01 EIA月報(bào) 

油價預(yù)測：EIA預(yù)計(jì)2022/23年WTI年均價為95.74/88.58美元/桶,較上月預(yù)估-2.33/-2.33美元/桶；預(yù)計(jì)2022/23年Brent年均價為102.09/94.58美元/桶，較上月預(yù)估-2.12/-2.33美元/桶。

供應(yīng)預(yù)測：EIA預(yù)計(jì)2022/23年全球石油供應(yīng)同比+419/+83萬桶/日至10009/10128萬桶/日，上月預(yù)計(jì)2022/23年全球石油供應(yīng)同比+438/+120萬桶/日，增幅較上月預(yù)估-19/-37萬桶/日。

EIA預(yù)計(jì)2022/23年美國原油產(chǎn)量同比+50/+61萬桶/日至1175/1236萬桶/日，上月預(yù)計(jì)2022/23年美國原油供應(yīng)同比+54/+84萬桶/日，增幅較上月預(yù)估-4/-23萬桶/日。

EIA預(yù)計(jì)2022/23年俄羅斯石油產(chǎn)量同比+8/-154萬桶/日至1086/932萬桶/日，上月預(yù)計(jì)2022/23年俄羅斯石油產(chǎn)量同比+15/-161萬桶/日至1093/932萬桶/日，較上月預(yù)估-7/+7萬桶/日。

EIA預(yù)計(jì)2022/23年歐佩克原油產(chǎn)量同比+230/+27萬桶/日至2861/2899萬桶/日，上月預(yù)計(jì)2022/23年歐佩克原油供應(yīng)同比+233/+38萬桶/日，增幅較上月預(yù)估-3/-11萬桶/日。10月5日，歐佩克宣布減產(chǎn)200萬桶/天，EIA月報(bào)即在預(yù)測中將歐佩克原油日產(chǎn)量從9月份的平均2960萬桶下降到22年第四季度和23年第一季度的平均2860萬桶。

需求預(yù)測：EIA預(yù)計(jì)2022/23年全球石油需求同比+212/+148萬桶/日至9955/10103萬桶/日，上月預(yù)計(jì)2022/23年全球石油需求同比+210/+197萬桶/日，增幅較上月預(yù)估+2/-49萬桶/日。

供需平衡：EIA預(yù)計(jì)2022/23年全球石油供需過剩35/-30萬桶/日，上月預(yù)計(jì)2022/23年全球石油供需過剩56/-22萬桶/日，增幅較上月預(yù)估-21/-8萬桶/日。

02 OPEC月報(bào)

世界經(jīng)濟(jì)：全球經(jīng)濟(jì)增長已進(jìn)入一個宏觀經(jīng)濟(jì)形勢惡化的不確定時期，通脹水平高企、主要央行貨幣政策收緊、利率上升和供應(yīng)鏈問題持續(xù)等挑戰(zhàn)加劇。這些持續(xù)存在的風(fēng)險和挑戰(zhàn)，特別是22年第4季度和23年第1季度的經(jīng)濟(jì)動態(tài)，需要密切關(guān)注。

2022年和2023年世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期分別下調(diào)至2.7%和2.5%。具體地，2022年美國GDP增速被下調(diào)至1.5%不變， 2023年增速下調(diào)至0.8%；2022年歐元區(qū)增長率被下調(diào)至3.0%，而2023年的增長率被下調(diào)至0.3%；2022年日本的增長率被上調(diào)至1.5%，2023年增長率預(yù)測被下調(diào)至1.0%；2022年中國的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)估被下調(diào)至3.1%，2023年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期為4.8%；2022年和2023年印度的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測分別下調(diào)至6.5%和5.6%；2022年巴西經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)測維持為1.5%不變， 2023年經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)至1.0%；俄羅斯2022年GDP增速上修至-5.7%的水平，預(yù)計(jì)2023年經(jīng)濟(jì)增長率恢復(fù)至0.2%。

8月OPEC產(chǎn)量：2022年9月，歐佩克的原油產(chǎn)量為2976.7萬桶/日，較上月增加14.6萬桶/日。主要的原油產(chǎn)量增加國是沙特阿拉伯（+8.2萬桶/日）、尼日利亞（+3.1萬桶/日）、利比亞（+2.9萬桶/日）和阿聯(lián)酋（+2.5萬桶/日），伊拉克（-2.8萬桶/日）、委內(nèi)瑞拉（-1.9萬桶/日）和伊朗（-1.4萬桶/日）的原油產(chǎn)量下降。

