大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：22日港口現(xiàn)貨成交170.5萬噸，環(huán)比下降6.3%，本周平均每日成交136.6萬噸，環(huán)比上漲34.2%。本周澳洲發(fā)貨量基本維持，巴西發(fā)貨量小幅回升，惡劣天氣影響散去，北方港口到港量明顯回升，節(jié)前補庫需求催動鋼廠加速提貨，日均疏港量出現(xiàn)大幅回升，同時臺風天氣影響結(jié)束，船只集中到港，來不及入庫，港口壓港明顯，港存大幅去化。新一期鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回升，鋼廠盈利率環(huán)比明顯回落 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨753，折合盤面805.1，01合約基差87.1；日照港金布巴粉現(xiàn)貨727，折合盤面804.2，01合約基差86.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存13184.2萬噸，環(huán)比減少534.72萬噸 偏空

4、盤面：20日均走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預期：近期國內(nèi)疫情再度抬頭，終端需求仍未明顯兌現(xiàn)。值得注意的是，鋼聯(lián)口徑公布的高爐利潤處于低位，后期鐵水產(chǎn)量或?qū)⒁婍?。極低的鋼廠庫存將成為潛在的利多因素，關(guān)注國慶節(jié)前補庫的預期，近期人民幣進一步貶值也提升了進口礦的落地成本。上周五公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)端需求依然低迷，但基建增速進一步擴大，近期港口成交已有明顯放量，節(jié)前關(guān)注階段性的反彈行情。I2301：短期關(guān)注736阻力位

螺紋：

1、基本面：本周螺紋產(chǎn)量略有增長，鋼廠高爐開工小幅提升，在政策限產(chǎn)之下本月供應水平已達相對高位，預計后續(xù)保持平穩(wěn)，需求方面下游鋼材消費需求止跌反彈，庫存水平較同期偏低，八月下游數(shù)據(jù)地產(chǎn)仍處下行，九月施工旺季仍不及預期；偏空

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3940，基差175，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國35個主要城市庫存485.9萬噸，環(huán)比減少2.09%，同比減少30.92%；偏多。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向下；中性

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、預期：從本周螺紋供需數(shù)據(jù)來看，在供應水平見頂?shù)那闆r下，下游消費需求有所回暖，市場悲觀情緒略有改善，價格走勢迎來反彈，本周價格上方壓力位3800附近，短期反彈突破可能性不大，操作上建議01合約日內(nèi)3680-3800區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：供應方面上周熱卷產(chǎn)量變化不大，在粗鋼產(chǎn)量見頂，政策限產(chǎn)之下預計未來難有增量。需求方面表觀消費小幅回升，與同期差距稍有減少，但除下游汽車產(chǎn)銷反彈外，8月數(shù)據(jù)顯示出口繼續(xù)回落，制造業(yè)仍處收縮區(qū)間；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨折算價3910，基差101，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存240.24萬噸，環(huán)比減少0.58%，同比減少13.2%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向下；中性。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、預期：基本面供應變化不大，需求延續(xù)小幅回升，價格弱勢預期稍有好轉(zhuǎn)，本周熱卷盤面上方壓力較大，反彈幅度有限，預計短期走勢維持區(qū)間震蕩，操作上建議01合約日內(nèi)3730-3860區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：下游采購量增加，且主產(chǎn)區(qū)煤礦安全檢查趨嚴，疊加部分煤礦受安全事故影響暫停生產(chǎn)，影響焦煤市場供應收緊，支撐部分煤種價格有所上調(diào)，然考慮到近期成材價格偏弱，同時下游企業(yè)因二十大影響部分企業(yè)有減、限產(chǎn)計劃，煤礦報價多以穩(wěn)為主；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2305，基差222.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存823.3萬噸，港口庫存204.3萬噸，獨立焦企庫存929.8萬噸，總樣本庫存1957.4萬噸，較上周增加39.4萬噸；中性

