油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：Brent 弱勢(shì)震蕩

行情回顧:油價(jià)延續(xù)反彈，同時(shí)近端結(jié)構(gòu)存在走強(qiáng)，柴油裂解再度大幅反彈至57，總體市場(chǎng)回暖。IEA月報(bào)上調(diào)2022需求預(yù)期14萬(wàn)桶/天至230萬(wàn)桶/天，并上調(diào)2023年需求預(yù)期10萬(wàn)至170，并表示2023年二季度后石油供需將趨緊，價(jià)格仍有上漲可能，總體論調(diào)較EIA明顯樂(lè)觀(guān)。

邏輯：本周存在眾多央行貨幣政策會(huì)議，關(guān)注宏觀(guān)氛圍變動(dòng)；而產(chǎn)業(yè)端暫時(shí)消費(fèi)無(wú)利多，11-12月俄羅斯加大出口，導(dǎo)致近端現(xiàn)貨擁堵，伴隨供應(yīng)問(wèn)題落地及加息預(yù)期交易完成，前期的下跌風(fēng)險(xiǎn)得到釋放。當(dāng)下總體庫(kù)存仍保持偏低，且72美金以下進(jìn)入戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備價(jià)格區(qū)間，關(guān)注低庫(kù)存下的價(jià)格估值是否進(jìn)一步到位，若價(jià)差結(jié)構(gòu)再度扭轉(zhuǎn)為back，可預(yù)期更多上漲空間。

策略：價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)釋放后超跌反彈，關(guān)注反彈延續(xù)性，觀(guān)望為主。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、中國(guó)疫情政策；2、SC近月交割博弈。

【LPG】

方向：震蕩

行情回顧：內(nèi)盤(pán)價(jià)格迎來(lái)反彈修復(fù)，基差保持偏強(qiáng)，內(nèi)外價(jià)差收縮，內(nèi)盤(pán)向交割定價(jià)轉(zhuǎn)移。

邏輯：

1、冬季降溫燃燒取暖需求有望提升，但疫情嚴(yán)重對(duì)商業(yè)需求利空，且調(diào)油需求剛性，PDH利潤(rùn)低位，檢修增多，深加工需求支撐弱化；

2、中東減產(chǎn)或降低副產(chǎn)氣體，供應(yīng)或存在邊際改善，但美國(guó)貨偏多，后期到港不少。

變量：國(guó)內(nèi)疫情變化

策略：基差偏大，等待反彈高空為主。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基差風(fēng)險(xiǎn)

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：盤(pán)面隨油價(jià)反彈，煉廠(chǎng)低價(jià)出貨為主。

邏輯：

1、宏觀(guān)看，因美國(guó)加息和宏觀(guān)需求走弱，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)仍在；

2、國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率37%，環(huán)比下降2%，因華北與華東個(gè)別煉廠(chǎng)減產(chǎn)。12月份國(guó)內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為229.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降25.66%；

3、本周社庫(kù)56.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.7%，廠(chǎng)庫(kù)110.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.8%。部分煉廠(chǎng)冬儲(chǔ)政策落地，帶動(dòng)業(yè)者備貨積極性。

策略：低位做多06

變量：疫情、庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀(guān)因素影響 

【PTA】

方向：看多05

夜盤(pán)行情回顧：TA期價(jià)震蕩，加工費(fèi)450元/噸，聚酯開(kāi)工負(fù)荷跌破七成，今日產(chǎn)銷(xiāo)向好，長(zhǎng)絲價(jià)格企穩(wěn)，成品庫(kù)存去化，聚酯工廠(chǎng)壓力緩解。

向上驅(qū)動(dòng)：1、PTA社會(huì)庫(kù)存不高；2、PTA負(fù)荷下滑；3、長(zhǎng)絲企穩(wěn)。

向下驅(qū)動(dòng)：1、聚酯工廠(chǎng)負(fù)荷下滑；2、新增產(chǎn)能投放。

變量：上下游減產(chǎn)錯(cuò)配

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：震蕩

夜盤(pán)行情回顧：EG期價(jià)跟漲乏力，供需方面，港口庫(kù)存大幅累庫(kù)至96.1萬(wàn)噸，港口發(fā)貨不佳，新增供應(yīng)逐步落地，陜煤投產(chǎn)且開(kāi)工高位，累庫(kù)壓力較大，聚酯開(kāi)工負(fù)荷跌破七成，今日產(chǎn)銷(xiāo)向好，長(zhǎng)絲價(jià)格企穩(wěn)，成品庫(kù)存去化，聚酯工廠(chǎng)壓力有一定緩解。