供應(yīng)預(yù)測：OPEC月報(bào)預(yù)計(jì)2022/23年非OPEC石油供應(yīng)同比+193/+152萬桶/日至6560/6713萬桶/日，上月預(yù)估2022/23年非OPEC石油供應(yīng)同比+214/+171萬桶/日，增幅較上月預(yù)估-21/-19萬桶/日。預(yù)計(jì)2022年供應(yīng)增長的主要驅(qū)動力來自美國、加拿大、中國、巴西和圭亞那，而產(chǎn)量的下降主要來自挪威和泰國。預(yù)計(jì)2023年供應(yīng)增長主要來自美國、挪威、巴西、加拿大、哈薩克斯坦和圭亞那，而產(chǎn)量的下降預(yù)計(jì)主要在俄羅斯和墨西哥。

地緣政治形勢的不確定性仍然很高，美國頁巖油的產(chǎn)量仍有可能進(jìn)一步增加。OPEC月報(bào)預(yù)計(jì)2022/23年美國石油產(chǎn)量同比+109/+120萬桶/日至1893/2013萬桶/日，上月預(yù)估2022/23年美國石油產(chǎn)量同比+111/+120萬桶/日，較上月預(yù)估-2/+0萬桶/日。預(yù)計(jì)2022/23年俄羅斯石油產(chǎn)量同比+6/-79萬桶/日至1088/1052萬桶/日，上月預(yù)估2022/23年俄羅斯石油產(chǎn)量同比+8/-37萬桶/日，較上月預(yù)估水平-2/-42萬桶/日。

需求預(yù)測：OPEC月報(bào)預(yù)計(jì)2022/23年全球石油需求同比+264/+234萬桶/日至9967/10202萬桶/日，上月預(yù)計(jì)2022/23年全球石油需求同比+310/+270萬桶/日，增幅較上月預(yù)估-46/-36萬桶/日。2022年全球石油需求增長預(yù)測反映了近期的宏觀經(jīng)濟(jì)和各地區(qū)的石油需求發(fā)展趨勢，包括中國部分地區(qū)延長防疫措施、經(jīng)合組織歐洲國家面臨的經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)以及其他主要經(jīng)濟(jì)體的通脹壓力，這些都對石油需求造成了壓力，特別是在22年下半年。

供需平衡：OPEC月報(bào)預(yù)計(jì)2022/23年Call on OPEC同比+60/+77萬桶/日至2868/2945萬桶/日，上月預(yù)計(jì)2022/23年Call on OPEC同比+85/+94萬桶/日，增幅較上月預(yù)估-25/-17萬桶/日。

03 IEA月報(bào)

庫存水平：8月份全球可觀察的石油庫存反彈了3650萬桶，陸上庫存的減少(- 2780萬)被水上石油(+ 6430萬)的激增所抵消。8月OECD商業(yè)石油庫存連續(xù)第二個月增加了1500萬桶，但仍比2017-2021年平均水平低2.43億桶。

供應(yīng)預(yù)測：IEA預(yù)計(jì)2022/2023年非OPEC石油供應(yīng)同比+170/+50萬桶/日至6550/6600萬桶/日，上月預(yù)計(jì)2022/2023年非OPEC石油供應(yīng)同比+170/+70萬桶/日，增幅較上月+0/-20萬桶/日。IEA預(yù)計(jì)2022/23年美國石油產(chǎn)量同比+111/+116萬桶/日至1795/1910萬桶/日，上月預(yù)估2022/23年美國石油產(chǎn)量同比+113/+115萬桶/日，較上月預(yù)估-2/+1萬桶/日。

IEA預(yù)計(jì)2022/2023年俄羅斯石油產(chǎn)量同比+8/-141萬桶/日至1095/954萬桶/日，上月預(yù)估2022/23年俄羅斯石油產(chǎn)量同比+0/-132萬桶/日，較上月預(yù)估+8/-9萬桶/日。9月份，俄羅斯原油供應(yīng)量大致穩(wěn)定在974萬桶/天。但由于凝析油的增加，原油、凝析油和天然氣的總產(chǎn)量達(dá)到了1110萬桶/天，環(huán)比增加了13萬桶/天，但仍比入侵前的水平低31萬桶/天。IEA預(yù)計(jì)，俄羅斯石油產(chǎn)量將從11月開始逐漸下降，并預(yù)計(jì)12月當(dāng)歐盟對俄羅斯原油禁運(yùn)生效時，俄羅斯石油產(chǎn)量將進(jìn)一步下降。