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、預期：煤礦安全環(huán)保檢查日趨嚴格，疊加山西地區(qū)煤礦事故頻發(fā)，涉事煤礦均已停產(chǎn)整頓，供應有縮減預期，而下游企業(yè)仍有補庫需求，支撐煉焦煤價格走勢向好，但終端利潤薄弱，煤價繼續(xù)上漲幅度有限，預計短期焦煤或暫穩(wěn)運行。焦煤2301：2100-2150區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：目前焦企開工維持高位水平，出貨順暢，廠內(nèi)焦炭庫存處于低位，隨著原料煤成本大幅抬升，且國慶前下游有適量補庫需求，對焦炭價格有支撐作用，部分焦企多有漲價意愿；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2830，基差89；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存648萬噸，港口庫存271.5萬噸，獨立焦企庫存78.2萬噸，總樣本庫存997.7萬噸，較上周增加20.1萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、預期：近期原料端煤礦安全檢查力度加強，焦煤價格穩(wěn)中有漲，焦企生產(chǎn)成本不斷攀升，部分焦企甚至再度陷入虧損，且節(jié)前下游補庫需求仍在，部分焦企提漲意愿較濃，考慮到成材價格震蕩運行，鋼廠利潤欠佳，預計短期焦炭或暫穩(wěn)運行。焦炭2301：2750-2800區(qū)間操作。

不銹鋼：

1、基本面：短期不銹鋼需求有所好轉(zhuǎn)，庫存連續(xù)四周下降，產(chǎn)量有一定提升預期。中性

2、基差：不銹鋼平均價格17562.5，基差337.5，偏多

3、庫存：期貨倉單：7492，0，偏多

4、盤面：收盤價在20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：不銹鋼2210：多單少量持有，17000以下減持控制倉位，16500以下出局。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)負利潤狀況繼續(xù)惡化，行業(yè)冷修提速，供給壓力減輕；8月房地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)回暖，但新開工數(shù)據(jù)仍然疲弱，整體終端地產(chǎn)剛需釋放仍需等待，庫存仍處于絕對高位；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨1636元/噸，F(xiàn)G2301收盤價為1509元/噸，基差為127元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)庫存323.60萬噸，較前一周下跌3.13%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：玻璃庫存高位，基本面弱勢難改，短期預計震蕩偏弱運行為主。FG2301：日內(nèi)1480-1530區(qū)間操作

2

---能化

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格中樞下行拖累燃油；俄羅斯高硫供應量仍不斷流入，新加坡供給維持充裕；中東、南亞發(fā)電旺季需求逐步走弱，歐美煉廠進料需求較好，高硫需求整體呈下滑趨勢；偏空

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盤價2719元/噸，F(xiàn)U2301收盤價為2759元/噸，基差為-40元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：新加坡高低硫燃料油庫存1942萬桶，環(huán)比前一周下降2.61%，庫存處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預期：成本端拖累疊加燃油基本面走弱，短期燃油預計維持震蕩偏弱運行為主。FU2301：日內(nèi)2780-2860區(qū)間偏空操作。

塑料

1.基本面：8月制造業(yè)pmi49.4，略高于7月但仍低于50，美聯(lián)儲加息態(tài)度強硬，原油夜間震蕩，油制利潤差，成本端支撐強。供應方面，近期停車裝置偏多，國內(nèi)衛(wèi)星石化投產(chǎn)，外盤價格小幅波動，需求端來看，下游平均開工低于往年，整體需求一般，地膜訂單恢復需求好轉(zhuǎn)，其余下游略有好轉(zhuǎn)。當前LL交割品現(xiàn)貨價8125（-25），基本面整體中性；

2.基差：LLDPE主力合約2301基差51，升貼水比例0.6%，偏多；

3.庫存：PE綜合庫存45.1萬噸（+0），中性；

4.盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空； 

6.預期：塑料受原油及宏觀市場影響大，成本支撐強，原油夜間震蕩，國內(nèi)需求端偏弱，有旺季預期，預計PE今日走勢震蕩，L2301日內(nèi)7990-8250震蕩操作。

PP

1.基本面：8月制造業(yè)pmi49.4，略高于7月但仍低于50，美聯(lián)儲加息態(tài)度強硬，原油夜間震蕩，油制利潤差，成本端支撐強。供應方面，本周開工變化不大， 下周預計部分pp重啟，供應增加，外盤價格穩(wěn)，需求端來看，下游平均開工低于往年， bopp小幅波動，其余下游有旺季預期。當前PP交割品現(xiàn)貨價8130（-0），基本面整體中性；

2.基差：PP主力合約2301基差230，升貼水比例2.9%，偏多；

3.庫存：PP綜合庫存50.5萬噸（+0），偏空；

4.盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5.主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多； 

6.預期：PP受原油及宏觀市場影響大，成本支撐強，原油夜間震蕩，國內(nèi)需求端偏弱，有旺季預期，預計PP今日走勢震蕩，PP2301日內(nèi)7860-8120震蕩操作

