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七禾網(wǎng)首頁(yè) >> 期貨股票投資高手故事

劉宏:不怕賺不到,就怕本錢少

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2010-06-30 16:04:31 來(lái)源:網(wǎng)絡(luò)整理

 

    不怕賺不到,就怕本錢少

  《機(jī)構(gòu)投資》:4月16日股指期貨上市,數(shù)君投資如何參與其中?目前收益怎樣?

  劉宏:我們做股指套利的資金規(guī)模接近10億,包括現(xiàn)在公司賬戶和管理賬戶持有的3.6億,另外我們還發(fā)行了兩個(gè)信托產(chǎn)品,第一期規(guī)模是2億,5月4日就開(kāi)始交易了,之后的第二期規(guī)模是4億。我們對(duì)股指期貨的推出在產(chǎn)品上早有準(zhǔn)備,發(fā)行結(jié)構(gòu)式信托用于現(xiàn)貨交易,另外再配以期貨賬戶,這樣就構(gòu)成一個(gè)完整的股指期貨交易。

  在收益上,比如上周大盤波動(dòng)比較劇烈,跌得比較厲害,價(jià)差拉得很大,套利機(jī)會(huì)比較多,一周賺了一千多萬(wàn)。

  《機(jī)構(gòu)投資》:你們是什么時(shí)候開(kāi)始準(zhǔn)備股指期貨套利的?

  劉宏:從2003年開(kāi)始我們就在期待股指

  期貨的推出。那年七八月成立了博弘投資,當(dāng)時(shí)的定位就非常清晰,做市場(chǎng)中性套利,回避市場(chǎng)漲跌帶來(lái)的波動(dòng)?,F(xiàn)在只是萬(wàn)里長(zhǎng)征第一步,第一個(gè)股指期貨產(chǎn)品平穩(wěn)推出,后續(xù)動(dòng)作應(yīng)該不會(huì)那么慢了,接下來(lái)指數(shù)期貨、指數(shù)期權(quán)、單個(gè)股票期貨和期權(quán)、債券期貨和債券期權(quán)都有可能會(huì)推出,由此帶來(lái)的復(fù)雜交易機(jī)會(huì)都是非常寶貴的。

  《機(jī)構(gòu)投資》:你說(shuō)過(guò)套利者的訣竅很簡(jiǎn)單,就是在市場(chǎng)無(wú)效率時(shí)建倉(cāng),等市場(chǎng)有效率時(shí)平倉(cāng)。那在股指期貨上怎么運(yùn)用?

  劉宏:這個(gè)確實(shí)很簡(jiǎn)單。期貨合約定價(jià)是最簡(jiǎn)單的,主要是資金成本和上市公司分紅的差異。這個(gè)差異如果不大,說(shuō)明正常,市場(chǎng)效率比較高;如果差異比較大,說(shuō)明市場(chǎng)效率低,開(kāi)倉(cāng)機(jī)會(huì)就大。

  《機(jī)構(gòu)投資》:對(duì)于這次市場(chǎng)大跌,現(xiàn)在有一種比較響的聲音,認(rèn)為股指期貨要對(duì)此負(fù)責(zé)。

  劉宏:這是一個(gè)陰謀論,認(rèn)為以前沒(méi)有機(jī)會(huì)做空,現(xiàn)在有機(jī)會(huì)了,所以建立一個(gè)做空頭寸來(lái)操縱并且打壓現(xiàn)貨。果真這樣的話,滬深300(2563.070,-28.95,-1.12%)這么大的一個(gè)指數(shù),操縱它只有一個(gè)辦法,就是打壓權(quán)重股。如果權(quán)重股有異動(dòng),可能有這種嫌疑,但現(xiàn)在權(quán)重股普遍下跌,操縱之說(shuō)無(wú)從談起。

