油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：Brent 弱勢震蕩

行情回顧: 供應(yīng)擾動(dòng)無意外落地，宏觀強(qiáng)加息預(yù)期來臨，油價(jià)弱勢下行。

邏輯：油價(jià)延續(xù)弱勢，柴油裂解反彈后再度受壓至46，消費(fèi)走弱顯現(xiàn)給予油價(jià)進(jìn)一步下行壓力，依靠柴油利潤支撐的煉廠，市場預(yù)期未來存在降負(fù)荷可能；同時(shí)從俄羅斯方面，對限價(jià)的反制措施仍在敲定中，反饋出其壓力不大；中國疫情在實(shí)際觀察及輿論導(dǎo)向上看，存在轉(zhuǎn)好的跡象，促使午后油價(jià)觸底反彈，實(shí)際情況演化仍需觀察，當(dāng)下基金持倉反饋多頭繼續(xù)撤退，流動(dòng)性缺乏會(huì)導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)劇烈。

關(guān)注點(diǎn)：宏觀加息，產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)交易，以及低庫存下的價(jià)格估值是否進(jìn)一步到位，越往下空間越小。

策略：暫時(shí)上漲邏輯不夠，矛盾在估值與價(jià)格的問題，可能存在超跌反彈，油價(jià)不做空，觀望為主

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、俄烏地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；2、中國疫情政策；3、SC近月交割博弈。

【LPG】

方向：震蕩偏弱

行情回顧：內(nèi)盤弱勢，基差保持偏強(qiáng)，內(nèi)外價(jià)差收縮，內(nèi)盤向交割定價(jià)轉(zhuǎn)移。

邏輯：

1、冬季降溫燃燒取暖需求有望提升，但疫情嚴(yán)重對商業(yè)需求利空，且調(diào)油需求剛性，PDH利潤低位，檢修增多，深加工需求支撐弱化；

2、中東減產(chǎn)或降低副產(chǎn)氣體，供應(yīng)或存在邊際改善，但美國貨偏多，后期到港不少。

變量：國內(nèi)疫情變化。

策略：基差偏大，反彈高空為主

風(fēng)險(xiǎn)提示：基差風(fēng)險(xiǎn) 

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：盤面下跌，華東主營價(jià)格下調(diào)。

邏輯：宏觀看，因美國加息和宏觀需求走弱，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂仍在。2.國內(nèi)瀝青開工率39%，環(huán)比下降，因北方個(gè)別煉廠減產(chǎn)。12月份國內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為229.5萬噸，環(huán)比下降25.66%。3. 本周社庫56.7萬噸，環(huán)比增加2.7%，廠庫110.2萬噸，環(huán)比增加10%。部分煉廠冬儲(chǔ)政策落地，囤貨需求陸續(xù)釋放。北方剛需繼續(xù)走弱，京博現(xiàn)貨3320。

變量：疫情、庫存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：震蕩

夜盤行情回顧：TA期價(jià)上漲，加工費(fèi)340元/噸，聚酯開工負(fù)荷有下滑至70%，產(chǎn)銷一般，長絲價(jià)格企穩(wěn)，成品庫存有一定去化，聚酯工廠壓力有一定緩解。

向上驅(qū)動(dòng)：1.PTA社會(huì)庫存不高；2.PTA負(fù)荷下滑。

向下驅(qū)動(dòng)：1.聚酯工廠負(fù)荷下滑；2.新增產(chǎn)能投放。

變量：上下游減產(chǎn)錯(cuò)配

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：震蕩

夜盤行情回顧：EG期價(jià)繼續(xù)反彈，供需方面，港口庫存88.8萬噸，港口發(fā)貨不佳，新增供應(yīng)逐步落地，陜煤投產(chǎn)且開工高位，累庫壓力較大，聚酯開工負(fù)荷有下滑至70%，成品庫存有一定去化，長絲價(jià)格企穩(wěn)，聚酯工廠壓力有一定緩解。

向上驅(qū)動(dòng)：各工藝?yán)麧櫶潛p，虧損時(shí)間較長。

向下驅(qū)動(dòng)：1、聚酯工廠負(fù)荷下滑明顯；2、終端開機(jī)率跌破四成；3、 新增產(chǎn)能投放。

變量：持倉變動(dòng)及持續(xù)虧損下上游工廠動(dòng)作

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情回顧：短纖現(xiàn)貨成交放量至175%；純滌紗負(fù)荷提升，滌棉紗庫存小幅小滑。原料支撐疊加滌短工廠負(fù)荷下滑，滌綸短纖反彈，走勢強(qiáng)于PTA。