尿素

1.基本面：近期尿素市場震蕩，成交好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)廠家整體現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)，供需方面，開工率、產(chǎn)量均有顯著恢復，8月開始產(chǎn)能陸續(xù)回歸，當前秋季備肥時間來臨，復合肥市場好轉(zhuǎn)，下游三聚氰胺開工率亦有提升，綜合庫存中性，出口利潤高但在保供穩(wěn)價大背景下出口法檢無放松跡象，交割品現(xiàn)貨2520（-0），基本面整體中性；

2.基差：UR主力合約2301基差45，升貼水比例1.8%，偏多；

3.庫存：UR綜合庫存82.5萬噸（+0），中性；

4.盤面：UR主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5.主力持倉：UR主力持倉凈多，增多，偏多； 

6.預期：尿素當前供應恢復，下游開工提升，預計UR今日走勢震蕩，UR2301日內(nèi) 2410-2530震蕩操作

天膠：

1、基本面：國外現(xiàn)貨拋售，庫存偏高，基建發(fā)力，房地產(chǎn)市場放松，購置稅減半 中性

2、基差：現(xiàn)貨12150,基差-1055 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期: 2301合約日內(nèi)短多，破13100止損

原油2211：

1.基本面：多位外交官表示，歐盟正考慮對俄羅斯實施新制裁，包括設定石油價格上限、收緊高科技出口限制，以及對更多個人實施制裁，以回應俄羅斯下令征召預備役人員，西方將此舉譴責為莫斯科對烏克蘭戰(zhàn)爭的新升級；尼日利亞石油部長表示，如果油價進一步下跌，OPEC可能會被迫減產(chǎn)，同日，普京與沙特王儲通電話，贊賞OPEC+維持油市穩(wěn)定的努力，誓言將遵守石油生產(chǎn)協(xié)議；中性

2.基差：9月21日，阿曼原油現(xiàn)貨價為93.06美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為91.95美元/桶，基差16.98元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏空

3.庫存：美國截至9月16日當周API原油庫存增加103.5萬桶，預期增加232.1萬桶；美國至9月16日當周EIA庫存預期增加216.1萬桶，實際增加114.1萬桶；庫欣地區(qū)庫存至9月16日當周增加34.3萬桶，前值減少13.5萬桶；截止至9月22日，上海原油庫存為235.1萬桶，不變；偏空

4.盤面：20日均線偏下，價格在均線下方；偏空

5.主力持倉：截至9月13日，CFTC主力持倉多增；截至9月13日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.預期：隔夜原油沖高回落，雖有OPEC成員國稱將適時減產(chǎn)，并且俄羅斯與沙特間合作表現(xiàn)和諧，在俄烏戰(zhàn)爭升級的背景下市場一度上行，不過市場對需求端的擔憂壓制油價上行，市場保持寬幅震蕩關(guān)注突發(fā)性事件影響，后續(xù)關(guān)注OPEC動向及歐洲在此背景下是否會加深能源危機的影響，短線645-665區(qū)間操作，長線次行合約多單持有。

甲醇2301：    

1、基本面：近期國內(nèi)甲醇市場呈現(xiàn)差異化走勢，且整體港口相對強于內(nèi)地。下周為國慶節(jié)前最后一周，新單商談或逐步減少，企業(yè)窄幅調(diào)整概率大。據(jù)悉國際形勢緊張下，原油等商品期貨漲幅明顯，短期或?qū)状计谪浫源嬷巍Ａ硗怆S著國慶假期臨近，各地運力狀況將進一步趨緊，節(jié)前下游備貨逐步區(qū)域飽和，部分企業(yè)執(zhí)行前期合同為主，局部或依據(jù)自身供需情況調(diào)整；中性

2、基差：9月22日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2795元/噸，基差68，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：截至2022年9月22日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為58.94萬噸，較上周降5.49萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在33.25萬噸，較上周降3.23萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉多單，多減；偏多

6、預期：隨著下游節(jié)前備貨完成，市場對甲醇的需求量相應減少，預計后續(xù)延續(xù)剛需拿貨為主，部分上游仍有出貨需求，故預計短線部分不排除繼續(xù)走弱可能，但成本端支撐下，預計整體調(diào)整幅度或有限。宏觀層面，俄烏戰(zhàn)爭局勢可能升級，能源類價格或再有一波上行，短期甲醇震蕩運行。短線2700-2760區(qū)間操作，長線觀望。