向上驅(qū)動(dòng)：各工藝?yán)麧?rùn)虧損，虧損時(shí)間較長(zhǎng)。

向下驅(qū)動(dòng)：1、聚酯工廠(chǎng)負(fù)荷下滑明顯；2、終端開(kāi)機(jī)率低位；3、新增產(chǎn)能投放。

變量：持倉(cāng)變動(dòng)及持續(xù)虧損下上游工廠(chǎng)動(dòng)作

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：上沖動(dòng)能減弱

行情回顧：短纖現(xiàn)貨成交回落至四成；純滌紗及滌棉紗價(jià)格持穩(wěn)，銷(xiāo)售一般。原料支撐疊加短纖現(xiàn)貨上調(diào)，滌綸短纖盤(pán)面高位盤(pán)整。

邏輯：

1、短纖行業(yè)現(xiàn)金流：現(xiàn)貨與盤(pán)面皆平水附近；

2、部分老裝置停車(chē)，新產(chǎn)能投放延后，負(fù)荷下滑；

3、紗廠(chǎng)負(fù)荷回升、適度去庫(kù)，下游節(jié)前備貨暫告一段落，觀(guān)望為主。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)；短纖裝置變動(dòng)。

【棉花與棉紗】

方向：上沖動(dòng)能減弱

行情回顧：ICE期棉震蕩。棉花現(xiàn)貨點(diǎn)價(jià)銷(xiāo)售基差持穩(wěn)、交投較淡；一口價(jià)報(bào)價(jià)多持穩(wěn)。純棉紗紡企庫(kù)存下降明顯，江浙市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)棉紗出貨加快。CF05合約止跌企穩(wěn)，CF1-5收于-15。

邏輯：

1、社會(huì)活動(dòng)增加利于紡服消費(fèi)，資金看好遠(yuǎn)期；

2、兌現(xiàn)利潤(rùn)，軋花廠(chǎng)套保意愿強(qiáng)烈；

3、下游紗廠(chǎng)與布廠(chǎng)原料庫(kù)存低位、成品庫(kù)存下降；

4、海外紡服主動(dòng)去庫(kù)，但農(nóng)產(chǎn)品比價(jià)不利于新年度棉花種植，ICE期棉低位震蕩。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)等

風(fēng)險(xiǎn)提示：公檢物流變化；產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：震蕩

邏輯：

1、港口MTO停車(chē)預(yù)期；

2、港口庫(kù)存偏低位，12月進(jìn)口到港增加預(yù)期；

3、內(nèi)地排庫(kù)壓力。 

【PP】

方向：估值偏高，預(yù)計(jì)向下修復(fù)

行情跟蹤：PP基差偏弱維持0（0），粉料價(jià)格維持，纖維價(jià)格維持昨日，熔噴布炒作似乎告一段落?，F(xiàn)貨市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)差熔噴布上行動(dòng)力不足，持續(xù)炒作可能性偏低，后期價(jià)格大概率向下修復(fù)。

邏輯：

1、01合約供應(yīng)壓力猶存，新裝置投產(chǎn)順利（大榭30w 8月底投產(chǎn)已出正牌料，揭陽(yáng)石化60w計(jì)劃于9月底進(jìn)油，10月開(kāi)車(chē)），供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來(lái)的庫(kù)存壓力；

3、進(jìn)口到港壓力。

變量：庫(kù)存、下游訂單利潤(rùn)

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：由于PE目前相較于油已走到高估值，后期預(yù)期向下修復(fù)。

行情跟蹤：LL基差維持50（0）；成交整體轉(zhuǎn)弱。

邏輯：

1、上游庫(kù)存中性；

2、外圍價(jià)格短暫企穩(wěn)；

3、01合約外圍、國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫(kù)存、下游訂單

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、美聯(lián)儲(chǔ)加息提前，全球性宏觀(guān)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

熱點(diǎn)：周四早庫(kù)59.5W，-1.5W

【苯乙烯EB】

方向：短期回調(diào)，春節(jié)前不看空。

行情回顧：今日苯乙烯上漲；華東港口庫(kù)存累庫(kù)。下游開(kāi)工尚可，且有投產(chǎn)，庫(kù)存整體不累，需求仍有韌性，北方有PS工廠(chǎng)處理庫(kù)存，EB春節(jié)前季節(jié)性上漲，且苯乙烯庫(kù)存難累。純苯進(jìn)口仍偏多，支撐偏弱。重點(diǎn)關(guān)注苯乙烯下游備貨情況，12月平衡偏去。

邏輯：

1、估值：價(jià)差（中美-54$,中歐-60$），進(jìn)口利潤(rùn)152元?，F(xiàn)貨現(xiàn)金流成本7932，現(xiàn)貨現(xiàn)金流利潤(rùn)463元，一體化利潤(rùn)483，EB01成本7936元，EB02成本7967元，下游GPPS利潤(rùn)60元，ABS利潤(rùn)1308元，EPS虧損140元。

2、驅(qū)動(dòng)：隆眾截至12月12日數(shù)據(jù)，華東港口庫(kù)存8.63（+1.72）萬(wàn)噸，貿(mào)易庫(kù)存5.9（+0.89）萬(wàn)噸；華南港庫(kù)2.42（+0.85）萬(wàn)噸，后期到船較少，驅(qū)動(dòng)尚可。

