01 市場分歧與展望

美棉跌停、鄭棉持續(xù)下行的主要原因在于，整體全球棉花市場面臨的供需雙弱大趨勢并沒有結(jié)束。目前的供需雙弱局面，并非僅在于棉花市場這一環(huán)節(jié)的供需表現(xiàn)上面，而是在于整條棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈，即從最上游的種植到最下游的服裝消費(fèi)，這兩端出現(xiàn)了嚴(yán)重的供需不匹配?？偨Y(jié)來說，目前包含棉花種植面積、軋花產(chǎn)能及紡織產(chǎn)能等供應(yīng)的產(chǎn)能因?yàn)榍捌谙M(fèi)放量，受利潤回升影響出現(xiàn)了產(chǎn)能的無序擴(kuò)張，而在全球市場面臨消費(fèi)持續(xù)衰退的趨勢，當(dāng)前歐美市場出現(xiàn)嚴(yán)重服裝累庫，并逐漸開始拖累春夏紡織服裝訂單的下達(dá)。供應(yīng)端產(chǎn)能過剩必然帶來渠道庫存的累積，在主動(dòng)降庫存的周期下價(jià)格不斷遭受下行壓力沖擊。

近期市場中，在鄭棉主力13000附近有明顯抄底傾向，表現(xiàn)在于遠(yuǎn)月合約以及主力合約的持倉增加。一方面新花成本支撐理論刺激盤面跌價(jià)做多，雖然目前因買賣雙方對價(jià)格的分歧導(dǎo)致新疆籽棉交售進(jìn)度偏慢，不過隨著時(shí)間推移，北疆部分地區(qū)蛋花出現(xiàn)發(fā)霉現(xiàn)象，棉農(nóng)交售意愿可能逐漸增強(qiáng)，多地加工將呈現(xiàn)上量趨勢。而籽棉價(jià)格也在近期持穩(wěn)運(yùn)行，整體考慮，目前折皮棉成本大約13000附近。另一方面，期貨大幅貼水于現(xiàn)貨價(jià)格，給出完美抄底期貨的理由。但在前文筆者提及繼續(xù)看空的前提下，目前對市場的態(tài)度應(yīng)該不能輕言反轉(zhuǎn)。近期市場中看空氛圍繼續(xù)加劇，主要集中在一些產(chǎn)業(yè)大戶上，如本周交儲成交放量，中棉集團(tuán)展示出濃厚的交儲意愿，紗線市場上，大型紡紗集團(tuán)開始降價(jià)拋紗，進(jìn)行主動(dòng)去庫存。隨著市場逐漸意識到消費(fèi)端的惡化，成為市場明牌，產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)入去產(chǎn)能階段，供應(yīng)將逐漸匹配需求，價(jià)格也將見底企穩(wěn)。關(guān)注棉花種植面積、軋花廠數(shù)量、紡織產(chǎn)能、貿(mào)易商數(shù)量等指標(biāo)變化。

從研究員的視角出發(fā)，基于當(dāng)前的基本面，對后市維持看空觀點(diǎn)。但從交易員的角度出發(fā)，做空的性價(jià)比逐漸降低，隨著消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的利空逐漸成為市場明牌，筆者預(yù)計(jì)市場的悲觀情緒在后期將打出明顯的底部區(qū)間。綜合考慮，有盈利的空單可繼續(xù)持有等待，尚未經(jīng)常這除非有明顯的反彈給出做空機(jī)會，不如耐心等待恐慌情緒打出的價(jià)值洼地。

02 相關(guān)數(shù)據(jù)

棉紡產(chǎn)業(yè)回顧：本周國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，現(xiàn)貨交投氛圍較上周變化不大，固定價(jià)現(xiàn)貨交投有所走淡，點(diǎn)價(jià)預(yù)售現(xiàn)貨成交有所增加。紡企對高價(jià)陳棉接受度較上周明顯下降，新棉成交占比有所上升，現(xiàn)貨開始以新棉成交為主。純棉紗市場本周行情繼續(xù)小幅走淡，棉紗價(jià)格延續(xù)下跌，一方面由于下游訂單不足，另一方面棉花價(jià)格下跌，且市場看跌情緒濃厚，故采購不多。新疆地區(qū)棉紗出疆困難，一定程度上促進(jìn)了內(nèi)地棉紗的銷售。本周全棉坯布市場維持平淡，今年“銀十”行情疲弱在市場的預(yù)料之中，月底市場交投氛圍不如月初?？棌S坯布報(bào)價(jià)多有下調(diào)，實(shí)際成交量大還可優(yōu)惠1-2毛左右，但成交量仍沒有大幅的改善。