A股年內(nèi)的交易時間僅剩最后兩周,中央經(jīng)濟工作會議政策定調(diào)后,市場接下來將作何表現(xiàn)呢? 澎湃新聞搜集了10家券商的觀點,大部分券商認為,中央經(jīng)濟工作會議召開后,政策預期博弈退潮,市場短期面臨的波動和震蕩或?qū)⒃黾樱瑏硐咔?、海外通脹等相關(guān)擾動因素。不過,穩(wěn)增長政策推動下,A股中長期有望進一步上行。 中信證券表示,近期召開的中央經(jīng)濟工作會議政策定調(diào)后,政策預期博弈退潮,疫情成為核心觀察變量。接下來A股的全面修復行情將處于觀察適應期,市場將以存量博弈特征下的短期交易為主導,波動依然較大。 中金公司也指出,未來幾個月的經(jīng)濟活動,或仍然受到疫情干擾,市場面臨的波動和震蕩有所增加。 “不過,近期召開的中央經(jīng)濟工作會議,更為注重明年經(jīng)濟增長和信心的恢復,在短期和中長期經(jīng)濟發(fā)展層面均釋放較多積極信號,不僅有助于提振企業(yè)家信心,也有利于投資者信心的修復?!敝薪鸸具M一步指出。 海通證券也強調(diào),當下疫情防控政策已在持續(xù)優(yōu)化,下一階段我國的政策將朝穩(wěn)增長方向持續(xù)發(fā)力。而穩(wěn)增長政策的發(fā)力,有望推動A股的進一步上行。 配置方面,均衡策略成為多家券商的推薦。中信證券便建議投資者,圍繞醫(yī)藥醫(yī)療、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、出行鏈等三條內(nèi)需主線均衡配置。 中信證券:市場存量博弈特征下短期交易或為主導,且波動較大 整體來看,A股全面修復行情仍處于觀察適應期。近期召開的中央經(jīng)濟工作會議政策定調(diào)后,政策預期博弈退潮,疫情成為核心觀察變量。預計至明年2月期間,市場仍將以存量博弈特征下的短期交易為主導,波動依然較大。 配置方面,建議投資者圍繞醫(yī)藥醫(yī)療、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、出行鏈等三條內(nèi)需主線均衡配置,并關(guān)注政策定調(diào)積極的數(shù)字經(jīng)濟主題。 中金公司:A股面臨的波動和震蕩或有所增加 盡管未來幾個月的經(jīng)濟活動,或仍然受到疫情干擾,可能使得市場前期的單邊上升面臨波動和震蕩增加,但市場更多反映的是未來的增長預期,近期防疫政策優(yōu)化以及地產(chǎn)政策加力支持后,2023年一季度后經(jīng)濟有望得到更明顯修復。 近期召開的中央經(jīng)濟工作會議,更為注重明年經(jīng)濟增長和信心的恢復,并且在疫情、地產(chǎn)、國企與民營經(jīng)濟、開放等多項重大問題回應了市場關(guān)切,在短期和中長期經(jīng)濟發(fā)展層面均釋放較多積極信號,不僅有助于提振企業(yè)家信心,也有利于投資者信心的修復。 配置方面,建議投資者關(guān)注政策支持領(lǐng)域,并沿三條主線布局:一是預期不高、政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領(lǐng)域,如地產(chǎn)鏈條,消費的食品飲料、家電等。二是高景氣、有政策支持的制造成長賽道,如高端制造、軍工等。三是股價調(diào)整相對充分的醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等。 中信建投證券:市場仍需震蕩來消化相關(guān)擾動因素 展望后市,整體來看在基本面修復尚需耐心等待中,市場仍需震蕩消化不利影響。具體而言,最新公布的經(jīng)濟金融數(shù)據(jù),盡管市場對此已有較為充分的預期,但再次揭示了羸弱的基本面現(xiàn)實。疊加國內(nèi)疫情沖擊仍在繼續(xù)尚未達峰,美國通脹或仍具黏性,滯脹交易或?qū)⒕S持較長時間。 近期召開的中央經(jīng)濟工作會議所展現(xiàn)的“大力提振市場信心,實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略”,再次強化積極信號,政策利好對于預期提振效果達到階段高峰。