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1、“?？怂箍萍肌弊尨蟊娭匦玛P(guān)注食品安全問題

近段時間，短視頻博主發(fā)布了一些用食品添加劑勾兌制作食品的視頻，帶火了“海克斯科技”“科技與狠活”。國慶期間，“?？怂贯u油”將海天醬油被推上風口浪尖，另外有消息稱海天在國內(nèi)賣的醬油配料表里有許多食品添加劑，國外賣的卻是“0添加”醬油，“食品安全”以及“雙標”等讓海天深陷輿論危機。

雖然海天及時發(fā)布澄清聲明公司在國內(nèi)外均有銷售不同檔次的產(chǎn)品，并強調(diào)其產(chǎn)品添加劑使用符合國家相關(guān)標準，在各國均有銷售零添加及非零添加產(chǎn)品，否認國內(nèi)外產(chǎn)品“雙標”問題。但此番申明在短期內(nèi)并未緩解市場情緒，國慶節(jié)后首日海天味業(yè)股價逼近跌停，而與之相對應(yīng)的是主打“零添加”品牌的千和味業(yè)股價一字漲停。

2、短期輿論風波不改長期調(diào)味品市場格局

此番海天醬油事件的確讓食品安全問題再次引起人們關(guān)注，但與三聚氰胺奶粉事件和白酒塑化劑事件不同，此次添加劑事件更多在于輿論風波，并未真正涉及食品安全事故。目前添加劑在食品加工制造業(yè)中被廣泛使用，可提高食品的質(zhì)量和穩(wěn)定性等。在符合國內(nèi)相關(guān)標準的前提下，食品添加劑的使用是安全的。

作為日常調(diào)味品之一——醬油最大優(yōu)勢就是“增鮮提味”，傳統(tǒng)醬醪在發(fā)酵過程中產(chǎn)生了豐富的甜味氨基酸/鮮味氨基酸/鮮味肽以及核苷酸等，使醬油呈現(xiàn)出的口感更加鮮美自然。但是傳統(tǒng)釀造的醬油產(chǎn)量低、成本高，有些廠商為了降低成本，在生產(chǎn)中加入味精（谷氨酸鈉），以達到提鮮、提高氨基酸態(tài)氮作用。我國雖然將味精列為食品添加劑，可以在各種食品中應(yīng)用，但卻未作具體限量要求，社會上關(guān)于味精對人身體是否有害的爭論也是熱度不減，目前部分專家提出的是只要不長期過量食用味精，對于人體影響就屬于正常范圍。

從醬油行業(yè)來看，大眾選擇的還是中低端產(chǎn)品居多，零添加產(chǎn)品現(xiàn)在占比仍較少，部分消費者仍傾向于選擇大品牌產(chǎn)品，目前海天醬油市占率在17%左右。以目前來看，大概率不會強制下架使用添加劑的醬油產(chǎn)品。尤其對于B端客戶（企業(yè)客戶）而言，更加注重性價比及口味一致性，選擇零添加醬油將增加企業(yè)成本，此次添加劑風波對其影響較??；對于C端客戶（個人消費者）而言，此次“?？怂箍萍肌笔录赡軐?dǎo)致少部分消費者短期內(nèi)更傾向于購買“零添加”醬油產(chǎn)品，但大品牌產(chǎn)品仍然更加被顧客喜歡，這其中部分客戶可能選擇海天旗下的零添加產(chǎn)品?？傮w認為，醬油作為國內(nèi)除了鹽以外的主要調(diào)味品，其產(chǎn)量預(yù)計不會受到此次風波的太大影響。 

3、味精、醬油對于純堿的需求延續(xù)

在食品加工領(lǐng)域，純堿可作為面食添加劑起到中和、膨松等作用，增加面食口感和柔韌度，另外可作為主要輔助添加劑應(yīng)用于味精、醬油的生產(chǎn)。這些年，我國味精生產(chǎn)工藝主要以純堿中和制取谷氨酸鈉（谷氨酸在與純堿中和產(chǎn)生谷氨酸鈉）

國內(nèi)傳統(tǒng)的味精消費領(lǐng)域主要為食品加工業(yè)、餐飲業(yè)和家庭消費三部分，與全球需求結(jié)構(gòu)基本相近。味精在雞精、醬油等多種調(diào)味品和食品加工中都是必用調(diào)味配料，這些領(lǐng)域均屬于可持續(xù)增長的消費領(lǐng)域，需求相對剛性。近些年受食品工業(yè)化趨勢的影響，我國味精在食品加工及調(diào)味品行業(yè)的消費比重從2018年的約50%提升至2021年的70%左右。家庭和餐飲等C端消費占比的減少，使得味精受到此次輿論風波的影響或有限，從近幾年的味精產(chǎn)量看到，產(chǎn)量基本維持在200多萬噸，屬于相對穩(wěn)定的產(chǎn)品。