PTA：

1、基本面：近期油價震蕩偏弱。西北一套120萬噸PTA裝置已停車，預計檢修40天附近。PX方面，近強遠弱格局持續(xù)，現(xiàn)貨市場貨源緊張，關(guān)注新裝置投產(chǎn)的情況。PTA方面，加工費維持高位，現(xiàn)貨基差相對堅挺，但隨著交割結(jié)束、臺風散去，PX物流逐漸恢復正常，部分PTA裝置負荷提升，后期或?qū)庸べM形成壓制。聚酯及下游方面，終端開工局部調(diào)整，聚酯產(chǎn)品效益惡化，工廠產(chǎn)品庫存去化偏慢，個別外售原料，部分大廠出現(xiàn)減產(chǎn)意向，市場對于旺季需求高度存疑 中性

2、基差：現(xiàn)貨6540，01合約基差956，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存3.64天，環(huán)比減少0.41天 中性

4、盤面：20日均線走下，收盤價收于20日均線向下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預期：主港現(xiàn)貨流通性仍舊偏緊，PTA高加工費下不排除個別裝置檢修延后，去庫幅度將收窄，后期關(guān)注終端有無再度形成負反饋，短期預計維持筑底運行。TA2301：短期關(guān)注5750阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，乙二醇長時間處于虧損，19日CCF口徑庫存為90萬噸，環(huán)比減少1.1萬噸，港口去庫速度明顯收窄，不及預期。近期油價震蕩偏弱，下游局部負反饋，持續(xù)改善乏力，9、10月乙二醇保持去庫為主，港口庫存已去化至同期中性水平 偏多

2、基差：現(xiàn)貨4310，01合約基差-98，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存81.68萬噸，環(huán)比減少5萬噸 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期：供應低點已經(jīng)兌現(xiàn)，同時低價運行過程中部分裝置重啟效率將降低，未來國內(nèi)裝置恢復多集中于煤化工，裝置陸續(xù)重啟中，預計在國慶節(jié)后會有明顯提負。由于天氣好轉(zhuǎn)，本周起到港預報將明顯增加，但是整體卸貨進度延遲概率較大，臺風過后碼頭略顯擁堵，交割期內(nèi)乙二醇卸貨將打一定折扣。下游聚酯工廠出現(xiàn)減產(chǎn)意向，但總體供需結(jié)構(gòu)尚可，估值低位，乙二醇相對其他化工品抗跌，預計下方仍有一定支撐。EG2301：短期關(guān)注4550阻力位。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：StoneX:預計22/23年度全球糖市供應過剩390萬噸。ISO:22/23年度全球糖市預估過剩560萬噸。2022年7月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖956萬噸；全國累計銷糖677萬噸；銷糖率70.8%（去年同期73.7%）。2022年7月中國進口食糖28萬噸，同比減少15萬噸。偏空。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5700，基差62（01合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至7月底21/22榨季工業(yè)庫存279萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢不明朗；偏空。

6、預期：新糖即將上市，鄭糖主力01反彈關(guān)注60日均線附近壓力。鄭糖主力01短期在5500-5700區(qū)間震蕩。

棉花：

1、基本面：USDA:9月報告美國產(chǎn)量調(diào)高，全球庫存調(diào)增，略偏空。7月13日起國儲開啟第一輪收儲30-50萬噸棉花，收儲量極低。8月份我國棉花進口11萬噸，環(huán)比減少1萬噸，2022年累計進口137萬噸，同比減少22.9%。農(nóng)村部9月：產(chǎn)量586萬噸，進口205萬噸，消費785萬噸，期末庫存719萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價15562，基差1357（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部22/23年度8月預計期末庫存719萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢不明朗；偏多。

6：預期：新棉零星上市，收購價比預期偏高，后期不排除軋花廠出現(xiàn)搶收現(xiàn)象。美棉大幅回落，主力合約01再度考驗前低附近支撐，破新低的可能性較低，盤中快速回落可考慮中線接多。

