■股指：繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)行情

1.外部方面：周四美股開盤漲跌互現(xiàn)，盤中震蕩下行，全線走軟。截至收盤，道指跌107.10點(diǎn)，跌幅0.35%，報(bào)30076.68點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)跌31.94點(diǎn)，跌幅0.84%，報(bào)3757.99點(diǎn)；納指跌153.39點(diǎn)，跌幅1.37%，11066.81點(diǎn)。

2.內(nèi)部方面：股指市場(chǎng)全天小幅震蕩，各大指數(shù)仍然出現(xiàn)分化。情緒依然較為冷淡。日成交額維持六千多億成交額規(guī)模。漲跌比較差，僅1500余家公司上漲。北向資金凈流出26余億元。行業(yè)方面，軍工行業(yè)板塊逆勢(shì)上漲。      

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場(chǎng)輪動(dòng)速度較快，伴隨指數(shù)的修復(fù)，行情的結(jié)構(gòu)化特征也將更為明顯。

■貴金屬：金銀比回落

1.現(xiàn)貨：AuT+D385.53，AgT+D4464，金銀（國際）比價(jià)85.34。

2.利率：10美債3.70%；5年TIPS 1.46%；美元111.29。

3.聯(lián)儲(chǔ)：據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，11月加息50個(gè)基點(diǎn)至3.50%-3.75%區(qū)間的概率為30.3%，加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為67.9%

4.EFT持倉SPDR950.13(-2.03)。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)此次加息75個(gè)基點(diǎn)在市場(chǎng)意料之中，會(huì)議的關(guān)注重點(diǎn)在于上調(diào)了2022年的目標(biāo)利率至4.4%，意味著11月可能再次加息75個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了今年GDP的增長預(yù)期，體現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。在加息路徑更加激進(jìn)且美債收益率、實(shí)際利率和美元集體攀升的背景下，貴金屬下行壓力加大。

■滬銅：振幅加大，區(qū)間操作

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為63110元/噸(-5元/噸)。

2.利潤:進(jìn)口利潤303

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差535

4.庫存: 上期所銅庫存35865噸(-506噸)，LME銅庫存122775噸(+4775噸)，保稅區(qū)庫存為總計(jì)5.0萬噸(-0.2萬噸)。

5.總結(jié)：9月議息會(huì)議已經(jīng)落地，在加息75基點(diǎn)之后鮑威爾稱，美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定承諾將美國通脹壓低至2%，美聯(lián)儲(chǔ)2022年還將加息100—125個(gè)基點(diǎn)。

8月SMM中國電解銅產(chǎn)量為85.65萬噸，環(huán)比上升1.97%，同比上升4.54%。與預(yù)期的89.21萬噸差距較大。原因：一是高溫限電，二是粗銅市場(chǎng)貨源持續(xù)緊張，三是個(gè)別地區(qū)的疫情。預(yù)計(jì)9月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為90.07萬噸，環(huán)比上升5.16%，同比增長12.18%。

需求回落，8月開工均低于預(yù)測(cè)值，電線電纜開工率受電網(wǎng)落地和基建影響回升，其余都下滑。但9月有旺季預(yù)期，料開工率重新回升。目前重點(diǎn)仍在觀察消費(fèi)。

總體振幅加大，只能區(qū)間操作。滬銅加權(quán)阻力在62000一線，其次是反彈高點(diǎn)65000一線。支撐位59000一線，下一支撐位前低。區(qū)間操作。

■滬鋁: 偏強(qiáng)震蕩，區(qū)間操作

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為18660元/噸(+110元/噸)。

2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-2.6元/噸，前值進(jìn)口虧損為-104元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-50，前值-50

4.庫存:上期所鋁庫存206925噸(+12028噸)，Lme鋁庫存341650噸(-1675噸)，保稅區(qū)庫存為總計(jì)66.6萬噸(-1.9噸)。

5.總結(jié): 減產(chǎn)加劇。云南省內(nèi)減產(chǎn)10%-20%。國外減產(chǎn)幅度150萬噸，供應(yīng)增加壓力減輕。需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。

■焦煤焦炭：鋼廠原料低庫存支撐雙焦出庫順暢

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價(jià)2362.8元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價(jià)為2916.72元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2082.5元/噸，基差280.3元/噸；焦炭活躍合約收2741元/噸，基差175.72元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開工率為76.23%，較上周減少0.36%；鋼廠焦化廠開工率為86.19%，較上周增加0.40%；247家鋼廠高爐開工率為82.41%，較上周增加0.42%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為75.33%，較上周增加0.31%;全國精煤產(chǎn)量為62.739萬噸/天，較上周增加0.48萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為278.65萬噸，較上周減少1.94萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存為1009.49萬噸，較上周增加17.80萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為10.95天，較上周增加0.21天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為811.26萬噸，較上周增加3.37萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為12.95天，與上周持平天。

