油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：Brent 弱勢震蕩

行情回顧:油價延續(xù)弱勢，柴油裂解47附近震蕩，消費走弱預期給予油價進一步下行壓力，隨著汽油利潤低位，柴油利潤下滑，市場預期未來存在降負荷可能；同時從俄羅斯方面，對限價的反制措施仍在敲定中，反饋出其壓力不大；中國疫情在實際觀察及輿論導向上看，存在轉好的跡象，實際情況演化仍需觀察；基金持倉顯示多頭繼續(xù)撤退，流動性缺乏會導致價格波動劇烈。

關注點：宏觀加息，產業(yè)數據交易，以及低庫存下的價格估值是否進一步到位，越往下空間越小。

邏輯：本周存在眾多央行貨幣政策會議，美聯(lián)儲預計加息50BP以上，整體宏觀氛圍對油偏利空；而產業(yè)端暫時消費無利多，預計企穩(wěn)反彈只能來自空頭的撤退，67-72美金為美國補庫的價格區(qū)間，關注低庫存下的價格估值是否進一步到位，越往下空間越小。

策略：暫時上漲邏輯不夠，矛盾在估值與價格的問題，可能存在超跌反彈，油價不做空，觀望為主。

風險提示：1、中國疫情政策；2、SC近月交割博弈。

【LPG】

方向：震蕩偏弱

行情回顧：內盤弱勢，基差保持偏強，內外價差收縮，內盤向交割定價轉移。

邏輯：

1、冬季降溫燃燒取暖需求有望提升，但疫情嚴重對商業(yè)需求利空，且調油需求剛性，PDH利潤低位，檢修增多，深加工需求支撐弱化；

2、中東減產或降低副產氣體，供應或存在邊際改善，但美國貨偏多，后期到港不少。

變量：國內疫情變化

策略：基差偏大，反彈高空為主

風險提示：基差風險

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：盤面下跌，中石化價格下調。

邏輯：

1、宏觀看，因美國加息和宏觀需求走弱，經濟衰退擔憂仍在；

2、國內瀝青開工率39%，環(huán)比下降，因北方個別煉廠減產。12月份國內瀝青總計劃排產量為229.5萬噸，環(huán)比下降25.66%。3. 本周社庫56.7萬噸，環(huán)比增加2.7%，廠庫110.2萬噸，環(huán)比增加10%。淡季需求走弱，部分煉廠冬儲政策落地，京博現貨3300（-30）。

變量：疫情、庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：看多05

夜盤行情回顧：TA期價上漲，加工費480元/噸，聚酯開工負荷跌破七成，今日產銷向好，長絲價格企穩(wěn)，成品庫存去化，聚酯工廠壓力有一定緩解。

向上驅動：1、PTA社會庫存不高；2、PTA負荷下滑。

向下驅動：1、聚酯工廠負荷下滑；2、新增產能投放。

變量：上下游減產錯配

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：震蕩

夜盤行情回顧：EG期價繼續(xù)反彈，供需方面，港口庫存大幅累庫至96.1萬噸，港口發(fā)貨不佳，新增供應逐步落地，陜煤投產且開工高位，累庫壓力較大，聚酯開工負荷跌破七成，今日產銷向好，長絲價格企穩(wěn)，成品庫存去化，聚酯工廠壓力有一定緩解。

向上驅動：各工藝利潤虧損，虧損時間較長。

向下驅動：1、聚酯工廠負荷下滑明顯；2、終端開機率低位；3、新增產能投放。

變量：持倉變動及持續(xù)虧損下上游工廠動作

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：強勢調整

行情回顧：短纖現貨成交約七成；純滌紗周末大賣后今日價格上調，滌棉紗適度去庫、價格持穩(wěn)。原料支撐疊加短纖現貨上調，滌綸短纖盤面繼續(xù)上揚，走勢強于PTA。

邏輯：

1、短纖行業(yè)現金流：現貨方面平水附近，盤面虧損；

2、部分老裝置停車，新產能投放延后，負荷下滑；

3、需求環(huán)比好轉，紗廠負荷回升，囤貨意愿增加。

變量：下游補庫力度

策略：看擴短纖加工差頭寸逐步止盈。

風險提示：油價波動；短纖裝置變動。

【棉花與棉紗】

方向：強勢調整

行情回顧：ICE期棉承壓回落。今日棉花現貨交投較為活躍，成交較上周五持續(xù)好轉，一口價資源成交較好，部分紡企觀望后開始補庫。CF05合約沖高承壓，CF1-5收于65。

邏輯：

1、社會活動增加利于紡服消費，資金看好遠期；

2、兌現利潤，軋花廠套保意愿強烈；

3、下游紗廠與布廠原料庫存低位、成品庫存下降；

4、海外紡服主動去庫，但農產品比價不利于新年度棉花種植，ICE期棉低位震蕩。

變量：下游補庫等。

風險提示：公檢物流變化；產業(yè)政策調整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：震蕩

邏輯：

1、港口MTO停車預期；

2、港口庫存偏低位，12月進口到港增加預期；

3、內地排庫壓力。

【PP】

方向：持續(xù)炒作可能性偏低，后期價格大概率向下修復。

行情跟蹤：PP基差偏弱維持0（0），今日由于市場炒作防疫物資相關產品因此PP表現偏強。然而日內熔噴布由6.5萬/噸跌落至5萬/噸，熔噴布上行動力不足。

邏輯：

1、01合約供應壓力猶存，新裝置投產順利（大榭30w 8月底投產已出正牌料，揭陽石化60w計劃于9月底進油，10月開車），供應彈性偏大；

2、出口關閉帶來的庫存壓力；

3、進口到港壓力。

變量：庫存、下游訂單利潤

風險提示：

1、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

2、G7對俄羅斯油價設定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

熱點：標品排產30.88%，+5.63%，中性。

【PE】

方向：由于PE目前相較于油已走到高估值，后期預期修復。

行情跟蹤：LL基差走弱至30（-50）；上游今日開單情況普遍偏好，但多數是貿易商的投機單，非標表現整體偏差。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價格短暫企穩(wěn)；