年底禁運(yùn)的實(shí)施將使2022年的年平均石油產(chǎn)量保持在1090萬桶/天，與2021年持平。預(yù)計(jì)到明年年初，將有近200萬桶/天的油井被關(guān)閉，這將使總產(chǎn)量在2023年減少到平均950萬桶/天。9月份俄羅斯石油出口量下降23萬桶/天至750萬桶/天，較戰(zhàn)前水平下降了56萬桶/天，其中對歐盟的出口量下降了39萬桶/天。距離俄羅斯原油的進(jìn)口禁令生效還有不到兩個月的時間，但歐盟國家尚未將其戰(zhàn)前進(jìn)口俄羅斯原油的一半以上實(shí)現(xiàn)進(jìn)口多樣化。

歐佩克+決定從11月起將官方產(chǎn)量目標(biāo)配額削減200萬桶/天，但考慮到該集團(tuán)的實(shí)際產(chǎn)量一直不及目標(biāo)配額，該減產(chǎn)計(jì)劃的實(shí)際產(chǎn)量約束為100萬桶/天。

需求預(yù)測：IEA預(yù)計(jì)2022/2023年全球石油需求同比+200/+170萬桶/日至9960/10130萬桶/日，上月預(yù)計(jì)2022/2023年全球石油需求同比+200/+210萬桶/日，增幅較上月預(yù)估+0/-40萬桶/日。經(jīng)濟(jì)的持續(xù)惡化和由歐佩克+減產(chǎn)計(jì)劃引發(fā)的油價上漲正在減緩世界石油需求，目前預(yù)計(jì)在22年第四季度需求將減少34萬桶/天。

供需平衡：IEA預(yù)計(jì)2022/23年全球石油供需過剩30/-70萬桶/日，上月預(yù)計(jì)2022/23年全球石油供需過剩40/0萬桶/日，較上月預(yù)估-10/-70萬桶/日。

04 觀點(diǎn)匯總

10月月報(bào)情況來看，IEA關(guān)于2022年石油供需結(jié)構(gòu)的展望變化不大，EIA小幅下調(diào)了2022年對非OPEC供應(yīng)增量的預(yù)測，致使EIA關(guān)于2022年Call on OPEC的增量預(yù)估上調(diào)了18萬桶/天；OPEC則分別下調(diào)了2022年全球需求增量和非OPEC供應(yīng)增量各46萬桶/日和21萬桶/日，致使OPEC對2022年Call on OPEC的增量預(yù)估下調(diào)了25萬桶/天，迎合了OPEC+最新的減產(chǎn)立場。

關(guān)于2023年石油供需結(jié)構(gòu)的展望，三家機(jī)構(gòu)則一致性地下調(diào)了對2023年石油需求增量和非OPEC供應(yīng)增量的預(yù)測，且對前者的下調(diào)幅度更大，致使三家機(jī)構(gòu)對2023年Call on OPEC的增量預(yù)估也呈現(xiàn)不同程度的下調(diào)。

在俄羅斯年底制裁將至的背景下，原油供應(yīng)增長受到抑制，但基于對未來宏觀經(jīng)濟(jì)增長的悲觀預(yù)期，對于2022年四季度和2023年原油需求的增量預(yù)測也不斷被下調(diào)，需求端的壓力也使得原油面臨累庫預(yù)期，但OPEC+能動性的減產(chǎn)計(jì)劃改變了這種局面。

最新的機(jī)構(gòu)月報(bào)涵蓋了OPEC+10月5日200萬桶/日的減產(chǎn)決議，雖然此次減產(chǎn)計(jì)劃實(shí)際生效的減產(chǎn)約束或僅為100萬桶/日，但此次減產(chǎn)仍足以使得原油累庫的速度放緩，甚至轉(zhuǎn)變原油原本的供需結(jié)構(gòu)?；鶞?zhǔn)情況下，EIA預(yù)計(jì)2022年四季度和2023年供需缺口分別為2萬桶/日和30萬桶/日，IEA則預(yù)計(jì)2022年四季度原油供應(yīng)或過剩50萬桶/日，2023年原油供需短缺70萬桶/日。

OPEC+減產(chǎn)背景下，2023年原油供需或再度迎來緊平衡格局，奠定了未來油價高位運(yùn)行的基本面，屆時未來供應(yīng)端的沖擊無疑會使得油價大幅波動，仍需持續(xù)關(guān)注對俄石油制裁、伊核談判進(jìn)展、OPEC+減產(chǎn)等事件的超預(yù)期變化，同時警惕需求端宏觀大幅衰退風(fēng)險。