如果第一次進(jìn)劉宏的辦公室，你會(huì)被驚到的，在他辦公室最顯眼的位置放的竟然是一塊“最怕老婆獎(jiǎng)”的銅牌。

　　劉宏，休閑裝、小平頭、鬢角有些發(fā)白，卻有著孩子般真誠(chéng)的笑容。他和氣、健談，一見(jiàn)面，他就說(shuō)，來(lái)來(lái)來(lái)，看看我自己開(kāi)的菜園——他在網(wǎng)上種菜。

　　劉宏是上海博弘投資管理有限公司的掌舵人，他掌控著3.6億元的套利資本，在股指期貨上市交易以來(lái)，他以每天100萬(wàn)盈利的速度，書(shū)寫(xiě)著國(guó)內(nèi)對(duì)沖基金套利神話(huà)。

　　成立于2003年8月的博弘投資專(zhuān)注于挖掘市場(chǎng)套利和數(shù)量化統(tǒng)計(jì)套利交易機(jī)會(huì)，堪稱(chēng)境內(nèi)最早的對(duì)沖基金公司。而其所謂獨(dú)特的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利模式成為境內(nèi)研究對(duì)沖基金的案例。

　　2005年2月，國(guó)內(nèi)第一支ETF產(chǎn)品——上證50ETF上市首日，博弘投資憑借50ETF與當(dāng)日市場(chǎng)中一攬子股票的價(jià)差套利，斬獲了500萬(wàn)的收益。

　　“有點(diǎn)像撿錢(qián)?！眲⒑瓴⒉唤橐庾鍪袌?chǎng)的拾金者。

　　2005年4月底到2006年9月，股權(quán)分置改革，在市場(chǎng)對(duì)此質(zhì)疑、觀望時(shí)，劉宏看到了對(duì)沖基金生存的土壤，他甚至開(kāi)始期待結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品、衍生產(chǎn)品以及多樣化的交易機(jī)制。

　　而2005年到2006年股改期間，博弘投資的業(yè)績(jī)記錄是97%的年化收益率，劉宏認(rèn)為這個(gè)收益率幾乎囊括了當(dāng)時(shí)市場(chǎng)出現(xiàn)的所有套利投資機(jī)會(huì)。

　　劉宏說(shuō)：“投資市場(chǎng)永遠(yuǎn)充滿(mǎn)了機(jī)會(huì)，我們所做的就是抓住這些機(jī)會(huì)?！?/P>

　　2006年，博弘投資業(yè)務(wù)不僅涵蓋了自營(yíng)資金，也有部分的理財(cái)賬戶(hù)，開(kāi)始逐步走上正軌，根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2006年博弘的業(yè)績(jī)記錄是年化收益率57.8%，2007年至2009年年化收益率基本保持在20~30%之間。

　　“這個(gè)年化收益率并不算高，但關(guān)鍵在于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。”劉宏指出，在國(guó)際對(duì)沖基金經(jīng)驗(yàn)里，年化收益率很高并不是最厲害的角色，倘若能把風(fēng)險(xiǎn)控制保持在零，那就是不可一世的神話(huà)，“剛好博弘投資如此”。

　　2006年4月24日，深證100ETF上市首日，某指數(shù)內(nèi)礦泉水上市公司突然獲得10億元的收益，因?yàn)槎▋r(jià)錯(cuò)誤，出現(xiàn)三四百個(gè)基點(diǎn)的全天大幅折價(jià)。

　　博弘投資幾乎可以用歡慶來(lái)形容，一天交易結(jié)束后，博弘管理的所有賬戶(hù)自動(dòng)完成了近千筆交易，自營(yíng)賬戶(hù)在一個(gè)半小時(shí)內(nèi)，完成113筆折價(jià)套利，每筆套利利潤(rùn)從2萬(wàn)元到5萬(wàn)元不等。

　　這種事件性的因素很少，但總是存在，劉宏表示，最近中信銀行(5.40,-0.04,-0.74%)的“事件性”也有異曲同工之妙，博弘投資將密切關(guān)注并隨時(shí)準(zhǔn)備沖進(jìn)去“撿錢(qián)”。

