■股指：權(quán)重標的指數(shù)創(chuàng)今年新低

1.外部方面：三大指數(shù)低開低走，截至收盤，道指跌486.27點，跌幅為1.62%，報29590.41點;納指跌198.88點，跌幅為1.80%，報10867.93點;標普500指數(shù)跌64.76點，跌幅為1.72%，報3693.23點。

2.內(nèi)部方面：股指市場繼續(xù)表現(xiàn)疲軟，情緒依然較為冷淡。日成交額維持六千多億成交額規(guī)模。漲跌比較差，僅500余家公司上漲。北向資金保持穩(wěn)定。行業(yè)方面，廚房電器板塊逆勢上漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，結(jié)構(gòu)化特征明顯。

■貴金屬：美元再創(chuàng)新高

1.現(xiàn)貨：AuT+D387.66，AgT+D4534，金銀（國際）比價86.50。

2.利率：10美債3.69%；5年TIPS 1.58%；美元113.03。

3.聯(lián)儲：據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，11月加息50個基點至3.50%-3.75%區(qū)間的概率為23.8%，加息75個基點的概率為76.2%

4.EFT持倉SPDR947.23(-2.90)。

5.總結(jié)：上周倫敦現(xiàn)貨黃金繼續(xù)震蕩走弱，周度下跌1.82%至1643.6美元/盎司，創(chuàng)年內(nèi)新低;現(xiàn)貨白銀則沖高回落，價格下跌3.67%至 18.844美元/盎司。金銀走勢有所分化，白銀表現(xiàn)略強，金銀比回落。上周全球主要的黃金ETF減倉18.69噸，上上周減倉 9.56噸，投資情緒持續(xù)走弱。

■滬銅：振幅加大，警惕繼續(xù)下破

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為62990元/噸(-35元/噸)。

2.利潤:進口利潤277

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差575

4.庫存:上期所銅庫存36897噸(+1032噸)，LME銅庫存124725噸(+1975噸)，保稅區(qū)庫存為總計4.7萬噸(-0.3萬噸)。

5.總結(jié)：9月議息會議已經(jīng)落地，在加息75基點之后鮑威爾稱，美聯(lián)儲堅定承諾將美國通脹壓低至2%，美聯(lián)儲2022年還將加息100—125個基點。

8月SMM中國電解銅產(chǎn)量為85.65萬噸，環(huán)比上升1.97%，同比上升4.54%。與預(yù)期的89.21萬噸差距較大。原因：一是高溫限電，二是粗銅市場貨源持續(xù)緊張，三是個別地區(qū)的疫情。預(yù)計9月國內(nèi)電解銅產(chǎn)量為90.07萬噸，環(huán)比上升5.16%，同比增長12.18%。

需求回落，8月開工均低于預(yù)測值，電線電纜開工率受電網(wǎng)落地和基建影響回升，其余都下滑。但9月有旺季預(yù)期，料開工率重新回升。目前重點仍在觀察消費。

總體振幅加大，只能區(qū)間操作。滬銅加權(quán)阻力在62000一線，其次是反彈高點65000一線。支撐位59000一線，下一支撐位前低。演變?yōu)殂@石形態(tài)向下突破，空單以61500左右為止損持有。

■滬鋁: 震蕩，區(qū)間操作，警惕下破

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18710元/噸(+50元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-137.6元/噸，前值進口虧損為-2.6元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-50，前值-50

4.庫存:上期所鋁庫存209998噸(+3053噸)，Lme鋁庫存340350噸(-1300噸)，保稅區(qū)庫存為總計66.6萬噸(-1.9噸)。

5.總結(jié): 減產(chǎn)加劇。云南省內(nèi)減產(chǎn)10%-20%。國外減產(chǎn)幅度150萬噸，供應(yīng)增加壓力減輕。需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。

■PTA：去庫放緩，壓制后期加工費

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6540元/噸現(xiàn)款自提（0）；江浙市場現(xiàn)貨報價6560-6600元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力 +970（-5）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：1072美元/噸（-7）。

5.供給：PTA開工率：73.5%。

6.PTA加工費：988元/噸（+55）。

7.裝置變動：西北一套120萬噸PTA裝置已于昨晚開始停車，預(yù)計檢修40天附近。

8.總結(jié): PX原料供應(yīng)緊張，PX供應(yīng)量對PTA產(chǎn)量有壓制，下游需求有所改善，正反饋提振價格。上周逸盛系以及福海創(chuàng)檢修涉及產(chǎn)能較大。，PTA供應(yīng)緊縮，供需面整體向好。

