本周前兩個(gè)交易日大幅下挫，布油跌至80美元/桶以下，二次下破前低支撐，截止12月6日WTI原油1月期貨結(jié)算價(jià)74.25美元/桶，Brent原油2月期貨結(jié)算價(jià)79.35美元/桶，本周以來分別下跌了7.16%和7.27%。

油價(jià)大幅下跌，主要有兩方面原因。一是供應(yīng)端風(fēng)險(xiǎn)落地，市場聚焦需求疲軟，EIA月報(bào)繼續(xù)下調(diào)需求增長預(yù)測，沙特下調(diào)1月銷往亞洲官價(jià)。另一方面美國各項(xiàng)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，加劇了市場對美聯(lián)儲激進(jìn)加息拖累經(jīng)濟(jì)走弱的擔(dān)憂，原油期貨基金持倉大幅離場，市場流動(dòng)性低導(dǎo)致油價(jià)波動(dòng)劇烈。

01

EIA月報(bào)下調(diào)需求增長預(yù)期

EIA短期能源展望報(bào)告，再次將2023年全球原油需求增速預(yù)期下調(diào)16萬桶/日至100萬桶/日，前值為116萬桶/日，同時(shí)月報(bào)中下調(diào)了今明兩年的油價(jià)預(yù)測，2023年布倫特和WTI原油均價(jià)預(yù)測值分別下調(diào)了3%以上，使布倫特和WTI原油均價(jià)分別為92.36美元/桶和86.36美元/桶。

02

貼水結(jié)構(gòu)表明基本面轉(zhuǎn)弱

從期限結(jié)構(gòu)看出，WTI和布油近端均轉(zhuǎn)入貼水結(jié)構(gòu)，原油月差負(fù)向加深，遠(yuǎn)期曲線由backwardation結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為contango結(jié)構(gòu)，暗示原油基本面在持續(xù)走弱。盡管近三周美國原油庫存持續(xù)大幅下降，但成品油消費(fèi)疲軟，大幅累庫對沖了原油庫存下降的利多作用。

汽柴裂解價(jià)差方面，美國汽油裂解價(jià)差回落至歷史區(qū)間水平，15美元/桶左右，歐柴下滑至年內(nèi)低點(diǎn)30美元/桶水平，汽柴油裂解價(jià)差受需求拖累而走低，供需基本面的支撐不足。

03

需求疲軟，沙特繼續(xù)下調(diào)銷往亞洲官價(jià)（OSP）

自今年10月以來，沙特銷往亞洲的升水持續(xù)走低，主要由于疫情導(dǎo)致的需求疲軟，周一沙特繼續(xù)下調(diào)了1月份大部分銷往亞洲的石油價(jià)格，阿拉伯輕質(zhì)原油的1月官方銷售價(jià)格（OSP）下調(diào)至每桶較阿曼/迪拜原油均價(jià)升水3.25美元，該價(jià)格比12月的OSP每桶低2.2美元。

另一方面隨著G7對俄羅斯制裁禁運(yùn)以及實(shí)施價(jià)格上限，歐洲進(jìn)口尋找替代，俄原油出口大量轉(zhuǎn)向亞洲買家，沙特下調(diào)官價(jià)意在增加市場份額，低價(jià)競爭亞歐市場，短期內(nèi)供需寬松。

04

供應(yīng)端風(fēng)險(xiǎn)落地，市場反應(yīng)偏空

周五俄油價(jià)格上限落地60美元/桶，市場分析俄羅斯自動(dòng)或被動(dòng)減產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)降低，隨后周末OPEC+產(chǎn)量會(huì)議，決議維持原有減產(chǎn)，未對全球石油供應(yīng)實(shí)行更多干預(yù)，更加證實(shí)“價(jià)格上限”對俄油影響有限。

9月底10月初由于對俄油制裁將減少全球原油供應(yīng)的擔(dān)憂，引發(fā)了一波現(xiàn)貨和期貨市場買盤，隨著投資者擔(dān)憂消退，截至11月29日當(dāng)周，基金持倉連續(xù)第三周大量撤離。布倫特原油基金凈多頭持倉下降至8.92萬張，這是自2020年11月以來的最低水平。

總體來看，臨近12月美聯(lián)儲利率會(huì)議，宏觀壓力逐漸增加，基本面偏空，目前油價(jià)下破后缺乏有效支撐。后續(xù)觀察美國戰(zhàn)略石油儲備補(bǔ)庫動(dòng)作，油價(jià)或許在67-72美元/桶有一定支撐。國內(nèi)防控政策利好邊際效應(yīng)減弱，現(xiàn)實(shí)端需求恢復(fù)有待觀察，內(nèi)盤投資者相對謹(jǐn)慎，SC短期走勢仍較外盤偏弱。