顯影響。巴西行業(yè)組織Unica 公布數(shù)據(jù)顯示，8月下半月中南部地區(qū)壓榨甘蔗4402.6萬噸，同比增加1.79%，產(chǎn)糖313.9萬噸，同比增加5.77%，甘蔗制糖比48.45%，同比增加1.98個百分點(diǎn)，4月至8月累計(jì)產(chǎn)糖2177萬噸，同比下降10.54%，甘蔗制糖比45.2%，同比低1.05個百分點(diǎn)。從數(shù)據(jù)看，乙醇價格下跌及天氣干燥，使中南部壓榨進(jìn)度提速的同時糖廠加大了產(chǎn)糖力度。但從累計(jì)數(shù)據(jù)看，目前產(chǎn)量仍較大幅度低于去年同期水平。在供應(yīng)提速的情況下，需求同樣在提速，巴西8月出口糖303.77萬噸，同比增加17.3%，四至八月累計(jì)出口1118萬噸，同比減少7.4%。國內(nèi)方面，目前國內(nèi)糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區(qū)，而兩主產(chǎn)區(qū)7月銷量大幅低于去年同期水平，使市場旺季疊加中秋備貨預(yù)期落空，目前兩產(chǎn)區(qū)工業(yè)庫存分別為192.64萬噸和84.84萬噸，高于去年同期的190.5萬噸和81.06萬噸，合計(jì)庫存為277.48萬噸，高于去年同期的271.11萬噸，加上其他產(chǎn)區(qū)估計(jì)國內(nèi)工業(yè)庫存在280萬噸以上。從當(dāng)前市場狀況看，在新舊榨季交替階段看，受到成本支撐，供應(yīng)端挺價意愿較強(qiáng)，價格下行動力不強(qiáng)，而另一方面，市場供應(yīng)充足，需求不旺，糖價難以上行，多空力量進(jìn)入平衡狀態(tài)。建議投資者觀望為宜。

雞蛋：觀望為宜

昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于4291元/500kg，收跌幅0.02%，09月21日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價5.06元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.82億只，同比上漲0.51%，環(huán)比減少1.01%，全國各地區(qū)持續(xù)高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導(dǎo)致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，09月21日全國均價雞蛋價格6.09元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現(xiàn)增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導(dǎo)致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至8月下旬主要批發(fā)市場雞蛋總銷量環(huán)比減少0.27%，同比減少5.93%。需求方面，當(dāng)前雞蛋市場需求欠佳，蛋價漲幅收窄，導(dǎo)致行情旺季不旺。而中秋節(jié)過后，預(yù)計(jì)終端消費(fèi)量下降，食品廠需求縮減，下游采購趨于謹(jǐn)慎。雖國慶節(jié)期間旅游旺季能帶動一部分雞蛋消費(fèi)，但難以彌補(bǔ)假期學(xué)校、單位等的集中消費(fèi)減少，且節(jié)后暫無節(jié)日拉動，因此市場需求將逐漸減弱。建議投資者觀望為宜。

玉米及玉米淀粉：區(qū)間思路

隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2846元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)余糧減少，玉米價格仍舊穩(wěn)中偏強(qiáng)為主；華北地區(qū)以深加工價格引導(dǎo)市場，深加工企業(yè)按照自身庫存及消耗情況靈活調(diào)整價格。從需求端來看，目前養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏較為正常，國家持續(xù)投放儲備豬肉對于市場看漲情緒有所削弱。飼料企業(yè)整體采購心態(tài)較為寬松，暫無大幅提升庫存的意愿。深加工方面，玉米淀粉企業(yè)開工略有提高，但仍處于低位水平，需求支撐力度不足。國際方面，俄羅斯正準(zhǔn)備在其控制的烏克蘭地區(qū)舉行公頭，此舉可能會使沖突進(jìn)一步升級，這將推高玉米的出口溢價。并且根據(jù)最新的作物生長報告，截止到9月18日美玉米優(yōu)良率為52%，上周為53%，新季美玉米優(yōu)良率仍保持持續(xù)下降趨勢，已處于歷史低位水平，市場擔(dān)憂新季玉米供應(yīng)再次推高美玉米期價。綜合來看全球高溫干旱頻發(fā)谷物供應(yīng)偏緊，同時國內(nèi)新季玉米預(yù)計(jì)減產(chǎn)天氣炒作升溫導(dǎo)致玉米期價偏強(qiáng)，但由于需求難有明顯改善抑制上方空間。操作上，仍建議以區(qū)間思路為主。

大豆：暫且觀望 

黑龍江新季豆逐步上市，東北地區(qū)余糧降至1成以下，豆制品消費(fèi)處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)疫情管控升級，貿(mào)易商出庫時間延長，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。國儲豆持續(xù)流入市場，8月份國儲雙向競價交易55159噸，成交17469噸，成交率31.67%。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。

豆粕：多單減倉

9月中旬美豆開啟收割，截至9月18日當(dāng)周，美豆收割率為3%，去年同期為5%，五年均值為5%，本周美豆優(yōu)良率下降，截至9月18日，美豆優(yōu)良率為55%，上周為56%,去年同期為58%，未來兩周美豆中西部地區(qū)降水偏少，有利于收割推進(jìn)，收割期間美豆供應(yīng)壓力上升，加之阿根廷大豆出口加速，對美豆美豆形成抑制，但2022/23年度美豆整體維持偏緊格局，同時南美大豆庫存處于低位，美豆出口需求良好，美豆下方仍有較強(qiáng)支撐。9月中旬巴西大豆展開種植，關(guān)注種植面積擴(kuò)增兌現(xiàn)幅度。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨下降，截至9月16日當(dāng)周，大豆壓榨量為180.54萬噸，低于上周196.23萬噸，同時豆粕下游消費(fèi)存在支撐，豆粕庫存連續(xù)下降，截至9月16日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為47.49萬噸,環(huán)比減少7.17%,同比減少44.57%。 9-10月份進(jìn)口大豆到港偏低，后期豆粕庫存整體趨降，市場供應(yīng)擔(dān)憂加劇。建議多單減倉。期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。

