12月21日，A股市場繼續(xù)縮量震蕩。早盤三大股指沖高回落，午后弱勢窄幅震蕩；兩市成交額再度萎縮，全日僅成交5747億元，北向資金尾盤積極進場，全日凈買入近20億元。業(yè)內人士普遍認為，成交金額萎縮至6000億元以下，意味著短線拋壓進一步衰退，底部信號愈發(fā)明顯，市場下跌進入尾聲。

成交金額萎縮至6000億元以下

周三（12月21日），A股三大指數(shù)縮量震蕩，小幅下跌。截至收盤，上證指數(shù)跌0.17%報3068.41點，深證成指跌0.34%報10912.09點，創(chuàng)業(yè)板指跌0.31%報2303.7點，上證50指數(shù)逆市漲0.3%；兩市合計成交金額5747億元，北向資金凈買入額18.74億元?？傮w上看，A股個股跌多漲少，其中，漲停個股達34只，跌停個股達15只。

表：12月21日滬、深股通前十大成交活躍股交易情況：

制表：張穎

對于大盤的低迷走勢，融智投資基金經理夏風光認為，近期的調整主要是短期因素所導致的，近兩個月的反彈中，市場的熱點變化較快，從微觀流動性上來看，主要是由存量資金所驅動的。熱點由預期驅動，持續(xù)性也差。歷年來一季度都是貨幣和財政政策著力的重點。中期看，經濟的回暖是確定性比較高的。對于中長期資金來講，短期的調整是情緒波動帶來的難得配置機會。

鑫然投資投資經理李會坤表示，目前市場風險偏好下降，大資金存在較強的觀望情緒，希望等感染高峰過去、線下消費和生產生活場景恢復之后再右側參與，這也是近兩周市場持續(xù)縮量下跌的核心原因。參照國外的經驗及合理數(shù)據分析，元旦前后我國除偏遠地區(qū)之外的大部分城市將快速達峰，對新冠感染的恐懼將很大程度的被消除，線下消費場景必將很快重啟。國外經驗顯示，3個月—6個月之后經濟整體將回到正常軌道，國內領先城市北京在達峰后，近日已出現(xiàn)線下消費快速重啟的跡象。因此，短期內線下消費受壓大概率是“最后一跌”，正是非常好的逢低吸納機會。綜上，在經濟復蘇確定的背景下，我們對市場的中長期樂觀情緒保持不變，中國經濟最艱難的時刻已經過去，在宏觀經濟和民生重回正常軌道的預期下，A股將迎來較為確定性的機會。

“隨著滬深兩市成交金額萎縮至6000億元以下，意味著短線拋壓進一步衰退，底部信號愈發(fā)明顯。”金百臨咨詢分析師秦洪向《證券日報》記者說，“這體現(xiàn)在兩個層面，一是熱錢的活躍度降低，超級強勢股的數(shù)量也隨之降低。隨著成交金額的萎縮，熱錢的交易熱度降低，不僅是持續(xù)漲停板的個股家數(shù)在減少，而且是大面積漲停板的個股也在減少。二是資金愈發(fā)注重長線，愈發(fā)注重未來邏輯兌現(xiàn)能力強的投資主線。因此，在近期，明顯有存量資金在持續(xù)配置經濟復蘇主線，尤其是有望漸趨復蘇的旅游酒店、食品飲料等大消費主線?！?/p>

對于量能的萎縮，安爵資產董事長劉巖分析，從近兩日成交量看，市場下跌已進入尾聲，多空雙方進入相對膠著狀態(tài)，市場正在等待新的力量進入。這輪下跌背后主要因素是市場投資信心缺失，悲觀情緒傳導迅速。接下來市場大概率會出現(xiàn)短線反彈，但年底前出現(xiàn)全面復蘇機會不大，市場會保持低位震蕩一段時間來消化政策空窗期的低迷情緒。

后市關注三條投資主線

12月21日，在市場縮量震蕩中，熱點繼續(xù)輪動，部分板塊逆市走強。從申萬一級行業(yè)看，社會服務、食品飲料、農林牧漁等行業(yè)漲幅居前均超1%，分別為，1.59%、1.30%和1.28%。

談到市場熱點的變化，秦洪進一步闡述到，今日，資金布局方向已經發(fā)生了微妙的變化，一方面是不再追逐短線題材的刺激力度，如業(yè)績爆發(fā)的抗病毒類個股、抗原檢測類個股的K線圖已漸有構筑中期頭部的特征。畢竟此類個股是放量中重心下移，對應著A股當前是縮量探底，一邊是放量，一邊是縮量，更顯露出題材刺激類個股的熱錢在加速流出。另一方面是加大了對未來業(yè)績復蘇主線的配置力度，這說明越來越多的資金認為未來的經濟恢復常態(tài)、經濟復蘇才是主基調，才是最為確定的方向。所以，必然會牽引著眾多的存量資金轉向配置未來經濟復蘇主線。值得指出的是，經濟復蘇主線，不僅是大消費類主線，而且還包括光伏等一系列產業(yè)趨勢確定、產業(yè)邏輯同樣強硬的投資主線。只不過，當前成交金額持續(xù)萎縮，存量資金只能顧及大消費類主線。所以，一旦更多的存量資金認識到經濟恢復常態(tài)是大勢所趨，必然會加大對光伏等投資主線的關注力度。

對于后市的投資策略，曉鷹投資董事長兼投資總監(jiān)魯瑜向記者分析說，從長期看，經濟刺激的政策效應會不斷發(fā)酵，著力點是與政策相關的行業(yè)，如房地產，教育以及傳媒。這些板塊在近三年期間跌幅居前，經過調整后，疊加政策的利好，行業(yè)機會相對會更多。主要原因是，不僅是估值修復，還包括行業(yè)政策的修復。明年的主線仍然是修復。

操作方面，中金公司認為，短期緊跟政策邊際變化的節(jié)奏，中期偏成長。未來3個月—6個月建議投資者關注以下三條主線，第一，預期不高、政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領域，如地產鏈條、消費。第二，高景氣、有政策支持、中國有競爭力的制造成長賽道，包括科技軟硬件、高端制造、軍工等。第三，股價調整相對充分、中長期前景有待明朗的領域，如醫(yī)藥、互聯(lián)網等，配置時機需要等待政策預期變化。