不過,后續(xù)仍待實質(zhì)性相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策出臺,真空期市場缺乏動能。 配置方面,近期相對收益落后,但中期邏輯未受損,目前已處于估值低位的高端制造、科技等板塊相對性價比上升,目前相關(guān)板塊交易熱度及估值均回歸五年低分位。 海通證券:穩(wěn)增長政策發(fā)力有望推動A股進一步上行 與歷史的加息周期相比,本輪美聯(lián)儲的加息節(jié)奏明顯偏快。預計隨著2023年美聯(lián)儲停止加息,美元指數(shù)將趨于下行,而在我國基本面修復的支撐下人民幣匯率有望走強、北上資金流入A股規(guī)模有望擴大,進而對A股市場形成支撐。 除了外圍因素外,今年以來影響A股走勢的另一個重要因素是國內(nèi)自身的政策。當下疫情防控政策已在持續(xù)優(yōu)化,繼疫情防控政策優(yōu)化后,下一階段我國的政策將朝穩(wěn)增長方向持續(xù)發(fā)力。 穩(wěn)增長政策發(fā)力有望推動A股進一步上行。本次中央經(jīng)濟工作會議已釋放明顯的穩(wěn)增長信號,預計2023年財政預算赤字率和專項債額度或?qū)⒃黾樱哟髮Ψ€(wěn)增長的支持。隨著穩(wěn)增長政策繼續(xù)加碼,國內(nèi)經(jīng)濟有望走向復蘇。落實到A股基本面,A股營收和盈利增速有望整體上行,預計2023年全部A股歸母凈利潤同比增速有望達到10%-15%。此外從資金面看, 2023年美聯(lián)儲加息有望停止,海外流動性望邊際改善,疊加我國居民資產(chǎn)配置力量,預計2023年A股增量資金有望達到1萬億元。 展望后市,中央經(jīng)濟工作會議將是未來至關(guān)重要的政策背景,其中穩(wěn)增長是主要方向。建議投資者沿著穩(wěn)增長政策主線布局,重視數(shù)字經(jīng)濟代表的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)、基本消費代表的內(nèi)需。 廣發(fā)證券:價值依舊占優(yōu) 近期召開的中央經(jīng)濟工作會議,不僅是每年末最高級別的經(jīng)濟會議,也是判斷當前經(jīng)濟運行態(tài)勢和定調(diào)第二年宏觀經(jīng)濟政策思路的最權(quán)威風向標。整體而言,本次會議一方面進一步彰顯了穩(wěn)增長的力度和決心,另一方面也兼顧了高質(zhì)量發(fā)展的主線。 未來A股上行的動力主要來自估值從悲觀預期得到修復。第一是風險溢價下行(對應著穩(wěn)增長彰顯力度與決心,資本市場定位提升),第二是無風險利率下行(對應著美債利率筑頂后回落)。 展望后市,價值依舊占優(yōu),建議關(guān)注托底、重建兩條線索。托底方面,可關(guān)注地產(chǎn)鏈(家電、家具)、受益于防疫政策優(yōu)化的出行鏈(休閑服務)和中期受益的醫(yī)藥鏈(醫(yī)療器械、醫(yī)療服務、中藥)。重建方面,建議關(guān)注央國企重估(能源、科技央企),反壟斷政策穩(wěn)定(互聯(lián)網(wǎng)、平臺經(jīng)濟)。 招商證券:A股可能演繹“結(jié)構(gòu)?!?/strong> 展望后市,預計2023年仍是穩(wěn)增長政策出臺的大年,政策驅(qū)動的特征將會仍舊明顯。但與此同時,在希望實現(xiàn)量的合理增長的同時,無論是財政政策還是貨幣政策,都強調(diào)的是精準、有力、有效。 因此,難言2023年經(jīng)濟增速恢復到很高的增速,企業(yè)盈利增速回升的彈性可能有限。當權(quán)重指數(shù)對經(jīng)濟復蘇的修復到一定程度,很有可能就會逐漸放緩上行斜率,逐漸轉(zhuǎn)為偏新興成長指數(shù)占優(yōu)的局面。 總結(jié)來看,當前市場進入穩(wěn)增長擴內(nèi)需和對明年經(jīng)濟預期改善的窗口期,在政策指引和經(jīng)濟復蘇預期的推動下A股有望重回上行,有限的彈性下更可能演繹“結(jié)構(gòu)?!?。 