菜籽類：暫且觀望

加拿大舊作菜籽供應(yīng)存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應(yīng)依然偏緊，2022年7月，中國油菜籽進(jìn)口量為9.81萬噸，同比減少48.18%，環(huán)比增加81.67%。但是，加拿大新作菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1950萬噸，同比增長41.7%，隨著加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應(yīng)緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年7月，中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬噸，同比減少20.02%，近期菜粕需求好轉(zhuǎn)，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至9月16日，沿海主要油廠菜粕庫存為2.2萬噸,環(huán)比減少16.35%,同比增加378.26%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年7月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為6.74萬噸，環(huán)比減少55.07%，同比減少6.52%，菜油供應(yīng)維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比上升，供應(yīng)仍處低位水平，截至9月16日，華東主要油廠菜油庫存為9.3萬噸，環(huán)比增加0.54%,同比減少73.28%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 

棕櫚油：區(qū)間思路

9月馬棕產(chǎn)量放緩，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，9月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降1.8%，出口方面，由于印度棕櫚油進(jìn)口需求增加，加之豆粽價差處于高位，9月上中旬馬棕出口好于預(yù)期，ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示9月1-20日馬棕出口交上月同期增加31%/39.4%，此外，7月份印尼棕櫚油庫存降至591萬噸，環(huán)比下降11.7%，降庫速度快于預(yù)期，對棕櫚油價格形成支撐。宏觀方面，美聯(lián)儲9月會議宣布加息75個基點(diǎn)，并在后期延續(xù)大幅加息，市場風(fēng)險偏好降溫。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至9月16日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為36.36萬噸，環(huán)比增加11.43%，同比減少8.80%，棕櫚油供應(yīng)緊張局面或階段性緩解。建議區(qū)間思路。

豆油：區(qū)間思路

USDA9月供需報告中美豆產(chǎn)量下調(diào)414萬噸，下調(diào)幅度超預(yù)期，報告發(fā)布后美豆油大幅上漲。2022/23年度美豆仍處供應(yīng)偏緊格局，美豆壓榨利潤走高帶動壓榨維持高位，同時8月份美豆油可再生柴油需求強(qiáng)勁，帶動美豆油庫存下降。 NOPA數(shù)據(jù)顯示，8月份美豆壓榨451萬噸，同比增加4.2%，環(huán)比下降2.8%， 8月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。國內(nèi)方面，8-10月份國內(nèi)進(jìn)口大豆到港明顯下降，油廠大豆供應(yīng)放緩，本周豆油庫存小幅下降，庫存水平相對往年仍處低位，截至9月16日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為80.89萬噸，環(huán)比增加3.14%,同比減少9.52%。9、10月份進(jìn)口大豆到港減少，后期豆油庫存仍有下降空間。建議區(qū)間思路。 期權(quán)方面，建議持有牛市價差期權(quán)頭寸。 

蘋果：觀望為宜

昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于8410元/噸，收跌幅0.92%。蘋果產(chǎn)區(qū)整體走貨加快，山東產(chǎn)地成交貨源多集中在 3.0-3.5 元/斤，陜西地區(qū)75#起步價4.7-4.8元/斤之間。截止9月8日全國冷庫出庫量6.02萬噸，全國冷庫去庫存率99.28%。中秋期間中小冷庫清庫增多，全國老富士庫存進(jìn)入銷售末期。此外，根據(jù)8月的天氣情況，蘋果花期遭遇高溫造成早熟減產(chǎn)，隨后連續(xù)高溫對早熟品種影響果品上色，造成優(yōu)果率下滑，當(dāng)前早熟優(yōu)質(zhì)果價格堅(jiān)挺；同時，受到早熟品種同比價高以及替代品水果價格上漲影響，對產(chǎn)地庫內(nèi)貨源走貨形成利好作用。當(dāng)前早熟蘋果集中上市，蘋果短期供應(yīng)寬松拖累現(xiàn)貨價格下行，暫時觀望為宜。關(guān)注近兩日臺風(fēng)天氣對蘋果產(chǎn)區(qū)影響。

花生：多單持有

昨日花生期貨主力合約延續(xù)強(qiáng)勢，收于10806元/噸。河南產(chǎn)區(qū)春花生上貨量有限，整體供應(yīng)量偏少，貿(mào)易商利潤空間有限，部分貿(mào)易商少量建立庫存。油廠方面，目前花生油價格處于高位水平，油廠榨利快速提升，壓榨利潤走高或?qū)⑼七M(jìn)主力油廠提前入市意愿。目前魯花高價入市收購原料，花生貨源偏緊，油廠成本抬升。綜合來看由于新季花生種植面積減少及高溫干旱天氣影響單產(chǎn)下降，新季花生減產(chǎn)較為確定，并且目前市場上貨源仍偏緊而油廠入市為價格提供支撐。操作上，建議前期多單繼續(xù)持有。