豆油

1.基本面：MPOB報告顯示，8月MPOB報告顯示棕櫚油出口為133萬噸，環(huán)比下降1.94%，庫存量為209.4萬噸，環(huán)比增長18.1%，產(chǎn)量為172.5萬噸，環(huán)比增長9.67%。另外馬棕處增產(chǎn)季。目前船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加16.2，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，目前馬來開放后外籍勞工恢復較慢，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產(chǎn)季，逐步累庫；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，國內(nèi)庫存較低。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨9754，基差600，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：8月12日豆油商業(yè)庫存81萬噸，前值86萬噸，環(huán)比-5萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低，短期到港遲緩。美豆庫銷比維持6%附近，供應偏緊，但存有美豆豐產(chǎn)預期。棕櫚油方面勞動力短缺，恢復速度較慢，而目前處于增產(chǎn)季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，基本面逐漸朝平衡方向發(fā)展。美豆油及原油價格反彈，但印尼庫存壓力較大，且馬棕庫存寬松發(fā)展，反彈有限，預短期震蕩整理。豆油Y2301：8700-9400附近高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：MPOB報告顯示，8月MPOB報告顯示棕櫚油出口為133萬噸，環(huán)比下降1.94%，庫存量為209.4萬噸，環(huán)比增長18.1%，產(chǎn)量為172.5萬噸，環(huán)比增長9.67%。另外馬棕處增產(chǎn)季。目前船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加16.2，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，目前馬來開放后外籍勞工恢復較慢，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產(chǎn)季，逐步累庫；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，國內(nèi)庫存較低。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8780，基差930，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：8月12日棕櫚油港口庫存27萬噸，前值24萬噸，環(huán)比+3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低，短期到港遲緩。美豆庫銷比維持6%附近，供應偏緊，但存有美豆豐產(chǎn)預期。棕櫚油方面勞動力短缺，恢復速度較慢，而目前處于增產(chǎn)季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，基本面逐漸朝平衡方向發(fā)展。美豆油及原油價格反彈，但印尼庫存壓力較大，且馬棕庫存寬松發(fā)展，反彈有限，預短期震蕩整理。棕櫚油P2301：7400-8100附近高拋低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB報告顯示，8月MPOB報告顯示棕櫚油出口為133萬噸，環(huán)比下降1.94%，庫存量為209.4萬噸，環(huán)比增長18.1%，產(chǎn)量為172.5萬噸，環(huán)比增長9.67%。另外馬棕處增產(chǎn)季。目前船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加16.2，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，目前馬來開放后外籍勞工恢復較慢，而出口方面印尼政策影響，對馬來短期偏空，疊加增產(chǎn)季，逐步累庫；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，國內(nèi)庫存較低。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨12563，基差2100，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：8月12日菜籽油商業(yè)庫存11萬噸，前值14萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低，短期到港遲緩。美豆庫銷比維持6%附近，供應偏緊，但存有美豆豐產(chǎn)預期。棕櫚油方面勞動力短缺，恢復速度較慢，而目前處于增產(chǎn)季，從目前全球疫情及全球通脹情況來講，需求不是很樂觀，基本面逐漸朝平衡方向發(fā)展。美豆油及原油價格反彈，但印尼庫存壓力較大，且馬棕庫存寬松發(fā)展，反彈有限，預短期震蕩整理。菜籽油OI2301：10000-10700附近高拋低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，美聯(lián)儲如期加息令大宗商品承壓和逢高技術(shù)性賣盤，短期關(guān)注美豆收割進程。國內(nèi)豆粕沖高回落，技術(shù)性偏強震蕩。國內(nèi)供需變化不大，油廠豆粕庫存周度環(huán)比回落，近期是豆粕需求季節(jié)性旺季，油廠挺價銷售現(xiàn)貨價格偏強支撐盤面。短期豆粕受美豆走勢帶動和國內(nèi)豆粕良好需求影響，盤面震蕩偏強。中性

2.基差：現(xiàn)貨5260（華東），基差1183，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存47.49萬噸，上周51.16萬噸，環(huán)比減少7.17%，去年同期96.81萬噸，同比減少50.95%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.預期：宏觀利空和中國需求減少預期壓制豆類價格，但美豆9月收割天氣變數(shù)支撐盤面，短期美豆下調(diào)單產(chǎn)刺激盤面偏強震蕩；受美豆走勢帶動和供應寬松影響，國內(nèi)豆粕整體跟隨美豆走勢，短期維持區(qū)間震蕩。

菜粕：

1.基本面：菜粕沖高回落，技術(shù)性震蕩整理，自身基本面變化不大。國產(chǎn)油菜籽上市后菜粕供應增多，油廠壓榨量回升，菜粕庫存充裕壓制現(xiàn)貨價格，但油菜籽進口到港量偏少，俄烏沖突影響葵花粕進口，加上水產(chǎn)需求預期良好支撐國內(nèi)菜粕價格底部。中性

2.基差：現(xiàn)貨3920，基差812，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存2.2萬噸，上周2.63萬噸，環(huán)比減少16.35%，去年同期1.7萬噸，同比增加22.73%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空翻多，資金流入，偏多