結(jié)構(gòu)上,短期內(nèi)經(jīng)濟復蘇預期相關(guān)代表指數(shù)上證50和“銀房家”(銀行、房地產(chǎn)、家電)有望繼續(xù)表現(xiàn);經(jīng)濟修復預期交易充分后,以新時代五朵金花“高端制造,醫(yī)療醫(yī)藥,新能源(含車),自主可控及人工智能,軍工裝備”為代表的新興產(chǎn)業(yè)方向?qū)⒅饾u占優(yōu),逐漸轉(zhuǎn)為偏新興成長指數(shù)占優(yōu)的局面,科創(chuàng)50、中證1000、創(chuàng)業(yè)板指等新興成長指數(shù)可能會相對占優(yōu),可布局新時代五朵金花。 安信證券:消費行情仍將持續(xù) 近期召開的中央經(jīng)濟工作會議的兩個核心要點“把恢復和擴大消費放在優(yōu)先位置”和“大力提振市場信心”,充分驗證“重振內(nèi)需是必由之路”,政策預期斜率最陡峭的過程已經(jīng)被市場定價,但對權(quán)益市場持續(xù)支撐作用仍在。 短期消費行情難言結(jié)束,會在內(nèi)部充分輪動,行情演繹大概率從出行鏈(酒店、餐旅、航空、院線、景區(qū))到與宏觀周期相關(guān)的消費(白酒、免稅、消費建材、啤酒、家電),再到特定人群的非必須消費(例如醫(yī)療消費和服務:眼科、醫(yī)美等)展開,圍繞成長的反彈正處于醞釀的前期。 中泰證券:“暖冬行情”已全面進入兌現(xiàn)期 疫情沖擊存在不確定性,我國經(jīng)濟復蘇更可能是曲折向上的過程。四季度“暖冬行情”已全面進入兌現(xiàn)期,12月伴隨中阿峰會、疫情防控政策進一步優(yōu)化、中央經(jīng)濟工作會議召開,預計“暖冬行情”還將“余音繞梁”。在市場方向與風格上,預計12月以上證50為代表的低估值藍籌仍將繼續(xù)占優(yōu)。 展望后市,布局一季度的投資者要關(guān)注兩個方向:一是以電力為代表的高分紅板塊的防御價值;二是半導體、軍工、計算機、高端制造為代表的中小市值板塊。 經(jīng)過這一個月的大幅調(diào)整,在中央經(jīng)濟工作會議后政策持續(xù)發(fā)力、國際地緣格局進一步變化等因素催化下,上述板塊或?qū)⒃诿髂暌患径仍俣日純?yōu),當前時間點可以考慮提前布局。 興業(yè)證券:本輪修復仍將繼續(xù) 展望后市,盡管疫情沖擊下短期市場略有波動,但政策寬松趨勢明朗、海外流動性環(huán)境邊際改善之下,本輪修復仍將繼續(xù)。 一方面,相關(guān)會議連續(xù)確認政策寬松趨勢,并明確要求提振市場信心、推動經(jīng)濟好轉(zhuǎn),這有望帶動市場風險偏好和對經(jīng)濟的悲觀預期持續(xù)回暖。 另一方面,海外美聯(lián)儲12月議息會議確認放緩加息步伐,美國通脹連續(xù)低于預期之下11月以來美債利率也大幅回落,海外流動性環(huán)境已在改善,將帶動人民幣貶值壓力減弱和外資回流。 疊加當前市場仍處于歷史底部區(qū)域,盡管11月以來市場修復并回升至9月中旬大跌前水平,但相比于9月,當前對經(jīng)濟、地產(chǎn)、美聯(lián)儲加息等方面的擔憂,都有明顯緩解和改善。 配置方面,建議投資者結(jié)構(gòu)上順勢而為,關(guān)注擴大內(nèi)需下的大消費+國企央企的修復機會,并關(guān)注成長板塊的信創(chuàng)、軍工、半導體、消費電子、儲能等。 華西證券:A股有望延續(xù)估值修復行情 展望后市,近期召開的中央經(jīng)濟工作會議政策基調(diào)符合市場預期,擴內(nèi)需、穩(wěn)地產(chǎn)將是明年穩(wěn)經(jīng)濟的重要抓手。11月以來,國內(nèi)防疫進入“闖關(guān)期”,短期市場將會對后續(xù)經(jīng)濟波動產(chǎn)生分歧。 不過,從中長期看,隨著疫情影響逐步減弱,穩(wěn)增長政策落地效果進一步顯現(xiàn),明年國內(nèi)經(jīng)濟增長有望進入復蘇通道。站在歲末年初,A股有望延續(xù)估值修復行情。 配置方面,結(jié)構(gòu)上“穩(wěn)增長”政策脈絡為主線,行業(yè)上建議投資者關(guān)注三條主線:一是防風險和穩(wěn)地產(chǎn)相關(guān)的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。二是擴內(nèi)需促消費的醫(yī)藥、消費等。三是新能源、信創(chuàng)、自主可控、數(shù)字經(jīng)濟等。 責任編輯:李燁 |
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