變量：下游補(bǔ)貨

策略：逢低做多

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝置檢修變動(dòng)

【純苯BZ】

方向：震蕩

行情回顧：今日純苯現(xiàn)貨價(jià)格微漲，截至16：00附近6490元，現(xiàn)貨-12下-5元，12下-1下-40，現(xiàn)貨苯乙烯-純苯價(jià)差1905元。純苯自身有一定的投產(chǎn)+進(jìn)口多，仍是累庫(kù)預(yù)期，基本面相對(duì)EB偏弱。但目前進(jìn)口緩解，投產(chǎn)落地不及預(yù)期，裂解價(jià)差反彈。

邏輯：

1、估值：1月CFRC浮動(dòng)α+35~+40美元，1月CFR-C810美元，1月FOB-K765美元。純苯-石腦油價(jià)差177美元，進(jìn)口虧損80元；

2、驅(qū)動(dòng)：隆眾數(shù)據(jù)12月12日統(tǒng)計(jì)，華東港口純苯商業(yè)庫(kù)存17.08（+3.08）萬(wàn)噸, 庫(kù)容比63.3%，驅(qū)動(dòng)一般。

變量：裝置投產(chǎn)時(shí)間，進(jìn)口船

策略：觀(guān)望

風(fēng)險(xiǎn)提示：不確定性高波動(dòng)大

【純堿SA】

方向：暫時(shí)觀(guān)望

行情跟蹤：周末湖北億鈞兩條光伏產(chǎn)線(xiàn)日熔1200噸點(diǎn)火，使得浮法+光伏日熔量達(dá)到23.75萬(wàn)噸新高。產(chǎn)量方面1月之前純堿產(chǎn)量基本達(dá)到高位，供應(yīng)仍將偏緊，在低庫(kù)存情況下做空風(fēng)險(xiǎn)較高，但現(xiàn)貨2750在玻璃廠(chǎng)大幅虧損情況下上漲壓力較大，SA01目前升水，追多風(fēng)險(xiǎn)較高，SA05基差仍然75元，SA05偏多。

向上驅(qū)動(dòng)：低庫(kù)存、持倉(cāng)虛實(shí)比高、緊平衡。

向下驅(qū)動(dòng)：浮法玻璃存冷修預(yù)期、自身高利潤(rùn)下游虧損嚴(yán)重。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、光伏投產(chǎn)不及預(yù)期有下行風(fēng)險(xiǎn)；

2、國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，短期影響各地開(kāi)工，對(duì)玻璃需求有一定影響（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【玻璃FG】

方向：玻璃05逢低買(mǎi)入；玻璃1-5 正套。

行情跟蹤：

1、浮法玻璃近幾日產(chǎn)銷(xiāo)都較好，尤其今日沙河產(chǎn)銷(xiāo)150%，湖北和華東產(chǎn)銷(xiāo)也都過(guò)百，日熔量冷修不及預(yù)期，但庫(kù)存已經(jīng)不再累庫(kù)，預(yù)計(jì)本周將去庫(kù)。今天沙河現(xiàn)貨均價(jià)1493元，F(xiàn)G01若漲到1500玻璃廠(chǎng)可以拿去交割，短期待回調(diào)后做多。

2、今日產(chǎn)銷(xiāo)：沙河150%，湖北115%，華東127%。

向上驅(qū)動(dòng)：虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、冬儲(chǔ)

向下驅(qū)動(dòng)：高庫(kù)存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、地產(chǎn)近期地產(chǎn)債到期較多，還款進(jìn)程；

2、國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，短期影響各地開(kāi)工，對(duì)玻璃需求有一定影響。

【聚氯乙烯PVC】

方向：PVC多頭平倉(cāng)，激進(jìn)者可以少量試空。

行情跟蹤：截至周日PVC社庫(kù)24.42萬(wàn)噸，環(huán)比減2.2%，但同比增72%。廠(chǎng)庫(kù)庫(kù)存天數(shù)6.1天，環(huán)比增0.2天，同比增5.2天。盡管社庫(kù)季節(jié)性去庫(kù)較多，但上游廠(chǎng)庫(kù)大幅累庫(kù)，隨著疫情放松廠(chǎng)庫(kù)慢慢轉(zhuǎn)移到社庫(kù)。電石價(jià)格下調(diào)100元/噸，電石法PVC成本下降，但仍然虧損較多，但液氯過(guò)剩嚴(yán)重后續(xù)開(kāi)工率上升，PVC社庫(kù)去庫(kù)預(yù)期放緩。PVC現(xiàn)貨跟漲不及，基差下降，近期現(xiàn)貨成交較差，PVC預(yù)計(jì)回落概率較大。

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對(duì)價(jià)格低位、社庫(kù)持續(xù)去庫(kù)、出口印度窗口打開(kāi)。

向下驅(qū)動(dòng)：庫(kù)存同比高位、終端需求訂單差。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)。