6.預期：菜粕短期維持區(qū)間震蕩格局，受豆類走勢帶動，供應偏緊格局改善和需求良好交互影響。

大豆

1.基本面：美豆沖高回落，美聯(lián)儲如期加息令大宗商品承壓和逢高技術(shù)性賣盤，短期關(guān)注美豆收割進程。國內(nèi)大豆震蕩回升，短線技術(shù)性反彈，現(xiàn)貨升水支撐盤面底部，但國產(chǎn)大豆增產(chǎn)預期壓制盤面高度?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，國儲大豆拋儲以及國內(nèi)大豆擴種預期壓制遠期大豆價格，期貨盤面維持震蕩。中性

2.基差：現(xiàn)貨6100，基差62，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存463.26萬噸，上周464.99萬噸，環(huán)比減少0.37%，去年同期617.16萬噸，同比減少24.94%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流入，偏空

6.預期：宏觀利空和中國需求減少預期壓制豆類價格，但美豆9月生長天氣變數(shù)支撐盤面，短期美豆下調(diào)單產(chǎn)刺激盤面偏強震蕩；國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，現(xiàn)貨升水支撐盤面回升，短期區(qū)間震蕩整理。

玉米：

1、基本面：飼用稻谷恢復拍賣玉米價格的壓力下降；新麥價格有一定程度下滑也對玉米價格形成壓力；USDA預估烏克蘭22/23年玉米產(chǎn)量有所上調(diào)，但歐洲整體下降產(chǎn)量8百萬噸，較上期下降11.76%；最新公布的9月農(nóng)村農(nóng)業(yè)部和USDA數(shù)據(jù)顯示對國內(nèi)21/22年度和22/23年度玉米供給缺口維持不變，USDA數(shù)據(jù)顯示主要受美國減產(chǎn)的影響，全球玉米期末庫存預計下降6.26百萬噸，較前期增加12%；ProFarmer田間調(diào)查顯示美國玉米減產(chǎn)幅度較大；顯示全球供給在供需雙降的情況下，缺口繼續(xù)擴大。

生產(chǎn)端：今年種植面積下降，種植成本上升支撐新作價格，新作開秤價格處于高位；秋糧舊作玉米收購共2331億斤，較去年同比增長20.15%，為391億斤；新作玉米減產(chǎn)預期為1000-1400萬噸。

貿(mào)易端：新糧采購偏慢，下游需求不旺，東北地區(qū)貿(mào)易商報價偏穩(wěn)；新糧質(zhì)量較高，購銷冷淡，華北地區(qū)貿(mào)易商價格偏穩(wěn)；銷區(qū)玉米價格繼續(xù)走強；東北地區(qū)港口貿(mào)易商庫存持續(xù)下降，下海量增多，庫存加速下降；華南港口價格受美國玉米減產(chǎn)影響普遍上漲；目前冬小麥與玉米價差過大，影響減弱，但低價糙米擠占玉米需求；中國8月玉米進口量180噸，環(huán)比增16.88%，同比降44.27%；飼用稻谷性價比開始降低，利好玉米消費。

加工消費端：國慶節(jié)備貨刺激消費；玉米下游深加工虧損，開機率恢復，但需求開始恢復，價格重心偏穩(wěn)；近期仔豬補欄需求有所下滑，養(yǎng)殖挺價出欄，二次育肥需求再起刺激玉米需求；偏多。

2、基差：9月22日，現(xiàn)貨報價2780元/噸，01合約基差為-66元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至9月21日，加工企業(yè)玉米庫存總量218.1萬噸，較上周減少4.34%；9月16日，北方港口庫存報235.4萬噸，周環(huán)比減10.22%；9月16日，廣東港口玉米庫存報92.7萬噸，周環(huán)比增14.87%；截至9月22日，47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存33.95天，較上周上漲0.96天，漲幅2.92%。偏多。

4、盤面：MA20向上，01合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。中性。

6、預期：貿(mào)易端余糧銷售壓力有限，新作開秤價格處于高位；生豬整體存欄量較低，養(yǎng)殖端壓欄與二次育肥需求刺激需求，飼料需求逐漸恢復且有較大提升空間；深加工低庫存，需求恢復，價格重心上移，但開機率仍偏低；國慶備貨刺激消費；當前市場對供需缺口意見不一，仍須保持關(guān)注；01合約建議在2831-2862區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新冠疫情又有爆發(fā)趨勢，關(guān)注對集中性消費影響；國家政策持續(xù)推廣生豬養(yǎng)殖規(guī)?；?，繼9月8日投放3.77萬噸儲備肉之后，本周于18日投放第二批1.5萬噸儲備肉，9月23日國儲第三次投放1.44萬噸凍肉。