邏輯：

1、短纖行業(yè)現(xiàn)金流：現(xiàn)貨方面平水附近，盤面虧損；

2、部分老裝置停車，新產(chǎn)能投放延后，負(fù)荷下滑；3.需求環(huán)比好轉(zhuǎn)，紗廠負(fù)荷回升，囤貨意愿增加。

變量：下游補(bǔ)庫力度。

策略：看擴(kuò)短纖加工差。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)；短纖裝置變動(dòng)。

【棉花與棉紗】

方向：棉市內(nèi)強(qiáng)外弱

行情回顧： USDA12月報(bào)下調(diào)全球棉花產(chǎn)量與消費(fèi)、期末庫存上調(diào)，ICE期棉回吐盤中漲幅。棉花現(xiàn)貨點(diǎn)價(jià)銷售基差重心略有下移。純棉紗走貨有所好轉(zhuǎn)，紡企成品庫存下滑。CF05合約強(qiáng)勢上行，CF1-5周五夜盤收于-15。

邏輯：

1、社會(huì)活動(dòng)增加利于紡服消費(fèi)，資金看好遠(yuǎn)期；

2、兌現(xiàn)利潤，軋花廠套保意愿強(qiáng)烈；

3、下游紗廠與布廠原料庫存低位、成品庫存下降；4.USDA12月報(bào)偏空，但印度與巴基斯坦產(chǎn)出前景不佳，且中國需求或增加，ICE期棉低位震蕩。

變量：下游補(bǔ)庫等

風(fēng)險(xiǎn)提示：公檢物流變化；產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：震蕩

邏輯：

1、港口MTO停車預(yù)期；

2、港口庫存偏低位，12月進(jìn)口到港增加預(yù)期；

3、內(nèi)地排庫壓力。

【PP】

方向：短期PP偏弱震蕩對待

行情跟蹤：PP基差偏弱維持0（0），今日現(xiàn)貨成交較昨日轉(zhuǎn)好。今日上游大多挺價(jià)，由于期貨反彈，投機(jī)盤趁機(jī)補(bǔ)貨，因此成交略有轉(zhuǎn)好。

邏輯：

1、01合約供應(yīng)壓力猶存，新裝置投產(chǎn)順利（大榭30w 8月底投產(chǎn)已出正牌料，揭陽石化60w計(jì)劃于9月底進(jìn)油，10月開車），供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力；

3、進(jìn)口到港壓力。

變量：庫存、下游訂單利潤

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、G7對俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

熱點(diǎn)：標(biāo)品排產(chǎn)25.25%，-1.68%，偏低

【PE】

方向：偏弱

行情跟蹤：LL基差維持80（0）；現(xiàn)貨成交略有轉(zhuǎn)好，下游接貨積極性較弱；國產(chǎn)壓力偏大。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價(jià)格短暫企穩(wěn)；

3、01合約外圍、國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、美聯(lián)儲(chǔ)加息提前，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、G7對俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

熱點(diǎn)：周一早庫66.5W，累庫5.5W

【苯乙烯EB】

方向：春節(jié)前不看空

行情回顧：今日苯乙烯上漲；華東港口庫存去庫。下游開工提振，且有投產(chǎn)，庫存整體不累，需求仍有韌性，春節(jié)前季節(jié)性上漲，且苯乙烯庫存難累。純苯進(jìn)口仍偏多，支撐偏弱，但純苯虧損，BZ-Nap價(jià)差低位。重點(diǎn)關(guān)注苯乙烯下游備貨情況，12月平衡偏去。

邏輯：

1、估值：價(jià)差（中美-62$,中歐-43$），進(jìn)口利潤192元?，F(xiàn)貨現(xiàn)金流成本7934，現(xiàn)貨現(xiàn)金流利潤341元，一體化利潤735，EB01成本7942元，EB02成本7966元，下游GPPS利潤90元，ABS利潤1327元，EPS虧損260元；

