油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：震蕩反彈

行情回顧:油價(jià)延續(xù)震蕩反彈中，內(nèi)盤SC表現(xiàn)相對強(qiáng)于外盤，柴油裂解因寒潮上漲至57，保持偏強(qiáng)。

邏輯：

1、俄羅斯堅(jiān)持特別軍事行動(dòng)，12月俄油出口下滑，同時(shí)2月對成品油制裁，俄羅斯存在減產(chǎn)可能，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)存在；

2、中國疫情高峰來臨，逐步交易疫情后的需求回升，關(guān)注疫情交易節(jié)奏的變化；

3、美國寒潮對生產(chǎn)和消費(fèi)均造成影響，短期因素看對消費(fèi)影響更大，總體數(shù)據(jù)而言消費(fèi)一般。

策略：當(dāng)前價(jià)格相對處于合理中樞水平，進(jìn)一步反彈需看俄羅斯的減量是否超預(yù)期，震蕩為主。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、中國疫情政策；2、SC近月交割博弈。

【LPG】

方向：震蕩

行情回顧：內(nèi)盤價(jià)格低位震蕩，基差保持偏強(qiáng)，內(nèi)外價(jià)差收縮，內(nèi)盤向交割定價(jià)轉(zhuǎn)移。

邏輯：

1、冬季降溫燃燒取暖需求有望提升，但疫情嚴(yán)重利空餐飲，對商業(yè)需求利空，且調(diào)油需求剛性，PDH利潤低位，檢修增多，深加工需求支撐弱化；

2、中東減產(chǎn)或降低副產(chǎn)氣體，供應(yīng)或存在邊際改善，但美國貨偏多，后期到港不少。

變量：國內(nèi)疫情變化

策略：基差偏大，關(guān)注疫情交易節(jié)奏的變化，反彈高空為主。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基差風(fēng)險(xiǎn)

【瀝青】

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情回顧：盤面上漲，煉廠現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上漲。

邏輯：

1.宏觀看，美聯(lián)儲會議加息50基點(diǎn)，加息節(jié)奏放緩，油價(jià)上漲，成本支撐強(qiáng)；

2.國內(nèi)瀝青開工率33%，環(huán)比下降2%，因山東與華東個(gè)別煉廠減產(chǎn)。1月份國內(nèi)瀝青總計(jì)劃排產(chǎn)量為199.8萬噸，環(huán)比下降12.94%；

3. 本周社庫54.5萬噸，環(huán)比增加2.6%，廠庫86萬噸，環(huán)比減少6%。北方因天氣降溫，剛需放緩，南方受趕工需求支撐，山東現(xiàn)貨3600。

變量：疫情、庫存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：看多05

夜盤行情回顧：夜盤強(qiáng)勢，PTA加工費(fèi)510元/噸，PXN300，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷有下滑至66%附近，成品庫存去化明顯，上周終端開工下滑，聚酯工廠今日產(chǎn)銷不佳，關(guān)注國內(nèi)疫情恢復(fù)進(jìn)度。

向上驅(qū)動(dòng)：1、PTA社會庫存不高；2、PTA負(fù)荷不高；3、聚酯庫存下滑明顯。

向下驅(qū)動(dòng)：1、聚酯工廠負(fù)荷低位；2、新增產(chǎn)能投放。

變量：國內(nèi)疫情首波高峰來臨時(shí)間

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：震蕩

夜盤行情回顧：EG期價(jià)震蕩，供需方面，港口庫存大幅去庫至90.2萬噸，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷有下滑至68%附近，成品庫存去化明顯，上周終端再次下滑，聚酯工今日產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，關(guān)注國內(nèi)疫情恢復(fù)進(jìn)度。