■MEG：供需雙減格局維持

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 4285元/噸（+5）；寧波現(xiàn)貨4290元/噸（+10）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4425元/噸（+25）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 -92（+2）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：90萬噸。

4.開工率：綜合開工率44.8%；煤制開工率30.87%。

4.裝置變動：山西一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近日故障停車，內(nèi)蒙古一套40萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置設(shè)備問題近日負荷降至4-5成附近運行，山西一套30萬噸/年的焦爐氣制乙二醇裝置近期開工下降至3成附近，山西一套30萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置近日短暫跳停。

5.總結(jié)：裝置檢修落實下MEG開工率下降至46%附近，供應(yīng)端仍然存在壓縮預(yù)期。周內(nèi)成本端進一步走弱，價格有下探預(yù)期。高港口庫存和社會庫存矛盾大幅度緩解利多價格。預(yù)計9月份保持去庫。

■橡膠：東南亞降水增加影響割膠

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11950元/噸（-200）、RSS3（泰國三號煙片）上海14550元/噸（-100）；TSR20（20號輪胎專用膠）昆明：10950（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-1135元/噸（-80）。

3.進出口：根據(jù)隆眾口徑統(tǒng)計，2022年7月中國天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復(fù)合膠）進口量終值48.1萬噸，環(huán)比增加10.92%，同比增加13.36%，1-7月份累計進口321.36萬噸，累計同比上漲8% 。

4.需求：本周（20220916-0922）中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為64.76%，環(huán)比+6.86%，同比+12.02%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為61.08%，環(huán)比+13.10%，同比+7.61%。

5.庫存：截至2022年09月18日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量38.18萬噸，較上期縮減0.26萬噸，環(huán)比下跌0.68%。

6.總結(jié)：橡膠主產(chǎn)區(qū)降水較多，預(yù)計原料維持堅挺。國內(nèi)外新膠大量入市，下游節(jié)后檢修結(jié)束，開工率有所提升支撐膠價。宏觀因素持續(xù)擾動市場，基本面缺乏驅(qū)動，預(yù)計膠價寬幅整蕩為主。

■PP：中國制造業(yè)PMI新訂單項反彈持續(xù)性受限

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8120元/噸（+0）。

2.基差：PP01基差219（+69）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63.5萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：從存量社融對中國制造業(yè)PMI新訂單項的領(lǐng)先性看，中國制造業(yè)PMI新訂單項反彈持續(xù)性受限，年內(nèi)大概率還有一波探底。將宏微觀結(jié)合，以PP下游為例，我們看到表征國內(nèi)商品終端需求情況的中國經(jīng)濟驚喜指數(shù)，其對PP下游終端BOPP訂單存在正向領(lǐng)先性，中國經(jīng)濟驚喜指數(shù)在階段性改善后再次拐頭向下，后續(xù)BOPP訂單情況也大概率跟隨走弱，目前的需求還只是個階段性恢復(fù)，持續(xù)性受限。而隨著這波價格的反彈，化工品估值的修復(fù)又可能會帶來供應(yīng)的進一步增長，從一些化工品的后續(xù)排產(chǎn)計劃來看，近期利潤修復(fù)確實帶來一些前期停工裝置的恢復(fù)，疊加部分化工品年內(nèi)仍有新增裝置投產(chǎn)，供應(yīng)增長的預(yù)期仍舊強勁。

■塑料：前期商品指數(shù)的反彈更多由需求恢復(fù)更快導致

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8200元/噸（+70）。

2.基差：L01基差163（+157）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63.5萬噸（-2.5）。

4.總結(jié)：從偏宏觀的指標看，這波商品指數(shù)8月開始的反彈與中國制造業(yè)PMI新訂單-生產(chǎn)項的差值很吻合，一般我們用中國制造業(yè)PMI新訂單項表征商品的需求，用中國制造業(yè)PMI生產(chǎn)項表征商品的供應(yīng)，二者的差值可以表征供應(yīng)缺口，而供應(yīng)缺口的大小與商品指數(shù)價格存在正相關(guān)性，8月中國制造業(yè)PMI新訂單-生產(chǎn)項走強就帶來商品指數(shù)的反彈。那8月中國制造業(yè)PMI新訂單-生產(chǎn)項走強更多由哪個指標貢獻，我們看到8月新訂單項與生產(chǎn)項共同上升，但是新訂單項上漲的斜率更陡峭，也就是說供需同增，但需求恢復(fù)更快，供應(yīng)缺口的放大更多是由于需求恢復(fù)更快導致。那商品指數(shù)價格能不能持續(xù)上行，就在于需求能不能持續(xù)維持恢復(fù)，且其恢復(fù)速度能否快于供應(yīng)。