  這次市場(chǎng)下跌合情合理,剛好碰上了比較嚴(yán)厲的房產(chǎn)調(diào)控和貨幣政策緊縮。而且就大環(huán)境來(lái)看,中國(guó)率先從金融危機(jī)走出開(kāi)并且復(fù)蘇,全球也跟著慢慢恢復(fù),但是這個(gè)進(jìn)程沒(méi)有想象中那么順利,有點(diǎn)步履蹣跚,比如希臘危機(jī)、美國(guó)的高盛丑聞。

  更何況,現(xiàn)在監(jiān)管那么嚴(yán),真是這樣操縱市場(chǎng),早就被抓了。

  賺成長(zhǎng)性的錢,風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖

  《機(jī)構(gòu)投資》:從2003年創(chuàng)立博弘投資一直到今年4月股指期貨推出之前,你們都是一直白等,這期間是不是錢燒得厲害?

  劉宏:我們一直在捕捉各種可能的套利機(jī)會(huì),真正燒錢倒是在2008年和2009年。博弘投資成立當(dāng)年是虧損的,第二年本來(lái)也虧的,沒(méi)想到賣ETF交易軟件補(bǔ)充了現(xiàn)金流。當(dāng)時(shí)上交所大張旗鼓準(zhǔn)備推出ETF,我們?cè)?003年底就開(kāi)始研發(fā)ETF套利交易軟件,2004年5月上交所在杭州召開(kāi)ETF研討會(huì)時(shí),我們的交易系統(tǒng)就已經(jīng)準(zhǔn)備好了,有很多機(jī)構(gòu)來(lái)問(wèn)我們賣不賣這個(gè)軟件,所以150萬(wàn)元一套,我們限量賣了15套。當(dāng)然不能賣太多,否則就會(huì)產(chǎn)生太大的競(jìng)爭(zhēng)。

  2005年2月23日第一個(gè)上證50ETF推出,肯定賺錢了。2005年下半年又有股改,與股改結(jié)合的ETF套利、權(quán)證的伽馬交易、波動(dòng)交易和套利交易都有機(jī)會(huì)。2006年又有深100ETF的推出和股改的延續(xù)。不過(guò)2007年就開(kāi)始艱難了,我們的盈利一方面是之前的慣性,還有就是新股申購(gòu)的收益。

  2008年和2009年就真的是燒錢了,股指期貨沒(méi)有推出,ETF和股改的能量已經(jīng)全部釋放,既沒(méi)有新產(chǎn)品推出又遇到大熊市。

  不過(guò),燒錢的主要原因倒不是自交易機(jī)會(huì)的減少,而是我花了一年半時(shí)間在做兩件大事——設(shè)立離岸基金,并且開(kāi)發(fā)一種剛剛從國(guó)外傳到國(guó)內(nèi)的高頻交易。密集的投入正好疊加到這個(gè)一個(gè)歉收的狀況中。

  這時(shí)候在賬面上我們是沒(méi)有現(xiàn)金流了,但是我們研發(fā)的PTS和Black Box統(tǒng)計(jì)套利系統(tǒng)在產(chǎn)生價(jià)值,比如年初我們20%的股份可能值兩千萬(wàn),到年底就是兩億了。

  《機(jī)構(gòu)投資》:什么時(shí)候開(kāi)始涉足統(tǒng)計(jì)套利?

  劉宏:2008年剛開(kāi)始推離岸基金正好遭遇金融的爆發(fā),我們當(dāng)即停止推廣,把全部精力放在統(tǒng)計(jì)交易系統(tǒng)的研發(fā)上了。統(tǒng)計(jì)套利是一個(gè)日常性系統(tǒng)化交易,闖不了禍,也賺不了大錢,長(zhǎng)期做下來(lái)是賺錢的,但中間波動(dòng)比較大,有時(shí)會(huì)出現(xiàn)月度虧損甚至連續(xù)兩個(gè)月虧損。

  《機(jī)構(gòu)投資》:曾經(jīng)擱淺的離岸基金,現(xiàn)在是否重新開(kāi)始運(yùn)作呢?