　　2008年10月次貸危機(jī)襲來(lái)，劉宏的博弘投資一頭扎進(jìn)了行情卓著的大宗商品期貨市場(chǎng)。據(jù)其副總裁兼技術(shù)總監(jiān)楊華表示，大宗商品期貨市場(chǎng)是對(duì)于股指期貨的最好實(shí)踐，而這也為博弘投資開(kāi)辟了新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　“有機(jī)會(huì)就不放過(guò)，沒(méi)有機(jī)會(huì)就不做”，劉宏的“菜園理論”又給了他套利模式的新解釋?zhuān)骸斑@就好比守株待兔，兔子來(lái)了，就撿，沒(méi)有兔子那該種莊稼，該種菜?！?/P>

　　這是劉宏掌舵的博弘投資所著力建立的投資組合：包括期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)差無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，也包括因市場(chǎng)事件性因素引發(fā)的套利機(jī)會(huì)，同時(shí)還有最大化減低投資組合與市場(chǎng)漲跌相關(guān)性、留存數(shù)學(xué)模型風(fēng)險(xiǎn)控制的市場(chǎng)中性套利交易。

　　2010年，神話(huà)有了續(xù)寫(xiě)的機(jī)遇。這一年被劉宏認(rèn)為是新的起點(diǎn)：“股指期貨的突然推出，給了市場(chǎng)太多的機(jī)會(huì)，也遠(yuǎn)比預(yù)想的要好很多?！眲⒑曛傅氖敲刻?0~70個(gè)點(diǎn)的期現(xiàn)價(jià)差。

　　套利者劉宏對(duì)博弘投資作為對(duì)沖基金的獨(dú)特模式做了清晰的未來(lái)規(guī)劃：“這是一個(gè)從事股指期貨、股票期權(quán)、期貨期權(quán)以及利率衍生品等金融衍生品的市場(chǎng)中性對(duì)沖交易的公司，他的每一步都會(huì)跟隨著新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)?！?/P>

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：你如何看待股指期貨給中國(guó)證券市場(chǎng)帶來(lái)的變化？

　　劉宏：證券市場(chǎng)一直沒(méi)有嚴(yán)格意義上的對(duì)沖工具。最近兩年來(lái)市場(chǎng)制度建設(shè)的進(jìn)程明顯加快，如發(fā)行制度的市場(chǎng)化改革，創(chuàng)業(yè)板、股指期貨和融資融券的推出，給了市場(chǎng)發(fā)展的必然。股指期貨的推出幾乎可以看作如當(dāng)年股權(quán)分制改革一樣，是一件里程碑式的事件。這不單單理解為是對(duì)于交易制度的顛覆，那太狹隘。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：如何看待我國(guó)未來(lái)的對(duì)沖基金市場(chǎng)？

　　劉宏：股指期貨不負(fù)眾望，但是投資者的資質(zhì)也很令人吃驚。目前市場(chǎng)參與套利交易的已經(jīng)不止博弘投資一家，市場(chǎng)發(fā)展得很快。本來(lái)預(yù)計(jì)會(huì)有1年的套利機(jī)會(huì)，現(xiàn)在看來(lái)也就兩個(gè)多月吧。

　　剛才也說(shuō)了，盡管投資者成熟的很快，但是我國(guó)參與者有限，加上對(duì)沖套利頭寸不足。比如博弘投資持有的套利頭寸在套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，通常不能夠完全平倉(cāng)，對(duì)手盤(pán)不足。這樣給很多國(guó)際對(duì)沖基金進(jìn)入有很大難度，相反占有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的本土對(duì)沖基金很大空間。

　　另外，QFII(合格的境外投資者)來(lái)了，中國(guó)金融市場(chǎng)已成為國(guó)內(nèi)外對(duì)沖基金爭(zhēng)相覬覦的戰(zhàn)場(chǎng)，盡管QFII主要看好人民幣資產(chǎn)增值這一塊，或者可能看好戰(zhàn)略性資源配置，很少會(huì)把巨額的資金投入到股市的套利中，但沖擊力量仍然不可小覷。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：股指期貨的推出目前在市場(chǎng)上已經(jīng)引起了一些躁動(dòng)。

　　劉宏：確實(shí)，最近現(xiàn)貨市場(chǎng)(股票市場(chǎng))出現(xiàn)了一些下滑，甚至破了投資者信心點(diǎn)位2800點(diǎn)，于是更多的人矛頭指向了股指期貨。事實(shí)上這并不是股指期貨干的！

　　股指期貨對(duì)市場(chǎng)的影響不足掛齒，他只可能是提高市場(chǎng)的效率，或者抹平市場(chǎng)的波動(dòng)。最近大盤(pán)調(diào)整最主要的因素是源于國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)的政策調(diào)控。一個(gè)新品種上市總是被市場(chǎng)曲解賦予神秘色彩。