3、01合約外圍、國內投產壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風險提示：

1、美聯(lián)儲加息提前，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

3、G7對俄羅斯油價設定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

熱點：周二早庫62W，-3.5W

【苯乙烯EB】

方向：短期回調，春節(jié)前不看空。

行情回顧：今日苯乙烯上漲后下跌；華東港口庫存累庫。下游開工提振，且有投產，庫存整體不累，需求仍有韌性，春節(jié)前季節(jié)性上漲，且苯乙烯庫存難累。純苯進口仍偏多，支撐偏弱，但純苯虧損，BZ-Nap價差低位。重點關注苯乙烯下游備貨情況，12月平衡偏去。

邏輯：

1、估值：價差（中美-52$,中歐-34$），進口利潤50元?，F貨現金流成本7907，現貨現金流利潤308元，一體化利潤583，EB01成本7915元，EB02成本7935元，下游GPPS利潤200元，ABS利潤1350元，EPS虧損50元；

2、驅動：隆眾截至12月12日數據，華東港口庫存8.63（+1.72）萬噸，貿易庫存5.9（+0.89）萬噸；華南港庫2.42（+0.85）萬噸，后期到船較少，驅動尚可。

變量：下游補貨

策略：逢低做多

風險提示：裝置檢修變動

【純苯BZ】

方向：震蕩

行情回顧：今日純苯現貨價格下跌，截至16：00附近6445元，現貨-12下-10元，12下-1下-25，現貨苯乙烯-純苯價差1770元。純苯自身有一定的投產+進口多，仍是累庫預期，基本面相對EB偏弱。但目前進口緩解，裂解價差反彈。

邏輯：

1、估值：1月CFRC浮動α+35~+40美元，1月CFR-C809美元，1月FOB-K769美元。純苯-石腦油價差188美元，進口虧損92元；

2、驅動：隆眾數據12月12日統(tǒng)計，華東港口純苯商業(yè)庫存17.08（+3.08）萬噸, 庫容比63.3%，驅動一般。

變量：裝置投產時間，進口船

策略：觀望

風險提示：不確定性高波動大

【純堿SA】

方向：暫時觀望

行情跟蹤：周末湖北億鈞兩條光伏產線日熔1200噸點火，使得浮法+光伏日熔量達到23.75萬噸新高。產量方面1月之前純堿產量基本達到高位，供應仍將偏緊，在低庫存情況下做空風險較高，但現貨2750在玻璃廠大幅虧損情況下上漲壓力較大，SA01目前升水，追多風險較高，SA05基差仍然75元，SA05偏多。

向上驅動：低庫存、持倉虛實比高、緊平衡。

向下驅動：浮法玻璃存冷修預期、自身高利潤下游虧損嚴重。

風險提示：

1、光伏投產不及預期有下行風險；

2、國內疫情多點爆發(fā)，短期影響各地開工，對玻璃需求有一定影響（下行風險）。

【玻璃FG】

方向：玻璃05逢低買入；玻璃1-5 -120元附近正套

行情跟蹤：

1、浮法玻璃近幾日產銷都較好，尤其今日沙河產銷150%，湖北和華東產銷也都過百，日熔量冷修不及預期，但庫存已經不再累庫，預計本周將去庫。今天沙河現貨均價1493元，FG01若漲到1500玻璃廠可以拿去交割，短期待回調后做多；

2、今日產銷：沙河150%，湖北115%，華東127%。

向上驅動：虧損嚴重后續(xù)冷修持續(xù)、地產政策向好、冬儲

向下驅動：高庫存、冷修不及預期、現貨差

風險提示：

1、地產近期地產債到期較多，還款進程；

2、國內疫情多點爆發(fā)，短期影響各地開工，對玻璃需求有一定影響。

【聚氯乙烯PVC】

方向：PVC多頭平倉，激進者可以偏空。

行情跟蹤：截至周日PVC社庫24.42萬噸，環(huán)比減2.2%，但同比增72%。廠庫庫存天數6.1天，環(huán)比增0.2天，同比增5.2天。盡管社庫季節(jié)性去庫較多，但上游廠庫大幅累庫，隨著疫情放松廠庫慢慢轉移到社庫。電石價格下調100元/噸，電石法PVC成本下降，但仍然虧損較多，但液氯過剩嚴重后續(xù)開工率上升，PVC社庫去庫預期放緩。PVC現貨跟漲不及，基差下降，近期現貨成交較差，PVC預計回落概率較大。

向上驅動：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價格低位、社庫持續(xù)去庫、出口印度窗口打開。

向下驅動：庫存同比高位、終端需求訂單差。

風險提示：新裝置投產不及預期、PVC大幅去庫。