油端-聚酯-化纖 【原油】 方向:Brent 弱勢震蕩 行情回顧: 供應擾動無意外落地,宏觀強加息預期來臨,油價弱勢下行。 邏輯: 1、汽柴油裂解走弱:歐美汽油庫存延續(xù)累積,冬季加持柴油需求,撐起煉廠利潤,但柴油低位累庫,裂解高位存下行空間,同時中國需求因疫情仍較弱,成品油出口力度保持偏強,原油加工存下滑預期; 2、宏觀風險持續(xù):歐美PMI持續(xù)下降,中國疫情放開對需求不確定性較大,12月美國強加息預期,中期宏觀驅(qū)動向下; 3、供應端的兌現(xiàn)擾動:OPEC重申執(zhí)行200萬桶/日減產(chǎn)至23年底,11月出口僅降50,關注后續(xù)力度;G7對俄石油設定60美金價格上限,且于12月5號實施,但豁免期內(nèi)俄油出口仍正常,短期現(xiàn)貨承壓,關注物流替代。 變量:歐美對俄油政策,中國疫情 策略:中國需求隱憂,反彈偏空操作 風險提示:1、俄烏地緣政治風險;2、中國疫情政策;3、SC近月交割博弈。 【LPG】 方向:震蕩偏弱 行情回顧:內(nèi)盤弱勢,基差保持偏強,內(nèi)外價差較大,內(nèi)盤向交割定價轉(zhuǎn)移。 邏輯: 1、冬季降溫燃燒取暖需求有望提升,但疫情嚴重對商業(yè)需求利空,且調(diào)油需求剛性,PDH利潤低位,檢修增多,深加工需求支撐弱化; 2、中東減產(chǎn)或降低副產(chǎn)氣體,供應或存在邊際改善,但美國貨偏多,后期到港不少。 變量:國內(nèi)疫情變化 策略:基差偏大,反彈高空為主 風險提示:基差風險 【瀝青】 方向:震蕩 行情回顧:盤面下跌,現(xiàn)貨價格持續(xù)走弱 邏輯: 1、宏觀看,因美國加息和宏觀需求走弱,經(jīng)濟衰退擔憂仍在; 2、國內(nèi)瀝青開工率46%,華東與山東開工率提升。12月份國內(nèi)瀝青總計劃排產(chǎn)量為229.5萬噸,環(huán)比下降79.2萬噸或25.66%。3. 本周社庫56.7萬噸,環(huán)比增加2.7%,廠庫110.2萬噸,環(huán)比增加10%。下游需求走弱,煉廠出貨減少,京博現(xiàn)貨3480。 變量:疫情、庫存 風險提示:宏觀因素影響 【PTA】 方向:震蕩 夜盤行情回顧:TA期價低位下跌,油價下挫,下游負反饋仍在持續(xù),聚酯開工負荷有下滑至71%,今日產(chǎn)銷八成,長絲價格企穩(wěn)回升,成品庫存有一定去化,終端訂單走弱,開機率下滑至35%。 向上驅(qū)動:1、PTA社會庫存不高;2、PTA負荷下滑。 向下驅(qū)動:1、聚酯工廠負荷下滑明顯;2、終端開機率跌破四成;3、新增產(chǎn)能投放。 變量:上下游減產(chǎn)錯配 風險提示:油價大幅波動風險 【乙二醇】 方向:震蕩 夜盤行情回顧:EG期價相對抗跌,供需方面,港口庫存88.8萬噸,港口發(fā)貨不佳,新增供應逐步落地,陜煤投產(chǎn)且開工高位,累庫壓力較大,下游負反饋仍在持續(xù),聚酯開工負荷有下滑至71%,成品庫存有一定去化,終端訂單走弱,開機率下滑至35%。 向上驅(qū)動:各工藝利潤虧損,虧損時間較長。 向下驅(qū)動:1、聚酯工廠負荷下滑明顯;2、終端開機率跌破四成;3、 新增產(chǎn)能投放。 變量:持倉變動及持續(xù)虧損下上游工廠動作 風險提示:原油大幅波動風險 【滌綸短纖】 方向:震蕩偏弱 行情回顧:短纖現(xiàn)貨成交約五成;純滌紗價格持穩(wěn)、銷售一般,庫存高位。成本拖累,滌綸短纖繼續(xù)回落,走勢強于PTA。 邏輯: 1、短纖行業(yè)現(xiàn)金流:現(xiàn)貨方面轉(zhuǎn)正,盤面虧損縮??; 2、部分老裝置停車,新產(chǎn)能投放延后,負荷下滑; 3、下游紗廠加工費低位,而成品庫存維持高位,部分紗廠計劃開車。 