去年至今，上市券商配股融資持續(xù)加速，尤其以頭部為主，已有4家公司配股募資超570億元落地（包含H股）。此后，在2022年9月份中金公司拋出不超270億元的配股計(jì)劃之后，2022年12月30日晚間，華泰證券也拋出了不超過(guò)280億元的AH股超大額配股計(jì)劃，引發(fā)了市場(chǎng)的強(qiáng)烈關(guān)注。

36%募集資金將用于支持業(yè)務(wù)發(fā)展資本金需求

華泰證券本次配售股份數(shù)量為27.23億股，其中A股配股股數(shù)為22.07億股，H股配股股數(shù)為5.16億股。本次配股募集資金總額不超過(guò)280億元，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額將全部用于補(bǔ)充公司資本金和營(yíng)運(yùn)資金，以提升公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

對(duì)于配股募資的用途，華泰證券擬使用不超過(guò)100億元用于支持業(yè)務(wù)發(fā)展資本金需求，占比為36%；擬使用不超過(guò)80億元用于擴(kuò)大投資交易業(yè)務(wù)規(guī)模，占比為29%。擬運(yùn)用不超過(guò)50億元增加對(duì)子公司的投入，占比為18%；擬運(yùn)用不超過(guò)30億元加強(qiáng)信息技術(shù)和內(nèi)容運(yùn)營(yíng)建設(shè)，占比為11%；同時(shí)，公司還擬運(yùn)用不超過(guò)20億元補(bǔ)充其他營(yíng)運(yùn)資金。

華泰證券表示，本次配股將進(jìn)一步夯實(shí)公司資本實(shí)力，為公司應(yīng)對(duì)行業(yè)轉(zhuǎn)型、拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)、提高盈利能力、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展提供雄厚的資本支持。

近年來(lái)，以融資融券為代表的資本中介業(yè)務(wù)快速發(fā)展，2022年10月份，兩融標(biāo)的已擴(kuò)容至2200只，同時(shí)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制股票上市首日即納入標(biāo)的，北交所也于2022年11月份發(fā)布了融資融券交易細(xì)則。而中信證券、中金公司、華泰證券等頭部券商的配股募資均大比例投向資本中介業(yè)務(wù)。對(duì)此，華泰證券表示，長(zhǎng)期來(lái)看，未來(lái)兩融市場(chǎng)仍將穩(wěn)健發(fā)展、持續(xù)向好。

“重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是當(dāng)前證券行業(yè)的發(fā)展方向?！眹?guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所金融團(tuán)隊(duì)表示，在證券公司向重資產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，資本實(shí)力已經(jīng)成為影響券商轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。近年來(lái)行業(yè)總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)規(guī)模迅速擴(kuò)張，頭部券商也展現(xiàn)了各自的融資實(shí)力。

同時(shí)，打造強(qiáng)大的投資交易業(yè)務(wù)成為券商構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要一環(huán)，也是不少頭部券商未來(lái)重要的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。華泰證券的投資交易業(yè)務(wù)主要包括FICC交易業(yè)務(wù)、權(quán)益交易業(yè)務(wù)及場(chǎng)外衍生品交易業(yè)務(wù)。

而大股東承諾全額認(rèn)購(gòu)可配股份，也成為近年來(lái)上市券商配股的有力支持。華泰證券第一大股東江蘇省國(guó)信集團(tuán)有限公司也將在股東大會(huì)召開(kāi)前公開(kāi)承諾認(rèn)配股份的數(shù)量。

證券行業(yè)配股計(jì)劃還會(huì)持續(xù)

2022年，共有4家上市券商A股配股事項(xiàng)落地，合計(jì)募資523.67億元，若加上中信證券的H股配股募資約人民幣49.3億元，去年上市券商配股合計(jì)募資約572.97億元。其中，中信證券（273.26億元）、東方證券（127.15億元）、興業(yè)證券（100.84億元）等3家券商的募資規(guī)模均超百億元，財(cái)通證券募資71.72億元。2022年9月13日，中金公司也拋出了A股上市后的首次再融資計(jì)劃，擬配股募資不超270億元。

在市場(chǎng)波動(dòng)較大的行情下，配股通常會(huì)被市場(chǎng)解讀為利空消息，華泰證券表示，本次配股完成后，公司股本數(shù)量和凈資產(chǎn)規(guī)模將會(huì)有較大幅度的增加，而募集資金從投入到產(chǎn)生效益需要一定的時(shí)間周期，公司利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)和股東回報(bào)仍主要依賴于公司的現(xiàn)有業(yè)務(wù)，從而導(dǎo)致短期內(nèi)公司配股發(fā)行股票后即期回報(bào)存在被攤薄的風(fēng)險(xiǎn)。

華泰證券金融首席分析師沈娟表示，“資本補(bǔ)充在短期內(nèi)攤薄券商ROE，但從中長(zhǎng)期看是券商實(shí)現(xiàn)內(nèi)生增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。同時(shí)，充裕的資本金為券商帶來(lái)外延并購(gòu)可能，通過(guò)有效的外延收購(gòu)能快速實(shí)現(xiàn)短板提升和優(yōu)勢(shì)補(bǔ)充。”

“資本量級(jí)的增長(zhǎng)疊加資本使用效率的提升，加速證券行業(yè)格局變化。我國(guó)頭部券商受限于流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)，多余杠桿空間難以釋放，杠桿率始終較低。截至2022年6月末，中信證券、華泰證券的流動(dòng)性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金率已逼近監(jiān)管預(yù)警水平?！鄙蚓暄a(bǔ)充道。

業(yè)內(nèi)人士也表示，在現(xiàn)有監(jiān)管風(fēng)控指標(biāo)體系下，資產(chǎn)負(fù)債表困境將不斷上演，行業(yè)各家配股計(jì)劃還會(huì)持續(xù)，這是給證券行業(yè)接下來(lái)高質(zhì)量發(fā)展的一個(gè)考驗(yàn)。在頭部券商內(nèi)部，匹配客需負(fù)債特征的流動(dòng)性管理、補(bǔ)足境外主體資金成為難以避免的課題。