02 輕堿價格變動對于純堿有一定指引作用

1、輕堿下游較為分散，單個下游變化預(yù)計難以影響純堿整體需求格局

在純堿下游領(lǐng)域中，重堿下游平板玻璃和光伏玻璃占比55%左右，輕堿下游的包括日用玻璃占比15%，洗劑行業(yè)占比5-6%，硅酸鈉占比4-7%，無機鹽(除硅酸鈉、碳酸氫鈉外)的占比5-6%，碳酸氫鈉占比7-8%，味精2-3%、氧化鋁2-3%以及其他行業(yè)占比量6-9%。輕堿下游較為分散，單個下游耗堿量有限，例如調(diào)味品占比僅為3%左右，上文提到的“?？怂箍萍肌庇绊懙氖称诽砑觿┌鍓K，預(yù)計是很難對純堿造成影響。

輕堿下游與國民經(jīng)濟更加相關(guān)，這兩年經(jīng)濟有所放緩，部分輕堿下游開工是有所下滑的，從輕重堿產(chǎn)量來看，2021年前純堿產(chǎn)量中輕堿占比多于重堿，而近兩年在新能源快速發(fā)展使得的光伏玻璃產(chǎn)量增加，帶來重堿需求增加，重堿占比以及高于輕堿，2022年可以看到的輕堿占比是不斷下滑，但截至10月國內(nèi)純堿整體產(chǎn)量是與去年持平的，今年純堿出口（主要是輕堿）同比也是有較大增幅，這也恰恰說明了今年輕堿內(nèi)需的疲軟。

2、輕堿對純堿走勢有一定前瞻作用

重堿下游主要是浮法玻璃和光伏玻璃，由于玻璃的彈性相對較弱，不會輕易冷修停產(chǎn)，因此其季節(jié)性不如輕堿明顯。堿廠與玻璃廠簽訂的純堿協(xié)議多為長協(xié)，基本是一個月一變，輕堿則多是堿廠與下游的買賣協(xié)商價，因此輕重堿之間存在一定價差，從近幾年的輕重堿價差來看（采用全國輕重堿市場均價），價差基本維持在0-150之間，如果超過這個價差，部分可能選擇輕堿代替重堿，雖然大多數(shù)情況下玻璃產(chǎn)線主要投料重堿，但據(jù)實際了解，輕堿也可以部分替代使用，這就可能造成短期重堿需求減弱，價格下行（如2020年9-11月，2021年11-12月），另外純堿盤面對標著重堿，如果輕堿過于便宜，那么同樣存在著部分客戶可以采用輕堿的非標套去拋盤面，如此也會影響盤面的價格。

此外由于輕堿下游具有一定的季節(jié)性，如果純堿處于相對剛需的情況下，輕堿的率先漲價也有可能帶來盤面上漲，例如在今年國慶節(jié)前夕，重堿下游備貨不明顯，但是輕堿則從國慶節(jié)前兩周就在下游備貨下，庫存下降較重堿明顯，節(jié)前部分輕堿漲價，重堿并未漲價，另外疊加01合約的貼水，節(jié)前純堿01合約修復(fù)基差反彈300點左右。

當然僅僅從輕堿的價格變動以及價差的區(qū)間，去判斷純堿是否上漲下跌存在一定的誤差，重點還是要結(jié)合基本面情況（庫存、開工等判斷基本面階段性偏緊還是偏松），由于重堿需求短期變動不大，因此可關(guān)注由輕堿的季節(jié)性需求變化帶來的輕堿價格變化引發(fā)階段性純堿市場預(yù)期。

03 總結(jié)

“?？怂箍萍肌币l(fā)人們對食品安全的思考，其中所涉及食品添加劑中的味精目前并未有直接證據(jù)表明對人體有害（過量食用存在風險，目前并未像三聚氰胺和塑化劑那樣引發(fā)食品安全事故），味精在未來更多用于食品加工板塊原料（如調(diào)味品醬油、耗油、雞精、方便面等），單作為調(diào)味品出現(xiàn)家庭餐飲中占比將減少，B端消費的增加使得味精下游消費更具有黏性，那么作為純堿（輕堿）下游之一的味精預(yù)計不會在此次輿論風波中受到較大影響。

重堿下游相對集中，那么某一個行業(yè)（浮法或光伏）出現(xiàn)重大變化時則會對純堿需求造成較大影響，如近兩年光伏玻璃的快速發(fā)展。輕堿的下游則相對較為分散，行業(yè)集中度低，某個行業(yè)的變化可能難以對純堿需求格局造成較大的影響，輕堿需求作為反應(yīng)國名經(jīng)濟晴雨表之一，近兩年受疫情影響較為明顯，輕堿產(chǎn)量減少出口增加則更多反應(yīng)的是內(nèi)需的疲軟。

由于盤面對標的是重堿，重堿由于下游需求剛性，現(xiàn)貨價格變動不會那么明顯，而輕堿則會受到季節(jié)性等因素影響波動，那么在結(jié)合基本面情況下，可以關(guān)注輕堿價格變動作為盤面變動的前置指標之一。從今年現(xiàn)實端來看，四季度純堿需求端一方面重點關(guān)注浮法玻璃的冷修（浮法玻璃日融數(shù)據(jù)，較容易得到），另外就是輕堿需求季節(jié)性變化（用庫存、產(chǎn)量、出口、樣本下游開工等推測內(nèi)需）