  劉宏:在2008年年初開(kāi)始準(zhǔn)備這個(gè)離岸基金時(shí),我們?cè)谶@方面的經(jīng)驗(yàn)是一片空白,沒(méi)有業(yè)績(jī)甚至團(tuán)隊(duì)國(guó)際化程度都嚴(yán)重不足,我們期待的投資者只能來(lái)自fundto fund。但是這些投資者在金融危機(jī)中受到重創(chuàng),當(dāng)時(shí)我走訪了100多家這樣的基金,可以用哀鴻遍野來(lái)形容。他們都自顧不暇了,我們?cè)?008年底就把這個(gè)離岸基金的募集停掉了。而且當(dāng)時(shí)大家對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期比較悲觀,我們就全力轉(zhuǎn)向統(tǒng)計(jì)套利的開(kāi)發(fā)了。不過(guò),從今年5月開(kāi)始,這個(gè)離岸基金重新啟動(dòng),初期規(guī)模不會(huì)太大,5000萬(wàn)美元。

  《機(jī)構(gòu)投資》:重新啟動(dòng)離岸基金,包括之后將發(fā)行的信托產(chǎn)品,它們的投資模式會(huì)不會(huì)有新的變化?

  劉宏:我在A股市場(chǎng)上發(fā)現(xiàn)一個(gè)成長(zhǎng)性策略非常好的方式,這是可能賺大錢的,收益可以是成倍的。所以這個(gè)離岸基金和我們后面發(fā)行的第三期信托產(chǎn)品,會(huì)有很大的比重做這個(gè)事情。這會(huì)是一種很aggressive的產(chǎn)品,主要是結(jié)合統(tǒng)計(jì)套利和股票多頭空頭,再加上對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的把握。

  當(dāng)然,國(guó)內(nèi)有很多人也在做這個(gè),但是我發(fā)現(xiàn)了一個(gè)模式?,F(xiàn)在市場(chǎng)估值水平不是很高,整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)周期也在受到重創(chuàng)之后的恢復(fù)階段,很多產(chǎn)業(yè)恢復(fù)會(huì)采取定向增發(fā)的再融資方式,定向增發(fā)的股票通常能打個(gè)七八折,比二級(jí)市場(chǎng)低很多,有12個(gè)月的鎖定期,這就是一個(gè)巨大的商機(jī),蘊(yùn)藏著巨大的增長(zhǎng)性。

  小團(tuán)隊(duì),大身量

  《機(jī)構(gòu)投資》:數(shù)君投資的團(tuán)隊(duì)規(guī)模有多大?

  劉宏:目前我們的團(tuán)隊(duì)有18人,其中金融研究與交易人員有6人,IT開(kāi)發(fā)成員4人,從核心成員就能看出我們與其他私募基金的不同。公司的日常交易和風(fēng)險(xiǎn)管理,都依賴于自主研發(fā)的程序化交易系統(tǒng)。

  《機(jī)構(gòu)投資》:與公司現(xiàn)有資金規(guī)模相比,團(tuán)隊(duì)管理能力是否匹配?

  劉宏:我們的管理能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)現(xiàn)在10億的規(guī)模,就算是10億美元我們也會(huì)管得很輕松,50億美元都是可以的?,F(xiàn)在的瓶頸不在于我們的管理能力,而是市場(chǎng)容量太少。

  《機(jī)構(gòu)投資》:你們是否會(huì)對(duì)客戶進(jìn)行挑選?

  劉宏: 對(duì)于管理賬戶的客戶會(huì)挑選,不僅看規(guī)模、期限和分成比例,還要看客戶的性格,如果是特膩歪的,我們也不要。此外,還希望資金比較穩(wěn)定,來(lái)源比較陽(yáng)光,

  《機(jī)構(gòu)投資》:大家都說(shuō)您在私募基金中屬于獨(dú)樹(shù)一幟,您自己怎么看?