養(yǎng)殖端：規(guī)模場，散戶繼續(xù)縮量出欄，散戶有挺價情緒，二次育肥需求再起；外購仔豬和自繁自養(yǎng)已盈利繼續(xù)上漲；近日仔豬補欄價格繼續(xù)小幅回落；據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計，9月規(guī)模場計劃出欄較8月環(huán)比下降0.66%。

屠宰端：中秋備貨結(jié)束，開工率下降。據(jù)鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為92635頭，較前日增1.00%。

消費端：白條需求開始復蘇，但部分地區(qū)受疫情封控影響，集中消費受限；偏多。

2、基差：9月22日，現(xiàn)貨價23970元/噸，01合約基差1805元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多。

3、庫存：截至6月30日，生豬存欄量43057萬頭，較4月環(huán)比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年7月底，能繁母豬存欄為4298.1萬頭，環(huán)比上升0.49%；我的農(nóng)產(chǎn)品調(diào)查重點企業(yè)能繁母豬8月底存欄量為484.11萬頭，環(huán)比增1.56%；商品豬存欄2988.05萬頭，環(huán)比增2.45%。偏空。

4、盤面：MA20偏下，01合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。中性。

6、預期：能繁母豬存欄繼續(xù)增長；規(guī)模場仔豬補欄降速；國儲繼續(xù)放儲持續(xù)驅(qū)散漲價情緒，規(guī)模場、散戶繼續(xù)壓欄，二次育肥陸續(xù)出欄；看好年底肥豬市場，二次育肥需求再次上升，四季度供給或較為充足；屠企中秋備貨結(jié)束，降價減量收購，開工率下降，白條需求開始復蘇，疫情封控影響集中消費；01合約建議在21938-22393區(qū)間操作。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：目前國內(nèi)鎳的庫存仍處低位，金九銀十周期繼續(xù)提振價格。短期國內(nèi)精煉鎳供應相對充足，挪威鎳或受歐洲能源危機影響。下游不銹鋼庫存繼續(xù)下降，表明消費端有一定改善。鎳豆生產(chǎn)硫酸鎳利潤轉(zhuǎn)弱，下游采購積極性變差。長期來看，鎳鐵過剩預期不變，對鎳板在不銹鋼產(chǎn)業(yè)的需求仍是擠兌。新能源產(chǎn)業(yè)鏈上，中間品與高冰鎳增量仍在持續(xù)，成本角度考慮，鎳豆的需求受到限制。中長線供需偏空不變。中性

2、基差：現(xiàn)貨201300，基差4500，偏多

3、庫存：LME庫存52248，-186，上交所倉單1676，-64，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2210：短期價格偏強運行，空頭在19萬上方暫規(guī)避，多頭短線交易?；芈渲?9萬以下可以少量試空，如果回到前期平臺184000以下可以暫持，站回19萬止損，快進快出。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，據(jù)據(jù)國家統(tǒng)計局網(wǎng)站消息，8月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.4%，比上月上升0.4個百分點，位于臨界點以下，制造業(yè)景氣水平有所回落；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨63020，基差590，升水期貨；偏多。

3、庫存：9月22日銅庫存增加4775噸至122775噸，上期所銅庫存較上周減少506噸至35865噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、預期：目前供應和加息博弈，俄烏消息持續(xù)，美聯(lián)儲加息加快，進入9月加息周期，短期銅價或?qū)⒊袎海瑴~2211：觀望，持有cu2210c65000賣方期權(quán)。

滬鋅:

1、基本面：外媒8月17日消息，世界金屬統(tǒng)計局 (WBMS )公布的最新報告數(shù)據(jù)顯示 ，2022年1-6月期間全球鋅市供應過剩16.8萬噸，2021年全年為供應短缺11.18萬噸；偏空

2、基差：現(xiàn)貨25030，基差+190；偏多。

3、庫存：9月22日LME鋅庫存較上日減少3650至63850噸，9月22日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少725至26242噸；偏多。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩反彈走勢，收20日均線之上,20日均線向下；中性。