6.焦炭庫存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存為977.72萬噸，較上周增加-5.44萬噸；獨(dú)立焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為80.26天，較上周增加2.41天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為11.26萬噸，較上周增加0.16萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為621.86天，較上周減少2.35天。

7.總結(jié)：雙焦現(xiàn)貨有上漲趨勢(shì)，期貨順勢(shì)上漲。隨著下游高爐復(fù)產(chǎn)持續(xù)和對(duì)國慶、二十大的信心，焦煤價(jià)格和鋼廠需求同步支撐焦炭價(jià)格，焦企出貨順暢，鋼廠焦炭庫存仍處于低位，有利于提漲。美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，疊加國內(nèi)8月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，終端需求疲軟，鋼廠補(bǔ)庫節(jié)奏仍為按需補(bǔ)庫，后續(xù)將持續(xù)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息情況、國內(nèi)政策走向及產(chǎn)業(yè)鏈利潤情況，預(yù)計(jì)雙焦將持續(xù)震蕩走勢(shì)。

■螺紋鋼

1.現(xiàn)貨：4120元/噸中天，較上一交易日上+30元/噸

2.基差：350（-91），對(duì)照現(xiàn)貨石家莊螺紋鋼過磅

3.月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：88（+10）

4.基本面：下游需求提振，鋼廠大幅減產(chǎn)，短期來看宏觀面偏寬松依然有托底預(yù)期，預(yù)計(jì)持續(xù)震蕩。

■鐵礦石

1.現(xiàn)貨：港口62%價(jià)格759元/噸，較上一日+10元/噸

2.基差：155（-7.9），對(duì)照現(xiàn)貨青島超特粉

3.月間價(jià)差：主力合約-次主力合約：41（+1）

4.基本面：下游需求乏力，港口庫存偏高，但是由于運(yùn)輸以及進(jìn)口原因，短期來看跌幅有限，預(yù)計(jì)持續(xù)震蕩。

■PTA：去庫放緩，壓制后期加工費(fèi)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6540元/噸現(xiàn)款自提（0）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)6560-6600元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力 +975（0）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：1072美元/噸（-7）。

5.供給：PTA開工率：70.7%。

6.PTA加工費(fèi)：883元/噸（+16）。

7.裝置變動(dòng)：西北一套120萬噸PTA裝置已于昨晚開始停車，預(yù)計(jì)檢修40天附近。

8.總結(jié): PX原料供應(yīng)緊張，PX供應(yīng)量對(duì)PTA產(chǎn)量有壓制，下游需求有所改善，正反饋提振價(jià)格。上周逸盛系以及福海創(chuàng)檢修涉及產(chǎn)能較大。，PTA供應(yīng)緊縮，供需面整體向好。

■MEG：臺(tái)風(fēng)過后碼頭擁堵，卸貨進(jìn)度有所延遲

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 4285元/噸（+5）；寧波現(xiàn)貨4290元/噸（+10）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4425元/噸（+25）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 -92（+2）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：91.1萬噸。

4.開工率：綜合開工率51.34%；煤制開工率32.72%。

4.裝置變動(dòng)：山西一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近日故障停車，內(nèi)蒙古一套40萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置設(shè)備問題近日負(fù)荷降至4-5成附近運(yùn)行，山西一套30萬噸/年的焦?fàn)t氣制乙二醇裝置近期開工下降至3成附近，山西一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近日短暫跳停。

5.總結(jié)：裝置檢修落實(shí)下MEG開工率下降至46%附近，供應(yīng)端仍然存在壓縮預(yù)期。周內(nèi)成本端進(jìn)一步走弱，價(jià)格有下探預(yù)期。高港口庫存和社會(huì)庫存矛盾大幅度緩解利多價(jià)格。預(yù)計(jì)9月份保持去庫。

■橡膠：東南亞降水增加影響割膠

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12150元/噸（-25）、RSS3（泰國三號(hào)煙片）上海14650元/噸（-50）；TSR20（20號(hào)輪胎專用膠）昆明：11100（-100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1055元/噸（0）。

3.進(jìn)出口：根據(jù)隆眾口徑統(tǒng)計(jì)，2022年7月中國天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級(jí)形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口量終值48.1萬噸，環(huán)比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累計(jì)進(jìn)口321.36萬噸，累計(jì)同比上漲8% 。

4.需求：：本周（20220916-0922）中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為64.76%，環(huán)比+6.86%，同比+12.02%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為61.08%，環(huán)比+13.10%，同比+7.61%。

5.庫存：截至2022年09月18日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫存量38.18萬噸，較上期縮減0.26萬噸，環(huán)比下跌0.68%。