向上驅(qū)動(dòng)：1、各工藝?yán)麧櫶潛p，虧損時(shí)間較長；2、本周去庫幅度較大。

向下驅(qū)動(dòng)：1、聚酯工廠負(fù)荷下滑明顯；2、新增產(chǎn)能投放。

變量：持續(xù)虧損下上游工廠動(dòng)作及國內(nèi)疫情首波高峰來臨時(shí)間

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情回顧：短纖現(xiàn)貨成交下調(diào)至兩成；滌紗價(jià)格持穩(wěn)，銷售一般，近期開機(jī)負(fù)荷維持低位。滌綸短纖跟隨TA小幅回調(diào)。

邏輯：

1、短纖行業(yè)現(xiàn)金流盈利，但處于近幾年低位；

2、紗廠負(fù)荷繼續(xù)下滑，跟進(jìn)乏力；

3、短纖工廠累庫預(yù)期下，減停產(chǎn)或增加。

變量：下游補(bǔ)庫力度

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)；短纖裝置變動(dòng)。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩偏強(qiáng)

行情回顧：ICE期棉震蕩整理。棉花現(xiàn)貨基差基本持穩(wěn)，交投一般；蘭溪市場國產(chǎn)氣流紡價(jià)格暫穩(wěn)。CF05合約窄幅震蕩，CF1-5收于0。

邏輯：

1、遠(yuǎn)期消費(fèi)場景樂觀，鄭棉持倉仍處高位；

2、兌現(xiàn)利潤，軋花廠套保意愿仍存；

3、下游紗廠與布廠負(fù)荷下滑，節(jié)前終端訂單難好轉(zhuǎn)，補(bǔ)庫動(dòng)力不足；

4、美元疲軟激發(fā)買氣，農(nóng)產(chǎn)品比價(jià)不利于新年度棉花種植，ICE期棉震蕩偏強(qiáng)。

變量：下游補(bǔ)庫等

風(fēng)險(xiǎn)提示：公檢物流變化；產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：向下

邏輯：

1、港口庫存偏低位，12月進(jìn)口到港增加預(yù)期；

2、內(nèi)地排庫壓力。

【PP】

方向：估值偏高，預(yù)計(jì)向下修復(fù)

行情跟蹤：PP基差偏弱維持-20（0），各地由于疫情關(guān)系，下游開工受影響很大，預(yù)計(jì)近期交易弱現(xiàn)實(shí)。

邏輯：

1、01合約供應(yīng)壓力猶存，新裝置投產(chǎn)順利（大榭30w 8月底投產(chǎn)已出正牌料，揭陽石化60w計(jì)劃于9月底進(jìn)油，10月開車），供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力；

3、進(jìn)口到港壓力。

變量：庫存、下游訂單利潤

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、G7對俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：由于PE目前相較于油已走到高估值，后期預(yù)期向下修復(fù)。

行情跟蹤：LL基差被動(dòng)走弱至50（0），非標(biāo)走弱，現(xiàn)貨商拋貨意愿較強(qiáng)，市場成交很差。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價(jià)格短暫企穩(wěn)；

3、01合約外圍、國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、美聯(lián)儲加息提前，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、G7對俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：春節(jié)前不看空

行情回顧：

今日苯乙烯震蕩；華東港口庫存累庫，下游開工有所降負(fù)，下游庫存整體略去庫。EB裝置有所回歸，外盤高價(jià)有所支撐，目前現(xiàn)實(shí)走弱與預(yù)期樂觀交織，短期震蕩。

邏輯：

1、估值：價(jià)差（中美-34$,中歐-271$），進(jìn)口虧損31元?，F(xiàn)貨現(xiàn)金流成本7985，現(xiàn)貨現(xiàn)金流利潤295元，一體化利潤457元，EB02成本8048元，EB03成本8106元，下游GPPS虧損80元，ABS利潤1195元，EPS虧損30元；

2、驅(qū)動(dòng)：隆眾截至12月26日數(shù)據(jù)，華東港口庫存10.28（+2.33）萬噸，貿(mào)易庫存7.6（+2）萬噸；華南港庫0.95（-0.94）萬噸，后期到船一般，提貨減少，驅(qū)動(dòng)一般。