5、主力持倉：主力凈空頭，空增；偏空。

6、預期：LME庫存保持低位；上期所倉單也迅速減少；滬鋅ZN2210：多單持有，止損24200。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大但有所下降，房地產(chǎn)延續(xù)疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨18660，基差-25，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周漲12028噸至206945噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、預期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，國內(nèi)消費消費不暢，鋁價震蕩運行，滬鋁2211：18000~19000區(qū)間交易。

黃金

1、基本面：周四除日央行外，多個央行鷹派加息，英央行開始QT，美元震蕩回落，金價震蕩上行；美國三大股指全線收跌，并創(chuàng)至少近三個月新低，歐洲三大股指收盤全線下跌，國際油價全線上漲；美債收益率多數(shù)上漲，10年期美債收益率跌3.2個基點報3.535%；美元指數(shù)大幅震蕩跌0.08%報111.29，人民幣小幅貶值；COMEX黃金期貨漲0.22%報1679.4美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨385.84，現(xiàn)貨385.13，基差-0.71，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3036千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、預期：今日關(guān)注歐美各國9月PMI初值、歐央行和美聯(lián)儲講話；日央行依舊維持寬松，但日財政干預外匯，其他央行全面鷹派加息，英國將開始QT，緊縮周期重點轉(zhuǎn)移至歐洲，美元大幅震蕩回落，金價受此支撐一度上行，人民幣繼續(xù)支撐滬金。近期消息面事件較多，美聯(lián)儲加息進程有較大不確定性，短期將較為震蕩。金價仍有下行壓力。滬金2212：383-388區(qū)間偏空操作。

白銀

1、基本面：周四除日央行外，多個央行鷹派加息，英央行開始QT，美元震蕩回落，大宗商品多數(shù)走強，銀價一度明顯走強；美國三大股指全線收跌，并創(chuàng)至少近三個月新低，歐洲三大股指收盤全線下跌，國際油價全線上漲；美債收益率多數(shù)上漲，10年期美債收益率跌3.2個基點報3.535%；美元指數(shù)大幅震蕩跌0.08%報111.29，人民幣小幅貶值；COMEX白銀期貨漲0.92%報19.66美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4474，現(xiàn)貨4464，基差-10，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單1378819千克，環(huán)比減少17691千克；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、預期：周四英央行和歐洲各國緊縮進程超預期，美元大幅震蕩回落，大宗商品多數(shù)走強，銀價漲幅較金價拉大。美聯(lián)儲加息進程不確定性較強，壓制有限，雖銀價走勢將回到前期邏輯，下行趨勢不變，但下行空間有限，短期震蕩為主。滬銀2212：4500-4600區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期債

1、基本面：美國財政部長耶倫表示，相信通貨膨脹一定會在明年下降，但也許明年無法達到2%的通脹目標。日本首相岸田文雄稱，外匯市場穩(wěn)定至關(guān)重要，最近看到外匯市場存在投機行為。如果外匯市場波動加劇，將采取必要的行動。

2、資金面：9月22日，人民銀行開展了20億元7天期和160億元14天期逆回購操作，中標利率分別為2.0%、2.15%.由于今日有20億元逆回購到期，人民銀行今日公開市場實現(xiàn)凈投放160億元。

3、基差：TS主力基差為0.2300，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3017，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.5184，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行，20日線向上，偏多；TF主力在20日線上方運行， 20日線向上，偏多；T主力與在20日線上方運行， 20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈空，空減。T主力凈空，空減。

7、預期：央行重啟14天逆回購操作，LPR保持不變。近期中美利差倒掛程度較大，人民幣貶值壓力仍存，而美國8月通脹超預期，美聯(lián)儲9月議息會議加息75基點符合市場預期。操作上，建議暫時觀望。

期指

1、基本面：隔夜歐美股市下跌，美債收益率繼續(xù)上行，昨日兩市縮量陰跌，外資持續(xù)流出，市場熱點減少；偏空

2、資金：融資余額14863億元，增加6億元，滬深股通凈賣出36億元；偏空

3、基差：IH2210升水2.23點，IF2210升水0.66點，中性

IC2210貼水27.29點，IM2210貼水51.47點，偏空

4、盤面：IH>IF>IC> IM（主力），IM、IC、 IH、IF在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力空減，IF 主力空減，IH主力空減，偏空

6、預期：歐美通脹壓力，美債收益率繼續(xù)上行，歐美股市下跌，局部地緣不確定性增加，國內(nèi)指數(shù)破位下跌后呈現(xiàn)縮量陰跌，市場情緒謹慎。