變量:下游補庫力度 策略:看擴短纖加工差 風險提示:油價波動;短纖裝置變動 【棉花與棉紗】 方向:區(qū)間震蕩 行情回顧:ICE期棉止跌企穩(wěn)。棉花現(xiàn)貨新疆庫點價銷售基差暫穩(wěn)。新疆公檢增加但同比落后,現(xiàn)貨成交偏淡、紡企補庫意愿不強。CF05合約午盤拉升,CF1-5回落至20。 邏輯: 1、內(nèi)外價差倒掛,棉花估值偏低; 2、新疆公檢進度落后,新倉單注冊緩慢,近月實盤比例缺乏; 3、下游紗廠與布廠原料庫存低位、成品庫存高位; 4、全球棉花供應端變數(shù)仍存,而需求弱勢難改,ICE期棉低位震蕩。 變量:下游補庫等 風險提示:公檢物流變化;產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。 烯烴-芳烴-建材 【甲醇】 方向:震蕩 邏輯: 1、港口MTO停車預期; 2、港口庫存偏低位,12月進口到港增加預期; 3、內(nèi)地排庫壓力。 【PP】 方向:PP今日期貨表現(xiàn)偏強是由于關聯(lián)品種帶動,自身仍偏弱,上方空間有限。 行情跟蹤:PP基差偏弱維持0(0),市場低價貨容易成交,挺價偏難成交。 邏輯: 1、01合約供應壓力猶存,新裝置投產(chǎn)順利(大榭30w 8月底投產(chǎn)已出正牌料,揭陽石化60w計劃于9月底進油,10月開車),供應彈性偏大; 2、出口關閉帶來的庫存壓力; 3、進口到港壓力。 變量:庫存、下游訂單利潤 風險提示: 1、俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風險); 2、G7對俄羅斯油價設定上限,俄羅斯反制(原油上行風險)。 熱點:標品排產(chǎn)30.67%,-0.44%,中性。 【PE】 方向:宏觀利好帶來的利好已基本實現(xiàn)期現(xiàn)平水,若要再向上,高度較為有限。 行情跟蹤:LL基差維持30(0);現(xiàn)貨成交偏差差,下游接貨積極性較弱。 邏輯: 1、上游庫存中性; 2、外圍價格短暫企穩(wěn); 3、01合約外圍、國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。 變量:庫存、下游訂單 風險提示: 1、美聯(lián)儲加息提前,全球性宏觀風險來臨(下行風險); 2、俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風險); 3、 G7對俄羅斯油價設定上限,俄羅斯反制(原油上行風險)。 熱點:周三早庫62.5W,去庫2W 【苯乙烯EB】 方向:短期維持震蕩格局,春節(jié)前不看空。 行情回顧:今日苯乙烯震蕩下跌;華東港口庫存去庫。下游開工較好,需求仍有韌性,春節(jié)前季節(jié)性上漲,且苯乙烯庫存難累。純苯進口仍偏多,支撐偏弱,但純苯虧損,BZ-Nap價差低位。重點關注苯乙烯下游備貨情況,12月平衡偏去。 邏輯: 1、估值:價差(中美-60$,中歐38$),進口利潤15元?,F(xiàn)貨現(xiàn)金流成本7903,現(xiàn)貨現(xiàn)金流利潤242元,一體化虧損0附近,EB01成本7911元,EB02成本7921元,下游GPPS利潤295元,ABS利潤1320元,EPS虧損5元; 2、驅(qū)動:隆眾截至12月5日數(shù)據(jù),華東港口庫存6.91(-0.27)萬噸,貿(mào)易庫存5.01(-0.12)萬噸;華南港庫1.57(-0.17)萬噸,后期到船較少,驅(qū)動尚可。 變量:下游補貨 策略:逢低做多 風險提示:裝置檢修變動 【純苯BZ】 方向:震蕩 行情回顧:今日純苯現(xiàn)貨價格微跌,截至16:00附近6460元,現(xiàn)貨-12下-10元,12下-1下-25,現(xiàn)貨苯乙烯-純苯價差1685元。