6.總結(jié)：橡膠主產(chǎn)區(qū)降水較多，預(yù)計(jì)原料維持堅(jiān)挺。國內(nèi)外新膠大量入市，下游節(jié)后檢修結(jié)束，開工率有所提升支撐膠價(jià)。宏觀因素持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)，基本面缺乏驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)膠價(jià)寬幅整蕩為主。

■PP：終端需求更多是一個(gè)階段性改善

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8120元/噸（+20）。

2.基差：PP01基差150（-35）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存66萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：從偏領(lǐng)先的宏觀指標(biāo)看，我們認(rèn)為目前終端需求更多是一個(gè)階段性改善，而非趨勢(shì)性改善，我們看到表征國內(nèi)商品終端需求情況的中國經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)，其對(duì)PP下游終端BOPP訂單存在正向領(lǐng)先性，中國經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)在階段性改善后再次拐頭向下，后續(xù)BOPP訂單情況也大概率跟隨走弱。將時(shí)間進(jìn)一步拉長看，新增社融同比對(duì)中國經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)存在兩個(gè)月左右的正向領(lǐng)先性，從新增社融同比再次震蕩走弱看，中國經(jīng)濟(jì)驚喜指數(shù)大概率將再次進(jìn)入下行周期。所以未來如果我們看到因利潤修復(fù)帶來供應(yīng)的釋放，以及表征下游需求的更為高頻的指標(biāo)，如基差和下游利潤的走弱，以及貿(mào)易商庫存的累積，可以考慮再次布局空單。

■塑料：國慶節(jié)前備貨預(yù)計(jì)下周會(huì)有啟動(dòng)

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8130元/噸（-20）。

2.基差：L01基差6（-68）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存66萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，市場(chǎng)流通貨源偏緊，主要前期9月點(diǎn)價(jià)單較多，而近期基差一度出現(xiàn)明顯走弱，貿(mào)易商密集交點(diǎn)價(jià)貨，較多的貨鎖在中游貿(mào)易商手里，導(dǎo)致市場(chǎng)流通貨源偏緊，這是近期現(xiàn)貨偏強(qiáng)的原因。另一方面，下游需求在國慶節(jié)前還會(huì)有備貨行情，預(yù)計(jì)下周會(huì)有啟動(dòng)，對(duì)現(xiàn)實(shí)也有支撐。

■原油：柴油的供需走弱更多還是由于供應(yīng)增加導(dǎo)致

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格88.13美元/桶（-1.17），OPEC一攬子原油價(jià)格94.11美元/桶（+0.42）。

2.總結(jié)：目前柴油的供需走弱更多還是由于供應(yīng)增加導(dǎo)致，還不是由于需求走弱導(dǎo)致，這一點(diǎn)在美國柴油市場(chǎng)體現(xiàn)更為明顯。前期供應(yīng)增加預(yù)期交易的是天然氣價(jià)格走弱帶來柴油出率提升，近期供應(yīng)增加預(yù)期交易的是中國成品油尤其柴油出口增加預(yù)期，相應(yīng)的可以看到在外盤柴油裂解價(jià)差走弱的同時(shí)，內(nèi)盤裂解價(jià)差出現(xiàn)走強(qiáng)。而與目前柴油裂解價(jià)差更多交易供應(yīng)增加，不是需求走弱邏輯相對(duì)應(yīng)的是，階段性高頻指標(biāo)，10年期美債收益率與柴油裂解價(jià)差出現(xiàn)劈叉，以及中期指標(biāo)美國重卡零售增速維持上行。

■油脂：馬盤出口繼續(xù)好轉(zhuǎn)，短期反彈思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津10380（+100），張家港10430（+150），棕櫚油，天津24度8630（+190），廣州8260（+220）

2.基差：1月，豆油天津1160，棕櫚油廣州362。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8060元/噸（+112），巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)11638元/噸（-134）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示8月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為172.58萬噸，環(huán)比提高9.67%。庫存為209.47萬噸，環(huán)比提高18.16%，高于此前預(yù)期的203萬噸。

5.需求：棕櫚油需求回升，豆油增速放緩

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至9月18日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約82.71萬噸，環(huán)比增加4.92萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存32.7萬噸，環(huán)比增加3.12萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油昨日小幅收低，船運(yùn)機(jī)構(gòu)SGS數(shù)據(jù)顯示9月前20日馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比增長32.7%至71.8萬噸，對(duì)印度出口環(huán)比增長50%，價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐步發(fā)揮，下游需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，疊加技術(shù)走勢(shì)影響，棕櫚油開始領(lǐng)先油脂板塊反彈，不過考慮到美聯(lián)儲(chǔ)加息影響，對(duì)宏觀壓制仍需仔細(xì)觀察，對(duì)油脂短期暫轉(zhuǎn)為反彈思路。國內(nèi)棕櫚油庫存繼續(xù)累積，但技術(shù)性反彈有所抬頭，短期反彈思路。