2、驅(qū)動(dòng)：隆眾截至12月5日數(shù)據(jù)，華東港口庫存6.91（-0.27）萬噸，貿(mào)易庫存5.01（-0.12）萬噸；華南港庫1.57（-0.17）萬噸，后期到船較少，驅(qū)動(dòng)尚可。

變量：下游補(bǔ)貨

策略：逢低做多

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝置檢修變動(dòng)

【純苯BZ】

方向：震蕩

行情回顧：今日純苯現(xiàn)貨價(jià)格下跌，截至16：00附近6490元，現(xiàn)貨-12下-10元，12下-1下-30，現(xiàn)貨苯乙烯-純苯價(jià)差1785元。純苯自身有一定的投產(chǎn)+進(jìn)口多，仍是累庫預(yù)期，基本面相對EB偏弱。但目前進(jìn)口緩解，裂解價(jià)差反彈。

邏輯：

1、估值：1月CFRC浮動(dòng)α+35~+40美元，1月CFR-C810美元，1月FOB-K766美元。純苯-石腦油價(jià)差187美元，進(jìn)口虧損37元；

2、驅(qū)動(dòng)：隆眾數(shù)據(jù)12月5日統(tǒng)計(jì)，華東港口純苯商業(yè)庫存14（-0.14）萬噸, 庫容比51.9%，驅(qū)動(dòng)一般。

變量：裝置投產(chǎn)時(shí)間，進(jìn)口船

策略：觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：不確定性高波動(dòng)大

【純堿SA】

方向：暫時(shí)觀望

行情跟蹤：今日純堿盤面震蕩，尾盤突然增倉上行。廠庫本周小幅累庫0.58萬噸不及預(yù)期，其中輕堿去庫1.25萬噸，重堿累庫1.83萬噸，主要原因是重堿率大幅由54%提升至57%。重堿下游浮法+光伏日熔量高位持穩(wěn)對重堿需求穩(wěn)定，輕堿表需小幅下降1.16萬噸。產(chǎn)量后續(xù)仍將保持小幅增長，但輕堿表需預(yù)計(jì)進(jìn)一步下滑，庫存仍將小幅累庫。

向上驅(qū)動(dòng)：低庫存、持倉虛實(shí)比高、緊平衡。

向下驅(qū)動(dòng)：浮法玻璃存冷修預(yù)期、自身高利潤下游虧損嚴(yán)重。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、光伏投產(chǎn)不及預(yù)期有下行風(fēng)險(xiǎn)；

2、國內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，短期影響各地開工，對玻璃需求有一定影響（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【玻璃FG】

方向：玻璃05逢低買入；玻璃1-5 -120元附近正套。

行情跟蹤：

1、浮法玻璃目前仍處于高庫存、高基差、虧損大、現(xiàn)實(shí)弱，玻璃逐步冷修，本周沙河產(chǎn)銷較差，湖北外發(fā)價(jià)格較低產(chǎn)銷較好，華東下游鍍膜線訂單也較好產(chǎn)銷持續(xù)較好。玻璃倉儲(chǔ)費(fèi)1元一噸，不算資金利息，1-5無風(fēng)險(xiǎn)套價(jià)差在-120元附近。部分玻璃廠已經(jīng)盤面套保FG05，本月玻璃仍然有計(jì)劃放水冷修2條，遠(yuǎn)月在宏觀預(yù)期向好下有估值向上修復(fù)；

2、今日產(chǎn)銷：沙河108%，湖北123%，華東105%。

向上驅(qū)動(dòng)：虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、冬儲(chǔ)。

向下驅(qū)動(dòng)：高庫存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、地產(chǎn)近期地產(chǎn)債到期較多，還款進(jìn)程；

2、國內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，短期影響各地開工，對玻璃需求有一定影響。

【聚氯乙烯PVC】

方向：PVC05 逢低買入

行情跟蹤：截至周日社庫24.97萬噸，環(huán)比減少8%，同比增加62%。后續(xù)PVC開工率逐步回升，疫情解封廠庫發(fā)貨到社庫，預(yù)計(jì)去庫速度會(huì)放緩。V01受庫存壓力上漲壓力較大，V05受保交樓?？⒐さ禺a(chǎn)政策下，逢低可買入。

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價(jià)格低位、社庫持續(xù)去庫、出口印度窗口打開。

向下驅(qū)動(dòng)：庫存同比高位、終端需求訂單差。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。