■原油：美元觸及20多年以來新高

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格89.18美元/桶（+1.05），OPEC一攬子原油價格95.15美元/桶（+ 1.04）。

2.總結(jié)：美元觸及20多年以來新高，歐元區(qū)制造業(yè)PMI創(chuàng)20個月以來新低，經(jīng)濟衰退憂慮加劇， 國際油價遭遇重挫。目前柴油的供需走弱更多還是由于供應(yīng)增加導致，還不是由于需求走弱導致，這一點在美國柴油市場體現(xiàn)更為明顯，不是需求走弱邏輯相對應(yīng)的是，階段性高頻指標，10年期美債收益率與柴油裂解價差出現(xiàn)劈叉，以及中期指標美國重卡零售增速維持上行。

■油脂：宏觀壓制，轉(zhuǎn)為偏空思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10240（-140），張家港10280（-150），棕櫚油，天津24度8360（-270），廣州7990（-270）

2.基差：1月，豆油天津1116，棕櫚油廣州232。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本7983元/噸（-77），巴西豆油近月進口完稅價11166元/噸（-472）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示8月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為172.58萬噸，環(huán)比提高9.67%。庫存為209.47萬噸，環(huán)比提高18.16%，高于此前預(yù)期的203萬噸。

5.需求：棕櫚油需求回升，豆油增速放緩

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至9月18日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約82.71萬噸，環(huán)比增加4.92萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存32.7萬噸，環(huán)比增加3.12萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油周五明顯下跌，反彈曇花一現(xiàn)，美聯(lián)儲加息再度壓制油脂市場，基本面依然乏善可陳， 市場預(yù)計馬來西亞庫存繼續(xù)累積，印尼仍處于消化此前庫存階段，銷區(qū)受益于棕櫚油低價需求旺盛，但對盤面支撐有限，觀察近期反彈快速告一段落，操作上油脂重新轉(zhuǎn)為偏空思路。

■豆粕：現(xiàn)貨驅(qū)動，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：天津5350元/噸（+130），山東日照5320元/噸（+70），東莞5220元/噸（+30）。

2.基差：東莞M01月基差1173（+60），日照M01基差1273（+100）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5354元/噸（-12）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至9月18日，豆粕庫存47.5萬噸，環(huán)比上周增加1.1萬噸。

5.總結(jié)：美豆昨日周五下跌，收獲季慣性下滑，同時阿根廷加速大豆出口亦沖擊美豆，有消息近兩周中國已買入300萬噸阿根廷大豆，天氣預(yù)報顯示未來一周降雨偏少有助于收割推進，短期對美豆延續(xù)高位震蕩思路。國內(nèi)豆粕庫存上周小幅增加，但目前仍處于往年同期低位，供給緊張疊加匯率支撐，豆粕繼續(xù)保持看多思路，多單繼續(xù)持有。

■菜粕：現(xiàn)貨支撐，多單持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價4120-4140（+140）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月+110）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本5987元/噸（+104）

4.庫存：截至9月18日一周，國內(nèi)進口壓榨菜粕庫存為2.2萬噸，環(huán)比上周減少0.3萬噸。

5.總結(jié)：美豆周五延續(xù)跌勢，收獲季慣性下滑，同時阿根廷加速大豆出口亦沖擊美豆，有消息近兩周中國已買入300萬噸阿根廷大豆，天氣預(yù)報顯示未來一周降雨偏少有助于收割推進，短期對美豆延續(xù)高位震蕩思路。受豆粕現(xiàn)貨強勁支撐，菜粕價格競爭力提升，現(xiàn)貨需求有所提升，操作上保持偏多思路。

■花生：油廠收購提振市場

0.期貨：2210花生10134（202）、2301花生10952（112）

1.現(xiàn)貨：油料米：停更

2.基差：油料米：停更

3.供給：花生現(xiàn)貨市場收購活動停止，市場等待新花生上市。

4.需求：中間商建庫按需采購，但是油廠已經(jīng)停收。

5.進口：本產(chǎn)季預(yù)計進口同比減少明顯。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場炒作。進入九月，新花生產(chǎn)量開始上市，價格開始反彈，減產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)。

