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債股投資“高低差”背后 險資配置結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2022-12-27 09:12:21 來源:證券日報網(wǎng) 作者:蘇向杲

今年以來保險資金配置風格進一步趨向“極端”:10月末對債券的配置比例大幅提升,增至近9年以來的高位;而對股票與證券投資基金的配置比例創(chuàng)下近4年以來新低;對其他投資(債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃等)配置比例創(chuàng)下近7年新低。


不可否認,“極端”固收化的格局很大程度上源自于險資機構(gòu)主動規(guī)避市場風險、降低投資收益過度波動。實際上,險資一直以來的資產(chǎn)配置風格以“固收為主權(quán)益為輔”,也是在這一配置策略下,2012年至2021年,過去十年間的險資年均財務(wù)收益率達到5.28%,每年均實現(xiàn)正收益,且波動幅度遠小于其他機構(gòu)投資者。


當然,在看到該策略優(yōu)勢的同時,也應(yīng)該看到其缺點:一是收益彈性較小,在權(quán)益市場向好的情況下不能充分享受權(quán)益市場上漲帶來的益處;二是較難發(fā)揮險資“長資金”的優(yōu)勢。理論上,險資“長資金”的特點與權(quán)益市場長期投資收益率較高的特征相匹配,但實際上,由于險資對權(quán)益資產(chǎn)的配置規(guī)模較小,這一優(yōu)勢未能得到充分發(fā)揮。


今年的“極端”配置風格則進一步放大了上述缺點。一方面,險資配置的債券中,多為國債、國開債等利率債,且多為配置盤,高比例配置利率債容易產(chǎn)生利差損,即負債成本高于投資收益率,這在保險業(yè)歷史上曾多次出現(xiàn);另一方面,近幾年保險業(yè)負債端增速低迷,亟須投資端提高投資收益率以提升負債端的產(chǎn)品吸引力。若投資端“欠收”,負債端產(chǎn)品吸引力勢必會大打折扣,形成負向循環(huán),進一步抑制險資規(guī)模和行業(yè)保費的良性增長。


基于此,筆者認為,險資機構(gòu)可從以下三方面著手優(yōu)化資產(chǎn)配置。


首先,適當加大權(quán)益資產(chǎn)的配置比例。在今年的行情下,調(diào)降權(quán)益資產(chǎn)的險資機構(gòu)各有各的“難處”,其中,大型險企或有業(yè)績波動壓力,小型險企或有償付能力壓力。但無論何種原因,在權(quán)益市場大幅回調(diào)的背景下,調(diào)降權(quán)益資產(chǎn)倉位短期看能規(guī)避風險,但長期看并非明智之舉,相反,在市場估值回歸之際,險資應(yīng)適當加大對權(quán)益資產(chǎn)的布局,以期獲得良好的長期收益率。


其次,加大對另類資產(chǎn)的布局力度。以債權(quán)計劃、信托計劃為代表的另類投資具備較強的性價比,尤其對負債成本較高的中小險企而言,通過增配另類投資降低利差損風險的效果更加明顯。因此,中小險企應(yīng)抓住機遇,加大另類資產(chǎn)配置力度。


再者,持續(xù)強化投研能力。面對日趨復(fù)雜的投資環(huán)境和日益激烈的競爭環(huán)境,無論是增配權(quán)益資產(chǎn),還是加倉另類資產(chǎn),都需要險資機構(gòu)具備這兩大類資產(chǎn)的投研能力。因此,險企要從三方面強化投研能力:一是加強投資研究體系建設(shè),完善投資決策體系;二是建立靈活的考核激勵體系,避免投資短期化和風險偏好過高;三是加強內(nèi)部人才培養(yǎng)與外部優(yōu)秀人才引進,打造卓越的投研團隊。

責任編輯:李燁

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