■豆粕：現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：天津5220元/噸（+160），山東日照5250元/噸（+150），東莞5190元/噸（+120）。

2.基差：東莞M01月基差1113（+101），日照M01基差1173（+131）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5366元/噸（-33）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至9月18日，豆粕庫存47.5萬噸，環(huán)比上周增加1.1萬噸。

5.總結(jié)：美豆昨日繼續(xù)震蕩下跌，收獲季慣性下滑，同時(shí)阿根廷加速大豆出口亦沖擊美豆，有消息近兩周中國已買入300萬噸阿根廷大豆，天氣預(yù)報(bào)顯示未來一周降雨偏少有助于收割推進(jìn)，短期對(duì)美豆延續(xù)高位震蕩思路。國內(nèi)豆粕庫存上周小幅增加，但目前仍處于往年同期低位，供給緊張疊加匯率支撐，豆粕繼續(xù)保持看多思路，多單繼續(xù)持有。

■菜粕：現(xiàn)貨支撐，多單持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3980-4000（+100）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（1月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本5883元/噸（+97）

4.庫存：截至9月18日一周，國內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫存為2.2萬噸，環(huán)比上周減少0.3萬噸。

5.總結(jié)：美豆昨日繼續(xù)震蕩下跌，收獲季慣性下滑，同時(shí)阿根廷加速大豆出口亦沖擊美豆，有消息近兩周中國已買入300萬噸阿根廷大豆，天氣預(yù)報(bào)顯示未來一周降雨偏少有助于收割推進(jìn)，短期對(duì)美豆延續(xù)高位震蕩思路。受豆粕現(xiàn)貨強(qiáng)勁支撐，菜粕價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力提升，現(xiàn)貨需求有所提升，操作上保持偏多思路。

■花生：現(xiàn)貨市場(chǎng)兌現(xiàn)利多

0.期貨：2210花生10008（182）、2301花生10864（150）

1.現(xiàn)貨：油料米：停更

2.基差：油料米：停更

3.供給：花生現(xiàn)貨市場(chǎng)收購活動(dòng)開始，市場(chǎng)新花生上市。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是個(gè)別油廠開始收購。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計(jì)進(jìn)口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場(chǎng)炒作。進(jìn)入九月，新花生產(chǎn)量開始上市，遠(yuǎn)月價(jià)格開始反彈，減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)。

■玉米：溫和震蕩中等待方向選擇

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2680（0），吉林長春出庫2680（0），山東德州進(jìn)廠2750（0），港口：錦州平倉2790（20），主銷區(qū)：蛇口2960（10），長沙2950（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=-79（-15）。

3.月間：C2301-C2305=-64（2）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本3081（-12），進(jìn)口利潤-121（22）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年37周（9月8日-9月14日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米96.5萬噸（+6），同比去年+0.4萬噸，增幅0.44%。

6.庫存：截至9月14日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量228萬噸（-11.73%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存32.98天（0.44天），同比+2.41%。注冊(cè)倉單量112620（-359）手。

7.總結(jié)：國內(nèi)玉米市場(chǎng)依舊供需雙弱，供應(yīng)端臨近新糧上市，目前產(chǎn)量炒作不大，預(yù)計(jì)微減平年為主。華北陸續(xù)有新糧上市，受深加工需求低迷影響，新糧價(jià)格相對(duì)較低，東北-華北價(jià)差縮至近乎平水。深加工需求繼續(xù)低迷，原料庫存持續(xù)下降，關(guān)注補(bǔ)庫需求何時(shí)能重啟。市場(chǎng)整體貿(mào)易庫存依舊充裕。主力期價(jià)近期持續(xù)圍繞2850一線溫和震蕩，關(guān)注方向選擇。

■生豬：近日消費(fèi)數(shù)據(jù)有所企穩(wěn)回升 聚焦國慶消費(fèi)能否啟動(dòng)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：南穩(wěn)北漲。河南23950（100），遼寧23850（300），四川24750（0），湖南24300（0），廣東25300（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)31.11（0.11）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2211=1325（305）。

4.總結(jié)：政府凍肉投放及座談會(huì)表態(tài)產(chǎn)能合理充足，確保保供穩(wěn)價(jià)，生豬價(jià)格高位續(xù)漲風(fēng)險(xiǎn)加大。目前標(biāo)肥價(jià)差仍在走弱，二次育肥窗口繼續(xù)打開，北方標(biāo)豬外運(yùn)需求旺盛，彌補(bǔ)短期屠宰需求回落，現(xiàn)貨價(jià)格短期仍有支撐。日度屠宰量樣本數(shù)據(jù)來看，已連續(xù)兩天小幅回升，臨近國慶長假，關(guān)注假日消費(fèi)能否兌現(xiàn)。