■白糖：倉單成本繼續(xù)下降

1.現(xiàn)貨：南寧5640（10）元/噸，昆明5625（10）元/噸，日照5820（0）元/噸，倉單成本估計5670元/噸（-10）

2.基差：南寧11月44；1月17；3月22；5月34

3.生產(chǎn)：本產(chǎn)季國內(nèi)累計產(chǎn)糖956萬噸，同比減少111萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度本年度產(chǎn)量3550萬噸，出口配額增加120萬噸達到1120萬噸。巴西8月下半月產(chǎn)量同位于同期高位，制糖比保持47%以上高位。

4.消費：國內(nèi)情況，8月銷售進度安踏，累計銷糖率82%，同比增加。國際情況，多國宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復(fù)。

5.進口：8月進口同比增加18萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：8月168萬噸，繼續(xù)同比減22.21萬噸，市場去庫存效果良好。

7.總結(jié)：巴西榨季進入高峰，新產(chǎn)季制糖比在乙醇比價回落的情況下反彈，為糖價提供下行驅(qū)動，對國內(nèi)糖價形成壓制。8月節(jié)日備貨銷售良好，庫存壓力緩解，糖價暫時反彈，但國際市場總體區(qū)域弱勢，預(yù)計國內(nèi)價格反彈空間有限。

■棉花：內(nèi)外盤上行減弱

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報15615（53）元/噸

2.基差；1月1835元/噸；5月1770元/噸

3.供給：美國新棉播種推進，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況，優(yōu)良率處于歷史低位。USDA9月報告調(diào)低庫存和產(chǎn)量。

4.需求：國際方面，東南亞紡織業(yè)復(fù)蘇，印度免稅進口開啟，國際需求預(yù)計上調(diào)。但是國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補庫以剛性去求為主，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花原料庫存繼續(xù)消化，但整體處于高位。

6.總結(jié)：終端消費整體偏弱，下游采購依舊不積極，基本面繼續(xù)保持弱勢。外盤由于USDA報告數(shù)據(jù)利多，國外棉價得到提振，但是國內(nèi)基本面沒有變化。

■玉米：溫和震蕩中等待方向選擇

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2680（0），吉林長春出庫2680（0），山東德州進廠2750（0），港口：錦州平倉2790（0），主銷區(qū)：蛇口2960（10），長沙2950（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=-38（18）。

3.月間：C2301-C2305=-70（-=8）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本3094（13），進口利潤-134（-13）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年37周（9月8日-9月14日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米96.5萬噸（+6），同比去年+0.4萬噸，增幅0.44%。

6.庫存：截至9月14日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量228萬噸（-11.73%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存32.98天（0.44天），同比+2.41%。注冊倉單量112597（-23）手。

7.總結(jié)：國內(nèi)玉米市場依舊供需雙弱，供應(yīng)端臨近新糧上市，目前產(chǎn)量炒作不大，預(yù)計微減平年為主。華北陸續(xù)有新糧上市，受深加工需求低迷影響，新糧價格相對較低，東北-華北價差縮至近乎平水。深加工需求繼續(xù)低迷，原料庫存持續(xù)下降，關(guān)注補庫需求何時能重啟。市場整體貿(mào)易庫存依舊充裕。主力期價近期持續(xù)圍繞2850一線溫和震蕩，關(guān)注方向選擇。

■生豬：近日消費數(shù)據(jù)有所企穩(wěn)回升 聚焦國慶消費能否啟動

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：拜訪繼續(xù)上漲。河南24150（200），遼寧24100（250），四川24750（0），湖南24500（200），廣東25300（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價31.08（-0.03）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2211=1350（25）。

4.總結(jié)：政府凍肉投放及座談會表態(tài)產(chǎn)能合理充足，確保保供穩(wěn)價，生豬價格高位續(xù)漲風險加大。目前標肥價差仍在走弱，二次育肥窗口繼續(xù)打開，北方標豬外運需求旺盛，彌補短期屠宰需求回落，現(xiàn)貨價格短期仍有支撐。日度屠宰量樣本數(shù)據(jù)來看，已連續(xù)兩天小幅回升，臨近國慶長假，關(guān)注假日消費能否兌現(xiàn)。