  劉宏:私募有三類人,除了來(lái)自公募基金的明星基金經(jīng)理,還有一類是介入證券市場(chǎng)較早,幾經(jīng)市場(chǎng)折磨而未被消滅的;第三類則是那些在某些方面學(xué)有所長(zhǎng)、有高度科研情結(jié)的,于是把這種研究轉(zhuǎn)化成某種特殊的交易方式。我兼有后兩類的屬性,而且我們?cè)?997年就做了全中國(guó)最早的一套程序化交易軟件。

  《機(jī)構(gòu)投資》:我們都知道2006年深證100ETF上市首日您成了大贏家。人生得意事,還有其他時(shí)候嗎?

  劉宏:1994年我創(chuàng)辦新德利,建立了F10行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。公司從幾萬(wàn)元起家,5年后賣給一個(gè)上市公司,完美退出,這是一個(gè)蠻得意的事情。我還做了兩個(gè)好公 司,其中一家軟件公司壟斷了創(chuàng)新類交易軟件90%市場(chǎng)份額,應(yīng)該能在創(chuàng)業(yè)板上市。另外是一家生產(chǎn)數(shù)字化遠(yuǎn)程抄表表具的硬件公司,其產(chǎn)品目前在上海市場(chǎng)也普及了二三十萬(wàn)戶,未來(lái)前景很好。

  問(wèn)卷

  1、你認(rèn)為最完美的快樂(lè)是怎樣的?

  劉宏:自己覺(jué)得開(kāi)心、滿意。

  2、你最希望擁有哪種才華?

  劉宏:與人相處的才華和賺錢的才華。

  3、你最恐懼的是什么?

  劉宏:失去健康。

  4、。還在世的人中你最欽佩的是誰(shuí)?

  劉宏:很欽佩曹操和劉邦,喜歡他們那種對(duì)生活的態(tài)度,很陽(yáng)光、很直率、很坦誠(chéng)。曹操就是一個(gè)很鮮活的人,比如他有點(diǎn)成就就得意,一得意就忘形,一忘形就闖禍,但是又勇于承認(rèn)錯(cuò)誤,也很會(huì)發(fā)嗲。這方面我和他很像。

  5、你認(rèn)為自己最偉大的成就是什么?

  劉宏:只能說(shuō)有些成就但并沒(méi)什么偉大,一定要說(shuō)那就是我到現(xiàn)在還保持著一種非常進(jìn)取的心態(tài)。

  7、你最珍惜的財(cái)產(chǎn)是什么?

  劉宏:最珍惜的財(cái)富是家人的健康和睦。

  8、你最痛恨別人的什么特點(diǎn)?

  劉宏:背地里算計(jì)別人。

  9、你對(duì)自己的外表哪一點(diǎn)不滿意?

  劉宏:白頭發(fā)和啤酒肚。

  10、你最后悔的事情是什么?

  劉宏:在最早做公司的時(shí)候沒(méi)有按照現(xiàn)代企業(yè)制度去做,如果當(dāng)時(shí)就這樣做的話,至少有一個(gè)公司就會(huì)做得很大。而且自己當(dāng)時(shí)在管理公司的時(shí)候,在用人上放不開(kāi)手腳,在研發(fā)上的投入也不夠。

  11、你最喜歡男性身上的什么品質(zhì)?

  劉宏:非常陽(yáng)光的英雄主義和浪漫主義的結(jié)合。

  12、你最喜歡女性身上的什么品質(zhì)?

  劉宏:富有文化底蘊(yùn)的風(fēng)情萬(wàn)種。

  13、。你希望以什么樣的方式死去?

  劉宏:當(dāng)然是善終,不希望戰(zhàn)死疆場(chǎng)。

  14、你的座右銘是什么?

  劉宏:沒(méi)有座右銘。如果說(shuō)最希望放在桌子上不斷提醒的那些話,包括和氣生財(cái)、有多大的心就能做大的事情。

 

責(zé)任編輯:沈良

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