變量：提貨量

策略：逢低做多

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝置檢修變動(dòng)

【純苯BZ】

方向：震蕩

行情回顧：今日純苯現(xiàn)貨價(jià)格持平，截至16：00附近6605元，現(xiàn)貨-1下-80元，1下-2下-75，現(xiàn)貨苯乙烯-純苯價(jià)差1675元。純苯自身有一定的投產(chǎn)+進(jìn)口多，基本面相對EB偏弱。但目前庫區(qū)庫容高位，進(jìn)口、卸貨減緩，投產(chǎn)落地不及預(yù)期。

邏輯：

1、估值：2月CFRC浮動(dòng)α+35~+40美元，2月CFR-C875美元，2月FOB-K858美元。純苯-石腦油價(jià)差228美元，進(jìn)口虧損332元；

2、驅(qū)動(dòng)：隆眾數(shù)據(jù)12月26日統(tǒng)計(jì)，華東港口純苯商業(yè)庫存20.29（+1.27）萬噸, 庫容比75.1%，驅(qū)動(dòng)一般。

變量：裝置投產(chǎn)時(shí)間，進(jìn)口船

策略：觀望

風(fēng)險(xiǎn)提示：不確定性高波動(dòng)大

【純堿SA】

方向：SA09偏空

行情跟蹤：純堿庫存由連續(xù)的去庫轉(zhuǎn)為小幅累庫；明年6月遠(yuǎn)興500萬噸開始投產(chǎn)，由現(xiàn)在的供需緊平衡轉(zhuǎn)為供大于求，純堿目前高利潤，很難給純堿如此高的利潤；國外天然氣大跌，高出口量難以維持。

向上驅(qū)動(dòng)：低庫存、持倉虛實(shí)比高、緊平衡

向下驅(qū)動(dòng)：浮法玻璃存冷修預(yù)期、自身高利潤下游虧損嚴(yán)重

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、光伏投產(chǎn)不及預(yù)期有下行風(fēng)險(xiǎn)；

2、國內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，短期影響各地開工，對玻璃需求有一定影響（下行風(fēng)險(xiǎn)）。

【玻璃FG】

方向：玻璃05回調(diào)至1500附近買入

行情跟蹤：

1、浮法玻璃近幾日產(chǎn)銷都非常好，尤其沙河，湖北和華東產(chǎn)銷也都過百，日熔量冷修不及預(yù)期，但庫存已經(jīng)不再累庫，預(yù)計(jì)下周繼續(xù)去庫。但沙河大板價(jià)格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價(jià)1493元，玻璃倉單上漲至1078張；

2、今日產(chǎn)銷：沙河165%，湖北140%，華東110%。

向上驅(qū)動(dòng)：虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、冬儲

向下驅(qū)動(dòng)：高庫存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、地產(chǎn)近期地產(chǎn)債到期較多，還款進(jìn)程；

2、國內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，短期影響各地開工，對玻璃需求有一定影響。

【聚氯乙烯PVC】

方向：PVC偏空

行情跟蹤：截至周日PVC社庫23.91萬噸，環(huán)比增0.8%，同比增78.6%。廠庫庫存天數(shù)6.3天，環(huán)比增0.2天。社庫小幅累庫，上游廠庫大幅累庫，總庫存持續(xù)高位。電石價(jià)格保持高位，電石法PVC成本高企，虧損較多，但液氯過剩嚴(yán)重后續(xù)開工率上升，PVC社庫去庫預(yù)期放緩。PVC現(xiàn)貨跟漲不及，基差下降，近期現(xiàn)貨成交較差。

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價(jià)格低位、社庫持續(xù)去庫、出口印度窗口打開。

向下驅(qū)動(dòng)：庫存同比高位、終端需求訂單差。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。