純苯自身有一定的投產(chǎn)+進口多,仍是累庫預期,相對偏弱。但目前進口緩解,裂解價差處于低位,國內(nèi)純苯虧損,下跌空間偏小,基本面相對EB偏弱。 邏輯: 1、估值:1月CFRC浮動α+35~+40美元,1月CFR-C808美元,1月FOB-K779美元。純苯-石腦油價差158美元,進口虧損32元; 2、驅(qū)動:隆眾數(shù)據(jù)12月5日統(tǒng)計,華東港口純苯商業(yè)庫存14(-0.14)萬噸, 庫容比51.9%,驅(qū)動一般。 變量:裝置投產(chǎn)時間,進口船 策略:觀望 風險提示:不確定性高波動大 【純堿SA】 方向:2600以上空SA05 行情跟蹤:今日純堿借著周末疫情放松等利好商品開盤沖高后迅速下跌,純堿盤面經(jīng)過連續(xù)一個多月的上漲基本結束。SA01受現(xiàn)貨跟漲乏力上漲明顯弱于SA05。SA05受遠月宏觀預期向好、補貼水和主力多頭移倉等利好下,幾乎未回調(diào)上漲。但盤面漲到2600以上風險明顯加大,因為后續(xù)輕堿需求季節(jié)性下降,裝置新投、出口減弱等利空下多頭也不敢執(zhí)意講低庫存的故事。純堿又是少有的高利潤化工品,在明年遠興投產(chǎn)后市場嚴重過剩,純堿廠也不愿得罪玻璃廠。 向上驅(qū)動:低庫存、持倉虛實比高、緊平衡。 向下驅(qū)動:浮法玻璃存冷修預期、自身高利潤下游虧損嚴重。 風險提示: 1、光伏投產(chǎn)不及預期有下行風險; 2、國內(nèi)疫情多點爆發(fā),短期影響各地開工,對玻璃需求有一定影響(下行風險)。 【玻璃FG】 方向:玻璃1-5 -120以下買正套; 行情跟蹤: 1、浮法玻璃目前在高庫存、高基差、虧損大、現(xiàn)實弱預期好情況下,遠月漲幅較好。近月受高庫存和華北過冬產(chǎn)銷差等利空下,F(xiàn)G01上漲較為困難,F(xiàn)G1-5月間反套走至最低-125。玻璃倉儲費1元一噸,不算資金利息,1-5無風險套價差在120元附近。部分玻璃廠已經(jīng)盤面套保FG05; 2、今日產(chǎn)銷:沙河90%,湖北110%,華東100%。 向上驅(qū)動:虧損嚴重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、冬儲。 向下驅(qū)動:高庫存、冷修不及預期、現(xiàn)貨差。 風險提示:地產(chǎn)近期地產(chǎn)債到期較多,還款進程國內(nèi)疫情多點爆發(fā),短期影響各地開工,對玻璃需求有一定影響。 【聚氯乙烯PVC】 方向:PVC05 多頭平倉 行情跟蹤:截至周日社庫27.15萬噸,環(huán)比減少6%,同比增加75%。上周四五近期地產(chǎn)政策支持頻出,整個建材板塊贏來大幅反彈,疊加新疆PVC運不出來,V01贏來大幅上漲,V1-5月間價差從0上漲至最高149,部分品牌5系V01-30報價。周末新疆聽聞解封,V1-5月間大幅反套至27。后續(xù)PVC開工率逐步回升,疫情解封廠庫發(fā)貨到社庫,預計去庫速度會放緩。V01受庫存壓力上漲壓力較大,V05受保交樓??⒐さ禺a(chǎn)政策下,下跌空間也較為有限。 向上驅(qū)動:山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價格低位、社庫持續(xù)去庫。 向下驅(qū)動:庫存同比高位、進口窗口打開、終端需求訂單差。 風險提示:新裝置投產(chǎn)不及預期、PVC大幅去庫。 責任編輯:唐正璐 |
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